Bankgiganten JPMorgan leder globale tokeniseringsinitiativer

Markedet er i full gang med tokenisering, og med god grunn. Eiendels-tokenisering er sett på som en lovende mulighet verdt billioner av dollar. Tross alt gjør tokenisering finansielle transaksjoner mer praktiske og transparente, øker likviditeten, hjelper med å sikre eiendomsrettigheter, og muliggjør fraksjonering av eiendeler.

Å sette virkelige eiendeler (RWAs) på blokkjeden kan muliggjøre: 

• øyeblikkelig og atomisk oppgjør
• muliggjøre prosessautomatisering
• forbedre mobiliteten for eierskap av eiendeler.

Tokeniserte eiendeler kan også være grunnlaget for åpne markedsplasser og gi eiere av eiendeler mulighet til å delta i DeFi-systemer og få tilgang til tjenester som grenseoverskridende handel, desentralisert utlån, sikkerhetsstillelse og kapitaloptimalisering.

Eiendels-tokenisering vil kunne gavne alle aktivaklasser, som verdipapirer støttet av eiendeler, pengemarkedsfond, ETF-er, private kapitalmarkeder, rentepapirer og immaterielle rettigheter — noe som antyder et enormt, nesten ubegrenset uutnyttet marked for tokenisering. 

Bain Capital anslår den nominelle verdien av private eiendeler utenfor det finansielle systemet til rundt 540 billioner dollar, mens de nåværende tokeniserte eiendelene kun utgjør 77 milliarder dollar, noe som representerer kun 0,01 % markedsinntrengning. Dette fremhever det enorme potensialet for både investorer og utstedere etter hvert som disse eiendelene blir mer tilgjengelige gjennom tokenisering.

All denne potensialen har giganter som JP Morgan i frontlinjen for tokeniseringsinitiativer fokusert på tradisjonelle eiendeler, som amerikanske statsobligasjoner og andeler i pengemarkedsfond, gjennom Onyx, som utvikler infrastruktur for digitale eiendeler.

I frontlinjen av blokkjedebruk

Eiendels-tokenisering kan bidra til å spare 20 milliarder dollar i kun globale clearing- og oppgjørskostnader, ifølge Boston Consulting Group. Dette kan låse opp et globalt marked på 16 billioner dollar for tokeniserte illikvide eiendeler innen 2030. Selv på dette nivået vil det kun utgjøre mindre enn to prosent av den totale nominelle verdien av offentlige og private eiendeler.

Dette er grunnen til at JP Morgans Onyx-divisjon utvikler digitale eiendomsnettverk, som også er vert for Liink-nettverket designet for å gjøre grenseoverskridende overføringer mer effektive. 

“Det vi ser etter å gjøre med Onyx Digital Assets er å adressere begrensningene i dagens oppgjørsinfrastruktur som hindrer visse aktivaklasser eller nyere finansprodukter fra virkelig å dannes og oppnå nye former for nytte i dagens verden,“

– Keerthi Moudga, produktansvarlig i Onyx, på Security Token Markets første konferanse, TokenizeThis.

Det finnes også JPM Coin, som er en digital representasjon av USD og brukes til interne blokkjedebaserte transaksjoner. 

JPM Coin er et system som lar grossistkunder overføre dollar til og fra sine ulike JPMorgan‑kontoer over hele verden. JPM Coin‑betalinger opererer 24/7, og bidrar til å redusere behandlingstiden slik at kundetransaksjoner gjennomføres raskere. I juni sa banken at JPM Coin har blitt brukt til å behandle omtrent 300 milliarder dollar i transaksjoner siden lanseringen.

J.P. Morgan har faktisk vært i frontlinjenav Wall Streets innsats for å utnytte blokkjedeteknologi til å strømlinjeforme bankprosesser og fortsetter å være aktivt involvert i testing og lansering av ulike blokkjedebaserte samt krypto‑sentrerte tjenester.

