ERC3643 Onthuld: Verbeterde Naleving en Controle bij het Tokeniseren van Reële Activa

ERC3643 is een Ethereum-standaard voor permissieve tokens, ook wel security‑tokens genoemd. Het is een open‑source suite van slimme contracten die de uitgifte, het beheer en de overdracht van tokens mogelijk maakt die reële activa vertegenwoordigen, zoals aandelen, schulden, onroerend goed of kunst. Het is ontworpen om te werken met een on‑chain identiteitsysteem dat de validatie van de identiteiten en referenties van investeerders en uitgevers mogelijk maakt via ondertekende attestaties uitgegeven door vertrouwde claim‑uitgevers. Het streeft ernaar een uitgebreid kader te bieden voor het beheren van de levenscyclus van security‑tokens, van uitgifte tot overdrachten tussen in aanmerking komende investeerders, terwijl op elk stadium nalevingsregels worden afgedwongen. Daarnaast ondersteunt het extra functies zoals het pauzeren en bevriezen van tokens, die kunnen worden gebruikt om het token te beheren in reactie op regelgevingseisen of wijzigingen in de status van het token of de houders. In dit artikel geef ik een persoonlijk perspectief op de huidige staat van ERC3643, lever ik statistieken en gegevens om een mening over de voordelen en uitdagingen te onderbouwen, en bied ik onderzoek om een argument voor of tegen adoptie te ondersteunen.

ERC3643 werd voor het eerst voorgesteld in juli 2021 door een groep ontwikkelaars van Tokeny Solutions, een platform voor het tokeniseren van effecten. Het voorstel was gebaseerd op het eerdere T‑REX‑protocol, dat door Tokeny en haar partners was gebruikt om meer dan €28 billion aan activa te tokeniseren over 180 rechtsgebieden. Het voorstel werd door de Ethereum‑gemeenschap beoordeeld en in 2021 geaccepteerd als een officiële standaard, waardoor het de eerste standaard voor permissieve tokens op Ethereum werd. Sindsdien is ERC3643 geadopteerd door verschillende projecten en platforms in de security‑token‑ruimte, zoals Securitize, Polymath en Tokensoft.

Een van de belangrijkste voordelen is dat het de tokenisatie van reële activa op een conforme en efficiënte manier mogelijk maakt. Tokenisatie is het proces waarbij eigendomsrechten van een actief worden omgezet in een digitaal token dat kan worden opgeslagen en overgedragen op een blockchain. Dit proces kan verschillende voordelen bieden, zoals:

• Verhoogde liquiditeit: Tokenisatie kan de toetredings- en uittredingsdrempels voor investeerders verlagen, waardoor zij fractioneel eigendom van activa kunnen verhandelen op een wereldwijde 24/7‑markt. Dit kan de vraag en het aanbod van activa vergroten, wat resulteert in hogere liquiditeit en lagere kosten.
• Verminderde tussenpersonen: Tokenisatie kan de noodzaak voor tussenpersonen, zoals brokers, bewaarders en advocaten, die vaak hoge vergoedingen vragen en vertragingen en risico’s introduceren, elimineren of verminderen. Door gebruik te maken van slimme contracten en blockchain‑technologie kan tokenisatie de uitgifte en overdracht van tokens automatiseren en stroomlijnen, waardoor kosten dalen en efficiëntie toeneemt.
• Verbeterde transparantie: Tokenisatie kan een hoger niveau van transparantie en vertrouwen bieden voor investeerders en uitgevers, aangezien de tokens en hun onderliggende activa worden vastgelegd en geverifieerd op een openbaar en onveranderlijk grootboek. Dit kan de kwaliteit en beschikbaarheid van informatie verbeteren, evenals de verantwoording en governance van de token‑uitgevers.
• Verbeterde toegankelijkheid: Tokenisatie kan de toegang tot activa die traditioneel illiquide, duur of exclusief zijn, zoals onroerend goed, kunst of private equity, democratiseren. Door fractioneel en digitaal eigendom van activa te creëren, kan tokenisatie meer investeerders in staat stellen deel te nemen aan de markt, hun portefeuille te diversifiëren en te profiteren van de rendementen van de activa.

