Een $180 miljard‑vraag: Kan de audit van Tether (USD₮) het twijfelen beëindigen?

De in El Salvador gevestigde Tether (USDT ) heeft KPMG ingeschakeld om haar eerste volledige jaarrekeningaudit uit te voeren en heeft PwC ingehuurd om haar interne systemen hiervoor voor te bereiden, volgens een rapport van de Financial Times deze week, met bronnen die bekend zijn met de zaak.

Deze stap brengt controle van de Big Four accountantsfirma’s op de oprichter van de oorspronkelijke stablecoin, na jaren van vertrouwen op momentopnames.

Op 24 maart kondigde Tether aankondigded dat het “een formele overeenkomst is aangegaan met een Big Four accountantsfirma om haar eerste volledige onafhankelijke jaarrekeningaudit te voltooien.”

Het bedrijf gaf destijds de naam van het kantoor niet bekend, maar CFO Simon McWilliams zei dat “de audit zal worden geleverd.”

In de officiële aankondiging merkte Tether‑CEO Paolo Ardoino op dat deze audit hun jarenlange werk vertegenwoordigt “om onze systemen te versterken zodat Tether kan voldoen aan de hoogste normen die in de wereldwijde financiële sector worden toegepast.”

Tether noemde deze aankomende beoordeling de grootste inaugurele financiële audit in de geschiedenis van de financiële markten, die haar mix van traditionele holdings, getokeniseerde verplichtingen en digitale activa omvat. De omvang van haar holdings is vergelijkbaar met die van grote soevereine instellingen.

Het bedrijf gelooft dat deze audit het vertrouwen in de stablecoin zal waarborgen via nalevingsprogramma’s en sterkere transparantiemaatregelen.

“Vertrouwen wordt opgebouwd wanneer instellingen bereid zijn zich volledig open te stellen voor controle.”

– Ardoino

Al die jaren heeft het bedrijf al haar inwisselingsverzoeken om USD₮ om te zetten in Amerikaanse dollars succesvol verwerkt. Desondanks heeft Tether herhaaldelijk beschuldigingen gekregen dat haar reserves niet overeenstemmen met de uitgifte van de stablecoin‑tokens, maar deze audit zal die zorgen weerleggen.

“Voor de honderden miljoenen mensen en bedrijven die dagelijks op USD₮ vertrouwen, is deze audit niet slechts een nalevingsactie; het gaat om verantwoordelijkheid, veerkracht en vertrouwen in de infrastructuur waar zij op steunen,” zei Ardoino.

De ruggengraat van de wereldwijde crypto‑economie

Gelanceerd in 2014, vijf jaar na Bitcoin (BTC ) en een jaar vóór Ethereum (ETH ), is Tether een blockchain‑enabled platform dat het digitale gebruik van fiatvaluta’s faciliteert en erop gericht is het conventionele financiële systeem te verstoren via haar stablecoin.

Tether’s vlaggenschip‑stablecoin USD₮ werd oorspronkelijk gelanceerd onder een andere naam, RealCoin, en het project werd geleid door mede‑oprichters Reeve Collins, Craig Sellars en Brock Pierce. De token kreeg echter pas tractie toen iFinex het overnam, dat tevens de Bitfinex‑cryptobeurs bezit.

Stablecoins, zoals de naam al aangeeft, zijn een type cryptocurrency ontworpen om een stabiele waarde te behouden door te koppelen aan een stabiel actief zoals de Amerikaanse dollar op een 1‑op‑1 verhouding, waardoor prijsvolatiliteit wordt geminimaliseerd.

Deze stabiele digitale valuta overbruggen de kloof tussen traditionele fiatvaluta’s en digitale activa, waardoor snellere, goedkopere transacties en grensoverschrijdende betalingen mogelijk zijn. Ze dienen ook als een stabiele waardereserve binnen de volatiele cryptomarkt.

Het vermogen van deze op blockchain gebaseerde dollars om geld efficiënt en kosteneffectief te verplaatsen, heeft traditionele financiële (TradFi) giganten zoals JPMorgan Chase en PayPal ertoe aangezet ze ook uit te geven.

Tether domineert echter de sector. USD₮ is de grootste stablecoin, goed voor 59,48 % van de stablecoin‑markt, volgens CoinGecko. Ondertussen heeft de op één na grootste stablecoin, Circle USDC, met een marktkapitalisatie van $77,76 miljard, slechts 25 % van het marktaandeel.

