SpaceX’s $1.75T IPO: Records breken en regels buigen

SpaceX is de afgelopen tien jaar het middelpunt van de aandacht van alle ruimte‑ en wetenschapsliefhebbers geweest. Het bedrijf heeft in één hand op een radicale manier veranderd hoe de mensheid naar de ruimte reist, door de allereerste herbruikbare raketten te maken.

Sindsdien heeft het via het Starlink‑satellietnetwerk het internet overal op aarde toegankelijk gemaakt, en zal het een cruciale rol spelen bij het terugbrengen van westerse astronauten naar de maan vóór China via de Artemis‑missies.

Dit is dus enorm nieuws dat het privégenoteerde SpaceX eindelijk zijn langverwachte IPO doet, met de eerste handelsdag gepland op 12 juni 2026.

En natuurlijk is de oprichter, Elon Musk, ook de controversiële megamiliardair achter Tesla, die de EV‑revolutie in gang zette en een van de populairste aandelen ooit is bij particuliere beleggers. Een man die, als de IPO goed verloopt, op weg kan zijn om ’s werelds eerste triljardair te worden.

Sinds de fusie met het kunstmatige intelligentiebedrijf xAI, kijkt SpaceX ook naar het bouwen van datacenters in de ruimte en het beheren van X.com, het sociale mediabedrijf.

Dit wordt de IPO met de hoogste waardering in de geschiedenis, een prijskaartje dat zowel bewondering als kritiek heeft opgeroepen, vooral door de wijziging van veel IPO‑regels, met name voor SpaceX.

Wat moet de markt dus verwachten van de IPO van SpaceX? En nog belangrijker voor de meeste beleggers, zowel kleine particuliere beleggers als grote institutionele beleggers: moeten ze aandelen van SpaceX kopen?

Korte terugblik op de geschiedenis van SpaceX

De baanvlucht voor altijd veranderen

Het zou te lang zijn om het complexe traject te beschrijven dat een gekke gok op ruimtevaart door een miljonair, die net PayPal heeft verkocht, heeft omgevormd tot de gigant die het vandaag is.

Maar men kan stellen dat wat SpaceX onderscheidde van alle eerdere particuliere ondernemingen in ruimtevaart, een duidelijke technische en organisatorische visie was. Het idee was om gelijktijdig te mikken op een doel dat iedereen onhaalbaar vond (herbruikbare raketten), terwijl men elke veronderstelling die de hele lucht‑ en ruimtevaartindustrie tot dan toe had opgebouwd, in twijfel trok.

Het meest opvallende was de “Idiot Index“, of de verhouding van de prijs van een eindproduct tot de kosten van de basismaterialen. Het creëert een kader waarmee kan worden geïdentificeerd welk product mogelijk over‑ingenieerd, te duur geproduceerd of simpelweg excessief geprijsd is door de leverancier, en beter in eigen huis kan worden gemaakt.

Door het grootste deel van een raket herbruikbaar te maken, in plaats van deze bij elke lancering in de atmosfeer te verbranden, heeft SpaceX de kostenstructuur van orbitale lanceringen volledig doen instorten, met meer dan een factor 10 verlaagd, en, belangrijker nog, de koers van de ruimteverkenning als geheel radicaal veranderd.

Bron: Visual Capitalist

Eigen vraag creëren

Echter, goedkopere, frequentere en steeds grotere orbitale lanceringen zouden al snel een probleem ondervinden. De markt en vraag naar satellieten zouden al snel simpelweg kleiner zijn dan de totale lanceercapaciteit die SpaceX heeft ontwikkeld. En als (veel) goedkopere lanceringen de markt, de commerciële markt, en de frequente NASA‑ en Pentagon‑contracten hielpen laten groeien, zouden deze al snel niet genoeg zijn om de groeiende capaciteit van SpaceX te absorberen.

Dus besloot het bedrijf zijn eigen vraag te creëren met het Starlink‑programma, een netwerk van satellieten in een lage aardbaan (LEO) dat overal op aarde een hoge‑snelheids, lage‑latentie internetverbinding kan leveren tegen een prijs die concurrerend is met de meeste traditionele telecombedrijven. Dit netwerk vormt nu de meerderheid van de satellieten die om de aarde draaien.

