SEC-avdelingen for tilsyn offentliggjør prioriteringene for regnskapsåret 2027

SEC (Securities and Exchange Commission) sin tilsynsavdeling offentliggjorde prioriteringene for tilsynet i regnskapsåret 2027 23. oktober 2026. Der redegjør avdelingen for områdene den mener for tiden innebærer økt risiko for investorer eller markedets integritet blant de mer enn 34 000 registrerte aktørene den fører tilsyn med. Årsrapporten, som ble kunngjort i Washington, D.C., gjelder investeringsrådgivere, investeringsselskaper, verdipapirforetak, selvregulerende organisasjoner, clearingbyråer, kommunale rådgivere, transferagenter, finansieringsportaler og aktører innen verdipapirbaserte bytteavtaler.

Tilsynsavdelingen utarbeidet prioriteringene i samråd med avdelinger og kontorer i SEC og opplyste at de gjenspeiler observasjoner fra tilsyn, markedsutvikling, investorbekymringer, dialog med bransjen og nye trender som påvirker amerikanske kapitalmarkeder. Rapporten støtter avdelingens oppdrag om å fremme etterlevelse, forebygge svindel, identifisere og overvåke risiko og bidra til utformingen av kommisjonens politikk. Avdelingen understreket at prioriteringene ikke er uttømmende: De peker ut områder som krever økt oppmerksomhet på grunnlag av gjeldende risikovurderinger, og avdelingen kan justere dem i løpet av året som følge av markedsbegivenheter, investorbekymringer, ny teknologi og nye produkter og tjenester.

«Tilsyn er et av kommisjonens viktigste verktøy for å fremme etterlevelse av føderale verdipapirlover og bidra til å beskytte investorer», sa SEC-leder Paul S. Atkins.

«Markedene vi fører tilsyn med, utvikler seg fortsatt raskt, og tilsynsprogrammet må utvikle seg i takt med dem», sa Keith Cassidy, direktør for tilsynsavdelingen. Cassidy sa at avdelingens tilnærming gjør det mulig å tilpasse seg skiftende markedsforhold, identifisere nye risikomønstre og bruke tilsynsressursene der de kan ha størst effekt.

Rapporten peker ut åtte hovedområder for regnskapsåret: investeringsrådgiveres forvalterplikter, interessekonflikter, investeringsanbefalinger og etterlevelsesprogrammer; beskyttelse av privatinvestorer i forbindelse med komplekse produkter, produkter med høyere risiko og lite likvide produkter; private fond, privat kreditt og andre komplekse investeringsstrategier; verdipapirforetaks økonomiske soliditet, handelspraksis, tilsyn og etterlevelse av regler mot hvitvasking av penger; operasjonell robusthet, cybersikkerhet og beskyttelse av kundeopplysninger; ny teknologi, inkludert superintelligens; risiko knyttet til markedsinfrastruktur, blant annet reformer av clearingen av amerikanske statsobligasjoner og tokenisering; samt tilsyn med selvregulerende organisasjoner og andre kritiske markedsaktører.

Tilsyn med investeringsrådgivere og verdipapirforetak

Rapporten om tilsynsprioriteringer for regnskapsåret 2027 sier at tilsyn med investeringsrådgivere skal undersøke om vesentlige fakta blir opplyst om på en fullstendig og balansert måte, om anbefalte produkter blir gjenstand for grundig aktsomhetsvurdering, hvor effektive etterlevelsesretningslinjene er, og hvilke verdsettingsprosesser som brukes. Særlig oppmerksomhet skal rettes mot praksis som berører privatinvestorer og eldre investorer som sparer til pensjon. Avdelingen vil prioritere økonomiske interessekonflikter, blant annet gebyrrefusjoner, beregning av gebyrer og utgifter, kontantforvaltning, motytelsesordninger, innskudd og uttak. Som grunnlag viser den til et risikovarsel datert 9. juni 2026 om opplysninger om interessekonflikter som manglet, var ufullstendige eller var villedende. Investeringsrådgivere som anbefaler produkter som er vanskelige å omsette, uvanlige eller lite likvide, vil også bli prioritert. Dette omfatter lån fra private fond og selskaper for forretningsutvikling, spesialforetak som investerer i private selskaper, børshandlede fond basert på mindre likvide eiendeler, opsjonsbaserte fond, inverse ETF-er, ETF-er med enkeltaksjer og opsjoner med null dager til utløp.

