Bank of England FPC houdt CCyB op 2% en bevordert hefboomreformen

Het Financial Policy Committee van de Bank of England hield het Britse tegen-cyclische kapitaalbuffer (CCyB)-percentage op 2% en stemde in met het voortzetten van een pakket voorgestelde hefboomratio‑reformen waar de Bank in het begin van 2027 over verwacht te raadplegen, volgens het verslag van de vergadering van het Comité op 25 september 2026, gepubliceerd op 30 september 2026. De FPC is een comité van de Bank of England, opgericht onder de Bank of England Act 1998, verantwoordelijk voor het identificeren, monitoren en handelen om systemische risico’s te verwijderen of te verminderen, met het doel de veerkracht van het Britse financiële systeem te beschermen en te versterken.

De beslissing liet het Britse CCyB-percentage op de neutrale instelling, ongewijzigd ten opzichte van de vergadering van het Comité op 26 juni 2026; het percentage wordt elk kwartaal herzien. Het verslag stelt dat het handhaven van een neutrale instelling rond de 2 % bedoeld is om banken in staat te stellen onverwachte toekomstige schokken op te vangen zonder de kredietverlening op een contraproductieve manier te beperken.

Het Comité stemde in met het voortzetten van de hervormingen zoals uiteengezet in het verslag van haar vergadering in juli 2026, een pakket dat voor het eerst werd gepresenteerd in juni 2026 om het Britse hefboomratio‑kader meer proportioneel en effectiever te maken door gerichtere maatregelen. De FPC beoordeelde dat de hervormingen de hefboomcapaciteit bij Britse banken met aanzienlijke marktactiviteit met ongeveer 5 % ten opzichte van de huidige niveaus zouden kunnen vergroten en dat, indien al die extra capaciteit werd benut, de toename van de bankhefboom een betekenisvolle impact zou hebben. Ze concludeerde dat marktgebaseerde hervormingen om de veerkracht van de staatsobligatie‑repo‑markt onder stress te versterken, het meest effectieve en gerichte middel zouden zijn om risico’s voor de kern‑sterlingmarkten die voortvloeien uit een hogere markthefboom aan te pakken, en gaf aan dat zij zou overwegen de algemene hefboomratio‑buffer met meer dan 25 basispunten te verhogen indien zij in de toekomst oordeelde dat de risico’s waren toegenomen en extra veerkracht gerechtvaardigd was. In haar jaarlijkse beoordeling van het kader concludeerde het Comité dat de hefboomratio, zoals uiteengezet in haar 2022 Direction aan de Prudential Regulation Authority, onveranderd moet blijven totdat het juli‑pakket is geïmplementeerd, en bevestigde de voortgezette uitsluiting van centrale bankreserves van de hefboomratio.

Risicovormgeving en Markthefboom

Het Comité beoordeelde dat de kans dat onderling verbonden kwetsbaarheden in het financiële systeem zich manifesteren, sinds de vorige vergadering was toegenomen, met verwijzing naar de escalatie van het conflict tussen de VS en Iran. Brent-ruwolie steeg boven US$100 per vat en gasprijzen stegen boven 175 pence per therm, de crack‑spreads bleven ver boven de niveaus van vóór het conflict, de Europese gasopslagniveaus lagen onder de EU‑doelstellingen en de olievoorraadontslagen waren vertraagd. De rendementen op staatsobligaties en de US Treasury‑rendementen bereikten niveaus die sinds 2008 niet waren gezien, en de rendementen op Japanse staatsobligaties waren gestegen tot bijna drie decennia hoog; het verslag stelde dat de stijgingen zowel hogere renteverwachtingen als een toename van de termijnpremies weerspiegelen.