Bron: ARK Invest

Vandaag is Starlink een constellatie van meer dan 10.200 satellieten, en kan in de toekomst groeien tot 42.000 satellieten (goedgekeurd en wachtend op goedkeuring), of zelfs meer dan 100.000 satellieten op de lange termijn. Deze uitbreiding zou de V3‑satellieten gebruiken die door de Starship‑raket worden gelanceerd, ontworpen om gigabit‑internetsnelheden en 100 keer meer netwerkbandbreedte te bereiken.

Het is de kernomzetmotor van het bedrijf geworden, met $11,39 mrd omzet in 2025 en een opmerkelijke operationele winst van $4,42 mrd.

Het aantal Starlink‑gebruikers verdubbelde dat jaar, tot 10,3 miljoen gebruikers in 160 landen, en 12 miljoen op 4 juni 2026, of 27.700 nieuwe klanten per dag. Naast individuele gebruikers verbinden de Starlink‑constellaties ook 1.000 zakelijke jets en meer dan 150.000 maritieme schepen.

De xAI / SpaceX fusie

Begin 2026, en voorafgaand aan de IPO van SpaceX, fuseerde het bedrijf met een andere onderneming van Elon Musk die privé genoteerd was: xAI. Aanvankelijk voornamelijk bestaande uit X.com, het sociale mediaplatform, is het snel uitgegroeid tot een wereldleider in de inzet van AI‑datacenters.

Met 555.000 NVIDIA H100‑ en H200‑GPU’s is xAI’s Colossus het grootste AI‑trainingssysteem op aarde, met een verbruik van 2 GW, gelijk aan twee kerncentrales.

De deal waardeerde xAI op $250 mrd en vormde een bedrijf van $1,25 triljard. Het doel van de fusie was om de missie van SpaceX te laten evolueren van ruimteverkenning naar een veel meer gediversifieerd bedrijf:

“Om de meest ambitieuze, verticaal geïntegreerde innovatie‑motor op (en buiten) de aarde te vormen, met AI, raketten, ruimte‑gebaseerd internet, directe communicatie naar mobiele apparaten en ’s werelds vooraanstaande platform voor realtime‑informatie en vrije meningsuiting.”

Naast het samenvoegen van Musk‑ondernemingen is er ook het idee om enorme datacenters in de ruimte te bouwen, aangezien een onbeperkte zonlichtvoorziening en geen vergunningsproblemen twee van de strengste problemen van grond‑gebaseerde AI‑datacenters zouden kunnen oplossen.

“De basiswiskunde is dat het lanceren van een miljoen ton per jaar aan satellieten die 100 kW rekenkracht per ton genereren, jaarlijks 100 gigawatt AI‑rekencapaciteit zou toevoegen, zonder doorlopende operationele of onderhoudsbehoeften. Uiteindelijk is er een pad om 1 TW/jaar vanaf de aarde te lanceren. Mijn schatting is dat binnen 2 tot 3 jaar de goedkoopste manier om AI‑rekenkracht te genereren, in de ruimte zal zijn.”

SpaceX-IPO

Een recordbrekende IPO

De IPO zal plaatsvinden onder het tickersymbool SPCX (SPCX ), om geen verwarring te veroorzaken met (SPCE ), dat overeenkomt met een ander ruimtevaartbedrijf, Virgin Galactic Holdings.

Bij een vaste aandelenprijs van $135 per aandeel streeft SpaceX ernaar “slechts” $75 mrd op te halen, wat het bedrijf een totale waardering van $1,75 triljard zou geven.

Dit zou het bedrijf onmiddellijk op de eerste dag in de top tien van grootste Amerikaanse beursgenoteerde ondernemingen plaatsen. En het zal verreweg de grootste IPO in de wereldgeschiedenis zijn. Dit zou de vorige record, gehouden door Saudi Aramco, een van ’s werelds grootste grondstoffenbedrijven, meer dan verdubbelen.

Een eerlijke prijs?

