Waarom ESG-onderwijs de detailhandelsfondstroom kan veranderen

Particuliere beleggers geven vaak aan dat ze willen dat hun geld hun milieu- en sociale prioriteiten weerspiegelt. Toch vormen duurzame fondsen nog maar een beperkt deel van veel persoonlijke portefeuilles. Deze kloof wordt vaak gezien als bewijs dat beleggers niet genoeg geven om duurzaamheid om hun uitgesproken voorkeuren in de praktijk te brengen.

Nieuw onderzoek suggereert een andere verklaring. Beleggers kunnen wel de motivatie hebben om duurzaam te investeren, maar missen de gespecialiseerde kennis die nodig is om geschikte producten te identificeren. In een steeds ingewikkelder wordende markt van ESG-scores, uitsluitingen, thematische fondsen, regelgevende classificaties en concurrerende definities van duurzaamheid, is het uiten van een voorkeur veel makkelijker dan deze omzetten in een portefeuille.

Een studie uit 2026¹ gepubliceerd in de International Review of Economics and Finance testte of een kleine educatieve interventie deze kloof kan verkleinen. De resultaten geven aan dat duurzame financiële geletterdheid de fondsselectie aanzienlijk kan beïnvloeden, maar alleen wanneer beleggers al een zekere wens hebben om duurzaam te investeren.

Duurzaam beleggen heeft een vertaalprobleem

Duurzame financiële geletterdheid verwijst naar de kennis en vaardigheden die nodig zijn om financiële producten te identificeren en te beoordelen op basis van hun gerapporteerde duurzaamheidskenmerken. Het overlapt met conventionele financiële geletterdheid, maar behandelt een andere reeks vragen.

Een belegger kan diversificatie, kosten, volatiliteit en samengestelde rendementen begrijpen, maar toch niet kunnen uitleggen hoe uitsluitende screening verschilt van impactinvesteringen. Dezelfde belegger kan moeite hebben om te bepalen of een fonds slechts ESG-risico’s in overweging neemt of actief een meetbaar milieudoel nastreeft.

Dit onderscheid is belangrijk omdat de markt voor duurzame investeringen zowel toegankelijker als complexer is geworden. Beleggers kunnen nu kiezen uit brede ESG-fondsen, koolstofarme strategieën, schone-energiefondsen, groene obligaties, transitie-fondsen en producten die rond specifieke thema’s zoals watertekort zijn opgebouwd. Securities.io heeft eerder zowel de groeiende selectie van ESG-gerichte ETF’s als hoe duurzame FinTech-infrastructuur groene investeringen toegankelijker maakt, onderzocht.

Grotere beschikbaarheid leidt niet automatisch tot betere beslissingen. Elk extra label of elke extra strategie creëert een nieuw onderscheid dat beleggers moeten begrijpen. Zonder die kennis kan een persoon die een duurzame portefeuille wil, een conventioneel product kiezen, een fonds selecteren dat niet overeenkomt met zijn prioriteiten, of helemaal geen beslissing nemen.

Hoe onderzoekers duurzame financiële educatie testten

De onderzoekers voerden een vooraf geregistreerd experiment uit met 1.000 Duitssprekende deelnemers die via Prolific werden geworven. De steekproef had een mediane leeftijd van 28 en was bedoeld om jonge, digitaal betrokken particuliere beleggers te vertegenwoordigen in plaats van de gehele Duitse beleggerspopulatie.

Deelnemers werden willekeurig toegewezen aan een behandelings- of controlegroep. De behandelingsgroep ontving een korte brochure die drie gebieden van duurzame financiën uitlegt: ESG-criteria, gangbare duurzame beleggingsstrategieën en Europese regelgeving voor duurzame financiën. De controlegroep kreeg geen bijbehorend educatief materiaal.

Beide groepen voltooiden vervolgens vier beleggingsbeslissingen. In elke ronde selecteerden deelnemers één van drie echte fondsen die via de interface van een grote directe bank werden getoond. Het experiment maakte gebruik van een bonussysteem dat daadwerkelijke financiële uitbetalingen kon opleveren, waardoor deelnemers een reden hadden om de fondsinformatie in overweging te nemen in plaats van de oefening als een hypothetische enquête te behandelen.

Educatie veranderde kennis en fondsselectie

De brochure zorgde voor een aanzienlijke verbetering van de duurzame financiële geletterdheid. Deelnemers die deze ontvingen beantwoordden ongeveer vier vragen meer correct in een assessment van negen vragen dan de controlegroep.

