Waarom crypto crasht: 6 krachten die de verkoopgolf van 2025 aandrijven

Crypto heeft het extreem zwaar. Sinds het op 6 oktober een all‑time high (ATH) van $126,000 bereikte, is Bitcoin (BTC ) in een vrije val. Op 21 november daalde de BTC‑prijs tot het laagste punt in meer dan zeven maanden, onder $81,000, wat een daling van 35,7% betekent.

Sindsdien is de prijs enigszins hersteld en wordt momenteel rond $87,000 verhandeld, 31% lager dan de piek en 6,55% jaar‑tot‑datum (YTD).

Daarmee heeft Bitcoin momenteel zijn op één na slechtste november in de geschiedenis met een negatieve prestatie van 20,5%, volgens gegevens van CoinGlass. In de bear‑markt van 2018 had Bitcoin zijn slechtste november met een daling van 36,57%.

Dit volgt op de derde slechtste oktober in de geschiedenis van Bitcoin, met een verlies van 3,69% en de enige rode maand sinds 2018, toen de cryptokoning een negatieve prestatie van 3,83% noteerde.

De voortdurende diepe correctie van Bitcoin wordt gezien als het einde van de bull‑markt, omdat deze overeenkomt met de typische late‑cyclus schokken van de cryptovaluta die doorgaans tussen de 25% en 35% liggen.

“Het lijkt nu best waarschijnlijk dat we een regime‑verschuiving in de cryptomarkten hebben gezien,” zei handelaar CryptoParadyme in een bericht op X. “Alle signalen wijzen momenteel op risk‑off voor Bitcoin, en de echo’s van 2021 zijn teruggekeerd: Bitcoin loopt duidelijk voor op de aandelenmarkt, die de afgelopen maanden niet zo goed heeft gepresteerd.”

Zelfs als de Bitcoin‑prijs een mooie opwaartse beweging naar $100K maakt, wat wijst op een afname van gedwongen verkopen, wordt deze cyclus door velen beschouwd als voorbij. Aan de negatieve kant kijken handelaren naar de ondersteuningsband van $75.000‑$80.000, waarbij de prijs nog veel lager kan dalen wanneer de bear‑markt dieper wordt.

Met Bitcoin in de dip, worstelen altcoins ook, hoewel de meeste dit jaar een zware daling hebben doorgemaakt. De totale crypto‑marktcapitalisatie ligt momenteel rond de $3 biljoen, omlaag van een piek van bijna $4,4 biljoen op 7 oktober.

Wat Ethereum (ETH ) betreft, de op één na grootste cryptovaluta staat momenteel 42% lager dan zijn ATH van bijna $4,950, behaald eind augustus en net de 2021‑high van $4,840 overschrijvend. Momenteel wordt er tegen $2,880 verhandeld, wat een daling van 24,64% in november en 14,24% YTD betekent.

Wat Solana (SOL ) betreft, deze staat 54% lager dan zijn januari‑ATH van $293 en 28,26% dit jaar.

Net als crypto‑activa ondervindt de aandelenkoers van crypto‑gerichte beursgenoteerde bedrijven ook een absoluut verschrikkelijke periode, alleen al de afgelopen week met een daling van dubbele cijfers.

De neerwaartse beweging komt op een moment dat 2025 werd gezien als een zegen voor de cryptomarkt, dankzij de crypto‑vriendelijke president Donald Trump. In plaats daarvan is dit hele jaar een achtbaan geweest voor de sector, waarbij de prijzen enorme volatiliteit hebben doorgemaakt. 

Dus, wat is er gebeurd? Waarom gedraagt crypto zich zo vreselijk? Laten we de belangrijkste factoren bekijken die verantwoordelijk zijn voor de recente daling van crypto en hoe waarschijnlijk het is dat elk van hen impact heeft gehad, samen met onze subjectieve weging.

