Gemini vs Coinbase: Welke openbare debut scoorde beter?

In de afgelopen anderhalf decennium heeft crypto een lange weg afgelegd. Het is niet langer een marginale activum, omdat het brede adoptie en institutionele betrokkenheid heeft verworven.

As a result, this time it’s not just tokens rallying wildly on retail support, but cryptocurrency companies themselves are enjoying success in the stock market, signaling the industry’s maturation.

Zoals we hebben gezien, houden steeds meer bedrijven crypto op hun balansen en niet alleen Bitcoin (BTC ) maar ook Ethereum (ETH ) en Solana (SOL ). Deze sterke institutionele adoptie draagt bij aan de waardering van cryptocurrencies als legitieme activa, waardoor de prestaties van gerelateerde aandelen worden gestimuleerd.

Terwijl verschillende crypto-gerelateerde bedrijven de interesse van traditionele financiële (TradFi) instellingen en investeerders hebben weten te wekken, springen crypto-beurzen eruit vanwege hun centrale positie in de digitale activaspace.

Cryptocurrency-beurzen zijn online platforms waar gebruikers digitale activa gemakkelijk kunnen kopen, verkopen en verhandelen.

Naast het vereenvoudigen van het aankoop- en verkoopproces van crypto, bieden ze ook extra diensten zoals hefboom- en marginhandel, gebruiksvriendelijke interfaces, staking en klantenondersteuning.

Er zijn nu twee hoofdtypen beurzen. De eerste zijn Centralized Exchanges (CEX’s), die worden beheerd door één entiteit en doorgaans fiatvaluta’s ondersteunen zoals USD en EUR. Dan zijn er Decentralized Exchanges (DEX’s), die peer-to-peer transacties direct op de blockchain faciliteren.

Onze focus vandaag ligt op CEX’s, twee in het bijzonder, Coinbase (COIN ) en Gemini, die beide publiek verhandeld worden. Coinbase werd via een directe notering op 14 april 2021 genoteerd, terwijl Gemini een traditionele IPO voltooide op 12 september 2025 (GEMI ).

Een initial public offering (IPO) is een proces waarbij een privébedrijf voor het eerst zijn aandelen aan het grote publiek verkoopt en een beursgenoteerd bedrijf wordt. Door aandelen op een beurs te verkopen aan een breed scala van investeerders, stelt een IPO een bedrijf in staat kapitaal aan te trekken, zichtbaarheid te krijgen en liquiditeit te bieden voor vroege investeerders en oprichters.

Coinbase had zijn directe notering in 2021, waarmee het een hoge standaard zette qua waardering en markteffect, terwijl Gemini zijn debuut maakte net vorige week tegen een bescheidener waardering maar met aanzienlijke tractie. 

Gedreven door een crypto‑vriendelijke administratie, sterke institutionele instroom en groeiende bedrijfsadoptie, wordt verwacht dat de markt nog meer crypto‑gerelateerde IPO’s en directe noteringen zal zien in de komende maanden. 

Naarmate deze trend van crypto‑beurzen die de publieke markten betreden zich voortzet op, en het landschap van digitale activahandel hervormt, zullen we nu analyseren hoe de Coinbase‑ en Gemini‑noteringen, die een cyclus uit elkaar liggen, zich tot elkaar verhouden en hoe de crypto‑sector is gematureerd!

Gemini maakt een veelbelovend debuut

Cryptocurrency‑beurs Gemini ging vrijdag 12 september 2025 naar de beurs, temidden van grote belangstelling.

Gemini Space Station had zijn IPO met zijn aandelen genoteerd op de Nasdaq onder het tickersymbool ‘GEMI’ met Citigroup (C.N) en Goldman Sachs (GS.N) als lead bookrunners.

De IPO werd geprijsd op $28 per aandeel maar opende 32 % hoger, wat wijst op een sterke marktappetijt voor crypto‑bedrijven.

Op een gegeven moment steeg de aandelenkoers tot $45,90 voordat hij daalde tot $31,55 (GEMI ).