Terwijl het de optimistische verwachtingen rond Elon Musk’s managementtalent en vermogen om eerst onwaarschijnlijke moonshot‑ideeën om te zetten in triljard‑bedrijven zoals Tesla en nu SpaceX, weerspiegelt, roept deze waardering bij ervaren beleggers enkele wenkbrauwen op.

Gezien de huidige financiële cijfers van SpaceX, waardeert dit het bedrijf tegen een prijs‑omzetratio van bijna 100×, een ronduit oogverblindend niveau, veel hoger dan andere marktfavorieten zoals de 20‑25× van Nvidia of de 10× van Apple.

Zelfs in de context dat SpaceX zowel een AI‑bedrijf als een uniek succesvol lucht‑ en ruimtevaartbedrijf is aan het begin van een nieuwe ruimtewedloop, kan deze waardering voor velen wat te hoog aanvoelen.

Bovendien was Starlink het enige winstgevende segment van het bedrijf, aangezien andere belangrijke segmenten geld verliezen en/of massaal investeren:

• De sociale media X.com is op dit moment meer een PR/marketing/propaganda‑/datamining‑tool dan een zuiver zakelijk avontuur.
• xAI besteedt veel geld aan het vergroten van zijn AI‑trainingscapaciteit door steeds grotere AI‑datacenters te bouwen.
• De lanceeractiviteiten zijn druk bezig met het testen en opschalen van Starship, het superzware lanceersysteem dat nu pas in staat is de baan te bereiken zonder “snelle ongeplande demontage” (catastrofale explosies).

In totaal heeft dit een nettoverlies van $4,9 mrd opgeleverd, gekoppeld aan enorme kapitaalinvesteringen, bijvoorbeeld niet minder dan $12,7 mrd aan capex voor AI in 2025.

Dit heeft veel Wall‑Street‑analisten ertoe gebracht de beoogde prijs voor de IPO aan te vallen, waarvan sommigen zeggen dat het slechts “de helft waard” is.

Dit is echter niet zo buitensporig in de context van andere grote AI‑IPO’s die op komst zijn, waarbij OpenAI en Anthropic naar verluidt ook mikken op waarderingen in de buurt van een triljard dollar.

Desondanks zijn veel investeringsprofessionals niet tevreden met de voorgestelde prijs, wat kan duiden op het feit dat SpaceX lang heeft gewacht met de IPO. Daarom zien verschillende commentatoren het als een liquiditeitsuitgang voor insiders die vroeg hebben geïnvesteerd, in plaats van een goede deal.

Een regelbrekende IPO?

Een ander controversieel punt over de IPO van SpaceX is dat Amerikaanse regelgevers en markten de IPO‑regels ernstig hebben aangepast om het mogelijk te maken op de voorwaarden van Elon Musk.

Verschillende grote aanbieders van beursindexen, waaronder Nasdaq en FTSE Russell, hebben recentelijk fast‑entry‑regels gewijzigd of aangenomen die bedrijven als SpaceX veel eerder in belangrijke indexen kunnen opnemen dan normaal.

Dus zou SpaceX na 15 handelsdagen tot de Nasdaq‑100 moeten behoren, en sommige indexen van FTSE Russell al na vijf handelsdagen. Ter vergelijking: Tesla was ongeveer 10 jaar beursgenoteerd voordat het werd toegevoegd aan de S&P 500.

Daardoor zou de vraag naar SpaceX‑aandelen snel toenemen via de stroom van passieve beleggingen, pensioenfondsen, enz. Direct bij de uittocht van de IPO, waardoor eventuele lanceerproblemen kunnen worden tegengegaan.

Uiteindelijk is dit een grote afwijking van de praktijken en regels die guardrails instelden voordat nieuw beursgenoteerde bedrijven aan belangrijke indexen konden worden toegevoegd, ingesteld na de ineenstorting van de dot‑com‑bubbel.

Een andere afwijking van de standaardpraktijken was dat SpaceX de IPO‑prijs had vastgesteld vóór de bijeenkomsten met investeerders tijdens een roadshow, die Wall Street altijd gebruikt om de vraag te testen en een prijsklasse vast te stellen.

“Dit is een echte breuk met het normale IPO‑proces, aangezien de prijsklasse doorgaans investeerders een startpunt geeft en het bedrijf in staat stelt zich aan te passen op basis van feedback tijdens de roadshow,”

Matt Kennedy – senior strateeg bij Renaissance Capital, een aanbieder van IPO‑gerichte research en ETF’s.