Veeg om te scrollen →

1. Stablecoin‑storing op 10 oktober (USDe/Binance‑glitch): 9/10

Correcties in de cryptosector begonnen op 10 oktober, toen handelaren de grootste liquidatie‑gebeurtenis in de geschiedenis meemaakten. Niet alleen veroorzaakte die gebeurtenis massale liquidaties, maar het zette ook een meerweekse deleveraging‑cyclus in gang, waarbij liquiditeit nog steeds onder druk staat en market makers voorzichtig blijven.

Wat er op 10 oktober gebeurde was niet de enige drijvende kracht achter de markt die in chaos en bear‑territorium terechtkwam, maar het waren zeker de startende dominostenen.

Het was nadat Trump China met nog een ronde tarieven bedreigde, dat de markten schrok. Maar te midden van de gewelddadige crash die binnen enkele uren plaatsvond, verergerde een alarmerende gebeurtenis de crypto‑daling.

De gebeurtenis was de depegging van USDe op de toonaangevende gecentraliseerde crypto‑beurs, Binance. USDe is een synthetische dollar gecreëerd door Ethena Labs, die toezicht houdt op belangrijke operaties zoals minten, inlossen, onderpand, staking en risicobeheer van de stablecoin. Het wordt gedekt door activa waaronder USDT, BTC, ETH en stETH.

Met een marktkapitalisatie van $7,3 miljard is USDe de vierde grootste stablecoin. De grootste is Tether’s USDT met een marktkapitalisatie van $184,5 miljard.

USDe volgt de Amerikaanse dollar, met zijn onderpand beschermd tegen prijsfluctuaties via delta‑hedging waarbij tegenovergestelde posities in derivatenmarkten worden ingenomen. Op 10‑11 oktober daalde de prijs van USDe op Binance tot $0,65.

Hoewel de synthetische dollar ook op andere platforms daalde voordat hij snel herstelde, was de depegging op Binance van grotere omvang en duurde het langer om de peg te herstellen.

“Het is alsof er brand uitbrak op Binance, maar alle wegen waren geblokkeerd en brandweerlieden konden er niet bij. Dit veroorzaakte een bosbrand op Binance, maar vrijwel overal elders werd dat vuur onmiddellijk gedoofd door liquiditeit te overbruggen.”

– Dragonfly’s Haseeb Qureshi

Dit gebeurde niet op Binance omdat het geen primaire dealerrelatie met Ethena had. Bovendien behandelde hun interne oracle de foutieve prijs als geldig en begon posities te liquideren die ze niet hadden moeten liquideren.

Om de situatie te corrigeren, kondigde Binance later aan dat het gebruikers die ten onrechte waren geliquideerd, zou terugbetalen.

De Binance‑specifieke storing was te wijten aan het falen van de handelsinfrastructuur en liquiditeit van de CEX onder extreme marktdruk. Toen de markt begon te smelten, begonnen de systemen van beurzen te bezwijken onder overbelasting, met falende API’s en tijdelijk stilgelegde stortingen en opnames. Dit veroorzaakte een liquiditeitstekort.

Uphold’s hoofd onderzoek, Dr. Martin Hiesboeck, noemde de marktcrash een “gerichte aanval die een fout in Binance’s Unified Account‑margesysteem exploiteerde” op X.

Recent vertelde Tom Lee van BitMine aan CNBC dat tijdens de marktcrash van 10 oktober grote handelsfirma’s, die prijsstabiliteit over beurzen heen helpen handhaven, aanzienlijke kapitaalverliezen leden. Hij karakteriseerde de Binance‑glitch als een code‑fout vergelijkbaar met structurele falen, waarbij een enkel probleem cascaderende effecten veroorzaakt.

2. Eenvoudige Deleveraging (Liquidaties & OI‑Flush): 8.5/10

Op 10 oktober kende de markt een enorme uitverkoop, waardoor tienduizenden handelaren hun crypto‑posities verloren. In feite had crypto een recordverlies van $20 miljard, het grootste in dollartermen.

De werkelijke cijfers worden naar verwachting veel hoger geschat, aangezien platforms zoals Binance slechts gedeeltelijke of vertraagde liquidatierapportage bieden. 