Die verbetering ging gepaard met een gedragsverandering. Over de vier besluitvormingsrondes verhoogde het ontvangen van de brochure de kans om een duurzaam fonds te selecteren met ongeveer 8,5 procentpunten per ronde. Het verhoogde ook de kans dat deelnemers rapporteerden ESG-criteria te gebruiken in hun beslissingen met ongeveer 26,2 procentpunten.

Het experiment suggereert daarom dat informatieve frictie geen klein ongemak is. Wanneer beleggers de taal en structuur van duurzame financiën niet begrijpen, kunnen hun uiteindelijke portefeuilles er niet in slagen de voorkeuren die ze al hebben, te weerspiegelen.

De resultaten zijn consistent met eerder onderzoek waaruit blijkt dat duurzame financiële educatie helpt geld af te stemmen op de waarden van beleggers. De nieuwe studie breidt dat argument uit door gebruik te maken van echte financiële producten, geprikkelde beslissingen en een educatieve interventie die de kennis van deelnemers direct vergroot.

Beleggersvoorkeuren bepalen nog steeds de richting

Educatie overtuigde niet elke deelnemer om duurzaam te investeren. Het effect hing af van of een belegger al ten minste matige duurzaamheidsvoorkeuren had. Bij mensen zonder die onderliggende interesse leverde extra kennis geen toename in de selectie van duurzame fondsen op.

Deze bevinding biedt een belangrijke grens voor de interpretatie van financiële educatie. Informatie kan een belegger helpen een bestaand doel uit te voeren, maar het creëert het doel niet noodzakelijkerwijs.

Duurzaam beleggingsgedrag kan daarom worden begrepen als de kruising van twee factoren:

• Een voorkeur die bepaalt wat de belegger wil bereiken
• Voldoende geletterdheid om het product te identificeren dat overeenkomt met die voorkeur

Als een van beide componenten ontbreekt, kan de portefeuille onveranderd blijven. Voorkeuren zonder geletterdheid kunnen een belegger verhinderen te handelen. Geletterdheid zonder voorkeuren geeft de belegger kennis, maar geen reden om kapitaal naar een duurzame strategie te sturen.

Dit helpt verklaren waarom vragenlijsten die cliënten vragen of duurzaamheid belangrijk is, op zichzelf mogelijk beperkte waarde hebben. Een platform kan een voorkeur nauwkeurig registreren, maar toch niet de belegger helpen te begrijpen welk fonds die voorkeur zou uitdrukken.

Waarom meer ESG-labels het probleem mogelijk niet oplossen

De Sustainable Finance Disclosure Regulation van de Europese Unie classificeert fondsen op basis van hoe ze duurzaamheid aanpakken. Artikel 6 omvat producten zonder de milieu- of sociale kenmerken die geassocieerd worden met Artikel 8 of Artikel 9. Artikel 8-fondsen bevorderen milieu- of sociale kenmerken, terwijl Artikel 9-producten duurzame investering als doel hebben.

Deze classificaties zijn bedoeld om transparantie te verbeteren. Echter, openbaarmaking werkt alleen wanneer het beoogde publiek het begrijpt. Een technisch nauwkeurig label kan nog steeds falen als beslissingsinstrument als particuliere beleggers niet kunnen uitleggen wat het betekent.

Het experiment illustreert dit probleem. Tijdens de ronde waarin conventionele, Artikel 8- en Artikel 9-opties werden gepresenteerd, waren deelnemers die de brochure ontvingen 10,1 procentpunten vaker geneigd het Artikel 9-fonds te selecteren. Deelnemers die de Artikel 9-vraag van de studie correct beantwoordden, waren ook 11,8 procentpunten vaker geneigd dat fonds te kiezen.

Dat bewijst niet dat de classificatie alleen het verschil veroorzaakte. De studie omvatte slechts één Artikel 9-product en richtte zich op duurzame waterinvesteringen. Deelnemers kunnen hebben gereageerd op het waterthema, de regelgevende classificatie, of beide.

Desalniettemin blijft de bredere implicatie waardevol. Duurzame financiële regelgeving kan haar volledige doel niet alleen door openbaarmaking bereiken. Regelgevers en financiële platforms moeten ook overwegen of beleggers de openbaargemaakte informatie kunnen interpreteren en vergelijken tussen producten.

Financiële platforms kunnen geletterdheid omzetten in infrastructuur

De studie gebruikte een brochure, maar de meest interessante implicaties reiken verder dan gedrukt educatief materiaal. Makelaars, robo-adviseurs, pensioenplatformen en fondsmarktplaatsen zouden duurzame financiële geletterdheid direct in het beleggingsproces kunnen integreren.

