Joshua Riezman, Chief Legal and Strategy Officer bij GSR – Interviewreeks

Joshua Riezman is Chief Legal and Strategy Officer bij GSR, een toonaangevende digitale asset market maker en handelsfirma, en een bestuursdirecteur van Lite Strategy, Inc (LITS ) . Met bijna twee decennia ervaring in juridische en financiële dienstverlening heeft hij wereldwijde banken, fintechs en cryptobedrijven geadviseerd over regelgevende strategie, compliance en handelsinfrastructuur op het gebied van effecten, derivaten, clearing, bewaring en marktstructuur. Hij begon zijn carrière aan de traditionele financiële kant, met senior juridische functies bij Deutsche Bank (DB ) en Société Générale (SGE.DE ) , waar hij wereldwijde financiële instellingen adviseerde over handel, clearing en bewaring. Later was hij Assistant General Counsel bij Circle, de uitgever van USDC, met focus op product- en regelgevingskwesties op het gebied van betalingen, digitale valuta, DeFi en DAO’s, voordat hij bij GSR kwam. Riezman is een frequente commentator over cryptoregulering, stablecoin-wetgeving en de volwassenwording van kapitaalmarkten voor digitale assets.

GSR is een wereldleider in digitale asset handel en een van de langst bestaande kapitaalmarktpartners in crypto, opgericht in 2013. In meer dan een decennium heeft het bedrijf institutionele market making, OTC-handel en risicobeheer diensten opgebouwd voor tokenuitgevers, beurzen, financiële instellingen, betalingsbedrijven en vermogensbeheerders, met een handelsvolume van meer dan $1 biljoen in digitale assets en het bieden van liquiditeit voor meer dan 250 tokens. GSR is ver voorbij pure market making geëvolueerd naar een full‑stack kapitaalmarktbedrijf dat liquiditeitsvoorziening, durfkapitaalinvesteringen in meer dan 100 bedrijven en protocollen, advies over digitale assets en vermogensbeheer omvat, inclusief het GSR One‑platform en betrokkenheid bij crypto‑treasury‑ en ETF‑producten. Het bedrijf beschikt over regelgevende goedkeuringen in belangrijke rechtsgebieden, waaronder registratie bij de Britse Financial Conduct Authority en een Major Payment Institution‑licentie van de Monetary Authority of Singapore. In het Litecoin‑treasury‑initiatief fungeerde GSR als ankerinvesteerder en strategische partner, leidend de $100 million private placement into Nasdaq-listed MEI Pharma – nu Lite Strategy – om de eerste institutionele Litecoin‑treasury‑strategie te lanceren naast Litecoin‑oprichter Charlie Lee, en blijft fungeren als de strategische adviseur van het bedrijf en beheerder van de digitale asset treasury. 

U heeft gewerkt op het snijvlak van traditionele financiën, crypto‑native infrastructuur en digitale asset treasury‑strategie van beursgenoteerde bedrijven. Hoe heeft uw ervaring bij bedrijven als Deutsche Bank, Société Générale, Circle en nu GSR uw manier van denken over het integreren van Litecoin en bredere digitale assets in institutioneel treasury‑beheer gevormd?

Bij Deutsche Bank en Société Générale richtte ik me op de technische aspecten van handel, clearing en bewaring, die allemaal aantonen dat markten alleen zo effectief zijn als de onderliggende infrastructuur. Bij Circle zag ik hoe digitale assets op schaal functioneren binnen een gereguleerd kader. Mijn tijd bij GSR heeft mijn perspectief op marktstructuur vanuit een liquiditeitsstandpunt gevormd. Wanneer al deze factoren worden samengevoegd, wordt “crypto treasury” een duidelijke governance‑discipline die toevallig een digitale asset gebruikt. Met Lite Strategy kan de beslissing om Litecoin als onderliggende asset te gebruiken nieuw zijn, maar de treasury‑strategiestandaarden waaraan een beursgenoteerd bedrijf moet voldoen, zijn dat niet. 

Lite Strategy positioneert Litecoin als een primaire reserve‑asset. Vanuit governance‑ en juridisch perspectief, wat moet er aanwezig zijn voordat een beursgenoteerd bedrijf verantwoord een digitale asset treasury‑strategie kan adopteren?