Binance heeft de situatie mogelijk verergerd, maar wat de markt aanvankelijk schrok en de CEX‑infrastructuur overweldigde, was de aankondiging van president Trump van 100% tarieven op China. De aankondiging kwam na de sluiting van Wall Street en katalyseerde een eenvoudige deleveraging‑gebeurtenis in de crypto‑markt, die 24/7 opereert.

Deleveraging veroorzaakt vaak een cyclus van gedwongen verkopen, wat aanzienlijke neerwaartse druk op de prijzen uitoefent. Dit is bijzonder uitgesproken in crypto vanwege de hoge volatiliteit, het aanzienlijke gebruik van leverage en de relatief lage liquiditeit vergeleken met traditionele financiële markten.

Als gevolg hiervan zijn meer dan $30 miljard aan Bitcoin‑posities in minder dan twee maanden gewist.

De open interest in de Bitcoin‑markt stond op 8 oktober boven $90 miljard, wat het totale aantal uitstaande, actieve derivatencontracten aangeeft. In 2021 was de piek $26,4 miljard, wat laat zien hoeveel leverage er destijds in de markt zat. Drie dagen later was dit gedaald tot $70,5 miljard, en nu ligt het onder $60 miljard. 

De grootste schok tijdens deze liquidatie was dat handelaren zelfs uit hun winstgevende posities werden gedwongen, wat te wijten was aan automatische deleveraging. 

Dit risicobeheermechanisme in crypto‑perpetuals snijdt winnende posities af wanneer liquidaties de marktdiepte overweldigen en de resterende buffers van een beurs, zoals verzekeringsfondsen of kluizen die zijn toegewijd aan het absorberen van stressvolle stromen, niet meer volstaan.

De omvang van de liquidaties deze keer is niet alleen een teken van extreme leverage in de markt, maar ook van de betrokkenheid van grote spelers, zoals market makers en instellingen, waarvan de grote posities het cascaderende effect mogelijk hebben versterkt.

En in crypto, waar de liquiditeit dun is, wordt het effect van grote posities veel groter. Naarmate de prijzen dalen, worden long‑posities gedwongen te sluiten, wat betekent dat het actief tegen de marktprijs wordt verkocht, waardoor de prijzen nog verder dalen, wat vervolgens meer liquidaties veroorzaakt en een zelfversterkende cyclus creëert.

Het goede nieuws is dat buitensporige leverage uit de markt is verwijderd. Dergelijke periodes fungeren vaak als een noodzakelijke reset, waarbij gedwongen verkopers uitgeput raken, wat leidt tot stabiliteit en herstel.

3. Wereldwijde economische onzekerheid (Risk‑off‑rotatie): 7.5/10

Een andere sterke bijdragende factor aan de ineenstorting van crypto zijn de macro‑economische omstandigheden.

De recente shutdown van de Amerikaanse regering, bijvoorbeeld, duurde meer dan 40 dagen. Tijdens deze periode van langdurige onzekerheid was de markt bijna bevroren, en toen de shutdown eindigde, zag de markt een uitbraak, zij het kortstondig.

Hoewel niet de initiële katalysator, versterken macro‑omstandigheden zeker de neerwaartse trend. De impact van breed risk‑off‑sentiment en het verstrakken van liquiditeitscondities wordt niet alleen in de cryptomarkt gevoeld, maar ook in de traditionele financiële markten.

Er is een opvallende terugtrekking in de wereldwijde aandelenmarkten, met name die van technologieaandelen zoals Nvidia (NVDA ), aangezien beleggers winsten nemen en hoge waarderingen heroverwegen. De uitverkoop komt ondanks een sterk winstseizoen, wat voorzichtigheid onder beleggers suggereert en een mogelijke verschuiving naar risk‑off.

Als gevolg hiervan daalde de S&P 500 van een hoogte van 6.920,34 eind vorige maand naar 6.534 vorige week. Momenteel staat deze rond 6.722. 

Beleggers worstelen met “conflicterende kunstmatige‑intelligentie (AI) sentimenten, gemengde economische signalen en geopolitieke onzekerheid,” stelde JPMorgan in zijn laatste notitie. “De vlucht voor risico trof tech‑ en AI‑gerelateerde aandelen het hardst, verspreidde zich over sectoren en sleepte Bitcoin onder $87.000 voor de eerste keer sinds april, terwijl het zijn langste wekelijkse verliesreeks sinds juli 2024 nadert.”

