De Evolutie van Digitale Activazekerheden

Door Dave Hendricks; CEO & Co-founder van Vertalo

Veel is veranderd in de wereld van Effectenzekerheden sinds 2018, toen veel spelers op de bandwagon sprongen, denkend dat dit ‘ICO: De Sequel’ was. Maar terwijl ze werden geconfronteerd met technische, regelgevende en financieringsuitdagingen, vielen veel vroege spelers uit, veranderden van richting of verdwenen van de aardbodem. Diegenen die volhielden, bleven bouwen en evolueerden met de veranderende effectenregelgevingsomgeving en weten wat diegenen die niet hebben opgelet al wisten: Digitale Activazekerheden, een betere manier om getokeniseerde en digitale privéactiva te beschrijven, ondergaat een seismische verschuiving en is klaar om belangrijker te zijn dan zelfs de grootste voorstanders ooit hebben gedroomd. En binnenkort zullen hun voormalige critici gedwongen worden om het ermee eens te zijn.

Hoe zijn we hier gekomen? Niet gemakkelijk

In de afgelopen zes jaar, sinds we begonnen met wat Vertalo werd in de zomer van 2016, hebben we de totale cryptomarkt zien groeien, van typische vroege nerd-gebruikers tot vandaag, wanneer honderden miljoenen normale mensen cryptocurrency en NFT’s bezitten. De adoptie is niets minder dan verbluffend.

Er is geen twijfel dat crypto, DeFi en NFT’s – ogenschijnlijk gecorreleerd – een enorm succesvolle run hebben gehad. De cijfers spreken voor zich: 71,3 miljoen Ethereum-wallets, 114 miljoen BTC-houders, 21% van de Amerikaanse volwassenen heeft ooit cryptocurrency bezeten, 89 miljoen accounts op Coinbase, 81 miljoen wallets op Blockchain.com, 31,8 miljoen NFT’s verhandeld en 1,84 miljoen totale OpenSea-handelaars. Dat zijn enorme cijfers. Het duurde jaren en miljarden dollars aan institutionele investeringen voordat breedbandinternet deze adoptiecijfers bereikte.

Vergelijk dit met het aantal Amerikaanse volwassenen waarvan in 2021 60 miljoen deelnamen aan 401k-pensioenplannen. Hoeveel 14-jarigen hebben een 401(k) of effectenrekening?

Tijdens deze periode, ondanks het aantal mensen dat zowel geïnvesteerd was in crypto, NFT’s en de traditionele aandelenmarkt, leek de Effectenzekerheidindustrie niet mee te komen – zelfs niet toen Effectenzekerheden ogenschijnlijk het theologische snijpunt van crypto en traditionele financiën waren.

Hoe kon iets dat zo veel zin heeft zo lang duren om waar het nu is te komen? Wanneer zullen Digitale Activazekerheden (misschien een betere term dan ‘Effectenzekerheden’) eindelijk hun rechtmatige plaats aan tafel krijgen?

Als je gelooft dat alle privéactiva zullen worden gedigitaliseerd, is de tijd voor Digitale Activazekerheden nu. En, misschien tegenintuïtief, zal de recente terugtrekking van publieke aandelen en crypto de adoptie van digitale activazekerheden versnellen, waarmee we een gouden tijdperk van modernisering van privéactiva ingaan, gedreven door digitale en soevereine gedistribueerde ledger-technologie.

Maar eerst laten we een korte geschiedenis van obstakels voor de adoptie van Digitale Activazekerheden en de uitdagingen die de industrie heeft moeten overwinnen sinds de initiële hype rond Effectenzekerheden in het begin van 2018, semi-officieel getijdstempeld bij de eenmalige Polymath Polycon-conferentie.

Digitale Activazekerheden ontstonden in de periode 2017-18 op basis van aanbiedingen van tZero (ATS) en Polymath (tokenisatietechnologie). Echter, het falen van veel andere vroege issuer-projecten en het afwijkende begrip van de waarde van getokeniseerde effecten, in combinatie met het gebrek aan overtuigende aanbiedingen, werden verergerd door ogenschijnlijk onoverkomelijke technische en juridische obstakels.

Veel van deze uitdagingen voor de adoptie van effectenzekerheden ontstonden uit de problemen die beleggers in effectenzekerheden ondervonden, die werden gedwongen om zelf te beheren en peer-to-peer-transacties af te handelen. Peer-to-peer-handel komt voor in privéactivamarkten, maar het leek erop dat ‘Blockchain-oplossingen’ dat niet verhielpen. In plaats daarvan leidde de poging om volledig te decentraliseren en saaie aanbiedingen te maken om exempt-effecten meer als sexy ICO’s te laten lijken, tot reputatieschade en tail-risico, wat leidde tot twee jaar van doelloos rondzwerven.

Het was tijdens deze periode dat Vertalo zijn eigen ‘STO’ (Security Token Offering) uitgaf en de lacunes in de markt ontdekte – voornamelijk gebruikerservaring en interface – die ons ertoe brachten om in 2018 om te schakelen naar een digitale transferagent die de uitgifte, het beheer en de verhandeling van effectenzekerheden zou vereenvoudigen. We hadden geen idee waar we mee te maken zouden krijgen, ondanks dat we een voormalig SEC-advocaat als mede-oprichter hadden.

In juli 2019 werd de nog prille Digitale Activazekerhedenindustrie geconfronteerd met een curveball in de vorm van regelgevende semi-duidelijkheid door de SEC en FINRA, toen ze het Joint Statement on Broker-Dealer custody uitgaven. U kunt dit hier lezen.

Deze nieuwe duidelijkheid joeg veel zwakke handen weg die waren begonnen met het bouwen van platforms voor de uitgifte en verhandeling van Digitale Activazekerheden. Het vergt visie, vastberadenheid en misschien hallucinaties om te geloven dat effectenregulatoren uiteindelijk tot uw standpunt zullen komen.

Maar op 25 september 2020 begon de worm te keren met de no-action-brief van de SEC aan FINRA (hier) met betrekking tot broker-dealer-custody van digitale activa. Dit vestigde het driestappenproces. Maar ze waren nog niet klaar! Nog geen drie maanden later, op 23 december 2020, in zijn laatste daad als voorzitter van de Securities and Exchange Commission, gaf Jay Clayton de ‘Statement of Non-Enforcement’ uit, die een vijfjarige uitzondering vestigde voor zogenaamde ‘Special Purpose Broker-Dealers.’

Het is dus niet onjuist om te zeggen dat de Effectenzekerheidindustrie pas echt van start ging in 2021, toen grote uitgiften en verhandelingsplatforms begonnen met de gereguleerde verhandeling van Effectenzekerheden op een schaalbare en compliant manier.

Voor de cheerleaders van DeFi en NFT’s, en hun enthousiaste beleggers, kunnen de bouwers in de groeiende Effectenzekerheidindustrie saai lijken, terwijl ze in obscuriteit werken, verbannen naar de bank als de fraternity-rejects in Animal House.

Maar uiteindelijk kunnen de boy scouts van de Effectenzekerheidindustrie te hulp komen, de top bereiken en hun rechtmatige plaats innemen als leiders in de meest transformatieve beweging in de kapitaalmarkten sinds de uitvinding van de aandelenmaatschappij.