Spesiell fokus på tokenisering 

Tokenisering er ikke nytt for megabanken. Det har faktisk vært JPMorgans oppdrag siden de startet sitt blokkjedprogram i 2015. Banken lanserte deretter Quorum, sin tillatelsesbaserte avlegger av Ethereum‑koden, i 2016, som senere ble solgt til Ethereum‑giganten ConsenSys i 2020 for en ikke oppgitt sum.

Nå er fokuset på Onyx ettersom banken holder fast ved sin plan om å «tokenisere» tradisjonelle finansielle eiendeler. Tyrone Lobban, leder for Onyx Digital Assets i JPMorgan, har kalt tokenisering for «en drapsapp for tradisjonell finans».

I tillegg til å tokenisere eiendeler som tradisjonelt er vanskelige å finansiere, som pengemarkedsfond, og bruke dem som sikkerhet, planlegger Onyx også å utstede et bredere spekter av blokkjedebaserte eiendeler, inkludert private fond. Lobban har snakket om hvordan private markeder – kreditt, egenkapital og eiendom – er dobbelt så store som offentlige markeder, men betydelig mindre likvide, noe som skaper en «enorm ulikhet».

I juni 2022 delte Lobban bankens kryptostrategi, og uttalte at JPMorgan har institusjonsgradert DeFi-planer, som inkluderer trillioner av dollar i tokeniserte eiendeler de vil benytte.

«Det overordnede målet er å bringe disse trillionene av dollar i eiendeler inn i DeFi slik at vi kan bruke disse nye mekanismene for handel, utlån [og] låne, men med skalaen til institusjonelle eiendeler,» sa han på den tiden.

Tokenisert sikkerhetsnettverk får oppmerksomhet 

Tidligere denne måneden gikk den største amerikanske banken etter eiendeler live med sin første sikkerhetsoppgjør for kunder ved bruk av blokkjedeteknologi. JPMorgans Ethereum‑baserte Onyx‑blokkjed og Tokenized Collateral Network, eller TCN, ble brukt av BlackRock (BLK ) til å omgjøre andeler i ett av deres pengemarkedsfond til digitale token. Disse tokenene ble deretter overført til Barclays som sikkerhet for en OTC‑derivathandel mellom de to institusjonene.

Den første interne testen av TCN ble gjennomført av banken i mai 2022, med en pipeline av andre kunder og transaksjoner nå som TCN er live. 

TCN er en applikasjon som gjør det mulig for investorer å bruke eiendeler som sikkerhet og overføre eierskapet uten å flytte eiendelene i underliggende hovedbøker. Nettverket ble lansert for å strømlinjeforme og skalere prosessen med tradisjonelle oppgjør på en blokkjed.

Plattformen frigjør kapital og gjør det mulig å bruke den som sikkerhet i pågående transaksjoner, sa Lobban. TCN gjør også mulig opprettelse, overføring og oppgjør av tokeniserte tradisjonelle eiendeler sammen med bevegelsen av sikkerhet nesten umiddelbart.

Ifølge Ed Bond, leder for handels tjenester i banken, er det endelige målet med JPMorgans interne blokkjednettverk å la kunder bruke andre eiendeler, inkludert aksjer og rentepapirer, som sikkerhet. Han sa også i et intervju at:

“Institusjoner på nettverket kan bruke et bredere spekter av eiendeler for å oppfylle alle sikkerhetskrav de har i forbindelse med handel.” 

Pågående utvikling i JPMorgan

Globale finansinstitusjoner bruker ofte intradag kredittfasiliteter og overnattings‑repoavtaler for å håndtere intradag kontantstrømmer, noe som er kostbart og utsatt for operasjonelle utfordringer, som en del av deres likviditetsstyring og regulatoriske etterlevelse. 

Her tilbyr Onyx-plattformen en digital finansieringsløsning som gjør det mulig for disse institusjonene å få raskere, mer kostnadseffektiv og sikrere intradagfinansiering uten å måtte stole på balanseark. Gjennomsnittlig daglig repo‑volum er 3 billioner dollar i USA.

