MAS foreslår endringer i Payment Services Act for regulering av stablecoins

Monetary Authority of Singapore (MAS) publiserte et konsultasjonspapir 1. september 2026 som fastsetter foreslåtte lovendringer til Payment Services Act 2019 (PS Act) som vil sette i kraft det reguleringsrammeverket for enkeltvaluta‑stablecoins. Papiret har konsultasjonsnummer P015-2026 og inviterer til skriftlige kommentarer innen 16. oktober 2026.

De foreslåtte endringene vil implementere MAS Single-Currency Stablecoin (MAS-SCS)-rammeverket, der kun utstedere som er lisensiert under ordningen kan beskrive seg som lisensierte MAS‑regulerte stablecoin‑utstedere og markedsføre sine tokens som «MAS‑regulerte stablecoins». Stablecoins utenfor rammeverket vil bli behandlet som Digital Payment Tokens (DPTs) og forbli underlagt de forbrukerbeskyttelsesmekanismene som allerede gjelder for DPTs. Rammeverket vil gjelde for enkeltvaluta‑stablecoins utstedt i Singapore som er knyttet til verdien av Singapore Dollar eller hvilken som helst G10‑valuta.

Lisensiering og kjerneforpliktelser for utstedere

Utkastet til lovgivning introduserer en ny lisensklasse for utstedelse av stablecoins, i henhold til konsultasjonspapiret. Utstedelse vil omfatte tilleggsaktiviteter som minting, sette coins i sirkulasjon, forvalte reserveaktiva og innløsing til pålydende. Kjerneforpliktelser krever at utstedere opprettholder reserveaktiva som minst er lik pålydende verdi av alle stablecoins i sirkulasjon, oppfyller innløsningsforespørsler i den knyttede valutaen innen MAS‑foreskrevde tidsrammer, og sikrer kundemidler til stablecoins er levert.

For å dempe smitterisiko vil utstedere ikke få lov til å drive andre regulerte aktiviteter utover MAS‑regulert stablecoin‑utstedelse, selv om de kan tilby DPT‑tjenester knyttet til sine egne utstedte stablecoins når dette er en tilleggsaktivitet til utstedelsesvirksomheten.

Papiret foreslår også nye krav som er utviklet siden rammeverket ble ferdigstilt. Utstedere av MAS‑regulerte stablecoins vil bli forbudt å betale renter, avkastning eller andre fordeler knyttet til holding av stablecoins, et forbud MAS sier ikke er ment å forstyrre inntektsdeling eller distribusjonsordninger med tredjeparter. MAS konsulterer separat om hvorvidt utstedere skal begrenses fra å låne ut kundemidler eller bruke slike midler og den opptjente renten til å finansiere virksomheten vesentlig, og vurderer en minimumsandel av reserveaktiva som skal holdes i kontanter eller bankinnskudd, med henvisning til at Storbritannia og EU krever eller vil kreve minimumsbankinnskuddsandeler på 5 % til 30 % for ikke‑systemiske stablecoins og 40 % til 60 % for systemiske stablecoins.

Ytterligere forslag inkluderer kvartalsvis stresstest, myndighet for MAS til å pålegge ekstra kapital‑, likviditets‑ eller reservebuffer når stresstester avdekker kritiske sårbarheter, styregodkjente gjenopprettings‑ og ordnet avviklingsplaner som gjennomgås minst årlig, samt et krav om at utstedere opprettholder teknisk evne til å spore, fryse og/eller brenne stablecoins som brukes til ulovlig aktivitet. MAS vurderer også tak på samlet utstedelse eller individuelle beholdninger.

Systemisk betegnelse og grenseoverskridende forslag

En ny del 2A i PS Act vil gi MAS myndighet til å betegne en stablecoin som en «Designated Systemic Stablecoin», enten den er utstedt innenfor eller utenfor Singapore og uavhengig av om den er regulert under MAS‑SCS‑rammeverket. Designerte utstedere må overholde krav som tilsvarer de som gjelder for MAS‑regulerte stablecoins, inkludert reserve‑, innløsnings‑, prudensial‑ og hvit‑papir‑forpliktelser. Dersom en designert systemisk stablecoin ikke oppfyller kravene, kan MAS pålegge lisensierte DPT‑tjenesteleverandører i Singapore å slutte å tilby den, fjerne den og dens handelspar fra notering, og forby videre oppsamling av kunder. Faktorer for betegnelse inkluderer størrelse i sirkulasjon, sammenkobling med betalingssystemer og det bredere finanssystemet, samt substituerbarhet.

Ved å snu sin posisjon fra 2023 foreslår MAS nå å tillate flerjurisdiksjonell utstedelse, der den samme fungible stablecoin utstedes samtidig av en Singapore‑registrert utsteder og utenlandske medutstedere som deler en felles reservepool. I henhold til foreslått paragraf 100A kan MAS gi unntak fra kravene om at hver utsteder må være registrert i Singapore og at den singaporeanske lisenshaveren må holde reserver som minst er lik alle coins i sirkulasjon, på sak‑for‑sak‑basis. Betingelsene inkluderer tilsyn med den utenlandske utstederen under et regime som MAS anser som vesentlig likt, samarbeidsordninger for tilsyn, reserver som oppfyller det strengeste av de aktuelle regimene, totale reserver som tilsvarer minst 100 % av pålydende verdi av utestående coins holdt i segregerte tillitskontoer, samt daglige reserveregistreringer som sendes til MAS månedlig.

Et foreslått nytt del 2B vil la MAS anerkjenne et begrenset antall utenlandske stablecoins som er regulert under sammenlignbare utenlandske rammeverk, med henvisning til grenseoverskridende grossist‑brukstilfeller. Papiret fastslår også at banker og handelsbanker som ønsker å utstede MAS‑regulerte stablecoins må gjøre det gjennom en egen juridisk enhet som ikke er en bank, og at grossist‑banker og handelsbanker i praksis vil bli forhindret fra å utstede SGD‑stablecoins som kan handles fritt av privatpersoner, mens de fortsatt kan benyttes i grossist‑sammenhenger som handelsfinansiering.

MAS konsulterte først om sin reguleringsstrategi for stablecoins 26. oktober 2022 og publiserte sitt svar som ferdigstilte rammeverket 15. august 2023. Det vil konsultere om tilleggsforskriften, som dekker reserve‑sammensetning, innløsnings‑tidslinjer og anerkjennelses‑betingelser, på et senere tidspunkt. Ms Ho Hern Shin, MAS Deputy Managing Director (Financial Supervision), sa at endringene «vil gi klare regulatoriske retningslinjer for stablecoins som oppfyller høye standarder for verdistabilitet og styring».

Digital asset‑infrastrukturleverandøren Fireblocks publiserte en respons på konsultasjonen 3. september 2026, og hevder at deres mint‑ og burn‑kontroller, fryse‑og‑blokk‑funksjoner, samt segregasjons‑ og reserve‑forvaringsoperasjoner samsvarer med rammeverkets foreslåtte krav. Selskapet sier at deres infrastruktur kan spore flyt på tvers av jurisdiksjoner for flerjurisdiksjonelle ordninger og støtte de daglige registreringene og den månedlige rapporteringen MAS krever.

Konsultasjonen avsluttes kl. 23.59 16. oktober 2026, i henhold til konsultasjonslisten. MAS uttalte at de forventer en selektiv, risikobasert tilnærming til autorisasjon, som vil resultere i at et begrenset antall stablecoins blir autorisert eller anerkjent, vurdert på finansiell soliditet, forretningsmessig levedyktighet og operasjonell historikk.