Dit komt nadat Gemini de voorgestelde prijs van de 16,67 miljoen aandelen die het oorspronkelijk van plan was te verkopen, had verhoogd. Van een bereik van $17 tot $19 werd de prijs verhoogd naar tussen $24 en $26 per stuk vanwege sterke vraag van investeerders. 

Desondanks trok het bedrijf meer dan 20 keer zoveel orders aan als er beschikbare aandelen waren, meldde Reuters, met bronnen die bekend zijn met de zaak. In een ongebruikelijke zet stopte Gemini vervolgens met het aannemen van nieuwe orders voor aandelen, waardoor de IPO‑opbrengst werd begrensd tot $425 miljoen.

Op basis van Gemini’s documenten bij de Amerikaanse Securities and Exchange Commission zou het bedrijf $433 miljoen hebben opgehaald in zijn allereerste aandelverkoop, zonder de limiet. Dit sluit de toezegging van $50 miljoen van Gemini’s strategische investeerder, Nasdaq, uit, die via een private placement zou worden afgerond direct na de IPO.

Uiteindelijk haalde het bedrijf $425 miljoen op door de verkoop van ongeveer 15,2 miljoen aandelen van Class A gewone aandelen, wat resulteerde in een waardering van $4,4 miljard.

Gemini zei dat de IPO‑opbrengst zal worden gebruikt om schulden aan derden af te lossen en voor algemene bedrijfsdoeleinden.

Massale vraag ondanks financiële tegenslagen

De beurs werd opgericht door Tyler en Cameron Winklevoss in 2014. Dezelfde broers waren betrokken bij de oorsprong van het sociale mediaplatform Facebook. De Winklevoss‑tweeling behoort tot de vroegste Bitcoin‑houders en gelooft dat de BTC‑prijs binnen het volgende decennium $1 miljoen zal bereiken.

Zij waren eigenlijk de eersten die een aanvraag indienden om een spot‑Bitcoin‑ETF te lanceren, meer dan tien jaar vóór de eerste die in januari 2024 werd goedgekeurd.

Vandaag staat Gemini onder de grote Amerikaanse beurzen, met betekenisvolle spot‑ en derivatenactiviteit en een 9/10‑trustscore op CoinGecko.

Het gereguleerde platform biedt diensten zoals kopen, verkopen, opslaan en staken van cryptocurrencies aan zowel retail‑ als institutionele klanten. Het biedt ook creditcards met een crypto‑back beloningsprogramma.

Bovendien heeft Gemini zijn eigen fiat‑gedekte stablecoin GUSD, die volledig gereguleerd is door het New York State Department of Financial Services (NYDFS). De volledig programmeerbare ERC‑20‑token is een digitale representatie van contant geld die wordt ondersteund op beurzen, applicaties en DeFi‑protocollen.

Volgens de SEC‑filing heeft Gemini 1,5 miljoen transactieve gebruikers, en eind juli hield de beurs meer dan $21 miljard aan activa.

Wat de bedrijfsfinanciën betreft, rapporteerde Gemini een nettoverlies van $159 miljoen in 2024, volgens de documenten bij de SEC. De cijfers zijn dit jaar nog slechter, met een verlies van $283 miljoen in de eerste helft van 2025 vergeleken met $41,4 miljoen in dezelfde periode vorig jaar.

Gemini’s omzet daalde ondertussen van $74,32 miljoen in de eerste zes maanden van 2024 naar $68,61 miljoen in dezelfde periode dit jaar. 

Wat het handelsvolume betreft, steeg dit van $16,6 miljard in de eerste helft van 2024 naar $24,8 miljard in de eerste helft van 2025. In totaal heeft de beurs meer dan $285 miljard aan handelsvolume verwerkt gedurende haar bestaan. 

Ondanks de teleurstellende cijfers, was het Gemini‑aanbod zwaar oversubscribed, wat de enorme vraag onder TradFi‑investeerders naar crypto‑opties weerspiegelt.

Coinbase markeert een mijlpaal

Opgericht in 2012 door Brian Armstrong en Fred Ehrsam, is Coinbase de grootste crypto‑beurs in de VS die meer dan 100 miljoen gebruikers heeft. 

