Canadese Cryptoregulering: Het Einde van het “Wilde Westen”

De Droom van een Nationale Regulator

Al decennialang hebben de Canadese kapitaalmarkten gedebatteerd over de oprichting van één nationale effectenregulator — een “Canadian SEC”. In 2018 oordeelde het Hooggerechtshof van Canada dat een dergelijk coöperatief systeem grondwettelijk zou zijn, waardoor de hoop ontstond dat het gefragmenteerde lappendekje van 13 provinciale en territoriale regelgevers van het land eindelijk zou worden verenigd.

Dat idee is echter grotendeels vervaagd. De organisatie die belast was met het opzetten van deze nationale regulator (de Capital Markets Authority Implementation Organization) werd in 2022 ontbonden. Vandaag blijft Canada het enige G20-land zonder een federale effectenregulator.

In plaats van één federale entiteit vertrouwt het land op de Canadian Securities Administrators (CSA) — een overkoepelende organisatie die de regels in alle provincies coördineert — en een krachtige nieuwe zelfregulerende instantie: CIRO.

CIRO Betreedt: De Nieuwe Sheriff in de Stad

Op 1 januari 2023 vond een enorme consolidatie plaats. De Investment Industry Regulatory Organization of Canada (IIROC) en de Mutual Fund Dealers Association (MFDA) fuseerden tot de Canadian Investment Regulatory Organization (CIRO).

Voor de crypto‑industrie is CIRO nu de belangrijkste entiteit om in de gaten te houden. In augustus 2024 kondigde de CSA aan dat de “interim”‑periode voor crypto‑platformen ten einde liep. Nieuwe crypto‑handelsplatformen (CTP’s) kunnen niet langer een “Restricted Dealer”-status aanvragen — een tijdelijke categorie die tijdens de overgang werd gebruikt. In plaats daarvan moeten nieuwe toetreders rechtstreeks een volledige lidmaatschap bij CIRO aanvragen als Investment Dealers.

Het “Restricted Dealer”-kader

Canada heeft een unieke, strenge benadering van crypto‑naleving gekozen. Na de ineenstorting van FTX hebben de Canadese regelgevers de druk opgevoerd en vereist dat alle opererende beurzen “Pre-Registration Undertakings” (PRU’s) ondertekenen.

Deze overeenkomsten legden strikte limieten op hefboomwerking, verboden de verkoop van stablecoins (tenzij specifiek goedgekeurd) en eisten de scheiding van klantactiva. Deze regeldruk leidde tot een splitsing van de markt:

• The Exodus: Grote wereldwijde spelers zoals Binance, KuCoin en Bybit trokken zich terug uit de Canadese markt, met het argument dat ze niet aan deze strenge eisen konden voldoen.
• The Compliant: Platforms zoals Coinbase, Kraken en lokale entiteiten zoals Newton en Bitbuy omarmden de regelgeving en registreerden zich als Restricted Dealers of volledige Investment Dealers.

Het 13‑koppige Beest

Ondanks de coördinatie via de CSA blijft het regelgevingslandschap van Canada gefragmenteerd. Een crypto‑project dat landelijk wil opereren moet zich naar verluidt houden aan de nuances van 13 verschillende rechtsgebieden, hoewel het “Passport System” doorgaans een bedrijf in staat stelt om met een “Principal Regulator” (zoals de Ontario Securities Commission of de British Columbia Securities Commission) te werken om toegang te krijgen tot andere provincies.

Echter kunnen specifieke provincies nog steeds afwijken. Bijvoorbeeld, tijdens de beginfase van het crypto‑kader nam de Ontario Securities Commission (OSC) een opvallend agressievere handhavingshouding aan dan haar collega‑regulators en legde aanzienlijke boetes op aan niet‑conforme buitenlandse beurzen.

Vooruitkijken: Stablecoins

De volgende frontier voor de Canadese regelgeving is stablecoins (vaak aangeduid als “Value-Referenced Crypto Assets”). In 2025 introduceerde de federale regering een conceptwet om fiat‑ondersteunde stablecoins te reguleren, waarbij het toezicht onder de Bank of Canada werd geplaatst. Deze stap geeft aan dat hoewel effectenregulators handelsplatformen behandelen, de centrale bank waarschijnlijk de digitale valuta‑activa zelf zal reguleren.