Citi voorziet groei voor blockchain, CBDC’s en tokenisatie in Money, Tokens, and Games

Citi organiseerde in maart 2023 een bijeenkomst van deskundigen en bedrijven over ontwikkelingen in digitaal geld. De bank zag een mogelijk keerpunt voor het gebruik van blockchain, waarbij eerder beloofde toepassingen op grotere schaal beschikbaar zouden kunnen komen.

Volgens Citi’s toenmalige rapport, “Money, Tokens, and Games: Blockchain’s Next Billion Users and Trillions in Value”, zou blockchain miljarden gebruikers kunnen bereiken en biljoenen dollars aan waarde kunnen ondersteunen. Dit waren vooruitzichten uit 2023.

De bank verwachtte vooral groei door digitale valuta van centrale banken (CBDC’s) en de tokenisatie van financiële en andere reële activa.

CBDC’s als mogelijke motor voor blockchaingebruik

Een belangrijke factor was de ontwikkeling van digitale valuta van centrale banken (CBDC’s). Een CBDC is digitaal geld in de eigen munteenheid en een directe verplichting van de uitgevende centrale bank. Het is geen private stablecoin en hoeft geen blockchain te gebruiken.

In 2023 werden CBDC’s onderzocht of getest voor onder meer de euro, het Britse pond en de Indiase roepie. De projecten verschilden in ontwikkelingsfase en technische inrichting.

Citi wees op een potentiële gebruikersbasis van ongeveer twee miljard mensen in Europa, India en het Verenigd Koninkrijk. Bedrijven zouden daarnaast grensoverschrijdende verbindingen tussen CBDC-systemen kunnen gebruiken die op gedistribueerde grootboektechnologie (DLT) berusten, ook wanneer de binnenlandse systemen geen DLT gebruiken.

Volgens het rapport gebruikten kleinere CBDC-projecten al DLT. Citi onderzocht de mogelijkheid dat grotere projecten deels zouden volgen, bijvoorbeeld in India. China’s deelname aan de grensoverschrijdende mCBDC Bridge betekende niet dat de gehele binnenlandse digitale yuan op blockchain draaide.

Citi schatte dat grote economieën tegen 2030 samen tot vijf biljoen dollar aan CBDC’s in omloop zouden kunnen hebben, waarvan mogelijk de helft met DLT verband hield. Zulke toepassingen konden mensen vertrouwd maken met digitaal geld zonder dat zij de onderliggende technologie hoefden te kennen.

De rol van tokenisatie

Een tweede mogelijke groeifactor was volgens het rapport van maart 2023 de tokenisatie van financiële en reële activa.

Het digitaal vastleggen van rechten op activa via tokens was nog niet breed ingeburgerd. Citi zag er een mogelijke doorbraaktoepassing voor blockchain in, vooral in private markten.

De bank schatte het toenmalige aandeel van tokenisatie op minder dan 0,1% van de jaarlijkse uitgifte. Voor private markten voorzag zij een groei van meer dan tachtig keer, tot ongeveer vier biljoen dollar in 2030.

Ook digitale bezittingen in games en betalingen via blockchain op sociale media zouden het gebruik kunnen bevorderen.

Het rapport onderscheidde tokenisatie van bestaande effecten en de uitgifte van oorspronkelijk digitale effecten.

Bij bestaande effecten wordt de traditionele onderliggende titel vastgezet en digitaal vertegenwoordigd door een token. Daartegenover staan oorspronkelijk digitale effectentokens , waarbij nieuwe effecten rechtstreeks op DLT-infrastructuur worden uitgegeven en in bijbehorende digitale wallets worden aangehouden.

Citi voorspelde voor 2030 ongeveer vier tot vijf biljoen dollar aan getokeniseerde digitale effecten: 1,9 biljoen aan schuld van niet-financiële ondernemingen en aan overheden verbonden instellingen, 1,5 biljoen aan vastgoedfondsen, 700 miljard aan private-equity- en durfkapitaalfondsen en 500 miljard tot één biljoen aan effectenfinanciering en onderpand. Afzonderlijk voorzag de bank tot één biljoen dollar aan handelsfinancieringsvolumes via DLT. Dat laatste betreft stromen en kan niet rechtstreeks bij de waarde van de effecten worden opgeteld.

