To CFTC-divisjoner forlenger Brexit‑no‑action‑lettelse til 2027

Commodity Futures Trading Commission sin Market Participants Division og Division of Market Oversight kunngjorde 1. oktober 2026 at de forlenger de midlertidige no‑action‑posisjonene som ble tatt som svar på Storbritannias uttrekning fra EU, kjent som Brexit. Den utgivelsen fra divisjonene sier at forlengelsen gjennomføres via CFTC Staff Letter No. 26-28, som holder posisjonene i kraft frem til 31. desember 2027, med mindre Kommisjonen først utsteder britiske sammenlignbarhetsbestemmelser eller unntaksordrer som dekker samme tema.

Brev 26-28 erstatter CFTC Staff Letter No. 24-11, utgitt 8. august 2024, og endret av CFTC Staff Letter No. 26-10 den 24. mars 2026. No‑action‑posisjonene i det nye brevet trådte i kraft umiddelbart ved utstedelse, og ingen kan påberope seg Letter 24-11 etter at det nye brevet er utstedt.

Divisjonene sa at de fortsatt mener at opprettholdelse av posisjonene er korrekt mens CFTC samarbeider med de relevante britiske myndighetene for å analysere britisk lovgivning og, der det er hensiktsmessig, utstede britiske sammenlignbarhetsbestemmelser og unntaksordrer for enkelte britiske enheter. Brevet angir at det er gitt i samsvar med den felles uttalelsen fra britiske og amerikanske myndigheter om kontinuitet i derivathandel og -avregning etter Brexit av 25. februar 2019, og utgivelsen sier at brevet har som mål å opprettholde den regulatoriske sikkerheten som ble skapt da CFTC opprinnelig utstedte EU‑sammenlignbarhetsbestemmelser og unntaksordrer for enkelte EU‑enheter.

MPD‑posisjon for registrerte swap‑forhandlere

Forlengelsen er knyttet til fire eksisterende kommisjonshandlinger: sammenlignbarhetsbestemmelsene for EU fra 27. desember 2013 som dekker visse krav på enhets‑ og transaksjonsnivå, sammenlignbarhetsbestemmelsen fra 18. oktober 2017 som omhandler margin‑krav for uklarerte swaps for swap‑forhandlere og store swap‑deltakere, samt ordren fra 8. desember 2017 som unntar EU‑autoriserte multilateral trading facilities og organised trading facilities fra registrering som swap‑executions‑facilitet.

I henhold til Market Participants Division‑posisjonen vil divisjonen ikke anbefale at Kommisjonen iverksetter håndhevelses‑tiltak mot en registrert swap‑forhandler for manglende etterlevelse av kommisjonsregler som er funnet sammenlignbare i en EU‑sammenlignbarhetsbestemmelse dersom forhandleren i stedet etterlever de britiske lover og forskrifter som er innlemmet i henhold til European Union (Withdrawal) Act 2018, på samme måte og under de samme betingelser som finnes i EU‑bestemmelsene. Siden de EU‑lovene som er relevante for disse bestemmelsene er innlemmet i britisk lov gjennom loven, uttalte MPD at en midlertidig forlengelse av no‑action‑posisjonen er berettiget.

MPD‑posisjonen utløper på den tidligste av den ikrafttredelsesdatoen for enhver sammenlignbarhetsbestemmelse som Kommisjonen utsteder for Storbritannia, i den grad den omfatter temaet i EU‑sammenlignbarhetsbestemmelsene, eller 31. desember 2027.

DMO‑posisjoner for britiske handelsplattformer

I unntaksordren fra 2017 fastslo Kommisjonen at EUs regulatoriske rammeverk for multilateral trading facilities og organised trading facilities oppfyller kravet i paragraf 5h(g) i Commodity Exchange Act for å gi unntak fra registrering som swap‑executions‑facilitet i henhold til paragraf 5h(a)(1) og Kommisjonsforskrift 37.3(a)(1). Anlegg som er unntatt etter denne bestemmelsen er også godkjente arenaer der motparter kan oppfylle handelsutførelseskravet i CEA paragraf 2(h)(8).

I henhold til Division of Market Oversight‑posisjonene vil divisjonen ikke anbefale håndhevelses‑tiltak mot en MTF eller OTF autorisert i Storbritannia og oppført i vedlegg A til brevet, hver en Eligible UK Facility, for manglende registrering som SEF, eller mot en motpart som er underlagt paragraf 2(h)(8) handelsutførelseskravet og som utfører en swap som omfattes av dette kravet på en Eligible UK Facility.

