Kunnen groene obligaties daadwerkelijk de energietransitie versnellen?

Beleggers zijn gretig geweest om zogenaamde “green bonds” of schulden te kopen die worden gebruikt om groene projecten te financieren, zoals de opwekking van hernieuwbare energie, vermindering van CO2‑emissies, koolstofafvangtechnologie, recycling, elektrificatie, enz.

Helaas heeft dit ook geleid tot “greenwashing”, waarbij groene financiering niet echt wordt omgezet in een bruikbare groene initiatief in de praktijk. Dus ondanks dat macro‑niveau onderzoek over het algemeen green bonds associeert met lagere emissies en een grotere inzet van hernieuwbare energie, is de werkelijke impact op bedrijfsniveau meer twijfelachtig.

Een nieuwe studie van onderzoekers aan de Cardiff University (VK) en Sun Yat-sen University (China) analyseert de impact van green bonds en bespreekt de toekomst van dit belangrijke instrument voor het inzetten van kapitaal op een duurzamere manier.

Het werd gepubliceerd in Energy Economics¹, onder de titel “Green bonds and the energy transition: From instrumental use to intrinsic value”.

Studies over green bonds

Het gebruik van green bonds is gestaag gegroeid sinds de eerste uitgifte door de European Investment Bank in 2007. Tegen 2024 bedroeg de cumulatieve waarde van green bonds $818 mrd, met deelname van supranationale entiteiten en 112 landen.

Parallel daaraan zijn economische studies over de impact van green bonds verschenen, met een sterke piek in 2019‑2020, wat de verhoogde controle op de milieu‑integriteit van de markt weerspiegelt, met name het risico op “greenwashing”.

Bron: Energy Economics

Voor zowel academische onderzoekers als financiële specialisten is de belangrijke vraag: “Versnellen green bonds daadwerkelijk de energietransitie, of hernoemen ze alleen bestaande investeringen?”

De studie verzamelde economische literatuur die sinds 2007 is gepubliceerd, met uiteindelijk 206 studies opgenomen in deze review, waarbij het tijdschrift Energy Economics de meest gebruikte bron was.

Bron: Energy Economics

Wat we weten over green bonds

Het onderzoek naar green bonds kan worden gestructureerd rond drie hoofdthema’s:

1. Assetpricing van green bonds.
2. Corporate finance van green bonds.
3. Milieueffecten van green bonds

Assetpricing

Dit onderzoeksthema richt zich op de onderlinge verbondenheid tussen green bonds en andere activa, met name olie, aardgas, CO2‑emissierechten en clean‑energy‑indices.

De bevindingen suggereren over het algemeen dat green bonds diversificatievoordelen bieden aan aandelenbeleggers, maar hun veilige‑haven‑eigenschap is zwakker dan die van goud.

Het laat ook zien dat green bonds meer volatiliteit ontvangen (kwetsbaarheid voor externe schokken), maar minder volatiliteit doorgeven aan staatsobligaties (treasuries worden niet sterk beïnvloed door de volatiliteit van green bonds).

Misschien belangrijker voor beleggers en fondsbeheerders: portefeuilles met green bonds leveren hogere risico‑gecorrigeerde rendementen op dan portefeuilles met conventionele obligaties, zowel op de Amerikaanse als de EU‑markten.

Ten slotte speelt de steekproefperiode een rol in de resultaten van deze studies, aangezien studies die crisisperiodes zoals COVID‑19 of de Rusland‑Oekraïne‑energieschok bestrijken, doorgaans een sterkere verbondenheid aantonen.

Green bonds en alternatieve investeringen hebben een sterke verbondenheid laten zien. Bewijs toont aan dat green bonds een heavy‑tail‑afhankelijkheid vertonen ten opzichte van zowel cryptocurrencies als aandelen in kunstmatige intelligentie. Over het geheel genomen zijn green bonds een effectief hedge‑instrument tegen schokken die voortkomen uit klimaatonzekerheid, fintech en de Bitcoin‑markten.

Wat betreft de correlatie tussen green bonds en specifieke activa of activaklassen, is het resultaat minder duidelijk, met inconsistente resultaten tussen landen, of over de koppeling tussen green bonds en olie, gas, koolstofkredieten of energie‑ETF’s.

