Tokenized Equities: Een blockchainrevolutie voor Wall Street

Wat zijn tokenized equities?

Sinds Bitcoin voor het eerst werd gelanceerd meer dan 16 jaar geleden, is de cryptovalutamarkt aanzienlijk gegroeid. 

In deze periode heeft de miljarden-dollar industrie verschillende innovaties gezien die beloven het traditionele financiële systeem te hervormen. Nu is de nieuwste focus van blockchaintechnologie de aandelenmarkten, waar het echte plezier plaatsvindt. 

Dit ontmoetingspunt voor uitgevers en kopers van aandelen biedt investeringskansen voor beleggers. Naast het mogelijk maken voor bedrijven om kapitaal aan te trekken om hun activiteiten te laten groeien, biedt het liquiditeit, prijsontdekking en economische groei.

De wereldwijde aandelenmarkt van $100 biljoen kampt echter met beperkingen zoals trage afwikkeling, hoge kosten, beperkte transparantie en beperkte toegang, waardoor het een uitstekende kandidaat is voor disruptie. 

Een veelbelovende kracht achter deze disruptie is blockchaintechnologie, die het breed toegankelijk kan maken en onmiddellijke afwikkeling, lagere kosten, volledige transparantie en 24/7 beschikbaarheid biedt, waardoor de aandelenmarkt fundamenteel wordt verbeterd.

Om dit te realiseren, worden activa op de aandelenmarkt gedigitaliseerd via een proces dat tokenisatie wordt genoemd, wat simpelweg betekent dat een activum op de blockchain wordt geplaatst. In plaats van een effectenrekening is hier een digitale portemonnee nodig om hun tokens te bewaren.

Tokenized equities, ook wel digitale effecten genoemd, omvatten de conversie van een traditioneel aandeel naar digitale tokens die eigendomsrechten op het onderliggende aandeel vertegenwoordigen.

Dit proces van het omzetten van fysieke activa, variërend van grondstoffen, onroerend goed, kunst, obligaties en schulden tot aandelen, in digitale tokens, wordt voorspeld een enorme markt te worden. Tokenisatie zou meer dan $10 biljoen kunnen waard zijn volgens één schatting.

Zoals BlackRock’s (BLK ) CEO, Larry Fink, zei in januari 2024:

“Wij geloven dat de volgende stap vooruit de tokenisatie van financiële activa zal zijn, en dat betekent dat elk aandeel, elke obligatie … op één grootboek zal staan.”

Datzelfde jaar lanceerde de gigantische vermogensbeheerder zijn eerste tokenized investeringsfonds, genaamd de BUIDL, op de Ethereum blockchain. Dit fonds streeft ernaar een stabiele waarde van $1 per token te behouden en betaalt dagelijks opgebouwde dividenden terwijl elke maand nieuwe tokens worden uitgegeven.

Dit jaar herhaalde Fink zijn visie toen hij schreef “Elk aandeel, elke obligatie, elk fonds — elk actief — kan worden getokeniseerd,” in zijn jaarlijkse aandeelhoudersbrief van 2025.

Het volledige potentieel van tokenized equities ontgrendelen

Als het gaat om aandelen, bieden ze een werkelijk aantrekkelijke kans voor tokenisatie. Over het algemeen geeft het kopen van aandelen van een bedrijf een aandeelhouder een deelbezit in dat bedrijf, waardoor ze bepaalde rechten krijgen.

Aandelen zijn immers delen van het eigen vermogen van een bedrijf die beleggers op de open markt kunnen verwerven. Het tokeniseren van deze aandelen maakt het overbodig dat ze worden bewaard in een centraal effectenregister.

Traditionele aandelenmarkten, hoewel liquide, opereren via gecentraliseerde beurzen, broker‑dealers, bewaarders en clearinghouses. Door aandelen op de blockchain te plaatsen, kunnen al deze tussenpersonen worden verwijderd en worden de uitgiftekosten verlaagd. Bovendien maakt het de overdracht van aandelen van de ene belegger naar de andere veel eenvoudiger.