Deze aanhoudende risk‑off‑rotatie verwijst naar een verandering in het gedrag van een belegger die zijn kapitaal verplaatst van risicovollere activa zoals aandelen en crypto naar veiligere, minder risicovolle activa zoals staatsobligaties, goud en contanten vanwege economische zorgen of geopolitieke spanningen.

Beleggerssentiment is de belangrijkste drijfveer van deze verandering, die kan worden getriggerd door gebeurtenissen zoals slechte economische gegevens, beleidswijzigingen van centrale banken of een scherpe uitverkoop. 

Beleidswijzigingen zoals renteverlagingen zijn echter meestal positief voor risicovolle activa, omdat ze lenen goedkoper maken en laagrenderende veilige activa zoals contanten minder aantrekkelijk. Momenteel liggen de federal funds rates tussen 3,75% en 4,00%, nadat de Federal Reserve ze met 25 basispunten verlaagde tijdens de vergadering van oktober 2025.

Handelaren prijzen nu een 80,7% kans in op nog een renteverlaging van 25 basispunten in december.

4. OG‑verkoop (Winstneming door oudere wallets): 6.5/10

De eenvoudigste verklaring voor stijgende prijzen is meer kopers, en voor dalende prijzen, meer verkopers.

Hoewel gedwongen verkopen een van de grootste redenen voor de crash van crypto waren, is winstneming door oudere wallets ook een bijdragende factor aan de zwakte van de prijzen. Immers, het was deze cyclus waarin Bitcoin eindelijk die begeerde $100.000‑drempel bereikte. Een decennium lang hebben Bitcoin‑gelovigen opgeroepen tot een stijging van BTC naar $100K, dus toen het die waarde eindelijk bereikte, realiseerden zij hun winsten.

Zo verkocht begin deze maand een Satoshi‑era walvis al zijn BTC, ter waarde van $1,5 miljard, na 15 jaar bezit.

Maar hoewel er winstneming is geweest door langetermijnhouders, tonen on‑chain data aan dat het niet massief genoeg was om de primaire drijfveer te zijn voor zo’n diepe prijscorrectie. Bovendien is het niveau van distributies van oudere wallets in lijn met het gedrag van langetermijnhouders dat bij cyclus‑pieken is waargenomen.

Het is niet alleen verkoop; een deel hiervan betreft ook rotatie van spot‑BTC naar ETF’s voor fiscale en beveiligingsvoordelen.

Volgens analisten van crypto‑beurs Bitfinex blijven de fundamentals van de grootste cryptovaluta robuust en aantrekkelijk voor institutionele beleggers, die Bitcoin blijven adopteren en de vraag stimuleren.

Echter, particuliere beleggers zijn niet de enigen die hun Bitcoin‑positie verkochten; zelfs instellingen speelden een rol in de daling.

Vorige week braken de 11 in de VS genoteerde Spot‑Bitcoin‑ETF’s handelsrecords, met cumulatieve volumes van meer dan $40 miljard, wat een teken kan zijn van institutionele capitulatie. Bovendien verwerkten ze gezamenlijk een record $3,5 miljard aan inlossingen deze maand, op weg naar hun slechtste maand ooit.

BlackRock’s (BLK ) spot Bitcoin ETF alleen is verantwoordelijk voor $2,2 miljard aan uitstroom tot nu toe, waardoor het de op één na slechtste maand op record is sinds de iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) in het begin van 2024 debuteerde. Dit toont aan dat nieuwere toetreders net zo snel verkopen als ze Bitcoin via deze fondsen kochten.

Volgens Citi Research daalt de prijs van het activum met 3,4% voor elke $1 miljard die uit Bitcoin‑ETF’s wordt onttrokken.

De uitstroom, volgens Rebecca Sin van Bloomberg Intelligence, is waarschijnlijk te wijten aan hedge‑fondsen die de basis‑trade afwikkelen, een strategie die prijsverschillen tussen spot‑ en futures‑markten exploiteert.