Er zijn momenteel meer dan $184 miljard in USD₮ in omloop, volgens de Tether Transparency‑pagina, die de afgelopen zes jaar een enorme groei heeft doorgemaakt.

Begin 2020 bedroeg de marktkapitalisatie van USD₮ ongeveer $4,2 miljard, om vervolgens in twee jaar tijd meer dan 20‑maal te stijgen.

Zoals Ardoino opmerkte in een interview met Fortune, dwong het begin van de pandemische lockdowns mensen in inflatie‑gevoelige gebieden tot stablecoins, omdat ze geen dollars op de zwarte markt konden kopen.

In mei 2022 steeg de marktkapitalisatie van USD₮ tot $82 miljard, en na een korte daling voor de rest van dat jaar, toen deze tot ongeveer $65 miljard daalde, hervatte de marktkapitalisatie haar opwaartse trend en bleef groeien, met een record van $187 miljard medio januari 2026.

Nu, met een marktkapitalisatie van $184 miljard, is USD₮ de derde grootste cryptocurrency ter wereld, na Bitcoin en Ethereum, waarvan de marktkapitalisaties respectievelijk $1,32 triljoen en $241 miljard bedragen.

Aanvankelijk werd USD₮ gelanceerd op de Bitcoin‑blockchain met behulp van het Omni‑Layer‑protocol, maar sindsdien is het uitgebreid naar een breed scala aan netwerken. Het is momenteel beschikbaar op verschillende toonaangevende blockchains, waaronder Ethereum, Tron (TRX ), Solana (SOL ), Aptos (APT ), Avalanche (AVAX ), Ton (TON ), Celo (CELO ), Cosmos (ATOM ), Kaia (KAIA ), Near (NEAR ), Tezos (XTZ ), Polkadot (DOT ), en Liquid.

Naast de Amerikaanse dollar heeft Tether tokens uitgegeven die gekoppeld zijn aan de Chinese yuan (CNH₮), de Mexicaanse peso (MXN₮) en goud (XAU₮).

Vergeleken met USDT is de groei van CNH₮, MXN₮ en XAU₮ echter tamelijk beperkt, met respectievelijk slechts $20,5 miljoen, $19,5 miljoen en 707 000 troy ounce ($2,5 miljard) aan tokens in omloop.

Tether heeft meer dan $192,8 miljard aan totale activa (contanten, staatsobligaties, leningen, investeringen en meer) die $186,5 miljard aan uitgegeven tokens ondersteunen, waardoor $6,33 miljard aan overtollige reserves overblijven.

Binnen de langdurige transparantieproblemen van Tether

Als uitgever van USD₮ maakt Tether nieuwe tokens aan en beheert het aantal in omloop. Om stabiliteit te behouden en volatiliteit op de cryptomarkt te vermijden, wordt de stablecoin ondersteund door de reserve‑activa van Tether. Echter, zorgen over de transparantie en samenstelling van deze reserves hebben Tether controversieel gemaakt.

Het is eigenlijk een van de meest controversiële bedrijven in de crypto‑geschiedenis, waarbij de kernvraag is of USD₮ daadwerkelijk 1:1 gedekt is. Het bedrijf beweert dat USD₮ voor 100 % wordt gedekt door daadwerkelijke activa, maar het ontbreken van volledige audits heeft het publiek moeilijker gemaakt Tether te vertrouwen.

Om duidelijkheid te verschaffen publiceert Tether routinematig een reserve‑rapport, waaruit blijkt dat het bedrijf het grootste deel van haar USD₮‑reserves aanhoudt in contanten, kasequivalenten en andere openbare marktactiva. Een relatief klein deel van de reserves die USD₮ ondersteunen bestaat uit andere investeringen en gedekte leningen.

Echter, het ontbreken van regelgevende duidelijkheid in de cryptomarkt maakt het moeilijk om de liquiditeit van deze activa te verifiëren en of de leningen veilig zijn geweest of aan risicovolle projecten zijn verstrekt.

Een onderzoek uit 2021 door Bloomberg ontdekte dat Tether beweerde bezit te hebben van commercial paper en geldmarkt‑effecten, waardoor het een van de grootste houders van dergelijke schulden was, maar ze konden geen Wall‑Street‑handelaren vinden die hadden gezien dat Tether deze enorme hoeveelheden schuld had gekocht.