Echter, tokenisatie staat ook voor verschillende uitdagingen, vooral bij security‑tokens, die onderworpen zijn aan complexe en uiteenlopende regelgeving in verschillende rechtsgebieden. Security‑tokens moeten voldoen aan de wetten en regels die de uitgifte en overdracht van effecten reguleren, zoals KYC (Know Your Customer), AML (Anti‑Money Laundering) en CFT (Combating the Financing of Terrorism). Deze regelgeving is bedoeld om investeerders en uitgevers te beschermen tegen fraude, manipulatie en andere risico’s, maar legt ook beperkingen en vereisten op die het potentieel van tokenisatie kunnen beperken. Bijvoorbeeld, security‑tokens moeten voldoen aan:

• Geschiktheidscriteria: Security‑tokens mogen alleen worden uitgegeven en overgedragen aan investeerders die aan bepaalde criteria voldoen, zoals accreditatie, woonplaats of inkomen. Deze criteria kunnen variëren afhankelijk van het type en rechtsgebied van het token en de investeerder, en kunnen verificatie van de identiteit en referenties van de investeerders vereisen.
• Overdrachtsbeperkingen: Security‑tokens moeten bepaalde regels en limieten volgen bij overdracht tussen investeerders, zoals lock‑up‑periodes, houdingsperiodes, volumelimieten of whitelist‑vereisten. Deze regels kunnen afhangen van de status en het rechtsgebied van het token en de investeerder, en kunnen goedkeuring van de uitgever of een derde partij vereisen.
• Openbaarmakingsverplichtingen: Security‑tokens moeten bepaalde informatie en rapporten verstrekken aan investeerders en toezichthouders, zoals prospectussen, financiële overzichten of audits. Deze informatie en rapporten kunnen variëren afhankelijk van de aard en het rechtsgebied van het token en de uitgever, en kunnen de betrokkenheid van professionals en autoriteiten vereisen.

Deze uitdagingen vormen aanzienlijke technische en juridische moeilijkheden voor de tokenisatie van reële activa, omdat ze de integratie en coördinatie van meerdere systemen en partijen vereisen, zoals blockchain‑platformen, identiteitsproviders, claim‑uitgevers, toezichthouders en tussenpersonen. Bovendien kunnen deze uitdagingen de aantrekkelijkheid en haalbaarheid van tokenisatie beïnvloeden, doordat ze de liquiditeit, efficiëntie, transparantie en toegankelijkheid van de tokens kunnen verminderen.

Dit is waar ERC3643 van pas komt. Het is ontworpen om deze uitdagingen aan te pakken door een standaard en flexibel kader te bieden voor de creatie en het beheer van permissieve tokens op Ethereum. Het benut de kracht en veelzijdigheid van slimme contracten en blockchain‑technologie om de nalevings‑ en controle‑regels van de tokens te coderen en af te dwingen, terwijl het tevens integreert met een on‑chain identiteitsysteem om de identiteiten en referenties van investeerders en uitgevers te valideren en te verifiëren. Het definieert verschillende interfaces die hieronder worden beschreven:

• Token‑interface: Deze interface definieert de basisfuncties en -events van het token, zoals minten, verbranden, overdragen, pauzeren en bevriezen. Het definieert ook de functies en events gerelateerd aan de levenscyclus van het token, zoals uitgifte, inlossing en bijwerking. Het erft tevens van de ERC‑20‑interface, de standaard voor fungibele tokens op Ethereum.
• Identity Registry interface: Definieert de functies en events gerelateerd aan het identiteitsregister, een slim contract dat de on‑chain identiteiten van investeerders en uitgevers opslaat en beheert. Het identiteitsregister maakt registratie en verwijdering van identiteiten mogelijk, evenals het toevoegen en intrekken van attestaties. Een attestatie is een ondertekende verklaring uitgegeven door een vertrouwde claim‑uitgever die een bepaald attribuut of referentie van een identiteit bevestigt, zoals accreditatie, woonplaats of inkomen. Het identiteitsregister maakt ook verificatie van de geschiktheid van een identiteit om een token te houden of te ontvangen mogelijk, op basis van de attestaties en de token‑regels.
• Identity Registry Storage interface: Definieert de functies en events gerelateerd aan de opslag van het identiteitsregister, een slim contract dat de gegevens van het identiteitsregister opslaat, zoals de identiteiten, de attestaties en de token‑regels. De opslag van het identiteitsregister is gescheiden van het identiteitsregister om upgrade‑baarheid en modulariteit van het identiteitsregister mogelijk te maken.
• Compliance interface: Definieert de functies en events gerelateerd aan compliance, een slim contract dat de logica en regels implementeert voor conforme token‑overdrachten. Het compliance‑contract controleert de geschiktheid van de verzender en ontvanger van een token‑overdracht, evenals de geldigheid en beschikbaarheid van het token. Het compliance‑contract maakt het ook mogelijk voor de uitgever of een agent om de token‑regels bij te werken, zoals de geschiktheidscriteria of de overdrachtsbeperkingen, en om een token‑overdracht te forceren of te blokkeren in geval van nood of geschil.
• Trusted Issuers Registry interface: Definieert de functies en events gerelateerd aan het register van vertrouwde uitgevers, een slim contract dat de lijst van vertrouwde claim‑uitgevers opslaat en beheert die attestaties voor identiteiten kunnen uitgeven. Het register van vertrouwde uitgevers maakt het mogelijk voor de uitgever of een agent om claim‑uitgevers toe te voegen of te verwijderen, evenals om de claim‑onderwerpen te specificeren die elke claim‑uitgever kan attesteren. Een claim‑onderwerp is een numerieke identifier die een bepaald attribuut of referentie van een identiteit vertegenwoordigt, zoals accreditatie, woonplaats of inkomen.
• Claim Topics Registry interface: Definieert de functies en events gerelateerd aan het register van claim‑onderwerpen, een slim contract dat de lijst van claim‑onderwerpen opslaat en beheert die voor attestaties kunnen worden gebruikt. Het register van claim‑onderwerpen maakt het mogelijk voor de uitgever of een agent om claim‑onderwerpen toe te voegen of te verwijderen, evenals om de beschrijving en verificatiemethode van elk claim‑onderwerp te specificeren.

Door gebruik te maken van deze interfaces biedt ERC3643 een standaard en flexibel kader voor de tokenisatie van reële activa op Ethereum, terwijl de naleving en controle van de tokens worden gewaarborgd. Het stelt de uitgever of een agent in staat om de token‑regels en het identiteitsysteem aan te passen en bij te werken volgens de specifieke behoeften en vereisten van het token en zijn rechtsgebied. Het stelt ook de investeerder in staat om hun identiteit en referenties on‑chain te registreren en te verifiëren, evenals om tokens conform en efficiënt te verzenden en te ontvangen.

Volgens mij is ERC3643 een waardevolle en innovatieve standaard die de adoptie van security‑tokens op Ethereum kan vergemakkelijken en versnellen. Het kan de tokenisatie van een breed scala aan activaklassen en sectoren mogelijk maken, zoals onroerend goed, private equity, fondsen en schulden, waardoor nieuwe kansen en voordelen voor investeerders en uitgevers worden ontsloten. Het kan ook de liquiditeit, efficiëntie, transparantie en toegankelijkheid van security‑tokens verbeteren, terwijl het de naleving en controle van de tokens waarborgt. Bovendien kan het de interoperabiliteit en compatibiliteit van security‑tokens met andere Ethereum‑protocollen en -applicaties bevorderen, zoals gedecentraliseerde beurzen, leenplatformen en wallets.