Massale toepassing kon volgens de bank nog zes tot acht jaar vanaf 2023 vergen. Overheden, instellingen en ondernemingen experimenteerden steeds vaker met tokenisatie, maar het tijdpad stond niet vast.

Tokenisatie zou private fondsen en effecten efficiënter kunnen maken, rechten in kleinere eenheden kunnen verdelen en de toegang kunnen verbreden. Ook zou zij kostbare afstemming van administraties en mislukte afwikkelingen kunnen verminderen, zonder die automatisch uit te sluiten.

Naast blockchain waren volgens Citi volledig digitale processen, aansluiting op traditionele financiële systemen, technologieneutrale wetgeving, gezamenlijke definities, interoperabele platforms en standaarden nodig.

Eerdere blockchainprojecten in handelsfinanciering hadden het moeilijk gehad. Citi zag mogelijke verbetering door technische en juridische veranderingen.

In maart 2023 lag in het Verenigd Koninkrijk een wetsvoorstel voor om elektronische handelsdocumenten juridisch te erkennen. Volgens Citi viel ongeveer 80% van de wereldwijde handelsfinancieringsvolumes onder Engels recht, wat het belang van de voorgestelde hervorming verklaarde. Zij veranderde niet automatisch de wetgeving van alle landen.

NFT’s en games

Met wereldwijd ruim drie miljard gamers in 2022 konden games een belangrijke route naar breder blockchaingebruik worden. Zelfs een beperkt deel van die spelers zou een aanzienlijke gebruikersgroep vormen.

Spelers letten volgens het rapport vooral op de spelervaring en minder op de technische infrastructuur. Web3-games zouden meer gebruikers kunnen trekken als zij vergelijkbare kwaliteit boden, eventueel met aanvullende verdienmogelijkheden.

Het play-to-earnmodel kende ook problemen. De economische opzet kon ingewikkeld zijn en verschillende vroege Web3-games boden beperkt spelplezier en weinig inhoud, waardoor spelers afhaakten.

In een interview in het rapport schatte Ryan Wyatt van Polygon Labs dat Web3-games tegen 2025 vijftig tot honderd miljoen gebruikers zouden kunnen hebben. Dit was een verwachting uit 2023, geen gemeten gebruikersaantal voor 2025.

Daarnaast zouden kunst, verzamelobjecten en NFT’s nieuwe inkomstenmogelijkheden voor makers kunnen bieden, aldus de bank.

NFT’s maken de registratie en overdracht van digitale tokens mogelijk die naar kunstwerken verwijzen. Eigendom van een token geeft niet automatisch auteursrecht en bewijst op zichzelf niet de echtheid van het werk. De bijbehorende rechten en herkomst moeten afzonderlijk worden gecontroleerd.

De metaverse, een virtuele driedimensionale omgeving, kon nieuwe manieren bieden om kunst te beleven en fysieke en digitale ervaringen met elkaar te verbinden.

Het rapport noemde consumentenmerken zoals Nike en Uniqlo die NFT’s en digitale spelobjecten verkenden. Berichten over een NFT-marktplaats van Amazon (AMZN ) in 2023 waren destijds onbevestigd. De schatting van 167 miljoen Amerikaanse Prime-gebruikers bewees noch een lancering, noch gebruik door alle abonnees. Citi zag dergelijke ontwikkelingen als mogelijke groeifactoren richting 2030.

Ook muziek en andere creatieve sectoren zouden NFT’s kunnen gebruiken voor rechtstreeks contact met hun publiek en aanvullende inkomsten.

Volgens Citi zou Web3 in bestaande Web2-diensten kunnen worden ingebouwd, mede via consumentenmerken. Registratie van kunst en verzamelobjecten op blockchain kon investeringen in kleinere delen en betere documentatie van de herkomst ondersteunen, mits de vastgelegde informatie en rechten betrouwbaar waren.

