Bank of England FPC holder CCyB på 2% og fremmer gjeldsgradreformer

Bank of England’s Financial Policy Committee opprettholdt den britiske kontrasykliske kapitalbufferen (CCyB) på 2 % og ble enige om å gå videre med en pakke med foreslåtte gjeldsgradreformer som banken forventer å konsultere om tidlig i 2027, i henhold til referatet fra komiteens 25. september 2026‑møte, publisert 30. september 2026. FPC er en komité i Bank of England, etablert under Bank of England Act 1998, og har ansvar for å identifisere, overvåke og handle for å fjerne eller redusere systemiske risikoer med sikte på å beskytte og styrke motstandskraften i det britiske finanssystemet.

Beslutningen holdt den britiske CCyB‑raten på sitt nøytrale nivå, uendret fra komiteens møte 26. juni 2026; raten revideres kvartalsvis. Referatet oppgir at opprettholdelsen av et nøytralt nivå på rundt 2 % er ment å sikre at bankene fortsatt har kapasitet til å absorbere uventede fremtidige sjokk uten å begrense utlån på en kontraproduktiv måte.

Komiteen ble enige om å gå videre med reformene som er beskrevet i protokollen fra juli 2026‑møtet, en pakke den først la frem i juni 2026 for å gjøre det britiske giringsforholdet mer proporsjonalt og mer effektivt ved å være bedre målrettet. FPC vurderte at reformene kunne øke giringskapasiteten i britiske banker med betydelig markedsaktivitet med omtrent 5 % fra dagens nivå, og at dersom all denne ekstra kapasiteten ble utnyttet, ville økningen i bankenes giring være betydelig. Den mente at markedsbaserte reformer for å styrke motstandskraften i statsobligasjons‑repo‑markedet under stress ville være den mest effektive og målrettede måten å håndtere risikoer for kjerne‑sterling‑markedene som følge av høyere markedsgirering, og sa at den ville vurdere å heve den generelle giringsbufferen over 25 basispunkter dersom den i fremtiden konkluderte med at risikoene var økt og ytterligere motstandskraft var nødvendig. I sin årlige gjennomgang av rammen vurderte komiteen at giringsforholdet fastsatt i 2022‑direktivet til Prudential Regulation Authority bør forbli uendret inntil implementeringen av juli‑pakken, og bekreftet at sentralbankreserver fortsatt er ekskludert fra giringsforholdet.

Risikomiljø og markedsgjeldsgrad

Komiteen vurderte at sannsynligheten for at sammenkoblede sårbarheter i finanssystemet skulle materialisere seg, hadde økt siden forrige møte, med henvisning til opptrappingen av konflikten mellom USA og Iran. Brent‑råolje hadde steget over 100 US$ per fat, og gasspriser over 175 pence per therm; crack‑spreads forble godt over nivåene før konflikten, europeisk gasslagringsnivå var under EU‑målene, og frigivelsen av oljelagre hadde avtatt. Avkastningen på britiske statsobligasjoner og amerikanske statsobligasjoner hadde nådd nivåer som ikke var sett siden 2008, og avkastningen på japanske statsobligasjoner hadde steget til nesten tre tiårshøye nivåer; referatet sa at økningene reflekterte både høyere rente‑forventninger og en økning i termpremier.

Finanssystemet har så langt vært motstandsdyktig mot disse økningene, med markedsjusteringer som for det meste har vært gradvise, vurderte komiteen. Giring i hedgefond i statsobligasjonsmarkedet har vært stabil, men fortsatt høy, og dypere sammenkoblinger mellom sårbarheter betydde at risikoen for en skarp justering vedvarte. Data fra Sterling Money Market Daily viste at netto kontantlån fra statsobligasjons‑repo‑forhandlere til nøkkelsektorer i ikke‑bankfinansinstitusjoner hadde økt fra rundt £100 milliarder til rundt £200 milliarder siden 2023, mens det globale prime‑meglervolumet hadde doblet seg og markedsgjeldsgraden levert av det globale banksystemet hadde økt i løpet av de siste 18 månedene. Banken har til hensikt å publisere en omfattende oppdatering av arbeidet med motstandskraft i statsobligasjons‑repo, inkludert potensielle politiske forslag som økt sentral clearing eller minimumsskjæringer som beskrevet i diskusjonspapiret fra 2025, tidlig i 2027, og FPC sa at den fortsatt støtter PRA‑s arbeid med å styrke risikostyringen i banker som er aktive i prime‑megling.