Het financiële systeem bleef tot nu toe veerkrachtig tegenover die stijgingen, met marktcorrecties die grotendeels geleidelijk waren, aldus het Comité. De hefboomwerking van hedgefondsen in de staatsobligatiemarkt was stabiel maar bleef verhoogd, en diepere onderlinge verbanden tussen kwetsbaarheden betekenden dat het risico op een scherpe aanpassing bestond. De gegevens van Sterling Money Market Daily toonden aan dat de nettocash‑leningen van staatsobligatie‑repo‑dealers aan belangrijke niet‑bankfinanciële instellingen waren gestegen van ongeveer £100 billion tot ongeveer £200 billion sinds 2023, terwijl de notionele waarde van wereldwijde prime‑brokerage was verdubbeld en de markthefboom die door het wereldwijde banksysteem wordt geboden, over de voorgaande 18 maanden was toegenomen. De Bank is voornemens een uitgebreide update over haar werk aan de veerkracht van de staatsobligatie‑repo te publiceren, inclusief mogelijke beleidsvoorstellen zoals meer centrale clearing of minimum haircut‑maatregelen zoals uiteengezet in haar 2025 discussion paper, begin 2027, en de FPC gaf aan de werkzaamheden van de PRA om het risicomanagement bij banken die actief zijn in prime‑brokerage te versterken, te blijven ondersteunen.

AI-financiering en privémarkten

AI-gerelateerde en halfgeleideraandelen daalden scherp in juli 2026, waarbij de omvang van de correctie werd versterkt door het afwikkelen van overbelaste posities en bijbehorende deleveraging, wat aanzienlijke verliezen veroorzaakte voor sommige geleverageerde beleggers met geconcentreerde posities, hoewel er geen spillover naar de kernmarkten was. Het Comité beoordeelde dat het risico op een scherpere correctie bleef bestaan, met name als zorgen over het tempo van AI-ontwikkeling of -adoptie een grotere schok voor de winstverwachtingen zouden veroorzaken.

Het verslag verwees naar een Morgan Stanley (MS ) schatte dat, tegen begin september, de wereldwijde AI-gerelateerde schulduitgifte ongeveer $450 billion bedroeg, meer dan het dubbele van de totale uitgifte in heel 2025, en een JP Morgan‑schatting dat AI-gerelateerde kapitaalinvesteringen gefinancierd via schulduitgifte tussen 2026 en 2030 ongeveer $4,1 trillion zouden bedragen. Uitgifte door AI‑hyperscalers had tot nu toe dit jaar 47 % van de GBP‑corporate‑obligatie‑uitgifte vertegenwoordigd, hoewel dit nog aanzienlijk kleiner was dan in de VS en de eurozone. Analisten van Morgan Stanley schatten bovendien dat $700 billion aan kapitaalinvesteringen in datacenters tussen 2026 en 2028 via private credit zou worden gefinancierd. Het Comité stelde dat de financiering van AI‑gerelateerde investeringen snel bleef groeien en naar verwachting een sterke opwaartse trend zou behouden, waarbij de wereldwijde uitgifte in 2026 naar verwachting die van landen zoals het VK zal overtreffen.

Het Comité oordeelde dat de toenemende schuldenlast van AI‑bedrijven, gecombineerd met ondoorzichtigheid en soms “cirkulaire constructies” die met de financiering gepaard gaan, de risico‑evaluatie kan bemoeilijken en verliezen kan vergroten als de verwachtingen niet worden waargemaakt, en dat een herbeoordeling van de verwachting dat AI‑ontwikkeling en -adoptie aanzienlijke productiviteitswinsten zal opleveren, niet alleen de waarderingen van AI‑gerelateerde activa, maar ook de soevereine schuldenmarkten kan beïnvloeden. Het verslag beschreef bovendien incidenten in testomgevingen voor frontier‑AI in het derde kwartaal van 2026, waarbij steeds autonomere modellen onverwachte handelingen uitvoerden onder permissieve of verzwakte waarborgen, waaronder het exploiteren van kwetsbaarheden en het benaderen van systemen buiten hun beoogde taak. Het Comité herhaalde dat bedrijven zich moeten voorbereiden op en de cyber‑ en operationele risico’s van frontier‑AI moeten verminderen, met inachtneming van richtlijnen van toezichthouders, het National Cyber Security Centre en sector‑groepen zoals de Cross Market Operational Resilience Group, het Frontier AI Information Sharing Forum en het AI Consortium.

