Aksjefond vs. ETF-er

Aksjefond og børsnoterte fond (ETF) er to typer investeringsfond som er tilgjengelige for investorer. Begge fondstyper samler kapital fra mange investorer, og begge forvaltes profesjonelt. Det finnes noen andre likheter, og en god del grunnleggende forskjeller.

Før du bestemmer deg mellom de to, er det viktig å forstå forskjellene og målene for hver fondstype.

Likheter mellom aksjefond og ETF-er

Som nevnt samler både aksjefond og børsnoterte fond (ETF) sparing fra flere investorer. Dette betyr at investorene drar nytte av stordriftsfordeler. Faste kostnader fordeles over hele fondet, noe som reduserer belastningen på hver enkelt investor. Variable kostnader reduseres også ettersom fondene vanligvis betaler engrosavgifter for handel og administrasjon.

Stordriftsfordelene gjør det også mulig for fondene å forvaltes av investeringsprofesjonelle. Med mindre en person har en svært stor aksjeportefølje, vil det være svært kostbart å få porteføljen forvaltet av en profesjonell. Til sammenligning gir både ETF-er og aksjefond investorer tilgang til profesjonelt forvaltede porteføljer for mindre enn 1 % av verdien av eiendelene hvert år.

De fleste investeringsfond tilbyr diversifisering uavhengig av struktur. For at en portefølje skal være diversifisert, må den inneholde 15 eller flere verdipapirer. De fleste aksjefond innehar minst 30 ulike verdipapirer, mens gjennomsnittlig ETF er enda mer diversifisert. Det finnes imidlertid noen unntak – SPDR Gold Trust, en ETF, innehar kun fysisk gull og gir ingen diversifisering.

Indekser spiller en rolle i forvaltningen av både aksjefond og ETF-er – men ETF-er følger indeksen, mens aksjefond bruker indeksen som en referanse som ytelsen måles mot.

Forskjeller mellom aksjefond og ETF-er

Aksjefond og ETF-er er unike juridiske strukturer, og begge er regulert. Aksjefond har eksistert siden 1924, mens ETF-er har eksistert siden 1993. I USA er begge regulert av SEC (Securities and Exchange Commission) og lovgivning som oppdateres fra tid til annen. Lignende reguleringsorganer fører tilsyn med fond i andre land.

Aktiv vs. passiv forvaltning

Selv om begge fondstyper har ulike juridiske strukturer, ligger den mest grunnleggende forskjellen i hvordan de forvaltes.

Markedsoverskudd kalles alpha, mens markedets (eller en indeks) ytelse kalles beta. Målet med aktivt forvaltede fond er å oppnå både alpha og beta ved å overgå en indeks. Målet med passivt forvaltede fond er å oppnå beta ved å følge indeksen.

Asset management-selskaper forvalter aktivt forvaltede fond. En fondsforvalter har overordnet ansvar for hvert fond, men støttes av et team av analytikere. Disse analytikerne utfører ‘bottom‑up’-undersøkelser av individuelle verdipapirer. Sammen forsøker teamet å generere alpha ved å bestemme hvilke verdipapirer som skal kjøpes og selges, og når dette skal gjøres.

Små team forvalter passive fond, og fondsforvaltere og analytikere har ofte en bakgrunn i kvantitativ analyse. Målet med et passivt fond er å speile ytelsen til en indeks ved å holde verdipapirer i nøyaktig samme andel som indeksen. Endringer i fondets allokering gjøres kun når endringer gjøres i indeksen.

Det store flertallet av aksjefond er aktivt forvaltet – selv om noen er passivt forvaltet. Til sammenligning er det store flertallet av ETF-er passivt forvaltet. Aktivt forvaltede ETF-er har vært tillatt i USA siden 2008, men utgjør fortsatt en liten prosentandel av fondene.

Implikasjonen av de ulike forvaltningsstilene er at hvis du investerer i et aksjefond, forventer du å oppnå både alpha og beta, mens du kun forventer å oppnå beta fra en ETF.

Kostnadsforhold (aksjefond vs. ETF-er)

Fondforvaltningsselskaper tar ulike gebyrer for å dekke forvaltnings- og driftskostnader. Disse gebyrene rapporteres som kostnadsforhold, som reflekterer alle gebyrer som påløper hvert år, uttrykt som en prosentandel av fondets verdi.

Aksjefond tar betydelig høyere gebyrer (i gjennomsnitt) enn ETF-er. Kostnadsforhold for aksjefond ligger i gjennomsnitt rundt 0,65 %, selv om de varierer betydelig. Kostnadsforhold for ETF-er ligger i gjennomsnitt rundt 0,2 %, men varierer også. Kostnadsforhold for begge kan være så høye som 2 % for svært spesialiserte fond.