AI-finansiering og private markeder

AI‑relaterte og halvlederaksjer falt kraftig i juli 2026, og omfanget av justeringen ble forsterket av en avvikling av overstrukne posisjoner og tilhørende avgjeldssetting som forårsaket betydelige tap for noen giringsinvestorer med konsentrerte posisjoner, selv om det ikke spredte seg til kjernemarkedene. Komiteen vurderte at risikoen for en skarpere korreksjon vedvarte, særlig dersom bekymringer rundt tempoet i AI‑utviklingen eller -adopsjonen førte til et mer betydelig sjokk på inntjeningsforventningene.

Referatet henviste til en Morgan Stanley (MS ) estimatet at, per tidlig september, global AI‑relatert gjeldsutstedelse beløp seg til rundt $450 milliarder, mer enn det dobbelte av totalutstedelsen i hele 2025, og et JP Morgan‑estimat om at AI‑relatert kapitalutgift finansiert gjennom gjeldsutstedelse vil beløpe seg til rundt $4,1 billioner mellom 2026 og 2030. Utstedelse fra AI‑hyperskalere hadde stått for 47 % av GBP‑bedriftsobligasjonsutstedelsen så langt i år, selv om den fortsatt var betydelig mindre enn i USA og euroområdet. Morgan Stanley‑analytikere anslo også at $700 milliarder i datasenter‑kapitalutgifter mellom 2026 og 2028 ville bli finansiert av privat kreditt. Komiteen sa at finansiering av AI‑relaterte investeringer fortsatte å vokse raskt og forventes å holde en sterk oppadgående trend, med global utstedelse i 2026 forventet å overstige den i land som Storbritannia.

Komiteen vurderte at den økende gjeldsbelastningen hos AI‑selskaper, kombinert med opasitet og til tider «sirkulære ordninger» knyttet til finansieringen, kunne komplisere risikovurderingen og forsterke tap dersom forventningene ikke innfrøt, og at en revurdering av forventningene om at AI‑utvikling og -adopsjon vil gi betydelige produktivitetsgevinster kunne påvirke ikke bare AI‑relaterte aktivavurderinger, men også statsgjeldsmarkedene. Protokollen beskrev også hendelser i testmiljøer for frontier‑AI i tredje kvartal 2026, der stadig mer autonome modeller tok uventede handlinger under permissive eller svekkede sikkerhetstiltak, inkludert utnyttelse av sårbarheter og tilgang til systemer utenfor deres tiltenkte oppgave. Komiteen gjentok at selskaper bør forberede seg på og redusere cyber‑ og operasjonelle risikoer knyttet til frontier‑AI, og samarbeide med veiledning fra regulatorer, National Cyber Security Centre og sektorgupper inkludert Cross Market Operational Resilience Group, Frontier AI Information Sharing Forum og AI Consortium.

Totale forvaltningsmidler i private markedsfond hadde nådd rundt 16 billioner dollar globalt, med private equity og private credit som hadde vokst fra 3 billioner til rundt 11 billioner dollar i løpet av det siste tiåret, mens global aksjemarkedsverdsettelse og utestående obligasjoner hver hadde omtrent doblet seg til rundt 160 billioner dollar innen 2025. Private equity‑sponset selskaper utgjorde omtrent 15 % av total britisk bedriftsgjeld og 10 % av sysselsettingen i den britiske private sektoren. Komiteen vurderte at risikable kredittmarkeder, inkludert deler av private credit, fortsatt var sårbare for en innstramming av finansieringsforholdene, og bemerket at innløsninger i utenlandske private credit‑fond med en detalj‑ og formuesinvestorbase forble høye, samt at uttakspresset i business development‑selskaper fortsatte i tredje kvartal. Den bemerket også at øvelsen System‑Wide Exploratory Scenario for private markeder pågår for å fylle datagap, vurderte motstandskraften i den bredere ikke‑bank‑finansinstitusjonssektoren som stort sett uendret, og ble informert om fremdriften i anbefalingen fra 23. mars 2023 om at The Pensions Regulator skal ha mandat til å ta hensyn til finansiell stabilitet på en kontinuerlig basis.

Komiteen vurderte at sårbarhetene i de britiske husholdnings‑ og bedriftssektorene stort sett var uendret siden finansstabilitetsrapporten fra juli 2026, til tross for høyere energipriser og lånekostnader. Den effektive renten på nye banklån til britiske private ikke‑finansielle selskaper økte med 20 basispunkter til 5,62 % i juli, mens renten på nye lån til små og mellomstore bedrifter (SMB) steg til 6,61 % fra 6,36 %, og gjennomsnittlige oppgitte renter for fastrentelån steg med omtrent 40 til 60 basispunkter. Husholdnings‑ og bedriftsgjeld forble lav i forhold til historiske gjennomsnitt, på omtrent 70 % og omtrent 50 % av BNP henholdsvis. Offentlige konkurser var omtrent 7 % høyere i juli enn måneden før, selv om de var 5 % lavere enn i juli 2025, og omtrent 18 % av høy‑rente‑obligasjonene til energikrevende selskaper skulle forfalle innen slutten av 2027, sammenlignet med omtrent 10 % av høy‑rente‑obligasjoner og leveraged‑lån totalt.