Digitalisering en DAO’s

Erkenning van elektronische handelsdocumenten zou het gebruik van blockchain in handelsfinanciering kunnen bevorderen. Digitale identiteit en documentatie konden daarnaast het zicht op toeleveringsketens en de controle van eigendomsrechten verbeteren.

Slimme contracten, digitale documenten en digitaal geld konden financiering, afwikkeling en goederenvervoer beter op elkaar laten aansluiten. Bestaande netwerken zoals SWIFT konden aan interoperabiliteit bijdragen; SWIFT was daarmee niet zelf een blockchain.

Citi onderzocht ook gedecentraliseerde autonome organisaties (DAO’s), waarmee gemeenschappen projecten en besluitvorming konden organiseren. Deelnemers zouden tijd of vaardigheden kunnen inzetten en daarvoor beloningen of participatierechten ontvangen.

DAO’s konden sommige investeringsmogelijkheden toegankelijker maken, maar namen wettelijke toelatingseisen niet weg. Makers konden hun werk of bijbehorende rechten ook via NFT’s en andere tokens aanbieden.

De bank zag mogelijkheden voor meer autonomie, aanvullende inkomsten en meer voldoening door actieve deelname aan projecten.

Participatie in projecten kon bepaalde belangen van medewerkers en organisaties beter op elkaar afstemmen. Beloningen konden bijvoorbeeld uit tokens bestaan voor inhoudsmoderatie in virtuele omgevingen. Een token gaf echter niet automatisch aandelenbezit of bepaalde arbeidsrechten.

Citi verwachtte dat meer gemeenschappen DAO’s zouden kunnen gebruiken naarmate Web3-infrastructuur groeide. Ook zonder bestaande bedrijven te vervangen, konden ideeën over gezamenlijke besluitvorming hun inrichting beïnvloeden.

Meer weten? Bekijk de tien beste tools om te beginnen met DAO’s en decentralisatie.

Technische voorwaarden voor brede toepassing

Volgens het rapport waren voldoende transactiecapaciteit en gebruiksvriendelijke toepassingen noodzakelijk om een breed publiek te bereiken.

Citi noemde gedecentraliseerde digitale identiteiten, bewijzen zonder kennisoverdracht, externe gegevensdiensten (oracles) en verbindingen tussen blockchains als belangrijke hulpmiddelen.

Gedecentraliseerde identiteit kan gebruikers meer controle over digitale identificatiemiddelen en persoonsgegevens geven. Privacy en veiligheid hangen echter af van het ontwerp en het gebruik van het systeem; decentralisatie garandeert ze niet.

Bewijzen zonder kennisoverdracht, of zero-knowledge proofs (ZKP’s), maken het mogelijk een bewering te bewijzen zonder de onderliggende geheime gegevens te onthullen. Citi zag daarin een manier om verificatie en vertrouwelijkheid te combineren.

Oracles leveren informatie uit externe bronnen aan blockchaintoepassingen die zulke gegevens nodig hebben.

Zij verbinden daarmee een blockchain met informatie uit de buitenwereld. Betrouwbare gegevensbronnen en veilige verwerking blijven noodzakelijk: registratie op blockchain maakt onjuiste informatie niet vanzelf waar.

Citi achtte ook samenwerking tussen verschillende blockchains belangrijk, zodat toepassingen niet in afzonderlijke systemen opgesloten bleven.

Verbindingen tussen ketens maken uitwisseling van informatie en activa mogelijk en zijn relevant voor gedecentraliseerde financiering (DeFi). Zij vereisen zorgvuldig beveiligingsbeheer en zijn niet zonder risico.

Daarnaast benadrukte het rapport schaalbaarheid, voldoende verwerkingscapaciteit, sterke beveiliging en een goede gebruikerservaring.

Ook passende juridische kaders waren nodig voor overeenkomsten met geautomatiseerde uitvoering. Programmacode voor een slim contract is niet automatisch een juridisch afdwingbare overeenkomst. Citi pleitte voor duidelijke regels die innovatie en brede toepassing mogelijk maakten.

Citi zag in 2023 grote mogelijkheden voor blockchain en een mogelijk keerpunt in de toepassing ervan. De verwachtingen bleven afhankelijk van technische, zakelijke en juridische ontwikkelingen.