Gjennomganger av etterlevelsesprogrammer vil omfatte markedsføring, verdsetting, handel, porteføljeforvaltning, opplysninger og rapportering samt oppbevaring av kundemidler og -verdipapirer. Særlig oppmerksomhet vil bli rettet mot rådgivere som har endret forretningsmodell, vokst gjennom fusjoner eller oppkjøp eller driver geografisk spredte avdelingskontorer. Avdelingen vil undersøke om rådgivere som driver aktivistisk påvirkningsarbeid, leverer rettidige og korrekte rapporter på Schedule 13D og 13G og Form 13F, 13H, 3, 4, 5 og N-PX. Den vil fortsatt prioritere rådgivere som aldri har vært gjenstand for tilsyn, med særlig vekt på rådgivere som nylig er registrert.

For registrerte investeringsselskaper, blant annet verdipapirfond og ETF-er, vil tilsynet rette seg mot fondenes gebyrer og utgifter, herunder gebyrfritak og refusjoner, og undersøke om praksisen for porteføljeforvaltning samsvarer med fondenes oppgitte investeringsstrategier. Avdelingen vil også følge med på fond som har komplekse eller mindre likvide investeringer, blant annet privat kreditt, fond med sårbarhet knyttet til belåning, som selskaper for forretningsutvikling og inverse og belånte ETF-er, samt fond som drives i henhold til dispensasjonsvedtak.

Tilsyn med verdipapirforetak vil omfatte regelen om netto kapital og regelen om kundebeskyttelse, blant annet nylige endringer om daglige beregninger av kundemiddelreserver og clearing av amerikanske statsobligasjoner, samt kontroller av likviditetsrisiko og konsentrasjonsrisiko, likviditetsrisiko og motparts kredittrisiko innen prime brokerage. Ettersom flere handelsplasser tilbyr utvidede åpningstider, vil avdelingen undersøke operasjonelle utfordringer, hvor godt likviditetstilbydere er forberedt både på og utenfor børs, om kravene til best mulig ordreutførelse etterleves ved ruting av ordre, og hvordan lite likvide instrumenter som privat kreditt og private equity prises og verdsettes.

Gjennomganger av Regulation Best Interest vil omfatte anbefalinger om produkter og kontoer, identifisering og begrensning av interessekonflikter, rimelig tilgjengelige alternativer, opplysningsplikten og aktsomhetsplikten. Produkter som vil få særlig oppmerksomhet, omfatter variable livrenter og registrerte indeksregulerte livrenter, lavt prisede verdipapirer, opsjoner med null dager til utløp, ETF-er knyttet til enkeltaksjer, private plasseringer og strukturerte produkter. Undersøkelsene vil også gjennomgå innholdet i Form CRS om tjenester, gebyrer, interessekonflikter og disiplinærhistorikk. Undersøkelser av foretak som er registrert i flere roller, og deres praksis for fordeling av kontoer, er fortsatt en prioritet.

Gjennomganger av tiltak mot hvitvasking vil vurdere om verdipapirforetak tilpasser og oppdaterer programmene sine, gjennomfører uavhengige tester, utfører løpende kundekontroll og oppfyller plikten til å sende inn rapporter om mistenkelig aktivitet. Divisjonen vil, i samarbeid med SEC Cross-Border Task Force, undersøke risiko knyttet til handel med verdipapirer utstedt av utenlandsbaserte selskaper, blant annet «pump-and-dump»-ordninger. Den vil også gjennomgå særskilte kontrollprogrammer for utenlandske omnibuskontoer, inkludert nestede kontoforhold, samt overvåking av sanksjoner fra Office of Foreign Assets Control.

Tilsyn med infrastrukturen og teknologirisiko

Divisjonen vil undersøke de nasjonale verdipapirbørsene med hensyn til regelverksetterlevelse og styring, og gjennomfører risikobaserte tilsynsundersøkelser av FINRA. Ifølge rapporten fører FINRA tilsyn med rundt 3 184 meglerforetak, 146 826 filialkontorer og mer enn 639 000 registrerte representanter. Tilsvarende risikovurderingsprosesser brukes i Divisjonens tilsyn med Municipal Securities Rulemaking Board og ved inspeksjonene av Public Company Accounting Oversight Board, som ble opprettet ved Sarbanes-Oxley Act of 2002 for å føre tilsyn med revisjoner av børsnoterte selskaper og SEC-registrerte verdipapirforetak.