Echter, ERC3643 kent ook uitdagingen en beperkingen. Het blijft geconfronteerd worden met de complexiteit en diversiteit van het regelgevingslandschap, dat per land of zelfs per staat kan verschillen. Dit betekent dat men zich moet aanpassen aan en moet voldoen aan verschillende en veranderende regelgeving, wat technische en juridische uitdagingen voor de uitgever en de investeerder kan opleveren. Bijvoorbeeld, ERC3643 moet mogelijk omgaan met grensoverschrijdende overdrachten, die verschillende rechtsgebieden en regelgeving kunnen omvatten, evenals met regelgevende updates, die modificatie of migratie van het token en het identiteitsysteem kunnen vereisen.

Een andere uitdaging is de schaalbaarheid en veiligheid van het Ethereum‑netwerk, het onderliggende platform dat ERC3643 ondersteunt. Ethereum is een openbaar en gedecentraliseerd blockchain‑netwerk dat iedereen in staat stelt slimme contracten en applicaties te creëren en uit te voeren. Echter, Ethereum kent enkele beperkingen, zoals:

• Lage doorvoersnelheid: Ethereum kan slechts een beperkt aantal transacties per seconde verwerken, momenteel ongeveer 15‑20. Dit betekent dat ERC3643 congestie en vertragingen kan ondervinden wanneer er een hoge vraag is naar token‑overdrachten of identiteitsoperaties, wat de gebruikerservaring en de prestaties van het token kan beïnvloeden.
• Hoge kosten: Ethereum rekent een vergoeding voor elke transactie die op het netwerk wordt uitgevoerd, de zogenaamde gas. De gas‑prijs hangt af van de complexiteit en de vraag naar de transactie, en kan sterk fluctueren afhankelijk van de netwerkomstandigheden. Dit betekent dat ERC3643 hoge en variabele kosten voor de uitgever en de investeerder kan veroorzaken, wat de winstgevendheid en haalbaarheid van het token kan verminderen.
• Beveiligingsrisico’s: Ethereum is een openbaar en open netwerk dat wordt beveiligd door een consensusmechanisme genaamd proof‑of‑work, dat afhankelijk is van de rekenkracht van de netwerkdeelnemers, ook wel miners genoemd. Proof‑of‑work brengt echter ook beveiligingsrisico’s met zich mee, zoals 51 %‑aanvallen, waarbij een kwaadwillende actor meer dan de helft van de rekenkracht van het netwerk controleert en het netwerk kan manipuleren of verstoren. Dit betekent dat ERC3643 het risico loopt tokens of identiteiten te verliezen of te compromitteren, wat kan leiden tot financiële of reputatieschade voor de uitgever en de investeerder.

Deze beperkingen zijn niet inherent aan ERC3643, maar aan het Ethereum‑netwerk, dat zich nog steeds ontwikkelt en verbetert. Ethereum ondergaat momenteel upgrades, die gebaseerd zijn op het inzetten (staking) van netwerkdeelnemers, ook wel validators genoemd. Proof‑of‑stake wordt verwacht de doorvoersnelheid te verhogen, de kosten te verlagen en de veiligheid van het netwerk te verbeteren, wat ERC3643 en andere Ethereum‑protocollen en -applicaties ten goede kan komen.

Concluderend is ERC3643 een veelbelovende en innovatieve standaard die de tokenisatie van reële activa op Ethereum kan mogelijk maken, terwijl de naleving en controle van de tokens wordt gewaarborgd. Het kan diverse voordelen bieden, zoals verhoogde liquiditeit, verminderde tussenpersonen, verbeterde transparantie en betere toegankelijkheid, zowel voor investeerders als voor uitgevers. Het kan ook de interoperabiliteit en compatibiliteit van security‑tokens met andere Ethereum‑protocollen en -applicaties bevorderen. Echter, het staat ook voor uitdagingen en beperkingen, zoals de complexiteit en diversiteit van het regelgevingslandschap, en de schaalbaarheid en veiligheid van het Ethereum‑netwerk. ERC3643 is nog een relatief nieuwe en evoluerende standaard, die mogelijk verdere ontwikkeling en testen vereist voordat het zijn volledige potentieel en adoptie kan bereiken. Daarom geloof ik dat ERC3643 een waardevolle en innovatieve standaard is die onze aandacht en steun verdient, maar ook onze voorzichtigheid en kritische beoordeling.