Analyserer den nåværende febrile tilstanden i tokenisering – hva ligger foran?

Det tokeniserte aktivamarkedet kan vokse til $10 billioner i dette tiåret ettersom tradisjonelle finansinstitusjoner (TradFi) fortsetter å ta i bruk blokkjedeteknologi, i henhold til den siste rapporten.

Tokenisering, som er prosessen der virkelige eiendeler (RWA) konverteres til blokkjedebaserte token, blir fremhevet som en måte å redusere kostnader og operasjonelle friksjoner på.  Dette oppnås vanligvis gjennom,

• Økt tilgjengelighet
• Økt likviditet
• Full åpenhet

Enda mer betydningsfull er potensialet for tokeniserte investeringer til å demokratisere finans og bringe bredere investeringsmuligheter til den generelle befolkningen gjennom fraksjonering.

Hva det betyr

Med tanke på tokeniseringskapasitetene og potensialet rapporterer bransjedeltakere nå en økning i interessen.  For eksempel, rapporten fra digital aktivforvaltningsfirmaet 21.co om tokenisering bemerker at det har vært en «enestående vekst» i sammensmeltingen mellom krypto og tradisjonelle aktivaklasser som aksjer, statsobligasjoner, eiendom og fiat-valutaer. Mens $10 billioner innen 2030 er et bullish scenario, estimerer firmaet selv i et bearish scenario at markedsverdien vil være $3,5 billioner innen slutten av dette tiåret.

Ifølge analytikerne hos 21.co er kryptosektoren i en modningsfase, og flere TradFi-institusjoner vil bruke blokkjedene og bygge produkter på toppen av dem. 

Bob Yostpille, Head Of Business Management hos Oasis Pro Markets, påpekte under TokenizeThis Summit by Security Token Market (STM) hvordan mange store selskaper under finanskrisen i 2008 ikke forsto hvor deres motpartsrisiko egentlig lå, og at en slik dominoeffekt kan elimineres ved å perfeksjonere dokumentasjonen av ikke bare motparts-dokumenter, men også andre avtaler i smarte kontrakter.

“Krypto er i overgang fra febrilitet til synergi,” og det er gjennom denne overgangen at “…krypto vil i økende grad integreres med eksisterende finansprogramvare og bringe RWAs on-chain via tokenisering,” hevder rapporten. 

Bankgigantene i oppstandelse over tokeniseringstrenden

Globale banker har allerede begynt å vise spesiell interesse for tokenisering. Bare forrige uke sa JPMorgan at de gjennomførte sin første live blokkjedebaserte sikkerhetssettlementtransaksjon som involverte BlackRock (BLK ) og Barclays. 

Megabanken har faktisk vært fokusert på tokenisering siden 2015 da den startet sitt blokkjedprogram og lanserte sin tillatelsesbaserte fork av Ethereum-koden Quorum. Bankens Onyx Digital Assets-plattform, som involverer tokenisert fiat JPM Coin for oppgjør, har håndtert over $900 milliarder i transaksjoner siden den ble lansert for noen år siden. Dette er imidlertid langt fra billioner av dollar som banken behandler i betalinger hver dag.

Når man snakker om JPMorgans siste bruk av tokeniserte pengemarkedsfond som sikkerhet, bemerket Yostpille at dette har lagt til ny nytte for et tradisjonelt produkt som vanligvis er underutnyttet som sikkerhetsform, noe som “…er virkelig fantastisk og kan bli en spillveksler.” Og med det vil marginkall bli fullført på sekunder i stedet for over natten, “…så denne teknologien siver inn i en av de viktigste interaksjonene mellom store finansinstitusjoner, som er repo-markedet,” sa Yostpille.

Fremtredende aktører

Bortsett fra JPMorgan finnes det flere andre fremtredende aktører i forkant av tokeniseringsbevegelsen.  Et eksempel er den $1,4 billioner investeringsgiganten Franklin Templeton, som utvidet støtten for det første amerikanske registrerte fondet (FOBXX) til Polygon-blokkjed og Ethereum.

