11 år i utviklingen – En amerikansk spot Bitcoin (BTC) ETF er endelig her

Det er offisielt: SEC har endelig godkjent en spot Bitcoin ETF.  I å gjøre dette er slusene for institusjonell kapital som skal strømme inn i det digitale aktivumøkosystemet offisielt åpnet.

Nyheten om beslutningen kommer etter at en uautorisert kommunikasjon ble distribuert via SECs offisielle X.com‑konto tirsdag kveld.

Kilde: X @SECGov

Hendelsen vekket sinne hos mange, ettersom SEC tidligere har advart folk om å “være forsiktig med hva du leser på internett. Den beste kilden til informasjon om SEC er SEC”. Ved å tillate dette, stiller mange spørsmål ved byråets evne til å beskytte investorer når det ikke hadde forutseenhet til å aktivere to‑faktor‑autentisering (2FA) på sine kontoer.

Med det sagt var denne hendelsen bare en knekk, og beslutningen om å godkjenne spot Bitcoin ETFer er nå offisielt gjort offentlig.

ETF motvillig godkjent

Til tross for godkjenningen tok SEC‑sjef Gary Gensler fortsatt tid i sin offisielle erklæring for å kunngjøre beslutningen om å fordømme Bitcoin – kun noen setninger etter å ha uttalt at byrået er merit‑nøytralt.

“Selv om vi er merit‑nøytrale, vil jeg påpeke at de underliggende eiendelene i metall‑ETPer har forbruker‑ og industriell bruk, mens bitcoin i kontrast primært er en spekulativ, volatil eiendel som også brukes til ulovlig aktivitet inkludert løsepengevirus, hvitvasking, sanksjonsunnvikelse og terrorfinansiering. 

Selv om vi i dag godkjente notering og handel av visse spot‑bitcoin‑ETP‑andeler, godkjente eller støttet vi ikke bitcoin” – SEC‑sjef, Gary Gensler

Dette utsagnet oppsummerer tilnærmingen SEC har tatt under Gensler siden han overtok stillingen.

Feiring i møte med hindring

Ikke overraskende hadde kommissær Hester Peirce en annen oppfatning av situasjonen, og gikk så langt som å uttale at SECs handlinger mot den digitale aktivumindustrien det siste tiåret har “drevet detaljinvestorer til mindre effektive måter å oppnå bitcoin‑eksponering i verdipapirmarkedene”.  Hun fortsetter med å si at i stedet for å innrømme feil, gir Kommisjonen “…et svakt forklaring på sin endring av holdning”.

• et tiår med tapte jobbmuligheter
• et skjemmet omdømme for SEC
• sløsing med personalressurser og millioner av dollar i forsøk på å blokkere ETP‑er
• forvirret publikum om SECs faktiske rolle
• skapte en ‘frenzy’ rundt aktivumet
• fremmedgjorde en generasjon av produktinnovatører

I stedet for å avslutte sin erklæring med ytterligere fordømmelse av industrien, hadde kommissær Peirce følgende å si.

“Selv om dette er en tid for refleksjon, er det også en tid for feiring. Jeg feirer ikke bitcoin eller bitcoin‑relaterte produkter; hva en regulator tenker om bitcoin er irrelevant. Jeg feirer retten til amerikanske investorer til å uttrykke sine tanker om bitcoin ved å kjøpe og selge spot‑bitcoin‑ETPer. Og jeg feirer utholdenheten til markedsdeltakere som prøver å bringe et produkt til markedet de tror investorer ønsker.

Jeg berømmer søkernes tiår lange utholdenhet i møte med Kommisjonens hindringer.” – Kommissær, Hester Peirce

Dette synet er også ikke overraskende, da kommissær Peirce gjennom årene ved flere anledninger har gitt uttalelser i opposisjon til SECs behandling av digitale eiendeler.