Momenteel nemen de meeste financiële afwikkelingen twee werkdagen in beslag nadat de transactie is uitgevoerd. Tokenisatie maakt echter onmiddellijke afwikkelingen mogelijk, wat betekent dat financiële bedrijven aanzienlijke besparingen kunnen realiseren die vervolgens aan de gebruiker kunnen worden doorgegeven.

De 24/7 beschikbaarheid van de on‑chain wereld en de programmeerbaarheid van activa verminderen ondertussen fouten. Bedrijven kunnen kritieke functies, zoals de voorwaarden voor stemrechten en dividenden, in het slimme contract van de token opnemen en automatiseren, waardoor minder menselijke tussenkomst nodig is.

Smart contracts, die gecodeerde instructies zijn die onder specifieke voorwaarden automatisch worden uitgevoerd, besparen niet alleen kosten maar verbeteren ook de snelheid en verhogen transparantie en veiligheid.

Opmerkelijk is dat de digitale weergaven van traditionele aandelen op een blockchain een nieuwe manier bieden om aandelen te benaderen en te verhandelen. Ze zijn niet alleen 24/7 verhandelbaar, maar kunnen ook wereldwijd door iedereen worden benaderd. In feite kan één aandeel worden gefractioneerd in vele digitale tokens, waardoor een breed scala aan beleggers de markt kan betreden zonder grote kapitaalinvesteringen.

Dit is vooral aantrekkelijk voor jongere beleggers met weinig kapitaal, waardoor voorheen ontoegankelijke investeringen beschikbaar worden met een bescheiden bedrag.

Bovendien is tokenized equity compatibel met gedecentraliseerde financiële platforms, waardoor een geheel nieuwe wereld van liquiditeit, interoperabiliteit en innovatieve producten ontstaat die kunnen opereren buiten de beperkingen van traditionele markten.

De groeiende interesse in tokenized equities

Tokenized equities hebben duidelijke technologische voordelen, maar ze kennen ook uitdagingen, met name regelgevende barrières die de naadloze integratie van traditionele aandelen in blockchain belemmeren.

Het regelgevingslandschap voor digitale effecten is nog in ontwikkeling, in tegenstelling tot traditionele aandelen, die onderworpen zijn aan goed gevestigde effectenregels. Echter, de sector krijgt eindelijk vriendelijke regelgeving onder de Donald Trump‑administratie.

De Trump‑administratie steunt al een stablecoin-wet, moedigt legale toegang tot openbare blockchainnetwerken aan, en heeft SAB 121 ingetrokken om instellingen in staat te stellen bewaaroplossingen voor tokenized securities te bieden zonder onnodige financiële risico’s.

Naast regelgevende onzekerheid brengen digitale effecten specifieke risico’s met zich mee, waaronder technische kwetsbaarheden, beperkte secundaire markten, zorgen over de betrouwbaarheid van uitgevers en bewaaruitdagingen.

Ondanks de uitdagingen werken zowel crypto‑native als niet‑crypto‑native giganten aan het op‑chain brengen van financiële activa. Van hedgefondsen tot vermogensbeheerders en vermogende particulieren, institutionele beleggers tonen aanzienlijke interesse in tokenized equities.

Een onderzoek van EY toont een bijzonder sterke interesse onder institutionele beleggers. 57 % van de deelnemers gaf aan geïnteresseerd te zijn in het investeren in tokenized assets, waarbij hedgefondsen het meest optimistisch waren. Publieke fondsen, effecten en private fondsen hebben de meeste interesse, gedreven door factoren zoals toegang tot nieuwe activatypes, verhoogde liquiditeit en verbeterde transparantie.

In het licht van deze interesse zijn financiële instellingen zoals BlackRock, WisdomTree (WT ) en Franklin Templeton al begonnen met het verkennen van tokenized geldmarktfondsen.

Als gevolg hiervan bedraagt de totale tokenized markt momenteel $23.9 miljard, een stijging ten opzichte van $6.75 miljard twee jaar geleden. Wat digitale effecten betreft, is het segment nog klein maar groeit. Momenteel is de totale waarde van tokenized equities ongeveer $350 miljoen, een stijging ten opzichte van bijna $4.8 miljoen een jaar geleden.

Hoewel digitale effecten de laatste tijd veel aandacht krijgen, zijn de inspanningen om aandelen on‑chain te brengen niet nieuw. Ze zijn al vele jaren aan de gang.

