FCA skal konsultere om sikringsregler for tokeniserte investeringsaktiva

Finanstilsynet (Financial Conduct Authority) administrerende direktør Nikhil Rathi sa at regulatoren, etter tilbakemeldinger fra næringslivet, har til hensikt å konsultere om sikringsregler for relevante tokeniserte investeringsaktiva, og fortalte publikum at tokenisering ikke kan tillates å skape uklarhet om eierskap. I en tale publisert av FCA 23. september 2026 og holdt 22. september 2026 på TheCityUK-middagen, sponset av Nasdaq, sa Rathi at en kommende felles tokeniseringsplan med Bank of England vil skissere en vei fra dagens testmiljøer til morgendagens etablerte markedsinfrastruktur. FCA bemerket at den publiserte teksten er et utkast til tale og kan avvike fra den holdte versjonen.

Rathi sa at Storbritannia må gå fra eksperimentering til adopsjon slik at tokenisering og andre fremvoksende teknologier kan skaleres trygt i grossistmarkedene, støttet av en regulering som er smidig samtidig som den opprettholder markedsintegritet, motstandskraft og investorbeskyttelse. Han beskrev Storbritannia som verdens nest største finansielle sentrum, med sofistikerte markeder, pålitelige institusjoner og et sterkt rettssystem, men advarte om at internasjonal konkurranse akselererer ettersom børser, banker, investorer, fintech‑selskaper og politikere investerer tungt i neste generasjons markedsinfrastruktur. Han refererte til anslag som setter den potensielle gevinsten av tokenisering til omtrent £33 milliarder for Storbritannias BNP og £14 milliarder i skatteinntekter årlig, og sa at Den europeiske sentralbanken hadde lansert grossist‑digitale betalinger i uken for talen.

Talen listet opp nylige FCA-tiltak: en politisk uttalelse fra april 2026 om fondstokenisering, autorisasjon av Storbritannias første fullt native tokeniserte fond i juni 2026, ferdigstillelse av stablecoin‑regimet før sommeren, samt fremgang innen utstedelse av digitale statsobligasjoner og bruk av stablecoins som oppgjørsaktiva.

Rathi bemerket at HSBC Orion har blitt den første aktøren som er godkjent til å levere levende tjenester for Digital Securities Depository. I følge HM Treasurys oppdatering om Digital Gilt Instrument (DIGIT)-piloten, publisert 16. juli 2026, fikk HSBC Gate‑2‑godkjenning i Digital Securities Sandbox 13. juli 2026, etter at de ble utnevnt til plattformleverandør gjennom en konkurransebasert anskaffelse i februar 2026. HM Treasury oppga at den første DIGIT‑transaksjonen vil finne sted i løpet av første kvartal 2027 på HSBC Orion, at HSBC og London Stock Exchange Group (LS4C.DE ) har signert en intensjonsavtale for å levere en bilateral Digital Securities Depository‑kobling, og at regjeringen forventer å notere DIGIT på London Stock Exchange hovedmarked som en del av pilotprosjektet. Finansministeren kunngjorde 14. juli 2026 at regjeringen tar skritt for å forberede potensielle ytterligere DIGIT‑utstedelser, avhengig av suksessen til den første transaksjonen.

Tilbakemeldinger fra næringslivet om tokenisering

Tidligere i 2026 ba FCA og Bank of England i fellesskap industrien om synspunkter om fremtiden for tokenisering i britiske grossistfinansmarkeder, med en svarfrist satt til 3. juli 2026. Rathi sa at oppfordringen til innspill førte til mer enn 120 svar fra ulike deler av markedet. Gjentakende temaer inkluderte muligheter i etterhandel, spesielt å få sikkerheter til å bevege seg mer effektivt; potensielle hindringer knyttet til oppgjør, prudensiell behandling og interoperabilitet, som også krever arbeid med insolvens og grenseoverskridende lovkonflikter; og, som han beskrev som det klareste budskapet, et behov for hastighet, med noen firmaer som rapporterte «pilot‑tretthet». Firmaer, sa han, ønsker å gå videre fra eksperimentering og sandkasser til full produksjon og varighet.