Et annet eksempel er Citi, som startet å jobbe med blokkjedeteknologi for flere år siden i sitt Innovation Lab. Ifølge Ryan Rugg, Head of Digital Assets for Treasury and Trade Solutions hos Citi, er interoperabilitet mellom bankenes tokeniserte fiat-tilbud veien fremover fordi kunder ikke ønsker et silo-system, men snarere muligheten til å flytte likviditet fritt på tvers av en mengde banker og optimalisere likviditet på tvers av deres markeder.

Deutsche Bank (DB ) samarbeider også med den sveitsiske kryptostarten Taurus for å etablere tjenester for digital aktivforvaring og tokenisering. Tysklands største utlåner var også involvert i Taurus’ $65 millioner Series B-runde ledet av Credit Suisse og inkluderte Arab Bank, Sveits, og Pictet Group. 

På den tiden sa Deutsche Banks globale leder for verdipapirtjenester, Paul Maley, at mens den opprinnelige planen var å tilby forvaring for utvalgte kryptovalutaer og noen stablecoins, “…ser vi muligheten i den bredere fremveksten av tokeniserte finansielle eiendeler.” 

Hong Kong, også, er i løpet, da de med suksess tokeniserte en utstedelse av grønn obligasjon på $100 millioner. Sentralbanken, Hong Kong Monetary Authority (HKMA), sa også i august i år at tokenisering har potensial til å forbedre likviditet, effektivitet og åpenhet i obligasjonsmarkedet. 

Alle disse fremskrittene fra tradisjonelle firmaer betyr at de “…er langt foran der markedet tror de er akkurat nå,” sa Yostpille på TokenizeThis-summiten. 

Fremskritt innen krypto 

TradFis økende interesse for tokenisering kommer i bakgrunnen av en lang liste med spådommer om potensialet for å tokenisere RWA, under hvilke tradisjonelle finansprodukter som private equity, gjeld og eiendom blir satt på blokkjedene.  Ifølge Bank of America (BAC ), tokenisering kan transformere den eksisterende finansinfrastrukturen, øke effektiviteten og optimalisere forsyningskjeder.

Samtidig anslår Bernstein at størrelsen på tokeniseringsmuligheten kan være så mye som $5 billioner over de neste fem årene.  Dette presset forventes å bli ledet av,

• Stablecoins
• Sentralbankens digitale valutaer (CBDC-er)
• Private markedsfond
• Verdipapirer
• Eiendom.

Interessant nok utgjør stablecoins 97 % av alle tokeniserte eiendeler og er den “første vellykkede tokeniseringsimplementeringen.” Imidlertid har andre tokeniserte aktivtyper som amerikanske statsobligasjoner registrert over 450 % vekst i år, ifølge 21. co-rapporten. Denne oppgangen ble drevet av stigende renter på disse tradisjonelle instrumentene, som overgår DeFi-avkastning.

Per i dag er tokeniserte aktivamarkedet verdsatt til omtrent $116 billioner, med Ethereum (ETH) i ledelsen ved å hoste nesten $60 billioner av disse eiendelene, etterfulgt av Tron (TRX) og Solana (SOL).  I juni, Avalanche Foundation også forpliktet $50 millioner til å bringe flere tokeniserte eiendeler til blokkjedene i et forsøk på å ta en del av tokeniserte virkelige eiendeler-pie, som Boston Consulting Group anslår til å være et $16 billioner marked innen 2030.

Nylig har forskningsfirmaet K33 Research kalt den desentraliserte oraklenettverket Chainlink’s LINK token den “sikreste innsatsen” for investorer som søker å tjene på hypen. Dette er fordi Chainlink har posisjonert seg som en nøkkelkomponent i infrastrukturen for å koble blokkjedene med den eksterne verden gjennom sitt system av orakler og et bredt spekter av partnerskap.  

“Til slutt vil det største markedet for virkelige eiendeler fra banker være offentlige blokkjedeprotokoller som trenger diversifisert sikkerhet,” – Chainlink Co-Founder Sergey Nazarov

For noen måneder siden overførte Chainlinks tokeniseringsforsøk med interbankmeldingssystemet Swift verdi på tvers av flere blokkjedene. 