Een paar jaar later werd echter geopenbaard dat Cantor Fitzgerald had geholpen bij het beheren van het grootste deel van Tether’s obligatieportefeuille. Howard Lutnick, de handelssecretaris van Trump en voormalig CEO van Cantor, bevestigde dit ook.

Het ontbreken van een systematisch onderzoek naar de bedrijfsdocumenten om hun nauwkeurigheid te beoordelen, gecombineerd met de omvang van Tether, trok de aandacht van verschillende regelgevende autoriteiten.

In 2019 diende de procureur‑generaal van New York (NYAG) een rechtszaak in tegen iFinex wegens vermeend gebruik van Tether’s reserves om het verlies van Bitfinex te compenseren. De fondsen werden door de beurs aan haar in Panama gevestigde betalingsverwerker Crypto Capital Corp. gegeven, die het geld stal en werd aangeklaagd voor witwassen.

Tether had in 2018 een lening van $850 miljoen verstrekt aan haar zusteronderneming Bitfinex om bevroren fondsen te dekken die de beurs niet langer via deze derde‑partij verwerker kon bereiken.

Het kantoor van de NYAG onderzocht Bitfinex op het mengen van fondsen om ontbrekend geld te verbergen zonder Tether‑houders te informeren. In 2021, na een 22‑maanden durend onderzoek, schikten Tether en Bitfinex met de toezichthouder, wat resulteerde in een boete van $18,5 miljoen, een stopzetting van de activiteiten in New York en kwartaalrapporten over transparantie.

Datzelfde jaar legde de US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) een $42,5 miljoen boete op aan Tether voor het onjuist beweren dat elke USD₮ “100 % gedekt is door fiat‑USD”, terwijl de stablecoin ook door andere activa werd gedekt. Als onderdeel van de overeenkomst heeft Tether haar website aangepast om te vermelden dat elke USD₮ “voor 100 % wordt gedekt door de reserves van Tether.”

Tether is ook onderzocht door het Ministerie van Justitie (DOJ) wegens het verbergen van de intentie van haar transacties voor banken in de beginjaren.

Waarom transparantie zo lang heeft geduurd

In de loop der jaren heeft Tether verschillende pogingen ondernomen om de zorgen van zowel het publiek als de toezichthouders weg te nemen. Dit omvat het publiceren van het Independent Auditors’ Report op de website.

Hiervoor maakte het bedrijf gebruik van de diensten van het op de Kaaimaneilanden gebaseerde accountantskantoor MHA Cayman, dat kwartaal‑attestaties van haar reserve‑holdings leverde, maar alleen bevestigde dat Tether’s reserverapport “correct vermeld” was. Het was geen volledige audit.

Momenteel vertrouwt het op maandelijkse attestaties van BDO Italia om zekerheid te bieden dat USDT wordt gedekt door de door Tether geclaimde activa, gebaseerd op momentopnames van reserves op geplande momenten, maar een volledige financiële audit ontbreekt nog steeds.

Tether heeft in de loop der jaren daadwerkelijk auditplannen geopperd om dieper inzicht te geven in de reserves van het bedrijf, maar ze zijn allemaal onsuccesvol geweest.

Een van de mislukte pogingen werd in 2017 gedaan na het inschakelen van Friedman LLP. Enkele jaren geleden eindigde een andere situatie zonder dergelijk rapport nadat Stuart Hoegner, destijds General Counsel van het kantoor, in een interview zei dat een audit “maanden verwijderd was, niet jaren.” In het verleden heeft Tether zelfs beloofd een Big Four‑audit te ondergaan, maar ondervond terughoudendheid van grote accountantskantoren vanwege reputatierisico’s.

“De conclusie is dat een audit niet verkregen kan worden,” zei Hoegner in 2018. “De big‑four‑firma’s zijn een anathema voor dat risiconiveau,” dus hebben ze “gekozen voor wat wij denken dat de volgende beste optie is.”

De huidige CEO, intussen, gaf hier gedeeltelijk de schuld aan senator Elizabeth Warren (D‑Mass.), die volgens hem de Big Four‑firma’s waarschuwde niet met de crypto‑industrie te werken, waardoor het auditproces werd vertraagd.

In een interview met Fortune eerder dit jaar zei Ardoino dat dit nog steeds het doel is.

