Vare eller verdipapir? Ingen vet når det gjelder Ethereum (ETH)

Hvis Bitcoin (BTC ) er det mest representative aktivum i kryptoverdenen, har Ethereum (ETH ) hjulpet prinsippet om desentralisering med å finne sitt fotfeste i blokkjedeverdenen og utover. Ethereum-drevne smarte kontrakter har bidratt til å bygge applikasjoner som til slutt har gjort on-chain-transaksjoner og kommunikasjon mellommannsfri på en tillitsløs og sikker måte.

Fra å oppmuntre til et mer rettferdig finanssystem til å tokenisere virkelige eiendeler og gi oss et åpent internett – fritt fra monopoliserende enheter som kontrollerer brukerdata – har Ethereum vært i frontlinjen for å gjøre den blokkjededrevne verden mer demokratisk, rettferdig og innovativ. Det er ikke rart at Ethereum opptar nesten en femtedel av kryptoverdenens markedsverdi.

Imidlertid, til tross for å være ett av de mest katalytiske aktivene, har Ethereum befinner seg i et regulatorisk limbo i en god stund nå.

Klikk her for å lære hva Exchange Traded Fund (ETF) betyr.

Gary Genslers intervju og usikkerheten rundt ETHs status

Den nåværende amerikanske presidenten, Joseph R. Biden, nominerte Gary Gensler som leder for United States Securities and Exchange Commission den 3. februar 2021. 

I et intervju gitt mandag 27. juni 2022, beskrev Gensler Bitcoin som en vare, men “nektet å sette Ethereum’s Ether, den nr. 2 kryptovalutaen, under samme merkelapp.” Denne motvilligheten til å klassifisere Ethereum førte til forvirring om hvorvidt Ethereum var en vare eller et verdipapir. 

Hvis det var et verdipapir, ville ethvert salg og kjøp med det bli regnet som kapitalgevinst, som måtte rapporteres til IRS, og i praksis gjøre det ubrukelig for små kjøp. 

Mer viktig er at Ethereum sin sikkerhetsstatus ville sette den under tilsyn av Securities and Exchange Commission og alle restriksjonene som SEC‑reguleringer medfører. 

Mens dette tåke av usikkerhet og forvirring rundt Ethereum kan ha vidtrekkende påvirkning siden mange krypto- og blokkjedprosjekter er avhengige av den, vil vi diskutere noen av de mest kritiske bekymringene som har dukket opp i det siste. 

ETF‑søknader: Vil SEC godkjenne?

Med så mange som 11 Bitcoin‑ETF‑er som nylig har fått godkjenning, er spekulasjonene mange om Ether‑ETF‑er vil oppleve samme resultat. Da han ble spurt om dette, avslørte SEC‑lederen Gary Gensler ingenting avgjørende. Ifølge pressemeldinger som kom etter Genslers Squawk Box‑intervju med CNBC 14. februar, “indikerte Gensler ganske enkelt at prosessen ville bli håndtert på nøyaktig samme måte som Bitcoin.”

En liste over Ether‑ETF‑søknader har blitt forsinket og utsatt av SEC så langt, inkludert følgende:

• Invesco
• Grayscale
• Fidelity
• BlackRock
• VanEck
• Hashdex

Franklin Templeton leverte også inn en søknad om spot Ether ETF 12. februar. SEC vil komme med sin beslutning om disse søknadene i de kommende dagene. For eksempel vil den bestemme om:

• VanEck – 23. mai
• ARK 21 – 24. mai
• Hashdex – 30. mai

Etter disse vil den innen 18. juni bestemme Grayscale sin søknad, etterfulgt av beslutning om Invesco innen 5. juli. Avslutter denne sekvensen, vil den 3. og 7. august henholdsvis behandle Fidelitys og Blackrocks søknader.

Selv om mange ETH‑ETF‑er er i godkjenningsprosessen, mener eksperter at innføring av staking‑funksjonen kan tilføre mer verdi. Mens de taler for staking som en fremtidig tillegg, tror markedseksperter at de første Ethereum‑ETF‑ene vil ha en ‘plain vanilla’-struktur, hvor ETF‑ene sporer spotprisen på Ethereum som første iterasjon.

Imidlertid vil innlemming av staking‑belønninger i disse instrumentene bety at enhver ETH‑innehaver belønnes for å binde sine beholdninger til validatorer. Disse validatorene vil deretter foreslå og attestere nye blokker på Ethereum‑blokkjeden for å motta nyutvunnet ETH og en del av blokkens transaksjonsgebyrer. Ifølge et estimat kunne et fond med en saldo på 9 600 ETH tjene ekstra 32 ETH per måned.

Det er flere fordeler ved å introdusere staking i ETH‑ETF‑er. Det vil øke fondets inntekter og sikre Ethereum‑nettverkets sikkerhet, og fremme aktiv deltakelse fra validatorer for å gjøre nettverket mer robust og motstandsdyktig.