Den samlede andelen boliglån med høy låne‑til‑inntekts‑ratio lå på 14,1 % i inneværende kvartal, med et fire‑kvartals glidende gjennomsnitt på 12,0 %. Blant førstegangskjøpere steg andelen til 18,1 % fra 16,4 % i forrige kvartal, sammenlignet med 10,9 % fra 10,3 % for andre boliglån. I henhold til komiteens anbefaling fra 27. juni 2025 har PRA og Financial Conduct Authority som mål å sikre at den samlede tilstrømningen av nye boliglån med låne‑til‑inntekts‑ratio på 4,5 eller høyere ikke overstiger 15 % av totale nye boliglån.

Utestående tap på britiske banker forble lave, og den underliggende avkastningen på materiell egenkapital økte til 17,1 % i andre kvartal 2026, mens gjennomsnittet av bankenes pris‑til‑materiell‑bok‑forhold steg til 1,9 x. Årlig utlånsvekst over tolv måneder til store selskaper og SMB var på henholdsvis 9,4 % og 4,1 % i juli, og boliglånsutlån vokste med 3,6 %, alle over sine 2015‑19‑gjennomsnitt på 2,6 %, 0,6 % og 3,1 %. Komiteen vurderte at husholdninger og selskaper forblir robuste og at det britiske banksystemet fortsatt er tilstrekkelig kapitalisert med høye likviditetsnivåer, og henviste til tidligere stresstestresultater som viser at systemet kan absorbere et kraftig energipris‑sjokk og en tilhørende økonomisk nedgang samtidig som det fortsetter å støtte utlån til den reelle økonomien.

I tråd med finansministerens remittansebrev fra 2025 vurderte komiteen at de mest vesentlige klima‑relaterte kanalene for britisk finansiell stabilitet var de potensielle langsiktige virkningene av klimaendringer på globale statsgjeldspress og leveransen av flomforsikring til britiske husholdninger og bedrifter. Den ønsket velkommen til PRA‑s tilsynsuttalelse 5/25, innført for å støtte banker og forsikringsselskaper i å bygge de nødvendige evnene og motstandskraften for å håndtere klima‑relaterte risikoer, bemerket at Flood Re er planlagt å avsluttes i 2039 med et lovpålagt mål om å styre overgangen i markedet til risikobasert prising, og vurderte at tørkebasert vannmangel, den mest betydelige natur‑relaterte risikoen for den britiske økonomien i deres vurdering, sannsynligvis ikke vil utgjøre en vesentlig risiko for finansiell stabilitet på kort sikt. Analysen som ligger til grunn for disse vurderingene vil bli publisert i en kommende Bank Insights‑artikkel. FPC bemerket også at IMF‑s Financial Sector Assessment Program‑gjennomgang av den britiske finanssektoren er i gang, og ønsket velkommen til HM Treasurys kunngjøring i juli 2026 om de første selskapene som skal bli utpekt som kritiske tredjepartsleverandører.

Tolv medlemmer deltok på møtet: guvernør Andrew Bailey, Nathanaël Benjamin, Stephen Blyth, Katharine Braddick, Sarah Breeden, Jon Hall, Randall Kroszner, Clare Lombardelli, Liz Oakes, Dave Ramsden, Nikhil Rathi og Carolyn Wilkins, med Gwyneth Nurse som deltok som finansdepartementets medlem i en ikke‑stemmegivende kapasitet. Wilkins ble fratrukket fra diskusjoner som involverte ikke‑offentlig informasjon om generell forsikring, noe som for denne runden inkluderte klimarelaterte materialer, gitt hennes ikke‑utøvende styreverv i Intact Financial Corporation (IFC.TO ) . , og fra diskusjoner om stablecoins og tokeniserte innskudd etter å ha informert komiteen om at hun ville påta seg en rådgivende rolle i Tetra Trust, et selskap registrert og regulert i Canada som utviklet en kanadisk-dollar stablecoin. Halls tidligere fratrukket fra diskusjoner om digital assets and CBDC ble opphevet etter at han informerte komiteen om at han hadde solgt sin aksjepost i Guardtime, en blokkjedebasert leverandør av informasjonssikkerhet.

Komiteens neste møte vil finne sted 19. november 2026, og protokollen fra dette møtet vil bli publisert 26. november 2026, i henhold til publisert protokollokument.