Het bedrijf wilde een nieuwe CFO aanstellen om het auditproces te versnellen. Tether noemde de aanstelling van McWilliams, die meer dan twee decennia ervaring heeft met het leiden van grote vermogensbeheerfirma’s door rigoureuze audits, “een historische stap richting een volledige financiële audit.”

Dat was afgelopen maart, en nu, een jaar later, heeft Tether KPMG ingeschakeld, die een volledige jaarrekeningaudit zal uitvoeren die voorbij de huidige financiële rapporten gaat, en een gedetailleerde beoordeling van activa en passiva vereist, evenals interne controles en rapportagesystemen.

De zoektocht naar een volledige audit meer dan een decennium na de lancering van USD₮ komt terwijl Tether zich voorbereidt op een uitbreiding naar de VS te midden van een veranderend regelgevend landschap. Het heeft al een compliant dollar‑gepaarde token, USAT, gelanceerd om de door Coinbase gesteunde USDC uit te dagen, na de ondertekening van de GENIUS‑Act tot wet, die het eerste federale kader voor stablecoins in het land vestigde.

Bovendien overweegt Tether $5 miljard op te halen, maar investeerders maken zich zorgen over prijsstelling, transparantie, de kwaliteit van Tether’s reserves en illegale activiteiten.

Volgens een TRM Labs‑rapport was ongeveer $19,3 miljard in 2023 gekoppeld aan illegale activiteiten, hoewel dit slechts 1,63 % van het USDT‑transactievolume uitmaakte.

Illegale crypto‑activiteit blijft stijgen en bereikte een record van $154 miljard in 2025, volgens een rapport van Chainalysis, en stablecoins vormen een groot deel van deze activiteiten. Staatslieden zoals Venezuela en Iran hebben USDT gebruikt om sancties te omzeilen.

Om deze onwettige activiteiten aan te pakken, gebruikt Tether tools om verdachte transacties te detecteren en te bevriezen. Tether werkt ook samen met wetshandhavingsinstanties om onderzoeken te ondersteunen en te helpen bij het terugwinnen of beperken van illegale fondsen wanneer nodig.

Terug naar de $5 miljard‑opslag, dit is eigenlijk een aanzienlijke verlaging ten opzichte van het oorspronkelijke doel van $15 miljard tot $20 miljard voor ongeveer 3 % van het bedrijf, tegen een waardering van $500 miljard. Die initiële doelen werden echter bestempeld als een “misvatting,” waarbij het $20‑miljard‑cijfer slechts een theoretisch maximum was dat het bedrijf “klaar was te verkopen.”

Tether heeft benadrukt dat het geen extern kapitaal nodig heeft, waarbij Ardoino erop wijst dat het bedrijf “uiterst winstgevend” is en “weinig behoefte heeft aan extra kapitaal,” terwijl insiders terughoudend zijn om aandelen te verkopen. En inderdaad is dat het geval.

Het groeiende gewicht van Tether in de financiële markten

Al meer dan een decennium zoekt de digitale‑activa‑industrie een voet aan de grond in de reguliere financiën, en met stablecoins heeft ze die gevonden. Als een van de meest transformerende use‑cases drijven stablecoins nu het grootste deel van alle crypto‑transactievOLUME.

Het totale volume van stablecoin‑transacties steeg ondertussen met 72 % tot $33 triljoen in 2025.

Met 33 % van wereldwijde financiële leiders die al stablecoins gebruiken in hun bedrijfsvoering, en 86 % die bereid zijn dit binnen de komende drie jaar te doen, komen stablecoins naar voren als een zeer winstgevend segment van de financiële sector.

Dit blijkt uit de financiële cijfers van Tether, die volgens een BDO‑attestatie meer dan $10 miljard netto‑winst genereerden vorig jaar, een daling van 23 % ten opzichte van de $13 miljard in 2024.

In de Q4‑2025‑resultaten meldde Tether ook dat meer dan 35 miljoen gebruikers zijn toegevoegd, waardoor het totaal aantal gebruikers meer dan 530 miljoen bedraagt.

“Wat belangrijk is over 2025 is niet alleen de schaal van de groei, maar de structuur erachter,” zei Ardoino. “USD₮ is uitgebreid omdat de wereldwijde vraag naar dollars steeds meer buiten de traditionele bankrails omgaat, met name in regio’s waar financiële systemen traag, gefragmenteerd of ontoegankelijk zijn.”