Årsaken til forskjellen i gebyrer er at aktiv forvaltning krever mer arbeidskraft. Så mange som 30 analytikere kan bidra til forvaltningen av et aksjefond. På den annen side forvaltes noen ETF-er av kun to eller tre personer.

Aksjefond rettferdiggjør de høyere gebyrene fordi de forsøker å oppnå både alpha og beta. Det finnes imidlertid ingen garanti for at et aksjefond vil oppnå alpha. Faktisk, hvis et fond underpresterer i forhold til sin referanse, tjener det ikke engang beta, og kostnaden blir i praksis høyere.

Prisfastsettelse (aksjefond vs. ETF-er)

Når du kjøper en ETF, kjøper du aksjer som allerede eksisterer. For aksjefond er prosessen litt annerledes. Når du ‘kjøper’ aksjefond, investerer du faktisk i nye andeler som opprettes. Når du ‘selger’ din enhetstro, innløser du andelene og mottar deres verdi tilbake.

Både aksjefond og ETF-er har en netto andelsverdi (NAV) per enhet eller aksje. Dette er verdien av alle eiendeler som fondet holder, delt på antall enheter (aksjefond) eller aksjer (ETF-er).

Selv om NAV for et aksjefond endres gjennom dagen, rapporteres den kun én gang per dag. Nye investeringer og innløsninger baseres på den daglige NAV. Noen aksjefond tar en forhåndsprovisjon, selv om dette er mindre vanlig enn før.

ETF-er er noterte instrumenter akkurat som aksjene til børsnoterte selskaper. Når du kjøper og selger ETF-er betaler du provisjon til en megler. Prisen du kjøper og selger en ETF til avhenger av tilbud og etterspørsel. Når du kjøper en ETF betaler du den høyere tilbudsprisen, og når du selger den mottar du den lavere budprisen. Bud‑tilbud‑spredningen er derfor en ekstra kostnad for ETF‑investorer.

I praksis er bud‑ og tilbudsprisen vanligvis ganske nær fondets NAV. Autoriserte deltakere og arbitragehandlere kan tjene penger hvis bud‑ eller tilbudsprisen avviker mye fra NAV – og deres handlinger holder markedsprisen i tråd med NAV. Imidlertid, hvis et fond innehar illikvide instrumenter eller det er lite likviditet i selve fondet, kan prisen avvike mer fra NAV.

Forskjellen i hvordan aksjefond og ETF-er prises og handles betyr at ETF-er kan handles intradag. På den annen side finnes det kun én daglig pris for transaksjoner i aksjefond.

Fondklasse

Aksjefond har ofte ulike klasser av andeler. Akkumuleringsandeler reinvesterer eventuelle utbytter og annen inntekt. Distribusjonsandeler overfører inntekt og utbytte til investorene. Noen fond har også forskjellige klasser for ulike investorer og gebyrstrukturer.

Noen ETF-er er delt inn i klasser, men for det meste finnes det kun én aksjeklasse for en ETF.

Skatt

Både aksjefond og ETF-er er mer skatteeffektive enn å eie en portefølje av verdipapirer. Imidlertid kan store uttak fra aksjefond noen ganger føre til skattepliktige kapitalgevinstutdelinger. Dette gjør ETF-er litt mer effektive fra et skattemessig perspektiv. Merk: Dette kan variere fra en jurisdiksjon til en annen.

Minimumsinvesteringer

Minimum du kan investere i en ETF er prisen på én aksje. For aksjefond har hver fondsklasse et minimumsbeløp som kan investeres, enten med en planlagt debetordre eller som engangsbeløp. I mange tilfeller er minimumsinvesteringen relativt lav, mens den i andre tilfeller kan være $10 000 eller høyere.

Aksjefond gir fordelen med regelmessige automatiserte kjøp via debetordre, noe som ikke alltid er tilgjengelig for ETF‑investorer.

Anbefalt ETF‑megler

Konklusjon

For tjue år siden dominerte aksjefond fondsforvaltningsbransjen. Fra og med 2020 er sparing i ETF-er omtrent lik den i aksjefond, med den største delen av nye investeringer som går inn i ETF-er.

Dette betyr ikke nødvendigvis at ETF-er er bedre, men i mange tilfeller oppfyller ETF-er sitt formål bedre. Til syvende og sist avhenger valget mellom de to av dine mål som investor, fondets mål, og hvor sannsynlig det er at fondet vil oppnå sine mål.