Desondanks worden “rooskleurigere tijden” verwacht “door versnelde institutionele adoptie te midden van een expansief monetair klimaat,” schreef Vetle Lunde, hoofd onderzoek bij K33, in een recent rapport.

5. DAT‑indexeringsangsten (MSCI‑exclusie & Treasury‑stock‑ontwinding): 6/10

Een opkomend probleem voor crypto‑prijzen is het afwikkelen van het crypto‑schatkist‑narratief. 

Dit jaar zagen we beursgenoteerde bedrijven die digitale asset‑schatkist (DAT) bedrijven werden door aanzienlijke hoeveelheden crypto op hun balans te houden. 

Maar terwijl hun aandelenkoersen voorheen tegen een premie ten opzichte van de waarde van hun onderliggende crypto‑activa handelden, waardoor ze gemakkelijk kapitaal konden aantrekken om nog meer crypto te kopen, heeft de daling van die activaprijzen nu de waarde van hun bedrijfsbezittingen aangetast. Als gevolg hiervan zijn de aandelenkoersen van deze crypto‑schatkistbedrijven ook gedaald, zij het sneller en in grotere mate dan de waarde van hun digitale activa, wat leidt tot een compressie van hun market‑to‑net‑asset‑value (mNAV) ratio’s.

Naarmate de premie verdwijnt, en sommige aandelen zelfs tegen een korting ten opzichte van hun crypto‑bezittingen handelen, staan deze DAT’s nu onder druk om hun crypto‑bezittingen te verkopen of hun eigen aandelen terug te kopen, wat extra verkoopdruk op de cryptomarkt uitoefent.

De gecombineerde marktkapitalisatie van publieke DAT‑bedrijven, die in juli boven $175 biljard lag, is sindsdien gedaald tot onder $100 biljard. Ondertussen is de gecombineerde waarde van hun crypto‑bezittingen gedaald van ongeveer $140 biljard naar ongeveer $100 biljard.

Michael Saylor’s Strategy (MSTR ), die de grootste Bitcoin‑houder is met 649.870 BTC, heeft zijn aandelen de afgelopen maand met 40,32% en het afgelopen jaar met 57,24% laten dalen, terwijl het wordt verhandeld tegen $173,79.

JPMorgan waarschuwde onlangs dat Strategy miljarden aan uitstroom kan ondervinden als de wereldwijde indexprovider MSCI en andere grote indexen het aandeel verwijderen. In reactie zei Saylor dat “Strategy geen fonds, geen trust en geen holding‑company is”, maar een bedrijf met een “software‑business van $500 miljoen en een unieke schatkiststrategie die Bitcoin gebruikt als productief kapitaal.” Hij voegde toe:

“Geen passief voertuig of holding‑company kan doen wat wij doen.”

Wat Ethereum betreft, is BitMine (BMNR ) de grootste DAT‑houder van de munt. Het kocht 3,63 miljoen ETH tegen een geschatte gemiddelde prijs van $2.840. BMNR‑aandelen zijn de afgelopen maand met 41,44% gedaald, hoewel ze YTD met meer dan 278% zijn gestegen.

Forward Industries (FWDI ), intussen, bezit meer dan 6,9 SOL tegen een gemiddelde kostprijs van $230.

Hoewel de angst rondom de uitsluiting van deze bedrijven uit indexen niet de kerntrigger is voor de dalende prijzen en slechts een middelmatige druk uitoefent, drijft het zeker het vertrouwen omlaag, en naarmate het narratief meer tractie krijgt, kan het toenemende druk op de prijzen uitoefenen, waardoor ze uiteindelijk veel lager zakken.

6. Kwantumangsten (Overschakeling naar Zcash(ZEC )): 1.5/10

Een andere grote angst voor de cryptomarkt is de vooruitgang van kwantumcomputing, die de cryptografie die Bitcoin beveiligt zou kunnen ondermijnen.