Integrert i Ethereum betyr tilstedeværelsen av staking‑belønninger i ETH‑ETF‑er full eierskap av aktivumet, noe som gir fondsforvaltere mulighet til å innovere med disse staking‑belønningene i kompensasjon til sine investorer. De kan velge å gi utbytte eller øke fondets netto aktivaverdi (NAV), og tilby vinn‑vinn‑forslag for alle involverte interessenter. Imidlertid er det foreløpig for tidlig å lage troverdige prognoser om hvilken form Ether‑ETF‑ene vil ta i fremtiden.

I mellomtiden kan vi diskutere neste punkt på vår liste, som vi har kalt den merkelige saken med Prometheums notering.

Det merkelige tilfellet med Prometheums notering av ETH som et verdipapir

Prometheum hevder å være en enhet som har bygget fremtiden for markeder. De påstår å tilby løsninger for ‘investering i digitale aktivaverdipapirer – som kombinerer en blokkjededrevet plattform med fordelene ved et verdipapirregulert marked.’ De posisjonerer seg også som en SEC‑ og FINRA‑registrert enhet som jobber med å bygge den nødvendige forbindelsen mellom tradisjonelle finanssystemer og kryptoinvesteringer. Kort sagt ønsker de å gjøre krypto annerledes ved å tilby en plattform hvor man kan kjøpe og selge digitale aktivaverdipapirer i et verdipapirmiljø.

Innenfor dette tjenestemiljøet har Prometheum kommet i nyhetsbildet ved å kunngjøre, som første steg, forvaring av ETH som sitt første digitale aktivum. Dette trekket har forvirret flere kryptoindustri‑eksperter av flere grunner. La oss se på noen av dem.

Prometheums oppføring av ETH som et verdipapir kan bevise påstanden fra pro‑Ethereum‑lobbyen om at det kan håndteres i USA på en måte som tilfredsstiller regulatoriske myndigheter. Deres ETH‑verdipapirtjeneste vil også endre hvordan amerikanske myndigheter hittil har bedt bedrifter om å drive kryptovirksomhet i USA.

Spekulasjoner går allerede om at Prometheums inntreden kan tvinge Securities and Exchange Commission til å erklære Ethereum som et verdipapir. Og hvis SEC gjør det, kan det bety at Prometheum får monopol på markedet for handel med ETH‑verdipapirer.

Selv om Prometheums tilnærming til ETH kan virke innovativ og ambisiøs i et marked som utvikler seg raskt og vokser, er bransjeanalytikere bekymret. Og de har sine grunner til bekymringen.

Stiftet av Aaron og Benjamin Kaplan, fikk Prometheum sin første regulatoriske godkjenning i 2021. Prometheum Ember ATS Inc. fikk godkjenning til å drive sin ATS og gi akkrediterte og ikke‑akkrediterte investorer muligheten til å kjøpe, selge og forvalte digitale aktivaverdipapirer.

Det kom i nyhetene da de fikk en andre og uvanlig regulatorisk godkjenning fra Financial Industry Regulatory Authority, FINRA. Godkjenningen var for å operere som en spesialformål megler‑forhandler for digitale aktivaverdipapirer. Opprettet som en kategori av SEC i 2021, hadde ingen oppnådd slik godkjenning før Prometheum.

Imidlertid gjorde ikke denne doble godkjenningen fra SEC og FINRA saken mer troverdig for juridiske eksperter på området. Mens Prometheum hevdet at de hadde funnet en levedyktig vei for kryptohandel, argumenterte juridiske eksperter for at plattformen ikke hadde noen tilgjengelige aktiva for handel.

Noen hevdet også at SECs godkjenning og Prometheums handel under deres regulatoriske ordning tvang alle til å se ETH som et verdipapir, mens det kunne være en vare som gull eller olje. Det er i bunn og grunn det dilemmaet vi har diskutert her. Imidlertid virket Kaplan‑brødrene ganske sikre på sin vurdering av kryptovalutaer som verdipapirer.

De fremmet også argumentet om at det er mulig for deres plattform å liste kryptovalutaer, som ETH, som verdipapirer under unntaket kjent som Rule 144. Rule 144 brukes når man bestemmer seg for å legge til rette for handel med restriktive aksjer.

Ikke bare juridiske og regulatoriske eksperter, men også Prometheums inntreden og manipulering har skapt oppstyr i den amerikanske politiske verden, da flere republikanske lovgivere allerede har begynt å peke fingeren mot Gary Gensler. Ifølge deres påstander er Prometheum ingenting annet enn Genslers håndlanger som han har brukt for å drive sin regulatoriske agenda.

Republikanernes påstand fikk nok drivkraft da Prometheum mottok en invitasjon til å vitne i en kongresshøring om krypto, til tross for at de hadde svært liten erfaring i feltet sammenlignet med mange av sine konkurrenter.