De enorme winsten van Tether worden gedreven door haar reserves, die oorspronkelijk uitsluitend in contanten en kortetermijn‑dollar‑equivalenten werden aangehouden, maar later werden uitgebreid met goud en Bitcoin. In feite heeft Tether zoveel goud verzameld dat het nu tot de grootste wereldwijde houders van fysiek goud behoort, opgeslagen in een voormalig Zwitsers kernbunker.

Volgens een rapport van investeringsbank Jefferies hield Tether eind januari ongeveer 148 ton goud aan, gewaardeerd op bijna $23 miljard. Al dit goud ondersteunt niet alleen Tether Gold, maar dient ook als onderpand voor stablecoin‑verplichtingen genoteerd in dollars.

“We opereren op een schaal die het Tether Gold Investment Fund nu naast soevereine goudhouders plaatst, en dat brengt echte verantwoordelijkheid met zich mee,” zei Ardoino in een verklaring.

De meeste reserve‑holdings van Tether bestaan echter uit supersVeilige Amerikaanse staatsobligaties die snel tegen nominale waarde kunnen worden verkocht. En net als haar dominantie in goud heeft Tether staatsobligaties verzameld die die van veel grote economieën, zoals Duitsland en Zuid‑Korea, overtreffen.

Haar cash‑achtige reserves, die terugkoop‑overeenkomsten, bankdeposito’s en Amerikaanse staatsobligaties omvatten, vormen daadwerkelijk 76 % van de totale activa, terwijl Bitcoin, goud en gedekte leningen de rest (24 %) uitmaken, vanaf december 2025.

Er is een stijging van 7 % geweest in de hoog‑risico‑activa die USDT ondersteunen, en als gevolg daarvan heeft S&P Global Ratings haar reserves laat vorig jaar gedegradeerd van “beperkt” naar de laagste maatstaf, “zwak.”

Het agentschap waarschuwde voor “beperkte transparantie over reservebeheer en risicobereidheid, gebrek aan een robuust regelgevend kader [en] geen scheiding van activa om te beschermen tegen insolventie van de uitgever.”

S&P‑analisten vermeldden geen informatie over bewaarders, tegenpartijen en bankrekening‑providers. Ze wezen bovendien op het ontbreken van openbaarmakingen over de aanpak bij het selecteren van hoog‑risico‑activa en het omgaan met scherpe dalingen. Een daling in de prijs van deze hoog‑risico‑activa zoals BTC, merkten ze op, zou “de onderpanddekking kunnen verminderen en ertoe kunnen leiden dat USDT onder‑gedekt wordt.”

De Bitcoin‑holding van Tether bedraagt in het bijzonder $6,44 miljard (96.184 BTC).

Naast goud en Bitcoin heeft het bedrijf ook enorme investeringen gedaan in diverse sectoren, waaronder media, telecommunicatie, energie, landbouw, fintech, satellieten, AI en datacenters. Door honderden miljoenen dollars te investeren in bedrijven als Neura Robotics, Adecoagro, Rumble, Northern Data en Satellogic, streeft het bedrijf ernaar de exponentiële groei van Tether in andere gebieden te repliceren.

Tot nu toe heeft Tether haar enorme winsten geïnvesteerd in meer dan 100 investeringen, waaronder een belang in de Italiaanse voetbalclub Juventus.

Met deze investeringen bouwt het bedrijf een “freedom tech stack” die USD₮, de populairste stablecoin, zal integreren in een breed scala aan platforms en diensten om naadloze, censuur‑resistente financiële toegang voor gebruikers wereldwijd mogelijk te maken.

Laatste TETHER (USDT) nieuws en ontwikkelingen

Het grote auditmoment van Tether

Hoewel een duidelijke leverings‑tijdlijn nog ontbreekt, is bevestigd dat de audit aan de gang is. Als de grootste uitgever van stablecoins en een cruciale pijler van wereldwijde crypto‑liquiditeit, heeft de uitkomst systeem‑brede implicaties. Belangrijker nog, deze audit gaat niet alleen over Tether. Het is een test of het stablecoin‑model zelf kan voldoen aan de normen van de wereldwijde financiën op schaal, zelfs als vragen over risicobereidheid, activasamenstelling en regelgevende controle niet volledig verdwijnen.