ETF‑utvalgte løper til bunnen

Nå som ETF‑en er her, kan du finne de med aktive søknader nedenfor, med gebyrplan og innmeldingsfritak som hver tilbyr.

Selv om det var et tydelig løp til bunnen frem mot ETF‑godkjenningen, når det gjelder gebyrer, er det interessant å merke seg at Grayscale har valgt å ikke delta. I stedet er Grayscale‑ETF‑en opptil 1,26 % høyere enn flere andre. Dette bør være interessant å følge med på fremover for å se om det blir en eksodus av eksisterende kunder av deres BTC Trust til billigere alternativer, eller om eksisterende likviditet tiltrekker seg mer.

Skiller sin ETF fra andre

Interessant nok, mens ulike søkere er i et tydelig løp for å samle så mange kunder som mulig fra starten ved å redusere gebyrene til nesten null, har ett selskap tatt en ny tilnærming som bør hjelpe dem å vinne støtte blant Bitcoin‑entusiaster – VanEck.

Kilde: X @vaneck_us

Før godkjenningen kunngjorde VanEck at de i de første 10+ årene ville donere 5 % av overskuddet generert gjennom deres ETF til Bitcoin‑kjerneutviklere, og reinvestere kapital i selve systemet som mange skal tjene på. Mens tiden vil vise om dette blir noe bemerkelsesverdig, er det definitivt en interessant tilnærming som bør skille deres ETF fra andre som ikke nødvendigvis har nettverkets beste interesser i hjertet.

Hva kan vi forvente på kort sikt?

Som nevnt er denne godkjenningen en betydelig hendelse for Bitcoin. Selv om institusjonelle investorers inntog i Bitcoin‑økosystemet kanskje ikke samsvarer med nettverkets opprinnelige etos, er det et klart og merkbart steg mot mainstream‑adopsjon. Hvis Bitcoin noen gang skal gi massene tilgang til en global, desentralisert og begrenset ressurs som kan brukes både som verdilager og betalingsmekanisme, er slike steg nødvendige. Med dette i bakhodet, hva kan vi forvente nå som godkjenningen er her?

Selge nyheten?

Med ETF‑godkjenningen endelig gitt av SEC, forventer det store flertallet av markedet noe prisvolatilitet. Spørsmålet er om denne volatiliteten vil svinge oppover eller nedover.

Hvis ryktene er sanne, kan Blackrock alene allerede ha over $2 Mrd i investeringer som venter i bakgrunnen, klare til å klikke ‘kjøp’ når handelen starter. Dette alene er nok til å bevege markedet, uten å ta hensyn til etterspørselen fra de andre og en generell frykt for å gå glipp av muligheten (FOMO) blant markedsdeltakere. SEC selv har erkjent potensialet for at dette scenariet kan oppstå, og deler sine egne advarsler om å unngå å falle for FOMO.

På den annen side kan ETF‑en floppe og bli ingenting mer enn et ‘kjøp rykte, selg nyhet’-arrangement. Hvis dette viser seg å være tilfelle, kan BTC og det bredere digitale aktivummarkedet oppleve betydelig kortsiktig nedgang ettersom spekulanter kapitaliserer på gevinster oppnådd under prisstigningen av BTC før godkjenningen.

ETF‑markedsføringsmani

Den tidlige fuglen får marken – det vil si at den som først etablerer seg blant konkurrentene vil spise godt. Den nevnte ‘løpet til bunnen’ med hensyn til gebyrer er et eksempel på dette.

Gebyrer er ikke den eneste måten å oppnå dominans i et konkurransepreget marked. I de kommende dagene og månedene vil det være en samlet innsats fra markedsføringsavdelingene bak hver av ETF‑utstederne for å tiltrekke kunder til sitt eget tilbud. Faktisk startet denne markedsføringskampanjen allerede for flere uker siden med lanseringen av ulike reklamer fra ETF‑søkerne som Bitwise, som fremmer BTC som fremtidens aktivum.