Alle disse påstandene og motpåstandene har økt forvirringen og det regulatoriske limboet som Ethereum allerede har befunnet seg i i mer enn ett år og teller fortsatt.

Den tredje og siste strømmen av forvirring rundt Ethereum skyldes hovedsakelig dens egen evolusjonære natur, og den har med lanseringen av Ethereum 2.0 å gjøre.

Lanseringen av en ny Ethereum: Hva venter de nye prosjektene?

Ethereums overgang fra en Proof of Work‑mekanisme til en Proof of Stake‑mekanisme var radikal på mange områder. Ethereum 1.0, eller Ethereum‑mainnet, som hjalp mange innovative prosjekter med å utvikle seg og blomstre, opererte på Proof of Work‑konsensusmekanismen, som tillot mining av ETH‑tokens.

Fra 15. september 2022 og fremover skiftet Ethereum til Proof of Stake, som involverte verifisering av transaksjoner gjennom staking. Overgangen var selvsagt ment å oppnå bedre resultater innen nettverkseffektivitet, sikkerhet og skalerbarhet.

Imidlertid dekket forskjellene mellom Ethereum 1.0 og Ethereum 2.0 mer enn kun ytelsesforbedring. De påvirket områder som konsensusprotokoll, blokkjedekonsept, sikkerhet, hastighet, energi, skalerbarhet og gassavgifter.

Mange eksperter mener at ankomsten av Ethereum 2.0 har vært som å score et selvmål mot eget lag. Overgangen fra Ethereum 1.0 til Ethereum 2.0 gjorde det mulig for vanlige brukere å utnytte belønningene som tidligere var ment for minere. Nå kan hverdagsbrukere nyte de samme fordelene ved å holde ethvert ETH‑likvide‑staking‑derivat.

Mange store aktører i bransjen, som Coinbase og Frax, var raske til å hoppe på denne bølgen. De lanserte raskt ETH‑likvide‑staking‑derivater. Disse derivatene var like fordelaktige som vanlig ETH og var også en avkastningsgenererende eiendel. Som andre derivater ga disse eksponering mot prisbevegelsen til den underliggende eiendelen, ETH i dette tilfellet, samtidig som de opprettholdt likviditet og beholdt staking‑fordelene tilgjengelige.

På lang sikt viste disse ETH‑likvide‑staking‑tokenene seg å være mer kapital‑effektive enn vanlig ETH, og ga dermed svært lite insentiv for den gjennomsnittlige brukeren til å beholde ETH, spesielt siden den primære fordelen med å holde ETH var potensialet for prisøkning. Imidlertid, med denne overgangen, fikk enkeltpersoner nå muligheten til å investere i et likvid‑staking‑derivat, som ikke bare beholdt verdiforslaget til ETH, men også økte brukerens fortjeneste gjennom staking‑avkastning.

Ethereums evolusjon fikk mange prosjekter til å integrere likvid staking‑Ether i protokoller. Mange som ikke klarte å holde tritt med overgangen, måtte risikere å gå i glemmeboken.

Ethereum: Lekende med status, urokkelig i verdi

Med all denne forvirringen og tvilen rundt statusen, er én ting konstant, og det er verdien Ethereum bringer til bordet i desentraliseringsverdenen. Den fortsetter å være en teknologi som hjelper digital penger og globale betalingsapplikasjoner å blomstre, og bidrar til å skape en bærekraftig, helhetlig økonomi.

I denne økonomien kan skapere tjene penger på nettet, og den ubankede befolkningen kan få tilgang til finans, noe som endrer de tradisjonelle dynamikkene for utlån og låning betydelig, og gjør dem mer menneskefokuserte ved å frigjøre dem fra mellommennenes grep.

Mange virkelige eiendeler som ble ansett som mindre likvide, kunne tokeniseres og flyttes fritt. Tokeniseringen av disse eiendelene gjorde kjøps‑ og salgsystemet mer transparent og sporbar. Fond kunne enkelt nå frem til der de hørte hjemme uten å kreve kostnadsbelastende, kompliserte mellommenn for å legge til rette for deres bevegelse og ta en andel.

Selv om Ethereums verdi som et verktøy rettet mot utvikling, vekst og velstand i Web3‑verdenen er uten sidestykke, trenger markedet og investeringsstatusen mer klarhet. Mens det er nødvendig å holde øye med hvordan Prometheum‑historien utvikler seg, må vi også vente på SECs beslutninger om Ethereum‑ETF‑er.

Fra slutten av mai til august, en etter en, vil disse beslutningene bli offentliggjort. Kanskje vil det da være tiden for at ETH kommer seg ut av det regulatoriske limboet og fremstår som den spillendrende eiendelen den lovet å bli!

Klikk her for å lære alt om å investere i Ethereum (ETH).