Analyse van de huidige hectische staat van tokenisatie – Wat ligt er in het verschiet?

De markt voor getokeniseerde activa zou dit decennium kunnen uitgroeien tot $10 biljoen, aangezien traditionele financiële (TradFi) instellingen blijven overstappen op blockchain-technologie, volgens het nieuwste rapport.

Tokenisatie, het proces waarbij echte wereldactiva (RWA) worden omgezet in op blockchain gebaseerde tokens, wordt geprezen als een manier om kosten en operationele wrijving te verminderen. Dit wordt doorgaans bereikt door,

• Verbeterde toegankelijkheid
• Verhoogde liquiditeit
• Volledige transparantie

Nog belangrijker is het potentieel van getokeniseerde investeringen om financiën te democratiseren en bredere investeringskansen aan de algemene bevolking te bieden via fractionalisatie.

Wat het betekent

Met de capaciteiten en het potentieel van tokenisatie‑initiatieven in gedachten, melden marktdeelnemers nu een stijging in interesse. Bijvoorbeeld, het rapport over tokenisatie van digital asset management‑bedrijf 21.co stelt dat er een “ongekende groei” is waargenomen in de convergentie tussen crypto en traditionele activaklassen zoals aandelen, staatsobligaties, vastgoed en fiatvaluta’s. Terwijl $10 biljoen tegen 2030 een bullish scenario is, schat het bedrijf zelfs in een bearish scenario de marktwaarde op $3,5 biljoen tegen het einde van dit decennium.

Volgens de analisten van 21.co ondergaat de cryptosector een maturatiefase, en meer TradFi‑instellingen zullen blockchains gebruiken en er producten bovenop bouwen.

Tijdens de TokenizeThis Summit van Security Token Market (STM) wees Bob Yostpille, Head Of Business Management bij Oasis Pro Markets, erop dat tijdens de financiële crisis van 2008 veel grote bedrijven niet begrepen waar hun tegenpartijrisico werkelijk lag, en dat dit soort domino‑effect kan worden geëlimineerd door de documentatie van niet alleen tegenpartijdocumenten maar ook andere overeenkomsten om te zetten in slimme contracten te perfectioneren.

Crypto maakt de overgang van hysterie naar synergie, en het is via deze overgang dat …crypto steeds meer zal integreren met bestaande financiële software en RWA’s on‑chain zal brengen via tokenisatie, betoogt het rapport.

Bankgiganten in de ban van tokenisatietrend

Wereldwijde banken hebben al een bijzondere interesse in tokenisatie getoond. Nog vorige week zei JPMorgan dat het zijn eerste live blockchain‑gebaseerde onderpand‑afwikkelingstransactie heeft uitgevoerd met BlackRock (BLK ) en Barclays.

De megabank richt zich al sinds 2015 op tokenisatie, toen het zijn blockchain‑programma startte en zijn permissioned fork van de Ethereum‑code Quorum uitbracht. Het Onyx Digital Assets‑platform van de bank, dat tokenized fiat JPM Coin voor afwikkeling omvat, heeft sinds de livegang een paar jaar geleden meer dan $900 miljard aan transacties verwerkt. Dit is echter nog lang niet de biljoenen dollars die de bank dagelijks in betalingen verwerkt.

Over JPMorgan’s recente gebruik van getokeniseerde geldmarktfondsen als onderpand, merkte Yostpille op dat dit een extra nut geeft aan een traditioneel product dat doorgaans onderbenut wordt als onderpandvorm, wat “…echt verbazingwekkend is en een game‑changer kan zijn.” En daarmee zullen margin calls binnen enkele seconden worden voltooid in plaats van ‘s nachts, “…dus deze technologie sijpelt door in een van de belangrijkste interacties tussen grote financiële instellingen, namelijk de repo‑markt,” zei Yostpille.

Vooruitstrevende spelers

Naast JPMorgan zijn er verschillende andere vooraanstaande spelers aan de frontlinie van de tokenisatiebeweging. Een voorbeeld is de $1,4 biljoen investeringsgigant Franklin Templeton, die de ondersteuning voor het eerste in de VS geregistreerde beleggingsfonds (FOBXX) heeft uitgebreid naar de Polygon‑blockchain en Ethereum.