Enkele van de vroege projecten die actief digitale effecten onderzochten, omvatten tZERO, Polymath, Securitize, Mirror Protocol en Synthetix.

Nu betreden twee grote cryptocurrency‑bedrijven, Coinbase en Kraken, deze ruimte in een poging de beweging naar tokenized equities te versnellen. Deze stap zal deze bedrijven in directe concurrentie brengen met traditionele retail‑makelaars, zoals Robinhood en Charles Schwab (SCHW ).

Coinbase’s streven om tokenized aandelenhandel in de VS te pionieren

Coinbase (COIN ), de grootste cryptocurrency‑beurs in de VS, zou volgens berichten op zoek zijn naar regelgevende goedkeuring om “tokenized equities” op haar platform aan te bieden. 

Zijn chief legal officer, Paul Grewal, vertelde Reuters dat het plan van het bedrijf om goedkeuring van de Securities and Exchange Commission (SEC) te zoeken voor het nieuwe product, het een “enorme prioriteit” noemt.

Grewal ging ook naar X (voorheen Twitter) om de plannen van het bedrijf te bevestigen. “Spannend?  Ja. Belangrijk? Absoluut,” zei de voormalige vice‑president en adjunct‑generaal‑advocaat bij Facebook, die ook een voormalige Amerikaanse magistraat is voor het United States District Court for the Northern District of California.

Gewoonlijk moeten bedrijven geregistreerd zijn als broker‑dealers om effectenhandel aan te bieden, zoals Fidelity dat doet. Coinbase is echter niet als zodanig geregistreerd. 

Een van de manieren waarop Coinbase goedkeuring van de SEC kan krijgen om digitale effecten aan haar miljoenen gebruikers aan te bieden, is door een “no‑action letter” te verkrijgen, wat betekent dat de SEC belooft geen handhavingsactie tegen het bedrijf te ondernemen, of door een vrijstellingsverlichting te krijgen, die het mogelijk maakt de activiteit uit te voeren.

“Met een no‑action letter kan een uitgever van een tokenized equity of een platform dat secundaire handel in die equities wil aanbieden, enige zekerheid en vertrouwen hebben dat de SEC haar visie heeft aangenomen waarom dit product compliant is. Het is dat vertrouwen dat tot nu toe ontbrak, en ik denk dat het veel van de institutionele adoptie heeft tegengehouden.”

– Grewal

Het is echter nog niet duidelijk of de beurs een van deze routes volgt of een geheel andere juridische weg zal inslaan.

Hoewel dat nog moet blijken, is Coinbase die verder gaat dan crypto naar traditionele markten geen geheel nieuwe ontwikkeling. Zoals Grewal opmerkte, zeggen ze sinds het begin van dit jaar dat de regelgevende instantie markten moet in staat stellen tokenized securities te ontsluiten.

“Tokenized schuld, equity en investeringsfondsen bieden een kans voor op maat gemaakte regelgeving voor effecten die via digitaal‑native methoden worden aangeboden en verhandeld,” zei Grewal.

In maart, als reactie op een SEC‑onderzoek over hoe de digitale activamarkt te reguleren, deelde Coinbase een blauwdruk. In haar 41‑pagina‑lange reactie aan de regelgever deed Coinbase in totaal 36 aanbevelingen, waaronder het vaststellen van een duidelijke taxonomie om digitale grondstoffen van effecten te onderscheiden, verduidelijken dat secundaire marktverkopen van digitale grondstoffen geen effectentransacties zijn, en het overlaten aan het Congres om de juiste regelgevende behandeling voor crypto‑activiteiten te definiëren.

De reactie van Coinbase raadde de Commissie ook aan zich te richten op het in staat stellen van markten om het potentieel van tokenized securities te ontsluiten door gerichte verlichting te implementeren die de kans erkent die blockchaintechnologie biedt bij het wegnemen van onnodige marktcomplexiteit.

De SEC, merkte het op, kan een nieuwe markt openen voor de uitgifte en handel in tokenized securities.