Voordat een beursgenoteerd bedrijf een digitale asset als reserve houdt, moet de raad drie zaken duidelijk kunnen beantwoorden. Ten eerste bewaring: bepalen wie de sleutels bezit, onder welke controles, en wat er operationeel gebeurt als een ondertekenaar niet beschikbaar is. Ten tweede waardering en openbaarmaking: beantwoorden hoe de positie wordt gewaardeerd, hoe deze wordt gerapporteerd, en hoe u over volatiliteit spreekt naar aandeelhouders zonder hen te verrassen. Ten derde mandaat: een schriftelijk treasury‑beleid dat op bestuursniveau is goedgekeurd en aangeeft wat u mag kopen, hoeveel en waarom, zodat de strategie een beheerd programma is in plaats van een discretionaire transactie. Het is dezelfde strengheid die elke penningmeester toepast op cash‑management, uitgebreid naar een nieuwe activaklasse. 

Bitcoin‑treasury‑bedrijven hebben de meeste aandacht van de markt gekregen. Wat maakt Litecoin onderscheidend als treasury‑asset, vooral wanneer bekeken vanuit het perspectief van liquiditeit, afwikkelingsbetrouwbaarheid en langdurig institutioneel gebruik?

Litecoin is actief sinds 2011 met vrijwel ononderbroken uptime. Het wordt afgerekend in ongeveer tweeënhalve minuut, en het is vrijwel overal genoteerd en ondersteund, wat diepe, betrouwbare liquiditeit betekent wanneer investeerders grote orders moeten verplaatsen. Voor een penningmeester biedt Litecoin bewezen betrouwbaarheid, voorspelbare afwikkeling en liquiditeit die gemakkelijk toegankelijk is.

GSR fungeert zowel als strategisch adviseur als digitale asset treasury‑manager in het Litecoin‑treasury‑initiatief. Welke rol speelt een market maker en liquiditeitsverstrekker bij het helpen van een beursgenoteerd bedrijf om digitale assets verantwoord te beheren?

GSR biedt uitvoering die de marktimpact minimaliseert wanneer een beursgenoteerd bedrijf een positie opbouwt of aanpast, omdat het onhandig verplaatsen van omvang zowel een kosten‑ als een signaalprobleem is. Naast uitvoering levert GSR realtime liquiditeitsinformatie, risicobeheer en de mogelijkheid om kapitaalmarktactiviteiten rond de treasury te ondersteunen in plaats van alleen een asset te parkeren. Voor Lite Strategy fungeerde GSR als ankerinvesteerder en we blijven een strategisch adviseur en treasury‑manager. Een liquiditeitsverstrekker die naast het bedrijf staat, ziet de markt op de manier die een penningmeester nodig heeft, en dat maakt van een statische holding een beheerde strategie.

U heeft geadviseerd over effecten, derivaten, clearing, bewaring, DeFi, stablecoins en wereldwijde regelgevende strategie. Welke regelgevende vragen zijn het belangrijkst voor beursgenoteerde bedrijven die vandaag overwegen blootstelling aan crypto‑assets te krijgen?

De eerste vraag is classificatie en hoe de asset en gerelateerde activiteiten worden gekarakteriseerd onder effecten-, grondstoffen- en geldtransmissiekaders, omdat dat bijna alles daarna bepaalt. De tweede is bewaring en de beschermingsregels die gelden voor hoe de asset wordt gehouden. De derde is openbaarmaking. Beursgenoteerde bedrijven leven en sterven aan het correct rapporteren en hun risicofactoren, en digitale assets voegen waardering, volatiliteit en operationeel risico toe die eerlijk moeten worden beschreven. De vierde, die raden vaak onderschatten, is proces. In staat zijn een regelgever de governance, de goedkeuringen en de controles achter de beslissing te tonen. Regelgevers voelen zich over het algemeen meer op hun gemak bij bedrijven die discipline kunnen aantonen dan bij diegenen die op zoek zijn naar blootstelling.

Hoe moeten raden het verschil evalueren tussen het houden van digitale assets als een passieve balansreserve versus het opbouwen van een actieve treasury‑managementstrategie rond die assets?