Synspunktene var delte om hvor ansvaret bør ligge når desentraliserte finansprotokoller brukes, om eksponeringstoken bør behandles som derivater i samsvar med deres juridiske struktur eller kreves å oppgjøres i en sentral eller digital verdipapirdepot, og om oppfordringer til omfattende lovgivning, inkludert en Digital Property Act eller jevnlig utstedelse av digitale statsobligasjoner. Respondentene ønsket at sentrale verdipapirdepoter og annen finansiell markedsinfrastruktur skulle flytte aktiva på kjeden raskere, med myndighetenes ettergivenhet om nødvendig, og Rathi sa at skatte‑ og regnskapsbehandling vil kreve grundig undersøkelse. Han nevnte Chris Woolard, Storbritannias Digital Markets Champion, som spiller en viktig rolle i å koordinere sektoren for å drive adopsjon.

Den felles rapporten registrerte at 16 aktører hadde bestått Gate 1 i Digital Securities Sandbox, med aktivitet satt til mellom £8 milliarder og £13 milliarder for statsobligasjoner og mellom £17 milliarder og £28 milliarder for sterling‑bedriftsobligasjoner samlet. Den bekreftet at tokeniserte tradisjonelle aktiva generelt bør få samme prudensielle behandling som deres ikke‑tokeniserte ekvivalenter for PRA‑regulerte banker, bygning‑selskaper og utpekte investeringsfirmaer hvor juridiske rettigheter er identiske og underliggende risikoer sammenlignbare. Den oppga også at Bank of England har som mål 2028 for en synkroniseringstjeneste som skal oppgjøre nye digitale aktivaledere i sterling sentralbankpenger, og at CHAPS vil åpne fra 01.30 fra september 2027. FCA uttalte i rapporten at den på nåværende tidspunkt ikke viderefører forslaget om å anvende CASS 17‑sikringsregler på spesifisert investerings‑krypto‑aktiv (SIC) forvaring, og myndighetene forpliktet seg til en ferdigstilt tverr‑myndighets‑veikart innen utgangen av 2026, med regelendringer som hovedsakelig skal konsulteres i 2027.

Kontinuerlige markeder og tilsyn

Rathi sa at tokenisering og desentralisert finans akselererer fremveksten av kontinuerlige, potensielt 24/7, markeder, med parallelle markedsstrukturer som opererer ved siden av tradisjonelle. Hvordan disse markedene samhandler, påpeker han, reiser spørsmål om likviditet, prisdannelse, markedsfragmentering, markedsresiliens og regulatorisk tilsyn. For aksjemarkeder pekte han på hvordan opplysningsplikt kan fungere i et kontinuerlig handlet miljø, hvordan børsnoterte selskaper vil forstå sin investorbase, hvilke implikasjoner dette kan ha for lukkede perioder, og hvordan markedsmisbruk kan overvåkes. Han la til at FCA engasjerer seg med Confederation of British Industry og deres medlemmer om hva endringene betyr for investorengasjement og forvalterskap.

FCA utforsker agentbasert AI som en ‘første responder’ for å fremskynde hvordan de overvåker engrosmarkeder, sier Rathi, som har ansvar for mer enn 9 000 firmaer og bruker en milliard dataposter per dag i tillegg til tilsynsmessig skjønn. Han understreker at interoperabilitet vil være kritisk gjennom overgangen, og at spredte on‑chain driftsstrukturer – der den registrerte enheten, protokollstyring, validatorer, sekvenserere, utviklere og front‑end‑grensesnitt kan befinne seg i ulike jurisdiksjoner – gjør det mye vanskeligere å fastslå hvor kritiske markedsfunksjoner utføres og hvilken regulator som eventuelt har ansvar for dem.

FCA innhentet også synspunkter om gull‑tokenisering i september 2026. Rathi forklarte at regulatoren ønsker å forstå om, og under hvilke betingelser, tokenisering kan forbedre måten gull handles, mobiliseres, pantsettes og oppbevares på, samtidig som høye standarder for markedsintegritet opprettholdes. Politikkspørsmålene omfatter regulatorisk klassifisering, investorrettigheter, forvaring og innløsning, samt passende forbrukerbeskyttelse.