Een ander voorbeeld is Citi, dat jaren geleden begon met blockchain-werkzaamheden in zijn Innovation Lab. Volgens Ryan Rugg, Head of Digital Assets for Treasury and Trade Solutions bij Citi, is interoperabiliteit tussen de tokenized fiat‑aanbiedingen van banken de weg vooruit, omdat klanten geen geïsoleerd systeem willen, maar de mogelijkheid om liquiditeit vrijelijk over een groot aantal banken te verplaatsen en liquiditeit over hun markten te optimaliseren.

Deutsche Bank (DB ) werkt ook samen met de Zwitserse crypto‑startup Taurus om digitale activacustodie en tokenisatiediensten op te zetten. De grootste kredietverstrekker van Duitsland was ook betrokken bij de Series‑B‑ronde van $65 miljoen van Taurus, geleid door Credit Suisse en met deelname van Arab Bank, Zwitserland en de Pictet Group.

Destijds zei Paul Maley, wereldwijde hoofd van securities services bij Deutsche Bank, dat hoewel het oorspronkelijke plan was om custodie aan te bieden voor geselecteerde crypto en enkele stablecoins, “…we zien de kans in de bredere opkomst van getokeniseerde financiële activa.”

Hong Kong is ook in de race, aangezien het met succes een groene obligatie-uitgifte van $100 miljoen heeft getokeniseerd. De centrale bank, de Hong Kong Monetary Authority (HKMA), verklaarde in augustus dit jaar dat tokenisatie het potentieel heeft om liquiditeit, efficiëntie en transparantie op de obligatiemarkt te verbeteren.

Al deze vooruitgangen van traditionele bedrijven betekenen dat ze “…verreweg voorlopen op waar de markt hen nu voorhoudt,” zei Yostpille op de TokenizeThis‑summit.

Vooruitgang binnen crypto

De toenemende interesse van TradFi in tokenisatie komt te midden van een lange lijst voorspellingen over het potentieel van het tokeniseren van RWA, waarbij traditionele financiële producten zoals private equity, schuld en vastgoed on‑chain worden geplaatst. Volgens Bank of America (BAC ) zou tokenisatie de bestaande financiële infrastructuur kunnen transformeren, efficiënties verhogen en toeleveringsketens optimaliseren.

Intussen schat Bernstein dat de omvang van de tokenisatie‑kans de komende vijf jaar tot $5 biljoen kan bedragen. Deze drijfveer wordt naar verwachting geleid door,

• Stablecoins
• Central Bank Digital Currencies (CBDC’s)
• Private Market Funds
• Effecten
• Vastgoed.

Interessant genoeg vormen stablecoins 97 % van alle getokeniseerde activa en zijn ze de “eerste succesvolle tokenisatie‑implementatie.” Andere tokenized asset‑typen, zoals Amerikaanse staatsobligaties, hebben dit jaar echter een groei van meer dan 450 % geregistreerd, volgens het rapport van 21.co. Deze stijging werd gedreven door stijgende rentetarieven op deze traditionele instrumenten, die de DeFi‑rendementen overtreffen.

Op dit moment wordt de markt voor getokeniseerde activa gewaardeerd op ongeveer $116 miljard, waarbij Ethereum (ETH) leidt met bijna $60 miljard aan deze activa, gevolgd door Tron (TRX) en Solana (SOL). In juni heeft de Avalanche Foundation ook $50 miljoen toegezegd om meer getokeniseerde activa naar de blockchain te brengen in een poging een deel van de taart van tokenized real‑world assets te bemachtigen, waarvan Boston Consulting Group schat dat het tegen 2030 een markt van $16 biljoen zal zijn.

Recentelijk noemde onderzoeksbureau K33 Research het gedecentraliseerde oracle‑netwerk Chainlink’s LINK‑token de “veiligste weddenschap” voor beleggers die willen profiteren van de hype. Dit komt doordat Chainlink zich heeft gepositioneerd als een cruciaal onderdeel van de infrastructuur om blockchains met de buitenwereld te verbinden via zijn oracle‑systeem en een breed scala aan partnerschappen.

“Uiteindelijk zal de grootste markt voor real‑world assets van banken publieke blockchain‑protocollen zijn die divers gecollateraliseerd moeten worden,” – Chainlink‑medeoprichter Sergey Nazarov

Een paar maanden geleden hebben de tokenisatie‑experimenten van Chainlink met het interbank‑messagingsysteem Swift met succes waarde over meerdere blockchains overgedragen.