Posisjonene opprettholder de øvrige kravene. Swaps som utføres på Eligible UK Facilities forblir underlagt rapporteringskravene i del 43 og 45 av Kommisjonens forskrifter og til kravene om swap‑handelsberettigelse i CEA paragraf 2(e). Kundeposisjoner som omfattes av CEA paragraf 4d, dersom de skal avregnes, må avregnes gjennom en Kommisjons‑registrert futures commission merchant hos en registrert derivatavklaringsorganisasjon. Proprietære posisjoner må avregnes gjennom en registrert DCO eller en avklaringsorganisasjon som er unntatt fra DCO‑registrering i henhold til CEA paragraf 5b(h), og swaps som er underlagt avklaringskravet i del 50 må avregnes gjennom en registrert eller unntatt DCO. Et anlegg hvis avklaringsordninger ville avregne enkelte transaksjoner gjennom en avklaringsorganisasjon som ikke er en registrert DCO, må ha en regelbokregel som krever at avklarte transaksjoner avregnes i samsvar med disse kravene som en betingelse for no‑action‑posisjonen.

Vedlegg A viser de i Storbritannia autoriserte MTF-ene og OTF-ene som dekkes av brevet, inkludert Bloomberg Multilateral Trading Facility Limited, Tradeweb Europe Limited MTF, Refinitiv Transaction Services Limited, EBS UK MTF, TP ICAP UK MTF og TP ICAP UK OTF, Tullett Prebon Europe MTF og Tullett Prebon Europe OTF, BGC Brokers LP – OTF, GFI Securities LTD – MTF og GFI Securities LTD – OTF, og Tradition OTF. DMO‑posisjonene utløper på den tidligste av ikrafttredelsesdatoen for en eventuell kommisjonens unntaksordre i henhold til CEA § 5h(g) for MTF‑er og OTF‑er autorisert i Storbritannia, eller 31. desember 2027.

Brevet beskriver den underliggende tidslinjen: Velgerne i Storbritannia godkjente å forlate EU i en folkeavstemning i juni 2016, Storbritannia leverte sin artikkel‑50‑tilbaketrekning den 29. mars 2017, uttrekksavtalen trådte i kraft 1. februar 2020, Storbritannia forlot EU ved utgangen av 31. januar 2020, og overgangsperioden utløp 31. desember 2020. European Union (Withdrawal) Act 2018 innlemmet relevant EU‑rett i britisk lov og overførte myndighet som tidligere lå hos enkelte EU‑institusjoner til Financial Conduct Authority, Bank of England inkludert Prudential Regulation Authority, og HM Treasury. Financial Services and Markets Act 2023 gir mulighet for å oppheve visse beholdte EU‑lover, en prosess den britiske regjeringen har uttalt at den forventer vil ta flere år.

Siden 2019 har avdelingene utstedt en rekke interne brev som gir no‑action‑posisjoner til fordel for enkelte swap‑forhandlere samt britiske MTF‑er og OTF‑er, inkludert brevene 19‑08, 20‑39, 21‑24, 22‑16 og 24‑11. Brevet opplyser at Kommisjonen og de relevante britiske myndighetene ennå ikke har fullført arbeidet med å analysere britisk lov for å kunne replikere de eksisterende kommisjonshandlingene for britiske enheter.

I felles uttalelse 25. februar 2019 sa CFTC, Bank of England inkludert PRA, og FCA at markedsdeltakere kunne være sikre på kontinuitet i derivathandel og clearing mellom Storbritannia og USA etter tilbaketrekkingen. CFTC forpliktet seg til at eksisterende regulatorisk lettelse gitt til EU‑selskaper, inkludert britiske selskaper, skulle utvides til britiske selskaper ved tilbaketrekkingen gjennom nye no‑action‑brev, erstattet etterlevelse og unntaksordrer, med midlertidig personal‑no‑action‑lettelse som dekker enhver overgangsperiode inntil ordrene kan fullføres. Den daværende CFTC‑presidenten J. Christopher Giancarlo uttalte at tiltakene «gir en bro over Brexit gjennom et holdbart regulatorisk rammeverk som det blomstrende derivatmarkedet mellom Storbritannia og USA kan fortsette å operere i og bestå i».

Brev 26‑28 representerer kun avdelingenes synspunkter og er, i henhold til 17 CFR 140.99(a)(2), ikke bindende for Kommisjonen, og avdelingene beholder myndighet til å betinge, endre, suspendere, avslutte eller begrense vilkårene. Brevet ble signert av DJ Hennes, direktør for Market Participants Division og fungerende direktør for Division of Market Oversight.