Thought leaders
STO’s tegen Crowdfunding, ICO’s & IEO’s – Thought Leaders
Voeg Securities.io toe aan je voorkeursbronnen op Google
Opmerking van de redacteur: Dit opiniestuk werd oorspronkelijk gepubliceerd in 2019. Het weerspiegelt het marktsentiment tijdens de “Crypto Winter” en de opkomst van Initial Exchange Offerings (IEOs) als een populair financieringsmechanisme destijds.
Crowdfunding en ICO – Een stap in de evolutie van de kapitaalmarkten
ICO is een afkorting voor “initial coin offering”. Maar de praktijk is ontstaan vanuit een kleine kapitaalfinancieringsmethode die bekend staat als crowdfunding.
In 2009 een Amerikaans bedrijf genaamd Kickstarter gelanceerd en blijft tot vandaag succesvol het financieren van creatieve ideeën en producten bevorderen en faciliteren. Het idee is om een product vooraf te verkopen dat een creatief team belooft te ontwikkelen of massaal te produceren en aan de supporters te leveren. De praktijk had geen duidelijke juridische basis toen het begon. Pas drie jaar later, in 2012, werd de Amerikaanse wet aangepast om de nieuwe praktijk van gemakkelijker toegang tot kleine kapitaalfinanciering te reguleren, door de Jumpstart Our Business Startups (JOBS) Act aan te nemen.
Evenzo ontstond het ICO-fenomeen vanuit de groeiende cryptogemeenschap. De eerste ICO wordt algemeen beschouwd als het Mastercoin blockchain-project in 2013. Het onderscheidde zich als het eerste crypto-crowdfundinggeval. Het idee was om een blockchain-munt/token vooraf te verkopen als een dienst die het team in de toekomst zou ontwikkelen. Om interesse in het project te kopen, kon men betalen met de cryptocurrency bitcoin. Plotseling werd er een nieuwe praktijk geboren.
Er werd een nieuw gebruiksscenario voor cryptocurrencies gecreëerd en begon zich snel te ontvouwen. Tegen 2017 verschenen niet alleen veel nieuwe cryptocurrencies, maar er waren honderden ICO-projecten die hun diensten vooraf verkochten, vaak, maar niet uitsluitend, op blockchain gebaseerde bedrijfsapplicaties. Het ophalen van financiering op een minder restrictieve manier was inderdaad het belangrijkste doel van de praktijk. Het verkopen van een token als belang in het project dat enige bruikbaarheid of representatie had. Vandaar de nieuwe term – utility token.
Volgens definitie had investeren in een vage utility token (meestal Ethereum EIP-20, ook bekend als ERC-20 conform) zeer losse juridische verplichtingen, alleen die welke door de uitgevende entiteit werden opgelegd. De investering was geen aandelenkoop, noch een lening, maar een vrijwillige bijdrage. Het aantrekkelijke was een bijna onmiddellijke liquiditeit van de nieuw geslagen token. Na de initiële aanbieding ontwikkelde zich een bruisende secundaire markt die gemakkelijke in- en uitstap voor alle deelnemers bood. Het verkopen van een token was het verkopen van een belofte van een nog niet bestaande dienst, niet heel anders dan het tijdperk van ontdekkingsreizen met lange zeereizen.
Evenzo introduceerde het begin van de 17e eeuw de eerste permanente naamloze vennootschap, waarbij de investering in aandelen niet hoefde te worden terugbetaald, maar verhandeld kon worden op een effectenbeurs.
De crypto‑investeringspraktijk ontwikkelde zich tot een golf van ICO-projecten, die in 2017 zijn uitgegroeid tot een hoogtepunt. Zo werden veel startups en voornamelijk white‑paper‑ideeën gefinancierd. De meeste waren echte projecten. Sommige waren slechte appels. Maar het meest aantrekkelijke aspect van de ICO waren de rendementen op investeringen. Volgens één bron leverde de ROI meer dan 10x op, zelfs als je zowel in winnaars als verliezers had geïnvesteerd gedurende het jaar 2017. De hele industrie stond onder een steile opwaartse druk, met sterke belangstelling vanuit de institutionele sector. Dergelijke rendementen zijn ongekend in een normale handelsomgeving. Fortunes werden gemaakt en verloren.
Het jaar 2017‑2018 ging in de geschiedenis in als de ICO‑hype zich ontvouwde. Het culmineerde met verschillende grote gebeurtenissen die gelijktijdig plaatsvonden. Eén daarvan was de Bitcoin‑blockchain‑fork en de daaropvolgende duikvlucht van de meeste cryptocurrency‑waarde. Er waren andere opvallende gebeurtenissen die samenvielen en bijdroegen aan de algemene prijsdaling.
Van piek tot dal daalde de waarde van de crypto‑activamarkt soms plotseling en later geleidelijk van meer dan USD800 miljard naar iets meer dan USD100 miljard. De zogenaamde crypto‑winter was ingetreden. De bittere zoete massale interesse trok zich terug en een onmiddellijke vlucht weg van alles wat met crypto te maken had, volgde.
IEO – Initial Exchange Offering
Net als bij de notering van Slack en Spotify op beurzen, zijn er enkele ICO’s die direct op tokenbeurzen zijn genoteerd. Op deze manier kunnen projecten de klantenbasis van de tokenhandelsplaats benutten om hun projecten rechtstreeks te presenteren, zonder actieve promotie van de aanbieding via andere, vaak ineffectieve marketing kanalen. Dit heeft veel tokenhandelsplaatsen ertoe aangezet utility token IEO’s uit te geven namens token-uitgevende start‑ups.
Voor de bijdragers voegt een notering op een beurs betrouwbaarheid, veiligheid en controle toe, omdat men weet dat een gerenommeerde beurs, zoals Binance, bepaalde due diligence heeft uitgevoerd voordat een onbekend project werd genoteerd. Voor utility tokens kan een IEO inderdaad een veilige, zo niet goedkope, manier blijken om het vertrouwen van de gemeenschap te winnen. Het moet echter nog blijken of de initiële noteringen op de lange termijn blijven bestaan, en welke regelgevende vereisten er mogelijk worden opgelegd met betrekking tot noteringseisen. Dit is ook een stukje geschiedenis in de maak.
Dit is deel 3 van een serie van 5 delen.