Binnen crypto hebben zwaargewichten uit de industrie, waaronder de cryptobeurs Coinbase, stablecoin‑uitgever Circle en DeFi‑leningsplatform Aave, ook een werkgroep opgericht genaamd ‘The Tokenized Asset Coalition’ om anderen aan te moedigen de “volgende biljoen dollars” aan TradFi‑activa on‑chain te brengen.

Vooruitkijkend merkt K33‑analist David Zimmerman op dat er veel obstakels zijn voordat getokeniseerde RWA’s hun volledige potentieel kunnen bereiken; echter, het “verhaal zal overtuigend genoeg zijn” om mogelijk een bubbel in deze sector te starten “voordat er een wijdverspreide substantiële impact van RWA op de echte wereld is.”

Obstakels voor bredere adoptie

Als het gaat om obstakels die de brede, wereldwijde toegankelijkheid van getokeniseerde RWA’s belemmeren, zijn regelgevende beperkingen de meest prominente, gevolgd door een gebrek aan gestandaardiseerde processen en sociaaleconomische omstandigheden, zoals een lage internetpenetratie.

Op regulerend gebied kondigde de Britse toezichthouder, de Financial Conduct Authority (FCA), vorige week aan dat zij samenwerkt met de Technology Working Group aan een blauwdruk voor fondstokenisatie. De FCA publiceerde in februari dit jaar ook een discussiepaper over het bijwerken en verbeteren van een regime voor vermogensbeheer in het VK. FCA‑voorzitter Ashley Alder sprak hier recent over in een toespraak, waarin hij stelde dat “…fondsenbeheerders mogelijk distributed ledger‑technologie zullen adopteren om volledig gedigitaliseerde fondsen aan het publiek aan te bieden,”.

Hoewel het VK vooruitgang boekt bij het opstellen van richtlijnen voor de cryptosector, is volgens Yostpille van Oasis Pro Markets Azië ver voor op Europa en de VS wat betreft adoptie van digitale activa. Bijvoorbeeld, de Monetary Authority of Singapore (MAS) voert “Project Guardian” uit – een pilot die de waarborgen en infrastructuur rond de uitgifte van diverse digitale effecten en verschillende activaklassen zal testen.

Zelfs crypto‑skeptic Michael Hsu, waarnemend hoofd van het US Office of the Comptroller of the Currency (OCC), is positief over de tokenisatie van activa en noemt het een serieuze stap naar de toekomst van financiën. Hij gelooft echter dat tokenisatie “…geen decentralisatie en trustlessness vereist” en dat “…de juridische fundamenten voor tokenisatie ontwikkeld moeten worden.”

Commentaar gevend op de regelgevende omgeving, zei Yostpille dat het “…onzeker blijft” en dat de “…adoptie van CBDC eraan komt.” Hij gelooft dat de SEC nog steeds aarzelt om de blockchain te erkennen als het autoritatieve grootboek, zelfs als het een onveranderlijk record is. Bovendien benadrukte Yostpille dat,

“…het is belangrijk dat iedereen de voordelen van digitale security‑tokens met echte custodians en een compliance‑kader erkent”

Dit is wat de noodzakelijke waarborgen zal bieden om risico’s voor vermogensbeheerders die kapitaal aantrekken te elimineren. In feite gelooft Yostpille dat het gebruik van digitale security‑tokens om fondsen te werven “…een nieuwe pool van investeerders zal openen die kunnen deelnemen” op een gefractionaliseerde basis.

Slotgedachten

Zoals gesteld, staat de markt voor getokeniseerde activa klaar voor exponentiële groei, met prognoses die suggereren dat deze dit decennium $10 biljoen kan bereiken. Traditionele financiële instellingen omarmen steeds meer blockchain‑technologie en gebruiken tokenisatie om echte wereldactiva om te zetten in op blockchain gebaseerde tokens. De reden hiervoor ligt in de geboden voordelen, zoals verbeterde toegankelijkheid, verhoogde liquiditeit en volledige transparantie.

Tokenisatie heeft ook het potentieel om financiën te democratiseren door investeringskansen toegankelijker te maken via fractionalisatie. Terwijl $10 biljoen een optimistisch scenario is, plaatst zelfs een bearish schatting de marktwaarde op $3,5 biljoen tegen het einde van het decennium. Met traditionele spelers zoals JPMorgan, Franklin Templeton en Citi die actief betrokken zijn bij de tokenisatietrend, is het duidelijk dat de sector zich snel ontwikkelt ondanks aanhoudende regelgevende uitdagingen.