Bankgigant JPMorgan leidt wereldwijde tokenisatie‑initiatieven

De markt bruist van tokenisatie, en dat is niet zonder reden. Asset tokenisatie wordt gezien als een veelbelovende kans ter waarde van biljoenen dollars. Immers maakt tokenisatie financiële transacties handiger en transparanter, verhoogt de liquiditeit, helpt eigendomsrechten te beveiligen en maakt fractionering van activa mogelijk.

Het plaatsen van real-world assets (RWAs) op de blockchain kan mogelijk maken: 

• directe en atomische afwikkeling
• procesautomatisering mogelijk maken
• de mobiliteit van eigendom van activa verbeteren.

Tokenized assets kunnen bovendien de basis vormen voor open marktplaatsen en activabezitters in staat stellen deel te nemen aan DeFi‑systemen en toegang te krijgen tot diensten zoals grensoverschrijdende handel, gedecentraliseerde leningen, onderpandstelling en kapitaaloptimalisatie.

Asset tokenisatie kan alle activaklassen ten goede komen, zoals asset‑backed securities, geldmarktfondsen, ETF’s, private kapitaalmarkten, vastrentende waarden en intellectueel eigendom — wat wijst op een enorme, bijna onbeperkte onbenutte markt voor tokenisatie. 

Bain Capital schat de nominale waarde van private activa buiten het financiële systeem op ongeveer $540 biljoen, terwijl de huidige tokenized assets slechts $77 miljard bedragen, wat neerkomt op een bescheiden marktdoorbraak van 0,01%. Dit onderstreept het enorme potentieel voor zowel beleggers als uitgevers nu deze activa via tokenisatie beter toegankelijk worden.

Al dit potentieel heeft giganten zoals JP Morgan die de leiding nemen in tokenisatie‑initiatieven gericht op traditionele activa, zoals Amerikaanse staatsobligaties en aandelen van geldmarktfondsen, via Onyx, dat digitale asset‑infrastructuur ontwikkelt.

Voorop in het gebruik van blockchain

Asset tokenisatie kan $20 miljard besparen alleen al in de wereldwijde clearing‑ en afwikkelingskosten, volgens Boston Consulting Group. Dit kan tegen 2030 een wereldwijde markt van $16 biljoen voor tokenized illiquide activa ontgrendelen. Zelfs op dat niveau zou het minder dan twee procent van de totale nominale waarde van publieke en private activa uitmaken.

Daarom ontwikkelt de Onyx‑divisie van JP Morgan digitale asset‑netwerken, die ook het Liink‑netwerk hosten, ontworpen om grensoverschrijdende overboekingen efficiënter te maken. 

“Wat we met Onyx Digital Assets willen doen, is de beperkingen in de huidige afwikkelingsinfrastructuur aanpakken die bepaalde activaklassen of nieuwere financiële producten ervan weerhouden echt vorm te krijgen en nieuwe vormen van nut te bereiken in de huidige wereld,“

– Keerthi Moudga, Head of Product bij Onyx, op de inaugurele conferentie van Security Token Market, TokenizeThis.

Er is ook JPM Coin, een digitale representatie van de USD die wordt gebruikt voor interne blockchain‑transacties. 

JPM Coin is een systeem dat groothandelsklanten in staat stelt dollars te verplaatsen naar en van hun verschillende JPMorgan‑rekeningen wereldwijd. JPM Coin‑betalingen werken 24/7, waardoor de verwerkingstijd wordt verkort zodat klanttransacties sneller worden uitgevoerd. In juni meldde de bank dat JPM Coin sinds de lancering ongeveer $300 miljard aan transacties heeft verwerkt.

J.P. Morgan is eigenlijk voorop geweest in de inspanningen van Wall Street om blockchain‑technologie te benutten om bankprocessen te stroomlijnen en blijft actief betrokken bij het testen en lanceren van diverse blockchain‑ en cryptogerichte diensten.

