De evolutie van digitale asset securities

Door Dave Hendricks; CEO & mede-oprichter van Vertalo

Much has changed in the realm of Security Tokens since 2018, when many players jumped on the bandwagon, thinking that this was ‘ICO: The Sequel.’  But while faced with technical, regulatory, and funding challenges, many early players folded, pivoted, or fell off the face of the earth. Those who stuck it out, continued building, and evolved with the shifting securities regulatory environment and know what those who haven’t been paying attention already knew: Digital Asset Securities, a better way to describe tokenized and digital private assets, is undergoing a seismic shift and is suited up and ready to be more important than even its biggest proponents dreamed. And soon its previous detractors will be compelled to agree.

Hoe zijn we hier gekomen? Niet gemakkelijk

De afgelopen zes jaar, sinds we begonnen met wat later Vertalo werd in de zomer van 2016, hebben we de algemene cryptomarkt dramatisch zien groeien, van de typische vroege nerd‑adoptanten tot vandaag, wanneer honderden miljoenen gewone mensen crypto‑valuta’s en NFT’s bezitten. De adoptie is ronduit verbazingwekkend geweest.

Het valt niet te ontkennen dat crypto, DeFi en NFT’s – ogenschijnlijk gecorreleerd – een enorm succesvolle periode hebben doorgemaakt. De cijfers spreken voor zich: 71.3 million Ethereum wallets, 114 million BTC holding accounts, 21% of American adults have held crypto at some point, 89 million accounts on Coinbase, 81 million wallets on Blockchain.com, 31.8 million NFTs traded, and 1.84 million total OpenSea traders. Those are some massive numbers. It took years and billions of dollars of institutional investment for internet broadband to reach those adoption metrics.

Vergelijk dit met het aantal Amerikaanse volwassenen waarbij in 2021 60 miljoen van hen deelnamen aan 401k‑pensioenplannen. Hoeveel 14‑jarigen hebben een 401(k) of een beleggingsrekening?

Tijdens deze periode, ondanks het aantal mensen dat zowel in crypto, NFT’s als de traditionele aandelenmarkt had geïnvesteerd, leek de Security Token‑industrie niet bij te blijven – hoewel Security Tokens ogenschijnlijk de theologische kruising vormen tussen crypto en traditionele financiën.

Hoe heeft iets dat zoveel zin heeft zo lang nodig gehad om te komen waar het nu staat? Wanneer zullen Digital Asset Securities (misschien passender dan ‘Security Tokens’) eindelijk hun rechtmatige plaats aan tafel krijgen?

Als je gelooft dat alle private activa gedigitaliseerd zullen worden, is het moment voor Digital Asset Securities nu. En, misschien tegenintuïtief, zal de recente terugtrekking van publieke aandelen en crypto de adoptie van digitale asset securities versnellen terwijl we een gouden tijdperk van modernisering van private activa inluiden, aangedreven door digitale en soevereine gedistribueerde ledger‑technologie.

Maar eerst, laten we een korte geschiedenis bekijken van de obstakels voor de adoptie van Digital Asset Securities en de uitdagingen die de industrie heeft moeten overwinnen sinds de eerste hype rond Security Tokens begon in begin 2018, semi‑officieel getimestamped op de eenmalige Polymath Polycon‑conferentie.

Digital Asset Securities ontstond in de periode 2017‑18 op basis van aanbiedingen van tZero (ATS) en Polymath (tokenisatietechnologie). Echter, het falen van veel andere vroege uitgeversprojecten en het uiteenlopende begrip van de waarde van getokeniseerde effecten, gecombineerd met het gebrek aan overtuigende aanbiedingen, werden verergerd door ogenschijnlijk onoverkomelijke technische en juridische obstakels.

Veel van deze uitdagingen voor de adoptie van securities ontstonden door de problemen die investeerders in security tokens ondervonden, die gedwongen werden om peer‑to‑peer transacties zelf te bewaren en af te wikkelen. Peer‑to‑peer handel komt voor in private asset markten, maar het leek niet dat ‘Blockchain’ dat oploste. In plaats daarvan leidde de poging om matige aanbiedingen volledig te decentraliseren om vrijgestelde securities er meer als sexy ICO’s uit te laten zien tot reputatie‑ en tail‑risk‑problemen, wat resulteerde in twee jaar ronddwalen in de woestijn.

Het was tijdens deze periode dat Vertalo zijn eigen ‘STO’ (Security Token Offering) uitgaf, en hoe we de leemtes in de markt ontdekten – voornamelijk gebruikerservaring en interface – die ons in 2018 deden pivoteren naar een digitale transferagent die de uitgifte, het beheer en de handel in security tokens zou vereenvoudigen. We hadden weinig idee waar we tegenaan liepen, ondanks dat we een voormalige SEC‑advocaat als mede‑oprichter hadden.

In juli 2019 kreeg de ontluikende Digital Asset Securities‑industrie een curve‑bal in de vorm van semi‑duidelijke regelgeving van de SEC en FINRA toen zij de gezamenlijke verklaring over broker‑dealer bewaring uitbrachten. Je kunt die hier lezen.

Deze nieuwe duidelijkheid dreef veel zwakke spelers die begonnen waren met het bouwen van uitgifte‑ en handelsplatformen voor Digital Asset Securities, weg. Het vergt visie, vastberadenheid en misschien hallucinatie om te geloven dat effectenregulators jouw standpunt zullen gaan delen.

Maar op 25 september 2020 begon de worm te draaien met de no‑action brief van de SEC aan FINRA (hier) met betrekking tot broker‑dealer bewaring van digitale activa. Dit vestigde het drie‑stappenproces. Maar ze waren nog niet klaar! Nog geen drie maanden later, op 23 december 2020, gaf Jay Clayton in zijn laatste daad als voorzitter van de Securities and Exchange Commission de ‘Statement of Non‑Enforcement’ uit, waarmee een vijf‑jarig uitstel werd vastgesteld voor zogenoemde ‘Special Purpose Broker‑Dealers’.

Het is dus niet onjuist om te zeggen dat de Security Token‑industrie pas echt serieus van start ging in 2021, toen grote uitgiftes en handelsplatformen begonnen met de gereguleerde handel in Security Tokens op een schaalbare en conforme manier.

Voor de aanhangers van DeFi en NFT’s, en hun enthousiaste investeerders, leken de bouwers in de groeiende Security Token‑industrie misschien laf, terwijl ze in obscuriteit werkten, verbannen naar de bank zoals de broederschappen‑afstotelingen in Animal House.

Maar uiteindelijk kunnen de verkenners van de Security Token‑industrie tot de redding komen, de top bereiken en hun rechtmatige plaats innemen als leiders van de meest transformatieve beweging in de kapitaalmarkten sinds de oprichting van de aandelenmaatschappij.