Maar misschien heeft SpaceX adequaat ingeschat dat het grootste deel van de vraag afkomstig zou zijn van particuliere beleggers die al meer dan een decennium gretig hebben gewacht om te investeren in Musk’s andere belangrijkste onderneming. Om die reden heeft SpaceX ook de ongebruikelijke stap genomen om tot 30 % van de aanbieding te reserveren voor individuele beleggers.

Dit is bekritiseerd als het bieden van exit‑liquiditeit voor insiders, vooral omdat SpaceX‑medewerkers een deel van hun aandelen in fasen kunnen verkopen vóór het einde van de gebruikelijke zes‑maanden‑lock‑up‑periode.

Ten slotte zal de controle‑structuur ongebruikelijk zijn voor zo’n groot beursgenoteerd bedrijf. Musk zal naar schatting 80‑85 % van de stemrechten van SpaceX behouden, waardoor hij meer een dictator is dan een andere aandeelhouder van het bedrijf. Dit ondanks dat hij slechts 42 % van het eigen vermogen bezit, dankzij “supershares” met meer stemrechten dan die in de IPO werden aangeboden.

Dit kan worden gezien als een positief voor zijn fans, die betogen dat minder controle over Tesla een probleem was, maar als een negatief voor tegenstanders van de miljardair en zijn controversiële standpunten, inclusief in de politiek.

In alle gevallen zijn de bij de IPO aangeboden aandelen relatief weinig, goed voor slechts 4,25 % van het totale eigendom van het bedrijf (555.555.555 aandelen), een ongewoon laag “float”‑percentage voor een bedrijf van meerdere triljoenen dollars.

Over het geheel genomen breekt de IPO van SpaceX geen regels, maar heeft veel regels wel aanzienlijk aangepast, en is het zeker zeer ongebruikelijk in de details vergeleken met andere, meer traditionele IPO’s.

Kan SpaceX een goede investering zijn?

Bullcase van SpaceX

Dus de hoge waardering en de investerings‑ en business‑cases ten gunste van een beursgenoteerde SpaceX steunen op enkele pijlers.

De eerste is de snelgroeiende Starlink‑constellatie. Niet alleen kan deze cashflow leveren om de groei van xAI te financieren, maar ze biedt ook een uitlaatklep voor de enorme capaciteit van de Starship‑lanceerders.

Belangrijker nog, de komst van Starship zal helpen de bestaande constellatie te vervangen door de V3‑Starlink‑satellieten, waardoor de beschikbare bandbreedte 100 keer toeneemt. Dit creëert een enorme ruimte voor de ruimte‑gebaseerde internetdienst om te groeien zonder risico op verzadiging.

De tweede business‑case draait om AI. Of het nu gaat om het bestaande grond‑gebaseerde datacenter of de uiteindelijke ruimte‑gebaseerde, xAI heeft een opmerkelijk vermogen getoond om AI‑datacenters snel, relatief goedkoop en efficiënt te bouwen en te exploiteren. Zolang AI een bloeiende industrie blijft, zou dit segment van het bedrijf moeten groeien, zelfs als het een groot deel van de beschikbare vrije cashflow opslokt.

Dit kan veranderen, aangezien Google recentelijk een overeenkomst heeft getekend om $920 miljoen per maand te betalen per maand voor rekencapaciteit in xAI‑datacenters. Dit kan de uitmuntendheid van xAI weerspiegelen. Of dat Google een grote aandeelhouder van SpaceX is (5‑6 %) en wil dat de IPO soepel verloopt…

Ten slotte mag de ruimte‑lanceerbusiness niet worden vergeten. Het kan uiteraard van onschatbare waarde zijn voor de lancering van telecom‑ en datacenter‑satellieten. Maar het biedt een goedkope manier om 150‑200 ton materiaal in een aardbaan te brengen, waar de echte prijs zich mogelijk bevindt. Deze capaciteit is zo ongekend dat het nog moeilijk volledig te begrijpen is.

