Twee CFTC‑divisies verlengen Brexit‑no‑action‑verlichting tot 2027

De Market Participants Division en de Division of Market Oversight van de Commodity Futures Trading Commission hebben op 1 oktober 2026 aangekondigd dat zij de tijdelijke no‑action‑posities die zijn genomen als reactie op de terugtrekking van het Verenigd Koninkrijk uit de Europese Unie, bekend als Brexit, verlengen. Het mededeling van de divisies stelt dat de verlenging wordt uitgevoerd via CFTC Staff Letter No. 26-28, waardoor de posities van kracht blijven tot 31 december 2027, tenzij de Commissie eerst UK‑vergelijkbaarheidsbepalingen of vrijstellingsorders uitgeeft die hetzelfde onderwerp behandelen.

Letter 26-28 vervangt CFTC Staff Letter No. 24-11, uitgegeven op 8 augustus 2024, en gewijzigd door CFTC Staff Letter No. 26-10 op 24 maart 2026. De no‑action‑posities in de nieuwe brief werden onmiddellijk bij uitgifte van kracht, en niemand mag zich beroepen op Letter 24-11 na de uitgifte van de nieuwe brief.

De divisies zeiden dat zij blijven geloven dat het handhaven van de posities gepast is terwijl de CFTC samenwerkt met de relevante Britse autoriteiten om het Britse recht te analyseren en, waar passend, UK‑vergelijkbaarheidsbepalingen en vrijstellingsorders voor bepaalde Britse entiteiten uit te vaardigen. Het brief vermeldt dat het wordt verstrekt in overeenstemming met de gezamenlijke verklaring van Britse en Amerikaanse autoriteiten over de continuïteit van derivatenhandel en clearing na Brexit van 25 februari 2019, en de mededeling stelt dat het brief streeft naar het behouden van de reglementaire zekerheid die werd gecreëerd toen de CFTC oorspronkelijk EU‑vergelijkbaarheidsbepalingen en vrijstellingsorders voor bepaalde EU‑entiteiten uitgaf.

MPD‑positie voor geregistreerde swapdealers

De verlenging is gekoppeld aan vier bestaande commissieverordeningen: de vergelijkbaarheidsbepalingen van 27 december 2013 voor de Europese Unie die bepaalde entiteits‑ en transactieniveaueisen omvatten, de vergelijkbaarheidsbepaling van 18 oktober 2017 die marge‑eisen voor niet‑geclearde swaps voor swapdealers en belangrijke swapdeelnemers behandelt, en de order van 8 december 2017 die EU‑geautoriseerde multilaterale handelsfaciliteiten en georganiseerde handelsfaciliteiten vrijstelt van registratie als swap‑uitvoeringsfaciliteit.

Volgens de positie van de Market Participants Division zal de divisie de Commissie niet aanbevelen handhavingsacties te ondernemen tegen een geregistreerde swapdealer voor het niet naleven van commissieregels die in een EU‑vergelijkbaarheidsbepaling als gelijkwaardig werden aangemerkt, indien de dealer in plaats daarvan voldoet aan de Britse wetten en regelgeving die zijn geïmplementeerd krachtens de European Union (Withdrawal) Act 2018, op dezelfde wijze en onder dezelfde voorwaarden als in de EU‑bepalingen. Omdat de relevante EU‑wetten in die bepalingen onder de wet in het VK zijn overgenomen, stelde MPD dat een tijdelijke verlenging van de no‑action‑positie gerechtvaardigd is.

De MPD‑positie vervalt op de eerstvolgende datum van ofwel de inwerkingtredingsdatum van een door de Commissie uitgegeven vergelijkbaarheidsbepaling voor het VK, voor zover die het onderwerp van de EU‑vergelijkbaarheidsbepalingen omvat, of 31 december 2027.

DMO‑posities voor Britse handelsfaciliteiten

In de vrijstellingsorder van 2017 heeft de Commissie vastgesteld dat de EU‑regelgevingskaders voor multilaterale handelsfaciliteiten en georganiseerde handelsfaciliteiten voldoen aan de norm in sectie 5h(g) van de Commodity Exchange Act voor het verlenen van een vrijstelling van registratie als swap‑uitvoeringsfaciliteit onder sectie 5h(a)(1) en Commissie‑regulering 37.3(a)(1). Faciliteiten die onder die bepaling zijn vrijgesteld, zijn tevens in aanmerking komende locaties waarop tegenpartijen kunnen voldoen aan de vereiste voor handelstransacties van CEA‑sectie 2(h)(8).

Volgens de posities van de Division of Market Oversight zal de divisie geen handhavingsactie aanbevelen tegen een MTF of OTF die binnen het VK is geautoriseerd en vermeld staat in Bijlage A van het brief, elk een in aanmerking komende Britse faciliteit, voor het niet registreren als SEF, of tegen een tegenpartij die onder de vereiste van sectie 2(h)(8) voor handelstransacties valt en een swap uitvoert die aan die vereiste moet voldoen op een in aanmerking komende Britse faciliteit.