Voorlopig hebben kwantumangsten weinig effect op de prijzen, zonder meetbare stromen, beursdata of wallet‑rotatie ter ondersteuning. Het gepraat over Bitcoin’s kwantum‑herrekening is nog sterk theoretisch. Maar hoewel het momenteel vooral speculatie is, kan dit een risicovector zijn voor de volgende Bitcoin‑cyclus.

De angst wordt momenteel gedreven door de doorbraken die tech‑giganten zoals Google (GOOG ) en IBM (IBM ) hebben gerapporteerd.

Google kondigde onlangs aan dat zijn 105‑qubit “Willow” processor een fysicasimulatie voltooide in iets meer dan twee uur, wat een klassieke supercomputer meer dan drie jaar zou kosten. Dan is er IBM, waarvan het Starling‑project een fouttolerante kwantumcomputer wil bouwen vóór het einde van het decennium, terwijl zijn huidige kwantumprocessor, Condor, 1.121 qubits heeft. Caltech’s neutrale‑atoom‑array heeft intussen meer dan 6.000 qubits overschreden.

Onderzoek suggereert echter dat ongeveer 3.000 logische qubits nodig zouden zijn om de elliptische‑curve‑encryptie van Bitcoin te breken met Shor’s algoritme. Volgens blockchain‑analysebedrijf Chainalysis kunnen zulke krachtige kwantumsystemen binnen 5 tot 15 jaar verschijnen.

Desondanks heeft Ethereum‑medeoprichter Vitalik Buterin gewaarschuwd dat krachtige kwantumcomputers de cryptografie die door Bitcoin en Ethereum wordt gebruikt in de komende jaren kunnen breken, en daarom maakt hij “kwantum‑weerstand overal” een belangrijk onderdeel van de lange‑termijn‑roadmap van het netwerk.

De Bitcoin‑ontwikkelaarsgemeenschap is ook op zoek naar maatregelen om zich te beschermen tegen toekomstige kwantumcomputer‑dreigingen.

Ontwikkelaars van de privacy‑coin Zcash zijn al begonnen met een oplossing, quantum‑recoverability, die inhoudt “het ontwerpen van een systeem dat een toekomstige kwantumaanval kan weerstaan, zelfs als het vandaag nog niet kwantumbeveilig is.” Het zal gebruikers een manier bieden om controle over hun fondsen te behouden voor het geval elliptische‑curve‑cryptografie faalt.

Hoewel Zcash de afgelopen maanden veel aandacht en kapitaal heeft getrokken, werd de stijging in prijs niet gedreven door zorgen over kwantumbeveiliging, maar eerder door interesse in de privacy‑technologie en door momentum, waarbij stijgende prijzen extra investeringen aantrokken.

Final Thoughts: Wat de ergste daling van crypto sinds 2022 echt vertelt

Zoals we opmerkten, wordt de recente neerwaartse spiraal van Bitcoin voornamelijk gedreven door de stablecoin‑storing op 10 oktober op Binance, die een cascade en een deleveraging‑cyclus ontketende die het tot een systemisch liquiditeitslek maakte. Deze twee krachten legden de basis voor een bredere macro‑gedreven risk‑off‑verschuiving, aangezien wereldwijde onzekerheid en verwachtingen van renteverlagingen de angst over alle risicovolle activa versterkten.

Secundaire druk speelde ook een betekenisvolle rol. OG‑verkoop en ETF‑gerelateerde uitstroom voegden een constante toevoer toe aan een al onder druk staande markt, terwijl zorgen over de mogelijke uitsluiting van DAT‑bedrijven uit indexen het vertrouwen ondermijnen. Kwantum‑technologie‑angsten en speculatieve Zcash‑rotatie blijven voorlopig volledig narratief‑gedreven, simpelweg te klein om de stromen in de huidige cyclus materieel te beïnvloeden.

Dit toont aan dat de neerwaartse trend werd gedreven door een combinatie van uitputting van leverage, fragiele infrastructuur en macro‑onzekerheid, waardoor Bitcoin op weg is naar zijn slechtste maandelijkse prestatie sinds de ineenstorting van 2022 en een mogelijke regime‑verschuiving signaleert.

Klik hier om alles te leren over investeren in Bitcoin (BTC).