Bijna een decennium na de lancering debuteerde Coinbase op de Nasdaq in april 2021 en trad in mei dit jaar toe tot de S&P 500‑index. De notering maakte CEO Armstrong een multimiljardair met zijn 39,6 miljoen aandelen ter waarde van bijna $13 miljard op de eerste dag tegen de slotkoers.

Het debuut kwam met een referentieprijs van $250 per aandeel. Het beursgenoteerde aandeel opende op $381 en steeg tot $429,54, wat een marktkapitalisatie van ongeveer $85 miljard opleverde.

Coinbase’s Nasdaq‑debuut markeerde feitelijk de top van de bull‑markt van 2021. Terwijl de Bitcoin‑prijs in november van dat jaar een nieuw hoogtepunt van $69 k bereikte, lag dit niet ver van het april‑hoogtepunt van $65 k.

Dus, de opwinding rond Coinbase’s publieke debuut maakte al snel plaats voor een sterke, markt‑brede crypto‑sell‑off. De daling zorgde ervoor dat COIN‑aandelen binnen een maand na de beursintroductie onder $210 vielen, en tegen het einde van 2022 bereikte het een dieptepunt van $31. Vervolgens, net als Bitcoin en de bredere crypto‑markt, herstelden COIN‑aandelen in de daaropvolgende jaren, waarbij een nieuw all‑time‑high (ATH) boven $444 werd bereikt in juli dit jaar.

COIN‑aandelen daalden onder $300 begin augustus maar stijgen nu weer terwijl BTC rond $115.000 handelt, en de totale crypto‑marktkapitalisatie zit boven de $4‑triljoen‑grens.

De $85 miljard‑debuut

Op 14 april 2021 werd Coinbase officieel een beursgenoteerd bedrijf via een directe aandelennotering.

Voor de beursnotering stelde Nasdaq een referentieprijs van $250 per aandeel vast, wat Coinbase een geschatte waarde van $47 miljard gaf. Maar omdat het een directe notering was, veranderden er geen aandelen daadwerkelijk tegen die prijs.

In tegenstelling tot een traditionele IPO, waarbij nieuwe aandelen worden uitgegeven en verkocht tegen de referentie‑ of aanbiedingsprijs en investeerders deze kopen tegen die prijs, verkoopt een directe notering bestaande aandelen van oprichters, werknemers en vroege investeerders rechtstreeks aan het publiek; het hangt dus volledig af van vraag en aanbod.

De referentieprijs is slechts een schatting die wordt gebruikt voor boekhoud‑ en rapportagedoeleinden. De handel startte tegen markt‑gedreven prijzen, die hoger waren dan $250 vanwege sterke vraag te midden van de aanhoudende bull‑mania.

Met de directe notering volgde Coinbase de voetsporen van andere tech‑bedrijven zoals Palantir, Slack, Spotify en Roblox.

Dus, COIN‑aandelen openden op $381 en schoten snel voorbij $400. Op een gegeven moment handelde de COIN‑aandelsprijs bijna $430. Dat was voordat Coinbase onder zijn openingsprijs sloot, net boven $328 per aandeel op de eerste handelsdag.

Dit gaf de beurs een initiële markt‑kapitalisatie van $85,8 miljard op volledig verwaterde basis, en exclusief opties en restricted stock units was de markt‑kapitalisatie $62 miljard.

In de zes maanden na Coinbase’s notering gingen onder andere Palantir, Roblox, Airbnb, DoorDash en Snowflake ook publiekelijk naar de beurs met markt‑kapitalisaties variërend van $45 miljard tot $106 miljard. Vergeleken met die bedrijven en andere die destijds in de IPO‑pipeline zaten, viel Coinbase op door zijn opmerkelijke groei, dankzij digitale activa die nieuwe hoogtepunten bereikten en de beurs die winstgevend was en snel stijgende omzet en een groeiend aantal klanten registreerde.

Sterke financiële cijfers 

Coinbase is tot nu toe het grootste cryptocurrency‑bedrijf dat publiek is geworden. Het staat onder de top tien wereldwijd op handelsvolume. In de VS leidt het, en helpt crypto naar de mainstream te brengen met zijn gebruiksvriendelijke app.

