ESMA actualiseert richtsnoeren voor transparantie onder MiFID II, met aandacht voor OTC-derivaten

De Europese Autoriteit voor effecten en markten (ESMA), de toezichthouder en regelgever van de EU, heeft op 15 oktober 2026 haar handleiding over transparantie vóór en na de handel onder MiFID II en MiFIR bijgewerkt. Daarin is nieuwe richtsnoeren opgenomen voor het identificeren van over-the-counterderivaten (OTC-derivaten) die onder de transparantievereisten vallen, en voor de toepassing van het regime voor tickgroottes.

In haar aankondiging liet ESMA weten dat de update nadere richtsnoeren bevat voor het identificeren van OTC-derivaten die onder de transparantievereisten vallen en bedoeld is om het toezicht op de toepassing van het regime voor tickgroottes beter op elkaar af te stemmen. De toezichthouder zei ook dat de update verduidelijkt hoe de identificerende referentiegegevens voor OTC-derivaten moeten worden verstrekt ten behoeve van de transparantie. Dit draagt bij aan een grotere consistentie van de gegevens die aan de geconsolideerde tape worden gerapporteerd en daar worden gepubliceerd.

Volgens de aankondiging bevat de handleiding ook verschillende gepubliceerde vragen en antwoorden over het regime voor tickgroottes en zijn er aanbevelingen toegevoegd over de toepassing ervan, waaronder de omstandigheden waarin handelsplatformen en nationale bevoegde autoriteiten mogen ingrijpen.

Wijzigingen van 15 oktober 2026

Het bijgewerkte document, met referentienummer ESMA74-2134169708-6870, is ingedeeld onder de handelsrubriek van ESMA. De overzichtstabel met updates vermeldt de volgende wijzigingen van 15 oktober 2026.

ESMA heeft de richtsnoeren geschrapt over de transacties die voor de transparantieberekeningen aan het Financial Instruments Transparency System (FITRS) moeten worden gemeld. Dit betreft paragraaf 5.5.2 over de soorten transacties die onder de transparantie na de handel vallen, inclusief tabel 98.

ESMA heeft in paragraaf 5.4.2.6, de richtsnoeren in de handleiding voor transparantieberekeningen voor aandelen en aan aandelen gelijkgestelde instrumenten stricto sensu, oude en nieuwe vragen en antwoorden over het regime voor tickgroottes opgenomen. Dit betreft tabel 86. In een voetnoot bij de overzichtstabel staat dat oude vragen en antwoorden rood zijn weergegeven en dat nieuwe vragen en antwoorden, of wijzigingen van oude vragen en antwoorden, rood zijn gemarkeerd op een gele achtergrond.

ESMA heeft de identificerende referentiegegevens voor OTC-derivaten verduidelijkt in overeenstemming met Gedelegeerde Verordening (EU) 2025/1003 van de Commissie. De verduidelijking betreft paragraaf 4.2.1.2.1 over de gemeenschappelijke velden van tabel 2 in bijlage II bij RTS 2, paragraaf 7.1.3 over regelgevingsgegevens voor de aanbieder van de geconsolideerde tape voor OTC-derivaten (CTP) en paragraaf 7.2.4 over kernmarktgegevens voor de CTP voor OTC-derivaten na de handel. Tabel 13 is bijgewerkt en de tabellen 13a, 106a en 111a zijn toegevoegd.

Juridische status en regelgevingskader

ESMA publiceert de handleiding op grond van artikel 29, lid 2, van de ESMA-verordening. Die bepaling geeft de autoriteit de bevoegdheid nieuwe praktische instrumenten en convergentie-instrumenten te ontwikkelen om gemeenschappelijke toezichtbenaderingen en -praktijken te bevorderen. De handleiding omschrijft zichzelf als een niet-bindend instrument van niveau 3, vergelijkbaar met vragen en antwoorden, en stelt dat zij geen interpretatie van het EU-recht wil geven en geen toezichtselementen bevat. Ook vermeldt de handleiding dat de inhoud niet volledig is en dat ESMA haar zo nodig periodiek zal herzien en bijwerken.