De posities laten andere vereisten onveranderd. Swaps die op in aanmerking komende Britse faciliteiten worden uitgevoerd, blijven onderworpen aan de rapportagevereisten van delen 43 en 45 van de regelgeving van de Commissie en aan de handelsgeschiktheidsvereiste voor swaps van CEA‑sectie 2(e). Klantposities die onder CEA‑sectie 4d vallen, indien bedoeld om gecleared te worden, moeten worden gecleared via een door de Commissie geregistreerde futures‑commission‑merchant bij een geregistreerde derivatenclearingorganisatie. Proprietaire posities moeten worden gecleared via een geregistreerde DCO of een clearing‑organisatie die is vrijgesteld van DCO‑registratie onder CEA‑sectie 5b(h), en swaps die onder de clearing‑vereiste van Deel 50 vallen, moeten worden gecleared via een geregistreerde of vrijgestelde DCO. Een faciliteit waarvan de clearing‑arrangementen sommige transacties via een clearing‑organisatie die geen geregistreerde DCO is, zou clearen, moet een regelboekregel hebben die vereist dat cleared transacties worden gecleared in overeenstemming met die vereisten als voorwaarde voor de no‑action‑positie.

Bijlage A bevat de in het VK geautoriseerde MTF’s en OTF’s die in de brief worden genoemd, waaronder Bloomberg Multilateral Trading Facility Limited, Tradeweb Europe Limited MTF, Refinitiv Transaction Services Limited, EBS UK MTF, TP ICAP UK MTF en TP ICAP UK OTF, Tullett Prebon Europe MTF en Tullett Prebon Europe OTF, BGC Brokers LP – OTF, GFI Securities LTD – MTF en GFI Securities LTD – OTF, en Tradition OTF. De DMO‑posities vervallen op de eerstvolgende datum van ofwel de inwerkingtreding van een vrijstellingsbesluit van de Commissie onder sectie 5h(g) van de CEA voor MTF’s en OTF’s die in het VK zijn geautoriseerd, of 31 december 2027.

De brief beschrijft de onderliggende tijdlijn: kiezers in het VK stemden in een referendum in juni 2016 voor het verlaten van de EU, het VK diende op 29 maart 2017 haar artikel‑50‑ontslagmelding in, de uittredingsregeling trad op 1 februari 2020 in werking, het VK verliet de EU op 31 januari 2020, en de overgangsperiode eindigde op 31 december 2020. De European Union (Withdrawal) Act 2018 nam relevante EU‑wetgeving op in het Britse recht en gaf bevoegdheden die voorheen bij bepaalde EU‑instellingen lagen, over aan de Financial Conduct Authority, de Bank of England inclusief de Prudential Regulation Authority, en HM Treasury. De Financial Services and Markets Act 2023 voorziet in de intrekking van bepaalde behouden EU‑wetgeving, een proces waarvan de Britse regering heeft aangegeven dat het naar verwachting meerdere jaren zal duren.

Sinds 2019 hebben de afdelingen een reeks stafbrieven uitgegeven met no‑action‑posities die bepaalde swap‑dealers en Britse MTF’s en OTF’s ten goede komen, waaronder brieven 19‑08, 20‑39, 21‑24, 22‑16 en 24‑11. In de brief wordt gesteld dat de Commissie en de relevante Britse autoriteiten het werk van het analyseren van het Britse recht om de bestaande commissiebesluiten voor Britse entiteiten te repliceren, nog niet hebben afgerond.

In de 25 februari 2019 joint statement zeiden de CFTC, de Bank of England inclusief de PRA, en de FCA dat marktdeelnemers verzekerd konden zijn van continuïteit in de handel en clearing van derivaten tussen het VK en de VS na het uittreden. De CFTC verbond zich ertoe dat de bestaande regelgevende verlichting die aan EU‑ondernemingen, inclusief Britse ondernemingen, was verleend, zou worden uitgebreid naar Britse ondernemingen op het moment van uittreden via nieuwe no‑action‑brieven, vervangende naleving en vrijstellingsbesluiten, met tijdelijke staf‑no‑action‑verlichting die elke overgangsperiode dekt totdat de besluiten kunnen worden afgerond. Toenmalig CFTC‑voorzitter J. Christopher Giancarlo verklaarde dat de maatregelen “een brug over Brexit bieden via een duurzaam regelgevend kader waarop de bloeiende derivatenmarkt tussen het Verenigd Koninkrijk en de Verenigde Staten kan blijven voortbestaan en gedijen.”

Brief 26‑28 vertegenwoordigt uitsluitend de standpunten van de afdelingen en is, volgens 17 CFR 140.99(a)(2), niet bindend voor de Commissie; de afdelingen behouden de bevoegdheid om de voorwaarden te conditioneren, te wijzigen, op te schorten, te beëindigen of te beperken. De brief is ondertekend door DJ Hennes, directeur van de Market Participants Division en waarnemend directeur van de Division of Market Oversight.