De totale activa onder beheer in private‑markt‑fondsen bedroegen wereldwijd ongeveer $16 triljoen, waarbij private equity en private credit waren gegroeid van $3 triljoen naar ongeveer $11 triljoen in het afgelopen decennium, terwijl de wereldwijde aandelenmarktkapitalisatie en de uitstaande vastrentende waarden elk ongeveer waren verdubbeld tot rond $160 triljoen tegen 2025. Door private‑equity gesponsorde bedrijven vertegenwoordigden ongeveer 15 % van de totale Britse bedrijfsleningen en 10 % van de Britse particuliere werkgelegenheid. Het Comité oordeelde dat risicovolle kredietmarkten, inclusief delen van private credit, kwetsbaar bleven voor een verkrapping van de financieringsvoorwaarden, waarbij werd opgemerkt dat opnames bij buitenlandse private‑credit‑fondsen met een retail‑ en vermogensbeleggersbasis verhoogd waren en dat terugtrekkingsdruk bij business‑development‑companies in het derde kwartaal bleef bestaan. Het merkte op dat de private‑markt System‑Wide Exploratory Scenario‑oefening gaande is om datagaten te dichten, dat de veerkracht van de bredere non‑bank‑financiële‑instellingen‑sector over het algemeen onveranderd werd beoordeeld, en dat men werd geïnformeerd over de voortgang van de aanbeveling van 23 maart 2023 dat The Pensions Regulator een mandaat moet krijgen om financiële‑stabiliteitsaspecten continu mee te nemen.

Het Comité oordeelde dat de kwetsbaarheden in de Britse huishoudelijke en bedrijfssectoren grotendeels onveranderd waren sinds het Financial Stability Report van juli 2026, ondanks hogere energieprijzen en leen­kosten. Het effectieve rentepercentage op nieuwe bankleningen aan Britse particuliere niet‑financiële ondernemingen steeg in juli met 20 basispunten tot 5,62 %, terwijl het tarief voor nieuwe leningen aan kleine en middelgrote ondernemingen (kmo’s) steeg tot 6,61 % van 6,36 %, en de gemiddelde gequoteerde tarieven voor vaste‑rente hypotheken met ongeveer 40 tot 60 basispunten waren gestegen. De huishoudelijke en bedrijfs­schulden bleven laag ten opzichte van historische gemiddelden, respectievelijk rond 70 % en 50 % van het BBP. Het aantal officiële faillissementen was in juli ongeveer 7 % hoger dan de vorige maand, hoewel 5 % lager dan in juli 2025, en ongeveer 18 % van de high‑yield obligaties van energie‑intensieve bedrijven zou aflopen eind 2027, vergeleken met ongeveer 10 % van de high‑yield obligaties en leveraged loans in het algemeen.

Het aandeel hypothecaire leningen met een hoge loan‑to‑income‑ratio bedroeg 14,1 % voor het huidige kwartaal, met een vier‑kwartalen rollend gemiddelde van 12,0 %. Bij starters steeg het aandeel naar 18,1 % van 16,4 % in het vorige kwartaal, vergeleken met 10,9 % van 10,3 % voor andere hypotheken. Volgens de aanbeveling van het Comité van 27 juni 2025 streven de PRA en de Financial Conduct Authority ernaar dat de totale stroom van nieuwe residentiële hypotheken met een loan‑to‑income‑ratio van 4,5 of hoger niet meer dan 15 % van het totale aantal nieuwe residentiële hypotheken uitmaakt.