In 2021 rapporteerde Coinbase sterke financiële cijfers. In de eerste drie maanden van dat jaar behaalde Coinbase ongeveer $800 miljoen winst terwijl de omzet werd geschat op $1,8 miljard.

Dit was een stijging van 844 % ten opzichte van $190,6 miljoen omzet in het eerste kwartaal van het voorgaande jaar. Coinbase genereerde in 2020 in totaal $1,3 miljard omzet. Het netto‑resultaat bedroeg $322 miljoen, na een verlies in 2019.

De enorme omzetstijging kwam als gevolg van een aanzienlijke piek in crypto‑prijzen.

Voor het meest recente kwartaal eindigend op 30 juni 2025 rapporteerde Coinbase een netto‑inkomen van $1,43 miljard, of $5,14 per aandeel. Op aangepaste basis bedroegen de winsten $1,96 per aandeel. De winst in de laatste periode profiteerde van een winst van $1,5 miljard. 

Coinbase’s omzet bedroeg ondertussen $1,5 miljard, waarvan $764 miljoen afkomstig was van transacties.

De abonnementen‑ en dienstenaanbiedingen van de beurs, waaronder stablecoins, staking, rente‑inkomsten en bewaring, groeiden 9 % jaar‑over‑jaar tot $655,8 miljoen.

Retail‑ en institutionele handel vormen de kern van Coinbase’s bedrijfsmodel, maar de beurs werkt aan uitbreiding om derivaten, voorspellingsmarkten, tokenized real‑world assets en vroege token‑verkopen binnen haar app aan te bieden.

Sterke positie

Coinbase begon haar reis in juni 2012. Mede‑oprichter en CEO Armstrong, een voormalig Airbnb‑ingenieur, bedacht het idee voor Coinbase. 

De naam is afgeleid van Coinbase‑transacties, speciale transacties binnen een nieuw blok, gecreëerd door de miner die het blok succesvol oplost. De transactie introduceert nieuwe cryptocurrency in omloop in een Proof‑of‑Work (PoW)‑netwerk. 

Nu werd de crypto‑beurs Coinbase gefinancierd met een cash‑injectie van $150.000 van het Y Combinator‑startup‑incubatorprogramma. In het jaar na de lancering ontving de beurs investeringen van VC‑firma Union Square Ventures, Andreessen Horowitz (a16z) en Ribbit Capital.

In de laatste private financieringsronde vóór de notering, die plaatsvond tijdens de bearmarkt van 2018, had Coinbase een waardering van slechts $8 miljard, die tijdens het debuut 10 x steeg.

De waardering blijft achter bij de indrukwekkende groei van de beurs. Binnen twee jaar na de lancering groeide Coinbase naar één miljoen gebruikers, en tegen het einde van 2020 had het meer dan 40 miljoen gebruikers. Op het moment van de notering waren het meer dan 55 miljoen gebruikers. En vandaag heeft Coinbase meer dan 100 miljoen geverifieerde gebruikers.

Ondersteund door deze cijfers ging Coinbase publiek in wat werd bestempeld als een “watershed‑moment” voor de cryptocurrency‑industrie, en werd het het eerste crypto‑native bedrijf dat genoteerd werd. De stap hielp ook de sector te legitimeren, die op dat moment nog geen Spot‑Bitcoin‑ of Ethereum‑ETF had goedgekeurd.

Met beperkte opties om gereguleerde blootstelling aan crypto te verkrijgen, maakte Coinbase’s directe beursnotering het voor traditionele spelers mogelijk een voet aan de grond te krijgen in de cryptowereld via een entiteit die direct en intensief betrokken is bij de sector.

Het publieke marktdebuut toonde de wereld ook hoe groot de industrie is geworden en hoe snel hij groeit.

Coinbase vs. Gemini: Kern‑IPO/Noterings‑statistieken in één oogopslag

Swipe to scroll →

Wie is de volgende? Kraken, Grayscale, BitGo en meer

Coinbase’s notering op de grote beursindex vier jaar geleden werd beschouwd als een historisch moment. Experts zagen het als de eerste fase in de evolutie van crypto naar een legitieme, beleggingswaardige activaklasse.