Bijvoorbeeld, het maakt het idee van het bouwen van een daadwerkelijke industrie op basis van de hulpbronnen van de maan mogelijk in de komende decennia. Het zou ook asteroïd‑mijnbouw of ruimtetoerisme van science‑fiction naar levensvatbare industrieën kunnen brengen.

Het zou de mensheid kunnen helpen Mars te bereiken en daar een onderzoeksstation op te zetten, zelfs als de prioriteiten van SpaceX voorlopig naar de maan zijn verschoven.

Of misschien kan het enorme energie‑satelliet‑constellaties bouwen, die onbeperkte zonne‑energie leveren, 24/7, zonder beperkingen van landbeschikbaarheid, weer of seizoen, een onderwerp dat we uitvoerig bespraken in “Space‑Based Energy Solutions For Endless Clean Energy”.

In elk geval is de bullcase voor SpaceX Elon Musk, en het perspectief van een enorme nieuwe markt in de toekomst voor het bedrijf, of het nu de goed gevestigde ruimte‑telecom, meer speculatieve AI‑activiteiten, of de nog meer veelbelovende toekomstige ruimte‑economie betreft.

“Het is een referendum over Elon en hoeveel vertrouwen beleggers hebben in deze individuele ondernemer. Ik denk dat ze veel vertrouwen hebben, omdat hij veel heeft bereikt, en ze wedden op zijn vermogen om nieuwe markten te openen, maar dat is sterk speculatief. Ik zou niet willen investeren en ik zou ook niet willen gokken over een IPO als deze.”

Matt Calkins, CEO van softwarebedrijf Appian

Wie koopt er?

Ook al zijn veel Wall‑Street‑professionals ontevreden over het prijsaanbod of het ontbreken van een pre‑IPO‑roadshow, zullen velen toch enkele SpaceX‑aandelen kopen om geen nul‑exposure te hebben aan wat mogelijk het grootste investeringsverhaal van het kwartaal of het jaar is.

Zoals vermeld, zal passieve belegging via indexen ook een gestage stroom kopers leveren enkele dagen na de start van de IPO, een feit dat waarschijnlijk in de prijs wordt verdisconteerd en de prijs positief zal beïnvloeden.

Maar het zijn particuliere beleggers die waarschijnlijk de kern van de vraag naar SpaceX‑aandelen vormen, vanwege de cult‑volgers die het bedrijf en Elon Musk genieten met tientallen miljoenen fans. Vroege gegevens tonen aan dat de IPO van SpaceX meer dan $70 mrd aan retailorders aantrekt, bijna evenveel als het volledige beoogde kapitaal van $75 mrd. In totaal wordt de IPO naar verluidt 4‑maal overtekend, wat impliceert dat er veel onvervulde vraag is die ruim voldoende zou moeten zijn om de verkoop door insiders te absorberen.

Zoals bij elke IPO, zal alleen de tijd het leren. Maar tot nu toe lijkt de gok van SpaceX om te rekenen op particuliere beleggers en de IPO‑prijs zelf vast te stellen, vruchten af te werpen.

Impact van de SpaceX-IPO

De onmiddellijke impact zal zijn dat iedereen die vóór de IPO SpaceX‑aandelen bezat, rijker wordt.

Dit geldt voor Musk, aangezien het lijkt dat hij op 12 juni 2026 de eerste triljardair in de geschiedenis zou kunnen worden^th, 2026: $841 mrd uit SpaceX, plus $350 mrd uit Tesla. Het geldt ook voor vroege investeerders en SpaceX‑medewerkers, vooral de vroege.

Een ander effect kan zijn dat de ruimte‑sector en andere beursgenoteerde aandelen in dit segment een turbo‑boost krijgen. Dit zal waarschijnlijk direct waarneembaar zijn voor andere ruimte‑telecombedrijven zoals Eutelsat (ETL.PA – en zijn OneWeb‑ruimte‑constellatie, een “Europees Starlink”), of Intuitive Machines (LUNR ). Het effect kan gemengd zijn voor orbitale lanceer‑aandelen zoals Rocket Labs (RKLB ), die al lange tijd geldstroom absorberen van beleggers die gefrustreerd zijn omdat ze geen toegang hebben tot SpaceX.