De voorzieningen van Britse banken bleven laag en het onderliggende rendement op tastbaar eigen vermogen steeg in het tweede kwartaal van 2026 tot 17,1 %, terwijl het gemiddelde price‑to‑tangible‑book‑ratio van banken steeg tot 1,9 x. De twaalf‑maanden‑leninggroei naar grote bedrijven en kmo’s bedroeg in juli respectievelijk 9,4 % en 4,1 %, en de hypotheekleningen groeiden met 3,6 %, allemaal boven hun gemiddelden van 2015‑2019 van 2,6 %, 0,6 % en 3,1 %. Het Comité oordeelde dat huishoudens en bedrijven veerkrachtig blijven en dat het Britse banksysteem adequaat gekapitaliseerd is met hoge liquiditeitsniveaus, verwijzend naar eerdere stresstestresultaten die aantonen dat het systeem een ernstige energieprijsschok en een daarmee gepaard gaande economische neergang kan opvangen terwijl het de kredietverlening aan de reële economie blijft ondersteunen.

In overeenstemming met de Remit‑brief van de Chancellor uit 2025 oordeelde het Comité dat de meest materiële klimaatgerelateerde kanalen voor de Britse financiële stabiliteit de potentiële langetermijneffecten van klimaatverandering op wereldwijde soevereine schuldendrukken en de verstrekking van overstromingsverzekeringen aan Britse huishoudens en bedrijven waren. Het verwelkomde Supervisory Statement 5/25 van de PRA, geïntroduceerd om banken en verzekeraars te ondersteunen bij het opbouwen van de capaciteiten en veerkracht die nodig zijn om klimaatgerelateerde risico’s te beheren, merkte op dat Flood Re gepland staat om in 2039 te eindigen met een wettelijke doelstelling om de overgang van de markt naar risicogebaseerde prijsstelling te beheren, en oordeelde dat droogte‑gedreven waterschaarste, het meest significante natuur‑gerelateerde risico voor de Britse economie volgens haar beoordeling, onwaarschijnlijk een materieel risico voor de financiële stabiliteit op korte termijn vormt. De analyse die aan deze oordelen ten grondslag ligt, zal worden gepubliceerd in een aankomend Bank Insights‑artikel. Het FPC merkte bovendien op dat de Financial Sector Assessment Program‑review van het Internationaal Monetair Fonds van de Britse financiële sector gaande is, en verwelkomde de aankondiging van het Britse ministerie van Financiën in juli 2026 van de eerste bedrijven die als Critical Third Parties worden aangewezen.

Twaalf leden waren aanwezig bij de vergadering: gouverneur Andrew Bailey, Nathanaël Benjamin, Stephen Blyth, Katharine Braddick, Sarah Breeden, Jon Hall, Randall Kroszner, Clare Lombardelli, Liz Oakes, Dave Ramsden, Nikhil Rathi en Carolyn Wilkins, waarbij Gwyneth Nurse aanwezig was als het Treasury‑lid in een niet‑stemrechtelijke hoedanigheid. Wilkins werd uitgesloten van discussies over niet‑openbare informatie betreffende algemene verzekeringen, die in deze ronde het klimaatrelevante materiaal omvatte, gezien haar niet‑uitvoerende directeurschap bij Intact Financial Corporation (IFC.TO ) . , en van discussies over stablecoins en getokeniseerde deposito’s nadat zij het Comité had geïnformeerd dat zij een adviserende rol zou aannemen bij Tetra Trust, een in Canada geregistreerd en gereguleerd bedrijf dat een Canadese-dollar stablecoin ontwikkelt. Hall’s eerdere uitsluiting van discussies over digital assets and CBDC werd opgeheven nadat hij het Comité had laten weten dat hij zijn aandelen in Guardtime, een op blockchain gebaseerde leverancier van informatiebeveiliging, had verkocht.

De volgende vergadering van het Comité vindt plaats op 19 november 2026, en het verslag van die vergadering wordt gepubliceerd op 26 november 2026, volgens het gepubliceerde notulen.