Met tokenized schuld, equity en investeringsfondsen die onbenut potentieel bieden, zou de VS deze kans moeten benutten voor op maat gemaakte regelgeving voor digitale effecten, betoogde het. Duidelijkheid en gerichte verlichting bij activatransfers, realtime afwikkeling en zelf‑bewaring, volgens Coinbase, zullen deze ruimte in staat stellen zich veilig te ontwikkelen onder het toezicht van de SEC.

Coinbase’s plannen om equities te tokeniseren begonnen niet dit jaar, maar zijn al enkele jaren in ontwikkeling.

Het probeerde voor het eerst aandelen on‑chain te brengen tijdens de laatste bull‑markt in 2021. Het was rond die tijd dat Coinbase via een beursintroductie (IPO) naar de beurs ging. Op het moment van schrijven worden COIN‑aandelen verhandeld tegen $295.3, nog steeds 31% onder de piek maar ongeveer 822% gestegen sinds het begin van januari 2023 de dieptepunten bereikte.

Destijds was het handelsplatform van plan een getokeniseerde versie van zijn eigen aandeel uit te geven, maar werd gestopt door de toenmalige SEC‑voorzitter Gary Gensler. Een paar jaar later zette de instantie een rechtszaak tegen Coinbase tijdens het presidentschap van Joe Biden, met de bewering dat het opereerde als broker‑dealer zonder zich als zodanig te registreren. De zaak werd dit jaar door de SEC onder de Trump‑administratie ingetrokken.

“Ik geloof nu dat onze Amerikaanse regelgevers op zoek zijn naar productinnovatie en vooruit willen gaan. Ik ben nu enthousiast dat we die gesprekken met de SEC‑taskforce opnieuw kunnen oppakken, zodat we security tokens kunnen introduceren.”

– Coinbase’s chief financial officer (CFO) Alesia Haas, eerder dit jaar.

Coinbase staat klaar om de wereld van tokenized equities te betreden, wat mogelijk een nieuwe bedrijfsdivisie voor de beurs opent, die actief initiatieven nastreeft om haar inkomstenstromen te diversifiëren. In dat verband is ze van plan de crypto‑optiebeurs Deribit over te nemen voor $2.9 miljard. 

Uitbreiden buiten crypto en naar aandelenhandel via blockchaintechnologie is een verdere poging in die richting, een stap die ook de marktpositie van Coinbase zal versterken.

Kraken’s wereldwijde visie op tokenized equities

Coinbase‑rivaal Kraken is een andere prominente naam die al verschillende stevige stappen heeft gezet richting tokenizing equities. Crypto is een disruptieve kracht, zegt Kraken, en gelooft dat het echte financiële problemen kan oplossen met tokenized equities als “de volgende frontier.”

Nog vorige maand kondigde de cryptocurrency‑beurs aan dat ze tokenized versies van Amerikaanse equities zal aanbieden, genaamd xStocks, die beschikbaar zullen worden in geselecteerde markten buiten de Verenigde Staten. Alleen klanten in Azië, Afrika, Latijns‑Amerika en Europa zullen toegang hebben tot het product.

Met xStocks richt de beurs zich op de over het hoofd geziene demografie van particuliere beleggers in opkomende en onderbediende markten, waar beperkte makelaarsdiensten of kapitaalcontroles hen verhinderen te investeren in Amerikaanse aandelen. 

Het doel van Kraken is om de barrières van hoge kosten en bureaucratische problemen weg te nemen met behulp van de gedecentraliseerde aard van blockchain. Volgens Mark Greenberg, Kraken Global Head of Consumer:

“We herdefiniëren beleggen in equities en brengen een nieuwe golf van vraag van klanten die betere alternatieven zoeken voor de status‑quo. Toegang tot traditionele Amerikaanse equities blijft traag, duur en beperkt. Met xStocks gebruiken we blockchaintechnologie om iets beters te leveren – open, direct, toegankelijk en grensloos blootstelling aan enkele van Amerika’s meest iconische bedrijven. Dit is hoe de toekomst van beleggen eruitziet.”

Meer dan 50 aandelen van prominente bedrijven zullen door Kraken worden getokeniseerd. Dit omvat Nvidia (NVDA ), Tesla (TSLA ) en Apple (AAPL ), evenals exchange‑traded funds (ETF’s), die zullen worden uitgegeven als SLP‑tokens en verhandelbaar zullen zijn op de populaire Solana‑blockchain, een snellere en goedkopere L1.