Avdeling VIII i Dodd-Frank Act pålegger Kommisjonen å undersøke minst én gang i året hvert clearingbyrå som er utpekt som systemviktig, og som Kommisjonen er tilsynsmyndighet for. Undersøkelser av clearingbyråer vil fokusere på håndtering av misligholdsrisiko, gjenoppretting og avvikling, verdipapirutlån, drift og tokenisering, samt etterlevelse av SECs standarder for omfattede clearingbyråer og av nye regler om utvidet clearing av amerikanske statsobligasjoner og automatisk gjennomgående behandling hos sentrale matchingtjenesteleverandører.

Undersøkelser av kommunale rådgivere vil, blant andre markedsaktører, omfatte forvalterplikten overfor klienter som er kommunale enheter, anbefalinger om prising og konkurransebaserte kontra forhandlede salg, samt atferdsstandardene i MSRB Rule G-42. Transferagenter vil bli undersøkt med hensyn til bruk av ny teknologi, journalføring, sikring av midler og verdipapirer og etterlevelse av endringene i Regulation S-P, herunder programmer for håndtering av hendelser. Gjennomganger av finansieringsportaler vil omfatte avtaler med kvalifiserte tredjeparter om oppbevaring og overføring av investormidler. Undersøkelser av forhandlere av verdipapirbaserte swapper vil fokusere på nøyaktigheten i rapporteringen etter Regulation SBSR og utbedring av forhold som er påpekt i de årlige rapportene fra etterlevelsesansvarlig. Handelsplattformer for verdipapirbaserte swapper vil bli vurdert med hensyn til overvåking av handler og programmer for operasjonell risiko.

Cybersikkerhetsundersøkelser vil gjennomgå styringspraksis, forebygging av datatap, tilgangskontroller, kontoadministrasjon og rutiner for håndtering og gjenoppretting etter hendelser, inkludert løsepengevirusangrep. De vil også vurdere risiko knyttet til tredjeparts tjenesteleverandører og delte teknologier. Divisjonen opplyste at trusselaktører bruker superintelligens (SI) til å automatisere og fremskynde cyberangrep. Undersøkelsene vil derfor fokusere på hvordan registrerte foretak forbereder seg på SI-genererte phishing-meldinger og syntetisk tale og video, eller deepfake, brukt til sosial manipulering. Gjennomgangene vil også omfatte retningslinjer for overvåking av bruk av SI i forebygging og oppdagelse av svindel, backoffice-drift, etterlevelse av regler mot hvitvasking (AML) og Regulation Best Interest samt handelsfunksjoner. Ved automatiserte investeringsverktøy og handelsalgoritmer vil vurderingene blant annet undersøke om påstandene er rimelige og korrekte, om driften og kontrollene samsvarer med opplysningene til investorene, og om algoritmene gir råd som er i tråd med investorenes profiler.

Undersøkelser etter Regulation S-P vil vurdere sikkerhetstiltak og programmer for håndtering av hendelser, blant annet rutiner for varsling av kunder og tilsyn med tjenesteleverandører. Gjennomganger etter Regulation S-ID vil fokusere på varselsignaler om identitetstyveri ved overtakelse av kundekontoer og svindeloverføringer, inkludert om foretakene oppdaterer programmene sine for forebygging av identitetstyveri med tanke på risiko knyttet til SI og stjålne påloggingsopplysninger. Undersøkelser etter Regulation SCI vil fokusere på SI, tokenisering av verdipapirer, utvidede handelstider, kvantedatabehandling og SCI-enhetenes avhengighet av skytjenester og andre tredjepartsleverandører.

I lederbudskapet i rapporten står det at Avdelingen tidligere i oktober 2026 publiserte «SEC-håndboken for tilsyn: En praktisk veiledning i prosess og samhandling». Den erstatter og utvider den tidligere tilsynsbrosjyren med et veikart over hvert trinn i tilsynet og muligheter for å gi tilbakemeldinger. En styrket samarbeidsavtale mellom SEC og Commodity Futures Trading Commission bekreftet på nytt den koordinerte planleggingen av tilsyn og mulighetene for felles eller samordnede tilsyn. En separat avtale med National Futures Association legger til rette for tilsvarende samordning. Avdelingen opplyste at den de siste to årene har videreutviklet en prognosemodell for tilsyn, som skal brukes til risikobasert ressursfordeling, og et målebasert rammeverk for å vurdere hvor effektiv modellen er. Avdelingen gjennomfører også et moderniseringsinitiativ der SI-støttede verktøy supplerer, men ikke erstatter, de ansattes skjønn. Dokumentet presiserer at det gjenspeiler synspunktene til de ansatte i Avdelingen, ikke er en regel eller uttalelse fra Kommisjonen og ikke har noen rettskraft eller rettsvirkning.