Nylig fullførte JPMorgans Onyx Coin Systems et blokkjedebasert pilotprosjekt for grenseoverskridende betalinger med First Abu Dhabi Bank (FAB) etter at Bank ABC i Bahrain testet Onyx-systemet og gikk videre til en begrenset lansering av tjenester. I tillegg har Onyx blitt brukt i Europa for euro‑denominerte betalinger i flere måneder nå. I løpet av den perioden lanserte den også interbank USD‑oppgjør i India med et konsortium av seks banker.

Onyx brukes også av: 

• Goldman Sachs
• BNP Paribas
• DBS Bank

Og flere andre banker og megler‑forhandlere ser nå på å melde seg på.

I tillegg har JPMorgan deltatt i Project Guardian, som ble utviklet av Monetary Authority of Singapore (MAS) og Bank for International Settlements (BIS) for å skape en likviditetspool av tokeniserte obligasjoner.

Regulatorisk klarhet nødvendig for adopsjon

I september kom det frem rapporter om at JPMorgan utforsket opprettelsen av en blokkjedebasert digital innskuddstoken for å fremskynde grenseoverskridende betalinger og oppgjør, og at den venter på endelig godkjenning fra amerikanske regulatorer. En innskuddstoken er en overførbar digital mynt som representerer et innskuddskrav mot en kommersiell bank med fordelen av økt tilgjengelighet og umiddelbart oppgjør.

Hvis godkjent, er planen å lansere innskuddstokenen for bruk av sine bedriftskunder innen ett år. I motsetning til JPM Coin vil innskuddstokenen muliggjøre enkle pengeoverføringer til kunder i andre banker samt oppgjør av handler med tokeniserte verdipapirer utstedt på en blokkjed.

I februar uttalte JPMorgan i en studie at bankutstedte innskuddstoken er mye tryggere enn stablecoins for store institusjoner som ønsker å overføre verdi på tvers av kjeder, og at stablecoins vil være utilstrekkelige for å møte seriøse regulerte bankbehov. Studien bemerket også at økende interesse og fortsatte fremskritt innen blokkjedeteknologi understreker nødvendigheten av blokkjedebaserte «kontantekvivalenter».

Når det gjelder å bringe stablecoins som USDC inn på Onyx-plattformen, sa Moudgal at de hadde tenkt på det tidligere, spesielt fordi JPMorgan Coin kun kan holdes av kunder som allerede har et forhold til banken, noe som er «restriktivt» for å få tilgang til større likviditetspooler. Men med stablecoins handler det om to ting: etterspørsel og «det er ikke noe vi faktisk har fått forespørsler om fra kunder», samt regulering.

Økt regulatorisk klarhet på tvers av brettet, ifølge Moudgal, vil bidra til å overvinne utfordringer med adopsjon i tillegg til nøling knyttet til bruk eller tilkobling til en blokkjed.

Utnytte nytt potensial 

Alt dette viser at den amerikanske bankgiganten har kommet langt fra sine tidlige dager med kritikk av kryptoverdenen, selv om JPMorgans administrerende direktør Jamie Dimon nylig fortsatt kalte kryptovalutaer for «desentraliserte Ponzi‑ordninger.» 

I en samtale om fremtiden på TokenizeThis-konferansen, sa Moudgal at de ser på hvilke produkter de skal fokusere på i det neste tiåret for å integrere i sine live‑plattformer. For øyeblikket er fokuset her på temaer som digital identitet og å finne ut hvordan man kan introdusere lommebøker til bankens institusjonelle kunder. 

Med sin eiendels‑tokeniseringsplattform har banken som mål å være fler‑eiendel og fler‑funksjonell ved å legge til lag av programmerbarhet og «bygge et system som er ekstremt sammensettelig».

“Siden vi har gått live, har vi sett nesten en billion dollar i verdi transaktert over disse sporene til dags dato, noe som virkelig er et bevis på at det vi gjorde gjennom aktiv tokenisering introduserte en ny funksjonalitet som våre kunder og vi selv ikke hadde kunnet utnytte tidligere,” sa Moudgal.