De onderzoekers oordelen dat deze heterogene resultaten voortkomen uit verschillende omstandigheden in verschillende geografische markten, en uit de snelle evolutie en uitbreiding van de green‑bondsmarkt gedurende de bestudeerde periode.

Corporate finance van green bonds.

Dit onderzoeksthema behandelt de uitgifte van green bonds, rendementen, liquiditeit en het gedrag van beleggers.

De uitgifte van obligaties wordt beïnvloed door interne factoren, zoals ESG‑rapportagescore, merkreputatie en de samenstelling van de raad van bestuur.

Met betrekking tot rendementen is er een langdurig debat in de financiële sector en de economische wetenschap over de vraag of green bonds een lager vereist rendement (“greenium”) genieten. Het lijkt erop dat greenium‑schattingen verschillen tussen gecertificeerde en zelf‑gelabelde obligaties.

Green bonds zijn over het algemeen zichtbaarder en worden eerder overwogen voor potentiële investeringen dan standaardobligaties. Over het geheel genomen wijst het gedrag van beleggers rond uitgifte erop dat green bonds de zichtbaarheid van bedrijven vergroten en een beleggersbasis aantrekken die transparantie, duurzaamheid en een langetermijnoriëntatie waardeert.

Milieueffecten van green bonds

Hoewel de correlatie met andere financiële activa en de financiële kenmerken van obligaties belangrijk is voor beleggers, is het volledige doel van green bonds hun potentieel om een impact in de echte wereld te hebben op milieutoestanden.

Op macro/landniveau, studies vonden positieve verbanden tussen de uitgifte van green bonds en lagere CO2‑emissies in de G10‑landen, evenals de ecologische voetafdruk.

De uitgifte van green bonds wordt geassocieerd met een toename van wind‑ en waterenergieverbruik in OECD‑landen, hoewel het effect op zonne‑energie niet significant is, wat aangeeft dat het effect niet gelijkmatig verdeeld is over de verschillende hernieuwbare‑energietechnologieën.

Green bonds kunnen ook groene innovatie verbeteren, inclusief groene patenten, althans in China.

Op bedrijfsniveau, zijn de gegevens veel minder doorslaggevend, waarbij verschillende auteurs geen duidelijk effect op de CO2‑intensiteit vinden in de VS, China en Rusland.

Ten slotte kan het beleid rond green bonds de effecten ervan vormgeven. Bijvoorbeeld, in China heeft het hen richting innovatie gestuurd, terwijl ze in Indonesië meer gericht waren op klimaataanpassing, en de gemeentelijke green bonds van Mexico City de lokale markt voor groene financiering hebben verdiept.

Een probleem bij het beoordelen van de impact van green bonds is dat er zelden een onderscheid wordt gemaakt tussen gecertificeerde en zelf‑gelabelde obligaties, of de kwaliteit van de certificering. Hierdoor kunnen zeer reële effecten van effectievere green bonds ondergesneeuwd raken in de data wanneer ze gemengd worden met minder betrouwbare.

Belangrijkste inzichten voor beleggers

Portefeuillesamenstelling

Met bijna een biljoen aan waarde vormen green bonds nu een stevig onderdeel van het wereldwijde financiële landschap, en zullen ze waarschijnlijk verder blijven groeien.

Bestaande studies geven aan dat green bonds een goed diversificatie‑instrument zijn in een portefeuille ten opzichte van meer speculatieve activa zoals cryptocurrencies, AI‑aandelen en wereldwijde economische schokken, en een vergelijkbare rol vervullen als traditionele obligaties.

Belangrijk is dat het kopen van green bonds niet betekent dat je rendementen opgeeft, aangezien portefeuilles die ze integreren een superieur rendement laten zien.

Echter, de impact van green bonds op milieutoestanden is gemengd, ondanks dat dit de kernreden van hun bestaan is. Green bond‑uitgiftes door overheden en de som van alle soorten green bonds op landniveau lijken een daadwerkelijke impact te hebben op CO2‑emissies en ESG‑resultaten.