Hiervoor heeft de beurs een partnerschap met het Zwitserse Backed Finance, dat de daadwerkelijke aandelen zal aanhouden die elke xStock ondersteunen. Beleggers kunnen de tokens inwisselen voor het contante equivalent van de onderliggende aandelen om prijspariteit te waarborgen.

Een maand daarvoor had Kraken ook haar uitbreiding buiten crypto aangekondigd voor haar miljoenen Amerikaanse klanten, die meer dan 11.000 in de VS genoteerde aandelen en ETF’s kunnen verhandelen, en dat ook zonder commissie. Het aandelenaanbod wordt ondersteund door haar door FINRA gereguleerde divisie, Kraken Securities.

Met deze stap brengt de beurs zowel equities als digitale activa onder één dak, waardoor gebruikers cash, crypto, aandelen en stablecoins in één omgeving kunnen beheren. Het aanbod zal binnenkort worden uitgebreid naar andere markten, waaronder het VK, Europa en Australië.

“Uitbreiden naar equities is een natuurlijke stap voor ons, en effent de weg voor de tokenisatie van activa.”

– Co-CEO Arjun Sethi

Om haar ambities op meerdere activaklassen te versnellen, heeft Kraken ook de CFTC‑geregistreerde Futures Commission Merchant NinjaTrader verworven in een historische deal van $1.5 miljard. Deze transactie markeerde feitelijk de grootste ooit gecombineerde deal tussen traditionele financiën (TradFi) en crypto.

De overname stelt Kraken in staat crypto‑futures en derivaten in de VS aan te bieden en naadloze multi‑asset handel. Haar gebruikers krijgen ook toegang tot diepe futures‑liquiditeit, professionele analytics en zeer efficiënte uitvoeringsengines.

Naast dit alles lanceerde de toonaangevende beurs Kraken Pay voor directe, grensloze betalingen in meer dan 300 crypto‑ en fiat‑valuta’s, en een nieuwe Kraken‑app als vermogensopbouwtool die verschillende activaklassen ondersteunt voor haar brede klantenbestand.

Naast deze ontwikkelingen heeft Kraken dit jaar ook een regelgevende respij gekregen. Net als Coinbase en andere entiteiten (bijv. Binance) heeft de SEC onder Trump dit jaar haar rechtszaak tegen Kraken met prejudici laten vallen. Kraken werd in november 2023 aangeklaagd voor illegale operaties als een niet‑geregistreerde effectenbeurs, als onderdeel van Gensler’s poging de crypto‑sector onder de reikwijdte van de instantie te brengen.

De civiele rechtszaak is afgewezen, wat Kraken een keerpunt voor crypto noemde. Ze is momenteel van plan naar de beurs te gaan, wat al vroeg volgend jaar kan gebeuren.

Slotbeschouwing: Tokenized Equities en de toekomst van financiën

Over het geheel genomen stormen we naar het volgende tijdperk van financiën, dat openstaat voor iedereen, ongeacht geslacht, politieke overtuiging of sociaaleconomische achtergrond. Deze open, gedecentraliseerde, trustless en transparante financiën bieden verschillende overtuigende voordelen ten opzichte van traditionele beleggingsinstrumenten. 

Van fractioneel eigendom, snellere afwikkeling en minder tussenpersonen tot 24/7 handel, verbeterde liquiditeit en wereldwijde toegankelijkheid, vertegenwoordigen tokenized equities een fundamentele verschuiving in de kapitaalmarkten.

Hier kunnen grote crypto‑native platforms, Coinbase en Kraken, een sleutelrol spelen bij het naar de markt en de massa’s brengen van tokenized equities.

Deze reis naar een tokenized financiële toekomst kent uiteraard ook obstakels. Echter, met zowel regelgevende duidelijkheid als institutionele honger die groeien, zullen de komende jaren cruciaal zijn om blockchaintechnologie mainstream te maken, de financiële wereld te transformeren en de bredere wereld toegang te geven tot lucratieve kansen.