DCG-solvensbekymringer øker presset på Grayscale kryptobaserte truster

Den gjennomsnittlige månedlige forvaltede kapitalen (AUM) og daglige volumer for kryptoinvesteringsprodukter falt i 2022, noe som gjenspeiler den dempede tilstanden i digitale aktivamarkeder. Det siste tallet krympet i desember med nesten tre fjerdedeler fra $781 millioner i 2021 til $203 millioner, mens den gjennomsnittlige månedlige AUM falt med omtrent 40 % til $31,9 milliarder.

Den første uken av det nye året har ikke gitt noen lettelse for investeringsselskaper som håndterer kryptofokuserte investeringsprodukter. Grayscales usikre årsslutt har utviklet seg til en kaotisk start. Det hjelper ikke at morselskapet, Digital Currency Group, samtidig spekuleres å stå overfor likviditetsproblemer etter å ha blitt trukket inn i FTX-smittespredningen. Grayscale kjemper mot den amerikanske markedsregulatoren (SEC) om sin agenda om å konvertere sin Bitcoin Trust til et børsnotert fond (ETF), mens morselskapet DCG har bundet hender i håndteringen av saken med Gemini.

Grayscales ETHE‑kjøretøy setter rekordrabatt mot NAV i desember

Skarpe rabatter på Grayscales Ethereum-, Litecoin- og Bitcoin Cash-truster har fått markedets observatører til å heve øyenbrynene. Grayscale Ethereum Trust (ETHE) og Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) er for tiden på en stor rabatt eller premie i forhold til netto aktivaverdi (NAV) ettersom investorinteressen fortsetter å falle.

ETHEs handelsrabatt har falt fra en rekordhøyde på 3 500 % på et tidspunkt i juni 2020, og nådde -59,34 % på tidspunktet for publisering. I tillegg til den generelle usikkerheten om fremtiden for kryptomarkeder, har lønnsomheten til ETHE svekket på grunn av bekymringer om hvorvidt fondet vil kunne innløses snart.

ETHE Discount-diagram. Source: Ycharts

Det samme gjelder for GBTC, som hadde en rabatt på 46,07 % mot NAV på tidspunktet for publisering, etter å ha nådd en rekordnedgang på 48,89 % tidligere, 13. desember.

GBTC Discount-diagram. Source: Ycharts

Samtidig har den amerikanske SEC vært urokkelig i sin holdning om å nekte godkjenning av en spot‑Bitcoin‑ETF, en faktor som kan ha bidratt til tilbakegangen i GBTC. Grayscale har allerede indikert at de vil vurdere å returnere en del av investorers kapital dersom regulatoren fortsetter med avslagene. En mulighet er å tilby så mye som en femtedel av de utestående GBTC‑aksjene.

Grayscale kan kutte porteføljen for å skaffe midler

Hvis det skulle bli nødvendig at Grayscale må likvidere for å skaffe kontanter til sine store kreditorer, som Genesis, kan Digital Currency Group (DCG)-datterselskapet kvitte seg med noen av sine skuffende altcoin‑truster. Tokens, inkludert Ethereum Classic (ETC), risikerer å bli kuttet, etter å ha redusert sin markedsverdi ytterligere. Gitt at Grayscale kontrollerer omtrent 8,5 % av sin markedsverdi, kan et salg få prisene til å falle ytterligere. Grayscale kontrollerer også 2,4 % av Ethereums markedsverdi, ettersom de forvalter eiendeler verdt $3,7 milliarder i sin Ethereum‑trust.

Valkyrie tilbyr å forvalte Grayscales Bitcoin Trust

Fremtidige bekymringer rundt ytelsen til Grayscales flaggskip, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), har tiltrukket rivaliserende firmaer som ser på å ta over fondet i den kaotiske markedssituasjonen. Det digitale aktivainvesteringsselskapet Valkyrie har sirklet og er det første som offentlig legger frem sitt tilbud om å overta kontrollen over fondet. Den Nashville-baserte alternative kapitalforvalteren presenterte sitt forslag om å overta driften i et innlegg 28. desember, med særlig fokus på muligheten som ligger på bordet. CIO Steven McClurg beskrev tiltakene teamet planlegger å gjennomføre for å forbedre fondets nåværende forvaltning.

Ved å presentere den nylig fremkomne interessen for en forhandling, refererte lederen til en «dokumentert merittliste i […] digital aktivaforvaltning» som ett av argumentene som støtter deres kvalifikasjon for rollen som «sponsor og forvalter». Merkbare blant innflytelsesrike kryptofigurer med dokumenterte bånd til Valkyrie er Tron-grunnleggeren Justin Sun, som har en betydelig eierandel i kapitalforvalterens største avdeling Valkyrie Digital Assets.  Selskapets medgründer bemerket også at Valkyrie vil prioritere å levere til GBTC‑aksjonærene. For ytterligere å støtte saken kunngjorde McClurg lanseringen av Valkyrie Opportunistic Fund, LP. Produktet skal ifølge rapporter ha et mål på $75 millioner i starten og søker å utnytte «den massive rabatten i spredningen mellom netto aktivaverdi (NAV) og prisen på GBTC», som nådde en rekordlav på 48,89 % tidligere denne måneden, 13. desember.

Forslaget, selv om det er en langskudd, vil kreve godkjenning gjennom avstemning (fullmaktsavstemning) fra de nåværende GBTC‑aksjonærene. Det er verdt å nevne at fondet i spørsmålet har noen kink som må rettes opp og også er gjenstand for tvist i den pågående søksmålet mot den amerikanske Securities and Exchange Commission fra Grayscale. Sistnevnte firma har tatt til juridiske utfordringer i sitt forsøk på å konvertere fondet til et børsnotert fond (ETF) etter at den amerikanske markedstilsynet avviste deres søknader. Grayscale har vært urokkelig i denne jakten og har nylig foreslått andre muligheter, ifølge en nylig WSJ‑rapport.

SEC står i veien for Binance.US’ oppkjøpsavtale av Voyager Digital

På onsdag leverte den amerikanske finansregulatoren Securities and Exchange Commission (SEC) inn et begrenset innvending mot datterselskapets foreslåtte overtakelse av kryptolångiveren Voyager Digital. Regulatoren påpekte mangel på støttende detaljer for oppkjøpet av kundemidler fra lånevirksomheten som søkte konkurs i juli. Voyager søkte konkurs i juli. Den Gensler-ledede kommisjonen ba også om klarhet i flere spørsmål, inkludert kunderefundering, og hvilken handling som skal tas dersom transaksjonene mislykkes. Binance sin amerikanske driftsavdeling, Binance.US viste interesse for å erverve Voyagers eiendeler, med et bud på $1,022 milliarder, som sistnevnte bekreftet at de hadde gått med på.