Nathan Cox, Chief Investment Officer bij Two Prime – Interviewserie

Nathan Cox is de Chief Investment Officer bij Two Prime, een investeringsfirma die zich specialiseert in digitale activa en cliënten blootstelling biedt aan Bitcoin en Ethereum. Voordat hij bij Two Prime kwam, was Nathan Chief Investment Officer voor Prana Capital Group, waar hij derivaten, futures en aandelenstrategieën ontwikkelde en beheerde voor het op volatiliteit gerichte hedgefonds.

Kunt u ons in het algemeen vertellen welke beleggingsdiensten Two Prime aanbiedt?

Eenvoudig gezegd bieden we een reeks op maat gemaakte oplossingen voor verschillende beleggersklassen. Two Prime helpt institutionele beleggers, vermogende particulieren, family offices en bedrijfs‑schatkistafdelingen om blootstelling te krijgen aan de groeiende markt van digitale activa. Ons fonds hanteert een holistische benadering om de specifieke behoeften, doelen en prioriteiten van cliënten te begrijpen en zo beleggingsoplossingen en prestaties van digitale activa van topklasse te leveren.

Onze belangrijkste aanbiedingen omvatten risicogebalanceerde blootstelling aan Bitcoin en Ethereum met extra rendement, holistische consultatie en portefeuille‑analyse voor family offices, beheer van bedrijfs‑schatkist, en een middellange tot lange termijn Bitcoin‑investeringsstrategie.

We bedienen onze cliënten door risico te beheren en kapitaal te richten op doelen op basis van tijdshorizon, risicotolerantie, huidige financiële positie en de bewegingen van de financiële markt.

Two Prime zegt dat haar beleggingsproducten voor activa “volatiliteit benutten om het upside‑potentieel te maximaliseren terwijl het downside‑risico wordt verminderd.” We weten allemaal dat crypto een volatiel beleggingsinstrument is; hoe vermindert Two Prime het risico dat met die volatiliteit gepaard gaat?

Two Prime biedt een actief beheerd BTC‑ en ETH‑longfonds, met focus op vermogensbehoud en een secundaire focus op groei. Er zijn momenteel eigenlijk geen andere hedgefondsen die doen wat wij doen.

We gebruiken verschillende methoden om risico te verminderen. Door een combinatie van hoogrenderende leningen en derivatenbeheer vangen we upside‑rendementen terwijl we beschermen tegen downside‑volatiliteit, en voeren we programmatisch herbalanceringen uit voor geoptimaliseerd vermogensbehoud en langetermijngroei. Onze derivaten‑hedgestrategie stelt het fonds in staat te profiteren van kortetermijn‑volatiliteitsevenementen terwijl een upside‑correlatie behouden blijft.

Om aankomende dalingen te identificeren gebruiken we een combinatie van on‑chain‑metriek, kwantitatieve marktsignalen, cross‑asset‑correlatie en stock‑to‑flow als risic indicatoren. Door de inherente volatiliteit van digitale activamarkten te begrijpen, beschermen we het vermogen van onze cliënten door risico af te dekken.

Kunt u ons meer gedetailleerde informatie geven over Two Prime’s Digital Asset Fund, zoals minimuminvestering, lock‑up periodes, enzovoort?

De minimuminvestering in ons fonds is $1 miljoen met een lock‑up van één jaar. We bieden kwartaal‑redempties aan. Vanaf maart 2021 hebben we meer dan $100 miljoen aan beheerd vermogen (AUM).

De cryptomarkt heeft sinds begin 2020 veel groei doorgemaakt; veel analisten wijzen op de recente toename van Bitcoin‑derivaten als een indicator van groeiende populariteit onder institutionele beleggers, en dat die institutionele beleggers de recente meteoorachtige stijging helpen aandrijven. Welke elementen denkt u dat het afgelopen jaar hebben bijgedragen aan het feit dat Bitcoin bijna $60k heeft bereikt?

Er zijn verschillende elementen die hebben bijgedragen aan deze recente BTC‑stijging en die zowel retail‑ als institutionele adoptie hebben beïnvloed.

Nog vorige maand zagen we de op één na oudste bank in de Verenigde Staten, BNY Mellon, ondersteuning voor Bitcoin toevoegen namens haar vermogensbeheerdersklanten. Wanneer toonaangevende financiële instellingen Bitcoin gaan ondersteunen, is dat een duidelijk signaal dat het een groter risico wordt om niet in digitale activa te investeren.

Daarna hebben we bedrijven zoals Square, Tesla (TSLA ), Microstrategy en anderen zien beginnen met het toevoegen van Bitcoin aan hun bedrijfs‑schatkist. Dit zijn allemaal signalen dat we in de vroege fase van corporate adoptie zitten. Digitale valuta beginnen een grotere rol te spelen in robuust balanstotaalbeheer.

COVID heeft ook een enorme rol gespeeld in het verhaal van digitale activa. Pandemie‑lockdowns versnelden de adoptie van alles digitaal – van Zoom tot Robinhood tot crypto – en overheden wereldwijd werden gedwongen geld bij te drukken terwijl lokale economieën werden verlamd. Dit bracht ook veel mensen die vanaf de zijlijn keken, op het speelveld.

Na de bull‑run van 2017 verloor Bitcoin momentum en al zijn winsten tegen 2019. Denkt u dat er iets soortgelijks zal gebeuren met de huidige bull‑run, en waarom wel of niet?

Bitcoin bestaat al lang genoeg zodat we kunnen observeren en begrijpen dat Bitcoin cyclisch beweegt. Er zijn veel datapunten om te overwegen bij het beoordelen hoe lang een bull‑markt zal duren, en niemand kent het antwoord. We kunnen echter een ruwe inschatting maken.