Innen krypto har bransjevoktere inkludert kryptobørsen Coinbase, stablecoin-utstederen Circle og DeFi-låneplattformen Aave også opprettet en arbeidsgruppe kalt ‘The Tokenized Asset Coalition’ for å oppmuntre andre til å bringe “det neste trillionen dollar” av TradFi-aktiva on-chain. 

Ser fremover, bemerker K33-analytiker David Zimmerman at det er mange hindringer før tokeniserte RWA kan nå sitt fulle potensial; imidlertid vil “fortellingen være overbevisende” nok til potensielt å starte en boble i denne sektoren “før det er en utbredt betydelig påvirkning fra RWA på den virkelige verden.“

Hindringer for bredere adopsjon 

Når det gjelder hindringer som hemmer bred, global tilgjengelighet av tokeniserte RWA, er regulatoriske restriksjoner den mest fremtredende, etterfulgt av mangel på standardiserte prosesser og sosioøkonomiske forhold, som lav internettpenetrasjon.

På den regulatoriske fronten kunngjorde UKs regulator, Financial Conduct Authority (FCA), forrige uke at de har jobbet med Technology Working Group på en plan for fondtokenisering. FCA publiserte også et diskusjonspapir i februar i år om oppdatering og forbedring av et regime for aktivforvaltning i UK. FCA‑styreleder Ashley Alder berørte dette i en nylig tale, og uttalte at “…fondforvaltere kan adoptere distribuert ledger-teknologi for å tilby fullt digitaliserte fond til publikum,”.

Mens UK har gjort fremskritt i å lage retningslinjer for kryptosektoren, sier Yostpille fra Oasis Pro Markets at Asia er langt foran Europa og USA når det gjelder adopsjon av digitale eiendeler. For eksempel driver Monetary Authority of Singapore (MAS) “Project Guardian” – en pilot som vil teste retningslinjer og infrastruktur rundt utstedelse av ulike digitale verdipapirer og forskjellige aktivklasser. 

Selv kryptoskeptikeren Michael Hsu, fungerende leder for US Office of the Comptroller of the Currency (OCC), har vært positiv til tokenisering av eiendeler, og sier det er et seriøst fremskritt inn i finansens fremtid. Imidlertid mener han at tokenisering “…ikke krever desentralisering og tillitsløshet” og at “…de juridiske grunnlagene for tokenisering må utvikles.”

Når han kommenterte det regulatoriske miljøet, sa Yostpille at det “forblir usikkert” og at “adopsjonen av CBDC er på vei.” Han mener SEC fortsatt er nølende med å anerkjenne blokkjedene som den autoritative hovedboken, selv om den er en uforanderlig post.  Dessuten understreket Yostpille at,

“…det er viktig for alle å anerkjenne fordelene med digitale sikkerhetstoken med ekte forvaltere med et etterlevelsesrammeverk”

Dette er det som vil gi de nødvendige retningslinjene for å eliminere risiko for aktivforvaltere som reiser kapital. Faktisk tror Yostpille at bruk av digitale sikkerhetstoken for å reise midler “…vil åpne opp en ny pool av investorer som kan delta” på en fraksjonert basis.

Avsluttende tanker

Som nevnt er tokeniserte aktivamarkedet klar for eksponentiell vekst, med prognoser som antyder at det kan nå $10 billioner i dette tiåret. Tradisjonelle finansinstitusjoner omfavner i økende grad blokkjedeteknologi, og bruker tokenisering for å konvertere virkelige eiendeler til blokkjedebaserte token. Årsaken til dette ligger i fordelene som tilbys, som økt tilgjengelighet, økt likviditet og full åpenhet.

Tokenisering har også potensial til å demokratisere finans ved å gjøre investeringsmuligheter mer tilgjengelige gjennom fraksjonering. Mens $10 billioner er et optimistisk scenario, plasserer selv et bearish estimat markedsverdien på $3,5 billioner innen slutten av tiåret. Med tradisjonelle aktører som JPMorgan, Franklin Templeton og Citi aktivt involvert i tokeniseringstrenden, er det klart at industrien utvikler seg raskt til tross for vedvarende regulatoriske utfordringer.