Dette er spesielt bemerkelsesverdig ettersom Bitcoin ikke drives av et selskap eller en enkelt enhet. Det betyr at det ikke har en markedsføringsavdeling – noe som gjør motstanden og veksten siden oppstart enda mer imponerende, da aktivumet har kommet dit det er i dag hovedsakelig gjennom organisk vekst. Med en plutselig interesse for Bitcoin fra store kapitalforvaltere, forventer mange at denne veksten vil finne en ny gir.

Hva kan vi forvente på mellomlang sikt?

En del av hypen rundt den nå godkjente ETF‑en er at den ikke er det eneste potensielle vendepunktet som skal skje i 2024, men bare et startpunkt. Derfor kan det bli betydelig etterspørsel etter slike produkter ettersom investorer ser etter å etablere en posisjon før de neste hendelsene finner sted.

Følgende er to eksempler på disse hendelsene, som begge er planlagt til 2024, og som ser ut til å være perfekt timet for å bygge på hverandre.

Halvering

Med moderne regjeringer som kontinuerlig devaluerer fiat og reduserer kjøpekraften dag for dag, er det ikke overraskende at en av hovedattraksjonene ved Bitcoin er dens begrensede natur; det vil kun finnes 21 millioner BTC – ikke mer, ikke mindre. Videre er Bitcoin sine planlagte emisjoner bemerkelsesverdige – mengden BTC som slippes ut i verden hver dag er en kjent mengde og endres ikke basert på en regjerings luner.

Disse emisjonene er spesielt bemerkelsesverdige i 2024, da neste halvering som skal finne sted – en hendelse som skjer omtrent hvert 4. år og hvor blokkbelønningene halveres – vil bringe Bitcoin sine daglige emisjoner under nivået til gull. Mens tidligere halveringer alle har blitt etterfulgt av markante prisøkninger, forventes denne hendelsen å bli enda mer betydningsfull da den ytterligere vil befeste Bitcoins status som et verdilager likt gull, men med betydelig mer nytte og mindre manipulering.

Financial Accounting Standards Board (FASB)

Bortsett fra noen få selskaper som MicroStrategy og, i mindre grad, Tesla (TSLA ), har Bitcoin ennå ikke opplevd stor adopsjon i selskapskasser. En del av årsaken er hvordan aktivumet for tiden må rapporteres i beholdningene. Dette vil imidlertid endres ettersom FASB har kunngjort at de snart vil innføre et «Fair Value»-regnskapssystem for aktivumet som vil tillate selskaper å nøyaktig rapportere verdien av sine beholdninger med oppdaterte måleverdier.

Selv om dette kan virke trivielt for den gjennomsnittlige personen, er det alt annet enn det. Endringen vil tillate selskaper å unngå å ta nedskrivningskostnader på BTC‑beholdninger og ikke bli pålagt å selge for å dra nytte. I hovedsak blir aktivumet betydelig mer attraktivt for et selskap å ha på balansen ved å legge til rette for rapportering av urealiserte gevinster/tap, noe som gjør det best‑presterende aktivumet det siste tiåret enda mer tiltalende.

Dette regelskiftet er planlagt å skje tidlig i 2025.

Avsluttende tanker om ETF‑en

Der har du det; en amerikansk spot Bitcoin ETF er endelig her. Det tok 11 år, utallige avslag og en høyprofilerte rettssak for å komme hit, men den har ankommet.

Selv om det sannsynligvis vil bli kortsiktig markedsturbulens når spillfeltet justeres, er hendelsen bare én av flere som skal skje i det kommende året og som kan endre hvordan verden ser på digitale eiendeler som Bitcoin. Selv om aktivumet ville klare seg fint uten en ETF, og fortsette som alltid, gir inntredenen av navn som Fidelity og Blackrock BTC en aura av legitimitet – og anerkjennelse av dens effektivitet både som verdilager og betalingssystem – i øynene til eldre generasjoner som ennå ikke er overbevist.