De maturiteit wordt verwacht niet alleen nieuwe investeringsstromen te brengen, maar ook de ontwikkeling van nieuwe diensten en infrastructuur. 

Het werd eigenlijk geloofd dat het de katalysator zou zijn voor nog meer noteringen in de toekomst. En zoals we dit jaar zien, zijn verschillende crypto‑bedrijven publiek geworden. Dit omvat Bitcoin‑beloningsplatform Fold (FLD ), crypto‑financiële dienstverlener Galaxy Digital (GLXY ), sociaal handelsplatform eToro (ETOR ), USDC‑stablecoin‑uitgever Circle (CRCL ), blockchain‑gebaseerde kredietverstrekker Figure (FIGR ), en door Peter Thiel gesteunde institutionele handelsplatform Bullish Global (BLSH ).

Nu, vooruitkijkend, bereiden verschillende andere crypto‑bedrijven zich voor op publieke noteringen.

Crypto‑asset‑manager Grayscale Investments behoort tot degenen die een registratieverklaring voor een IPO bij de SEC hebben ingediend. Dit komt nadat de dochteronderneming van Digital Currency Group eindelijk zijn vlaggenschip‑Bitcoin‑Trust (GBTC) heeft omgezet in een spot‑Bitcoin‑ETF na een gerechtelijke overwinning tegen de effectenregelgever. Evenzo is de Grayscale Ethereum Trust ETHE omgezet in een spot‑Ethereum‑ETF.

Digital‑asset‑custodian BitGo is nog een bedrijf dat zich heeft aangesloten bij de IPO‑rush onder crypto‑bedrijven.

Wat een beurs betreft, staat Kraken vooraan, en wordt verwacht dat het volgend jaar een IPO zal indienen, afhankelijk van regelgevende duidelijkheid. Eerder dit jaar begon de prominente Amerikaanse cryptocurrency‑beurs zich voor te bereiden om $500 miljoen op te halen tegen een waardering van $15 miljard in afwachting van een potentiële IPO.

Kraken’s co‑CEO, Arjun Sethi, heeft verklaard dat het bedrijf alleen zal doorgaan met een publieke notering als dit in het belang is van al haar stakeholders. 

Financieel rapporteerde de beurs een omzetgroei van 19 % jaar‑over‑jaar tot $472 miljoen voor het eerste kwartaal van 2025. Voor het volledige voorgaande jaar bedroeg Kraken’s totale omzet meer dan $1,5 miljard. In 2Q25 noteerde het $412 M omzet, $186,6 miljard totaal handelsvolume, en 4 miljoen gefinancierde accounts.

Naast Kraken, Grayscale en BitGo, kijken Ledger, Uphold, OKX en Anchorage ook naar de publieke markten. Al deze aankomende IPO‑kandidaten weerspiegelen de groeiende institutionele interesse in de cryptocurrency‑sector en de toenemende integratie van digitale activa in traditionele financiële markten.

Slotgedachten

Coinbase’s directe notering was een mijlpaal met een waardering van $85,8 miljard, wat Gemini’s $4,4 miljard debut ver overtrof. De enorme waardering was het resultaat van Coinbase’s aanhoudende winstgevendheid en brede gebruikersbasis, die ver boven Gemini’s transactieve gebruikers en dalende inkomsten uitsteekt.

Desondanks, hoewel kleiner, heeft Gemini toch aanzienlijke vraag weten te trekken, wat niet alleen belooft voor haar diensten maar ook voor investeerdersinteresse in crypto‑aanbiedingen. Dus, terwijl Coinbase’s notering een cruciaal moment was dat crypto legitimeerde in traditionele markten en institutionele investeerders aantrok, voegt Gemini’s IPO toe aan de momentum die begon in de vorige cyclus. 

Over het geheel genomen groeit de interesse van TradFi in crypto snel met elke nieuwe notering, aangezien investeerders blootstelling zoeken aan de activaklasse, wat de evolutie naar een mainstream‑activaklasse weerspiegelt, brede adoptie krijgt, en nieuwe kansen creëert voor technologische vooruitgang en groei.