Elke Bitcoin‑halveringscyclus vereist dat 210.000 blokken worden gemined en duurt ongeveer vier jaar. Historisch gezien vertegenwoordigen de eerste 70.000 blokken van elke halveringscyclus de sterkste periode van de bull‑run, wat resulteert in een logaritmische stijging. Dit komt overeen met ongeveer 16 maanden na de halvering wanneer de bear‑markt zijn loop heeft voltooid.

We schatten dat het grootste deel van onze huidige bull‑cyclus zal worden afgerond in de eerste helft van 2022. Op dat moment verwachten we dat aanzienlijke volatiliteit terugkeert naar de markt.

Natuurlijk is dit geen exacte wetenschap. We zouden gemakkelijk de 70.000‑blokken‑doelstelling kunnen overschrijden als industriereuzen zoals Apple (AAPL ) of Oracle (ORCL ) Bitcoin aan hun balans toevoegen, of als staatsinvesteringsfondsen het aan hun schatkistreserves toevoegen. We zouden ook onder de doelstelling kunnen blijven als bedrijven stoppen met kopen en overheden besluiten dat het te laat in de cyclus is om te beginnen met kopen.

Zoals we allemaal weten, is Elon Musk een zeer uitgesproken voorstander van Bitcoin geweest en heeft recentelijk Tesla geleid tot de aankoop van $1,5 mrd aan Bitcoin toen de marktkapitalisatie van Bitcoin rond $600 mrd lag. Denkt u dat de recente Bitcoin‑aankoop van Tesla andere hooggeprofileerde CEO’s zal inspireren om Bitcoin als beleggingsinstrument te adopteren, of denkt u dat we meer een ‘watch‑and‑see’ benadering zullen zien?

Bijna onmiddellijk na de aankoop van Tesla zei de CFO van Twitter, Ned Segal, publiekelijk dat ze de mogelijkheid onderzoeken om Bitcoin aan de balans van Twitter toe te voegen. Niet lang daarna deden Square en Microstrategy aanzienlijke investeringen – niet hun eerste – in Bitcoin.

Bedrijven kopen duidelijk Bitcoin om het de komende jaren aan te houden om een hyperinflatoire omgeving te doorstaan.

De conclusie is dat we veel gesprekken hebben met bedrijven om duidelijke Bitcoin‑ en Ethereum‑strategieën voor hun schatkistreserves te bespreken als een hedge tegen inflatie. Aankondigingen zoals die van Elon Musk, Jack Dorsey en Michael Saylor fungeren als een signaal van wat komen gaat.

De cryptomarkt kent veel pumps en dumps van nutteloze munten, maar er zijn zeker enkele altcoins die kwalitatieve investeringen zijn. Afgezien van Bitcoin en Ethereum, welke crypto gelooft u heeft de kwaliteiten om in de toekomst mogelijk op dezelfde manier als Bitcoin te presteren en waarom?

Er zijn een aantal zeer nuttige munten en tokens op de markt. Op dit moment richten we ons voornamelijk op het volgen van de prestaties van BTC en ETH, maar er zijn zeker enkele geweldige projecten die belangrijke dingen voor de industrie doen. We letten zeker op wat er gebeurt in de wereld van DeFi.

Zeer recent heeft Canada de eerste twee Bitcoin‑ETF’s in Noord‑America goedgekeurd, die nu verhandeld worden op de Toronto Stock Exchange (TSX). Hoewel de SEC nog geen ETF’s in de VS heeft goedgekeurd, wordt verwacht dat zodra de Bitcoin‑vriendelijke SEC‑voorzitterkandidaat Gary Gensler is aangesteld, enkele Bitcoin‑ETF’s eindelijk in de VS zullen worden goedgekeurd. Wat is uw mening over Bitcoin‑ETF’s en welke voordelen en/of nadelen ziet u?

ETF’s zijn zeker aantrekkelijke beleggingsinstrumenten voor passieve beleggers. Bitcoin‑ETF’s zouden de gemiddelde, alledaagse belegger die crypto‑geïnteresseerd is, in staat stellen om op een redelijk gemakkelijke manier in digitale activa te stappen. Meer mensen zijn bekend met beleggen via ETF’s dan via crypto‑beurzen.

Amerikaanse regelgevers willen zoveel mogelijk geld dat in crypto wordt geïnvesteerd onshore houden, en meer binnenlandse investeringen kunnen grotere winsten in de BTC‑markt stimuleren. Over het algemeen zijn Bitcoin‑ETF’s een goede zaak voor brede mainstream adoptie.

Is er nog iets anders dat u met de lezers wilt delen?

Het is belangrijk dat we de zaken in perspectief houden wanneer we spreken over de meteoorachtige stijging van digitale activaprijzen. Het is het geval dat de twee grootste digitale activa om beurten hoger stappen, meestal gemarkeerd door grote adoptie‑aankondigingen en nieuws‑cycli. Op dit moment staat Bitcoin in de schijnwerpers met belangrijke corporate‑schatkist‑adoptie, maar we verwachten dat beide activa op korte termijn een aanzienlijke upside zullen zien.

Ethereum wordt aangedreven door zijn gepassioneerde ontwikkelingsgemeenschappen. Naarmate de prijs stijgt, sluit meer ontwikkelaarstalent zich aan bij het Ethereum‑netwerk, waardoor de tijd die nodig is om het netwerk te upgraden, wordt verkort.

We verwachten dat ETH zijn opwaartse beweging voortzet, met periodes van volatiliteit onderweg, en regelmatige consolidatie terwijl we nieuwe prijsniveaus verwerken. Ethereum heeft aanzienlijk andere use‑cases dan Bitcoin, en om die reden verwachten we een voortdurende prijsappreciatie.