Het passief houden van een asset en het actief beheren ervan zijn twee verschillende risicoprofielen, en de raad moet bepalen waarvoor ze zich aanmeldt. Een passieve reserve is een eenvoudig proces waarbij u koopt, bewaart, openbaar maakt en de asset grotendeels onaangeroerd laat. Een actieve strategie, waarbij de treasury wordt gebruikt om kapitaalmarktactiviteiten te ondersteunen of rendement te genereren, brengt extra overwegingen op het gebied van uitvoering, tegenpartijen en governance met zich mee die eigen controles en toezicht van de raad vereisen. Bedrijven kunnen in de problemen komen wanneer ze van de ene naar de andere overstappen zonder het mandaat of het risicokader bij te werken. 

Liquiditeit wordt vaak besproken in crypto, maar niet altijd begrepen door reguliere investeerders. Hoe ziet gezonde liquiditeit eruit voor een digitale asset, en waarom is dit belangrijk voor instellingen, ETF’s, beurzen en beursgenoteerde treasury’s?

Gezonde liquiditeit betekent dat investeerders een substantieel volume in en uit een asset kunnen verplaatsen zonder de prijs materieel te beïnvloeden, over meerdere handelsplaatsen, zowel onder normale als stressvolle omstandigheden. Diepte is belangrijker dan de kopkophandelvolume, omdat volume dun of geconcentreerd kan zijn op manieren die verdwijnen wanneer investeerders het het minst nodig hebben. Voor een instelling, een ETF, een beurs of een beursgenoteerde treasury bepaalt gezonde liquiditeit of u kunt herbalance, een aflossing kunt voldoen of een positie kunt verlaten op uw voorwaarden in plaats van die van de markt. Dit is ook de reden waarom de keuze van asset zo belangrijk is voor een treasury.

Bij Circle werkte u aan product- en regelgevende juridische kwesties rond betalingen, digitale valuta, DeFi en DAO’s. Hoe is het institutionele gesprek over crypto‑compliance sindsdien veranderd?

Compliance‑teams stonden vaak defensief, en een groot deel van het werk bestond uit het onderwijzen van mensen dat een digitale asset binnen een gereguleerd kader kan bestaan in plaats van erbuiten. Dat is veranderd. De vraag in bestuurskamers is nu hoe men verantwoord kan deelnemen, niet of men dat moet doen, en de kaders zijn daarbij geëvolueerd, van stablecoin‑wetgeving tot duidelijkere verwachtingen rond bewaring en openbaarmaking.

Uw achtergrond omvat derivaten, clearing, prime brokerage en marktstructuur in traditionele financiën. Waar ziet u de grootste resterende hiaten tussen crypto‑marktinfrastructuur en traditionele kapitaalmarktinfrastructuur?

De grootste resterende hiaten bevinden zich in de delen van traditionele markten die onzichtbaar zijn wanneer ze functioneren. In traditionele financiën zijn er volwassen clearingprocessen, definitieve afwikkeling, prime brokerage en bewaringsovereenkomsten waar instellingen al decennialang op vertrouwen, samen met de juridische zekerheid die eronder ligt. Crypto heeft vooruitgang geboekt, maar de verbindende elementen zijn nog in ontwikkeling op het gebied van gestandaardiseerde bewaring, krediet‑ en financieringsinfrastructuur, en de afwikkelings‑ en tegenpartijkaders die grote instellingen op schaal laten opereren zonder operationeel risico dat ze niet kunnen meten. We bouwen binnen dit gebied bij GSR. Het gat heeft minder te maken met de technologie en meer met de institutionele infrastructuur en de juridische pijpleiding die traditionele markten betrouwbaar maken.

GSR is uitgebreid van market making naar een bredere kapitaalmarktrol, inclusief advies- en strategische investeringsactiviteiten. Hoe ziet een volwassen ecosysteem voor digitale asset kapitaalmarkten eruit in de komende vijf jaar?

Over vijf jaar zal het ecosysteem van digitale asset kapitaalmarkten regelgevende kaders hebben die voldoende vastgesteld zijn zodat een penningmeester of een raad beslissingen kan nemen zonder te gokken over de regels. U zult meer beursgenoteerde bedrijven zien die digitale assets houden als een normale treasury‑optie in plaats van een krantenkop, en bedrijven zoals GSR zullen opereren als full‑service kapitaalmarktpartners op het gebied van liquiditeit, advies en investeringen. 

Bedankt voor het geweldige interview, lezers die meer willen weten, kunnen GSR of Lite Strategy bezoeken.