Op bedrijfsniveau is dit minder duidelijk of een specifieke green bond‑uitgifte een impact heeft. Beleggers moeten nauwlettend letten op het kwaliteitsniveau van eventuele bijgevoegde derden‑certificeringen (indien die bestaan) en op de algehele groene geloofsbrieven en het track‑record van een bedrijf voordat ze blindelings de bijbehorende groene claims geloven.

Toekomst van green bonds

Dit duidt er waarschijnlijk op dat green bonds een meer consequentiale fase van marktontwikkeling ingaan. Beleggers zullen zich vanaf nu niet alleen op financiële vragen richten, maar ook vragen of het kapitaal daadwerkelijk extra hernieuwbare capaciteit, emissiereducties en groene innovatie oplevert.

Standaardisatie van certificering op internationaal niveau, met green‑financing‑kaders, derden‑garantie en aantoonbare operationele activa gefinancierd door green bonds, zal veel bijdragen aan het verminderen van angst voor greenwashing en het verbeteren van de impact van groene financiering.

Dit zal ook indirect druk uitoefenen op bedrijven die afgezwakte duurzaamheidsclaims gebruiken om hun milieuverantwoordelijkheid te ontlopen, waardoor de reële impact van green bonds verder toeneemt.

Investeren in green bonds

Brookfield Renewable Corporation

Brookfield Renewable is een gigant in de opwekking van groene energie, onderdeel van het nog grotere Brookfield financiële conglomeraat (BN ), dat 48 % van Brookfield Renewable bezit. Het bedrijf is toegankelijk voor beleggers via de ticker (BEP ), een commanditaire vennootschap, of (BEPC ), een traditionele vennootschap, hoewel het bedrijf werkt toe naar één gecombineerde notering voor één beursgenoteerde vennootschap.

Het bedrijf beheert 47.300 MW aan hernieuwbare energiecapaciteit, met meer dan 250.000 MW aan hernieuwbare energie‑activa en een ontwikkelingspipeline (voornamelijk wind, zon en opslag).

Bron: Brookfield Renewable

Naast hernieuwbare energie bezit Brookfield Renewable ook 50 % van Westinghouse, de Amerikaanse leider in de bouw van kernenergie, die ongeveer twee‑derde van de wereldwijde kernreactorvloot bedient, waardoor het goed gepositioneerd is in de andere, niet‑hernieuwbare koolstofarme energietechnologie.

Het is ook actief in koolstofafvang, duurzame vliegtuigbrandstof (SAF), hernieuwbaar aardgas (RNG) en recycling.

De belangrijkste markten van het bedrijf zijn Noord‑America, gevolgd door Europa en Latijns‑America.

Bron: Brookfield Renewable

Brookfield Renewable maakt gebruik van haar Green Financing Framework om groene bedrijfsobligaties en notities uit te geven die de opwekking van schone energie, opslag en decarbonisatietechnologieën financieren. In totaal heeft het 18 groen gelabelde bedrijfsobligatierijen uitgegeven in Noord‑America, met een totaal van meer dan $5 mrd.

Dit brengt Brookfield in lijn met de ICMA Green Bond Principles, omvat toewijzings‑ en impactrapportage, en voorziet in onafhankelijke derden‑garantie. Dit is precies het type green bond dat volgens deze studie het meest waarschijnlijk een positieve impact heeft. En de lang gevestigde operationele uitmuntendheid van het bedrijf in het inzetten van hernieuwbare energiecapaciteit maakt het bovendien een zeer geloofwaardige uitgever van green bonds, waardoor het geld kan aantrekken voor de geplande vijfvoudige uitbreiding van capaciteit in haar ontwikkelingspipeline.

(U kunt ook meer lezen over Brookfield Renewable in ons beleggingsrapport gewijd aan het bedrijf)

Laatste Brookfield Renewable (BEPC) aandelen nieuws en ontwikkelingen

Gerefereerde studie

^{1. Peng Zhou et al. Green bonds and the energy transition: From instrumental use to intrinsic value. Energy Economics. september 2026. Artikel: 109503. Volume: 161. 10.1016/j.eneco.2026.109503}