Het document bundelt in paragraaf 4 richtsnoeren over transparantie na de handel voor aandelen en niet-aandeleninstrumenten, in paragraaf 5 over de transparantieberekeningen voor aandelen en niet-aandeleninstrumenten, in paragraaf 6 over transparantie vóór de handel in aandeleninstrumenten en in paragraaf 7 over de invoer- en uitvoergegevens die aan de CTP worden gerapporteerd en door de CTP worden doorgegeven. Het bevat antwoorden op vragen van het algemene publiek, marktdeelnemers en bevoegde autoriteiten over de praktische toepassing van MiFID II en MiFIR.

MiFID II en MiFIR zijn op 15 april 2014 goedgekeurd door het Europees Parlement en op 13 mei 2014 door de Europese Raad. Ze zijn op 2 juli 2014 in werking getreden en zijn, samen met de bijbehorende maatregelen van niveau 2, sinds 3 januari 2018 van toepassing. De artikelen 6 en 20 van MiFIR stellen vereisten vast voor transparantie na de handel in aandelen, certificaten van aandelen, beursverhandelde fondsen, certificaten en andere soortgelijke financiële instrumenten. De artikelen 10 en 21 van MiFIR stellen dergelijke vereisten vast voor obligaties, gestructureerde-financieringsproducten, emissierechten en derivaten. De herziene teksten waarover de medewetgevers in 2023 overeenstemming bereikten, zijn op 28 maart 2024 in werking getreden.

ESMA publiceerde de handleiding voor het eerst op 10 juli 2023 en werkte deze eerder bij op 8 januari 2024, 14 oktober 2024, 10 oktober 2025, 19 december 2025 en 12 mei 2026. De update van oktober 2024 verwerkte de wijzigingen in de herziene MiFID II en MiFIR waarop de maatregelen van niveau 2 geen invloed hadden. De update van oktober 2025 verwerkte wijzigingen van RTS 1 en RTS 2 naar aanleiding van ESMA’s eindrapporten van december 2024 over de herziening van die normen en voegde de paragrafen over transparantie vóór de handel en over de CTP toe.

In het onderdeel over transparantieberekeningen, voor het laatst bijgewerkt op 10 oktober 2025, staat dat FITRS, het systeem dat ESMA heeft ontwikkeld om gegevens te verzamelen en te verwerken en de resultaten van de transparantieberekeningen te publiceren, geleidelijk wordt uitgefaseerd ten gunste van transactiegegevens die worden verzameld op grond van artikel 26 van MiFIR. Volgens de handleiding wordt de verzameling van kwantitatieve gegevens voor de transparantieberekeningen voor aandelen en aan aandelen gelijkgestelde instrumenten met ingang van 1 januari 2026 stopgezet. De berekeningen voor obligaties worden stopgezet vanaf de toepassingsdatum van RTS 2, op 2 maart 2026, omdat het nieuwe kader niet voorziet in een driemaandelijkse beoordeling. De berekeningen voor derivaten blijven plaatsvinden in afwachting van de vaststelling van RTS 2-bepalingen voor derivaten. Volgens de handleiding is het de bedoeling deze berekeningen stop te zetten zodra de gewijzigde bepalingen van RTS 2 voor derivaten van toepassing worden. Ook vermeldt de handleiding dat de berekeningen van de dubbele volumecap in oktober 2025 worden stopgezet, wanneer de resultaten van de enkelvoudige volumecap voor het eerst worden gepubliceerd.

In de aankondiging staat verder dat de richtsnoeren voor identificerende referentiegegevens voor OTC-transacties als een ontwerp moeten worden beschouwd totdat de bijbehorende technische normen, RTS 2 en de RTS voor invoer- en uitvoergegevens van CTP’s, in werking treden.