(Volg de links voor onze beleggingsrapporten over deze bedrijven).

Deze IPO, als hij slaagt, zou ook de lat kunnen leggen voor toekomstige AI‑bedrijven‑IPO’s, een sector die nog grotendeels privé genoteerd is en binnenkort evenmassieve IPO’s zal zien.

Een toekomstige Tesla‑SpaceX fusie?

Er wordt al lange tijd gespeculeerd dat Elon Musk zijn bedrijfsimperium wil samenvoegen tot één bedrijf, een eventual “X”‑bedrijf dat SpaceX, xAI, X.com, Tesla en misschien zelfs de minder besproken The Boring Company en Neuralink zou combineren, allemaal voorafgaand aan zijn levenslange plan om de kolonisatie van Mars te realiseren.

Als SpaceX erin slaagt zijn beursgenoteerde marktkapitalisatie van $1,75 triljard te bereiken, of te overtreffen, dankzij de enthousiasme van beleggers, zou dit het later gemakkelijker maken om de Tesla‑marktkapitalisatie van $1,45 triljard via een fusie te absorberen. En met de supershares van SpaceX zou Musk dan de absolute meerderheid van de stemrechten van al zijn bedrijven in één keer beheersen.

Zeker, de trage integratie van x.com + xAI, en vervolgens in SpaceX, zou in zo’n patroon passen.

Het zou ook passen bij verrassend nieuws zoals dat eind januari 2026, Tesla aankondigde dat het de productie van enkele van zijn auto’s, de modellen S & X, zou stopzetten, en de fabriek zou worden omgebouwd om zijn lijn van humanoïde robots Optimus te produceren.

Kan Tesla de producent worden van het fysieke lichaam van xAI / Grok AI‑hersenen, evenals zonnepanelen voor satellieten? En vervolgens humanoïde robots omvormen tot zijn nieuwe blauwe‑oceaan‑markt, weg van een steeds competitievere EV‑markt?

Naast ruimte‑AI‑datacenters en ruimte‑kolonisatie, zou dit het nieuwe narratief kunnen zijn om Elon Musk’s technologische en zakelijke imperium voort te stuwen…

Toekomstperspectief van de SpaceX-IPO

De SpaceX‑IPO zou kunnen worden herinnerd als een historisch financieel keerpunt van de jaren 2020.

Voor de fans van Elon Musk zou dit het moment kunnen zijn waarop de man een triljardair werd, al zijn critici voor eens en voor altijd te weerleggen, en een social‑media‑ruimte‑AI‑conglomeraat te creëren dat nog nooit eerder is gezien, misschien de grond leggend voor een fusie met een humanoïde‑robot‑EV‑producerende Tesla die hem volledig onder controle zal laten.

Voor de tegenstanders van Musk en beleggings‑beren zou dit de laatste bel kunnen zijn die klinkt in een oververhitte markt die haar eigen IPO‑regels negeert om een AI‑bedrijf te boosten op het hoogtepunt van een speculatieve bubbel die binnenkort zal barsten, geleid door een megalomane oplichter die erop uit is om overgeprijsde insider‑aandelen op particuliere beleggers te dumpen.

Het is zeer waarschijnlijk dat de waarheid ergens in het midden ligt.

Markten prijzen AI‑gerelateerde zaken in 2026 zeker tegen zeer hoge waarderingen, en de gretige deelname van particuliere beleggers aan deze AI‑goudkoorts is zowel positief nieuws als een waarschuwingssignaal.

Tegelijkertijd is alleen het ruimtedeel van SpaceX’s bedrijfsvoering ongelooflijk indrukwekkend, met een verbluffend trackrecord, en toekomstige inkomsten zijn moeilijk te modelleren met een horizon van 10‑20 jaar. De AI‑activiteit van het bedrijf is even opmerkelijk, en Musk’s talent om simpelweg “dingen te laten gebeuren” is ongeëvenaard, net als zijn cult‑achtige aanhang.

In elk geval zou de SpaceX‑IPO zich kunnen ontwikkelen tot een populaire, zowel vanwege de buitensporige beloften rechtstreeks uit een science‑fictionroman als vanwege de potentiële financiële winsten.