Een platform zou een classificatie kunnen uitleggen wanneer deze voor het eerst verschijnt, beleggers in staat stellen strategieën te vergelijken met consistente definities, en laten zien hoe het verklaarde doel van een fonds verschilt van de onderliggende holdings. Het zou ook duurzaamheidskenmerken kunnen scheiden van conventionele factoren zoals kosten, diversificatie, concentratie en historische volatiliteit.

Deze benadering zou educatie behandelen als onderdeel van de productinterface in plaats van als een afzonderlijke cursus die beleggers moeten voltooien. De meest effectieve interventie is misschien geen uitgebreide bibliotheek met educatieve artikelen. Het kan een beknopte uitleg zijn die wordt gegeven op het exacte moment dat een belegger een onbekende term tegenkomt.

Betere educatie kan ook de kwetsbaarheid voor greenwashing verminderen. Beleggers die uitsluitingen, ESG-integratie, transitiestrategieën en impactdoelen begrijpen, zijn beter in staat om te beoordelen of de holdings van een fonds de marketing ondersteunen. Geletterdheid heeft daarom het potentieel zowel de deelname aan duurzame investeringen als de productkritiek te verbeteren.

Investeren in duurzame fonds-infrastructuur

De koppeling tussen beleggerseducatie en productdistributie leidt vanzelf naar de bedrijven die grote fondsplatformen exploiteren. BlackRock (BLK ) (NYSE: BLK), via zijn iShares-activiteiten, biedt een brede selectie van exchange-traded funds, inclusief producten die zijn opgebouwd rond milieu-, sociale en governance-overwegingen.

BlackRock biedt educatief materiaal dat duurzaam beleggen met ETF’s uitlegt en tools voor het beoordelen van de duurzaamheidskenmerken van een portefeuille. Haar positie op het gebied van vermogensbeheer, ETF’s, portefeuille-analyse en infrastructuur voor financiële adviseurs maakt haar relevant voor beleggers die blootstelling zoeken aan de bedrijven die bepalen hoe duurzame producten worden gepresenteerd en gedistribueerd.

De studie onderzocht BlackRock niet, en de bevindingen mogen niet worden geïnterpreteerd als bewijs over een specifiek iShares-fonds. Het bedrijf is relevant omdat het onderzoek beleggersbegrip en productpresentatie identificeert als potentiële concurrentiefactoren voor grote vermogensbeheerders. Als educatie helpt bestaande voorkeuren om te zetten in allocaties, kunnen platforms die fondsonderscheidingen makkelijker te begrijpen maken, beter gepositioneerd zijn om die stromen aan te trekken.

Duurzame financiële geletterdheid kan een concurrentievoordeel worden

De bevindingen van de studie moeten met gepaste voorzichtigheid worden geïnterpreteerd. Deelnemers waren jonger en hoger opgeleid dan de bredere Duitse beleggerspopulatie, en ongeveer een derde gaf een voorkeur aan voor de Groene Partij. De auteurs beschrijven het geschatte effect daarom als een waarschijnlijk bovengrens voor de bredere populatie.

Het experiment meette ook de onmiddellijke beslissingen na een eenmalige interventie. Het bewijst niet of de kennis maanden later nog aanwezig was of of deelnemers zich op dezelfde manier zouden gedragen met hun eigen spaargeld. Extra onderzoek binnen banken en makelaarsplatformen zou sterker bewijs leveren van blijvende effecten in de praktijk.

Zelfs met deze beperkingen verandert het onderzoek de manier waarop de kloof tussen duurzame voorkeuren en duurzame portefeuilles kan worden geïnterpreteerd. Beleggers verlaten hun waarden mogelijk niet wanneer ze conventionele fondsen kiezen. Sommigen missen simpelweg de kennis die nodig is om een passende alternatieve optie te vinden.

Voor vermogensbeheerders maakt dat educatie meer dan een public relations-actie. Duidelijke definities, vergelijkbare disclosures en goed ontworpen interfaces kunnen deel uitmaken van productdistributie. Voor regelgevers betekent dit dat transparantie moet worden beoordeeld op basis van wat beleggers begrijpen, niet alleen wat aanbieders openbaar maken.

De volgende fase van duurzaam beleggen zal mogelijk minder afhangen van het introduceren van een nieuwe fonds categorie en meer van het helpen van beleggers om de keuzes die al voor hen liggen te begrijpen.

Referenties:

^{1. Auzepy, A., Bannier, C. E., & Gärtner, F. (2026). Kijken voorbij duurzaamheidsvoorkeuren: De rol van duurzame financiële geletterdheid in duurzaam beleggen. International Review of Economics and Finance, Article 105773. Advance online publication. https://doi.org/10.1016/j.iref.2026.105773}