Speciale focus op tokenisatie 

Tokenisatie is niet nieuw voor de megabank. Het is eigenlijk al de missie van JPMorgan sinds de start van haar blockchain‑programma in 2015. De bank bracht vervolgens Quorum uit, een permissioned fork van de Ethereum‑code, in 2016, die later in 2020 werd verkocht aan Ethereum‑gigant ConsenSys voor een niet bekendgemaakt bedrag.

Nu ligt de focus op Onyx terwijl de bank standvastig vasthoudt aan haar plan om traditionele financiële activa te “tokeniseren”. Tyrone Lobban, hoofd van Onyx Digital Assets bij JPMorgan, heeft tokenisatie bestempeld als “een killer‑app voor traditionele financiën”.

Naast het tokeniseren van activa die traditioneel moeilijk te financieren zijn, zoals geldmarktfondsen, en ze als onderpand te gebruiken, plant Onyx ook het uitgeven van een breder scala aan blockchain‑gebaseerde activa, waaronder private fondsen. Lobban heeft gesproken over hoe private markten — krediet, aandelen en vastgoed — twee keer zo groot zijn als publieke markten maar aanzienlijk minder liquide, wat een “enorme kloof” creëert.

In juni 2022 deelde Lobban de crypto‑strategie van de bank, waarin hij stelde dat JPMorgan institutionele DeFi‑plannen heeft, die biljoenen dollars aan tokenized assets omvatten die ze zullen gebruiken.

“Het algemene doel is om deze biljoenen dollars aan activa naar DeFi te brengen zodat we deze nieuwe mechanismen kunnen gebruiken voor handel, lenen [en] uitlenen, maar dan met de schaal van institutionele activa,” zei hij destijds.

Tokenized Collateral Network trekt interesse 

Eerder deze maand ging de grootste Amerikaanse bank naar vermogen live met haar eerste onderpandafwikkeling voor klanten via blockchain. De op Ethereum gebaseerde Onyx‑blockchain van JPMorgan en het Tokenized Collateral Network (TCN) werden door BlackRock (BLK ) gebruikt om aandelen in een van haar geldmarktfondsen om te zetten in digitale tokens. Deze tokens werden vervolgens naar Barclays overgedragen als onderpand voor een OTC‑derivatenhandel tussen de twee instellingen.

De eerste interne test van het TCN werd door de bank uitgevoerd in mei 2022, met nu een pijplijn van andere klanten en transacties nu het TCN live is. 

TCN is een applicatie die beleggers in staat stelt activa als onderpand te gebruiken en hun eigendom over te dragen zonder de onderliggende grootboeken te verplaatsen. Het netwerk werd gelanceerd om het proces van traditionele afwikkelingen op een blockchain te stroomlijnen en op te schalen. 

Het platform maakt kapitaal vrij en stelt het in staat als onderpand te worden gebruikt in lopende transacties, zei Lobban. TCN maakt ook de creatie, overdracht en afwikkeling van tokenized traditionele activa mogelijk, samen met de bijna onmiddellijke beweging van onderpand.

Volgens Ed Bond, hoofd van trading services bij de bank, is het uiteindelijke doel van het interne blockchain‑netwerk van JPMorgan om klanten andere activa, waaronder aandelen en vastrentende waarden, als onderpand te laten gebruiken. Hij zei ook in een interview dat:

“Instellingen op het netwerk kunnen een breder scala aan activa gebruiken om te voldoen aan alle onderpandvereisten die ze hebben in het kader van handel.” 

Voortdurende ontwikkeling bij JPMorgan

Wereldwijde financiële instellingen maken vaak gebruik van intraday kredietfaciliteiten en overnight repo‑overeenkomsten om intraday cashflows te beheren, wat duur is en vatbaar voor operationele uitdagingen, als onderdeel van hun liquiditeitsbeheer en naleving van regelgeving. 

Hier biedt het Onyx‑platform een digitale financieringsoplossing die deze instellingen in staat stelt sneller, kosteneffectiever en veiliger intraday financiering te verkrijgen zonder te vertrouwen op balansen. Het gemiddelde dagelijkse repo‑volume bedraagt $3 biljoen in de VS.

Recentelijk heeft JPMorgan’s Onyx Coin Systems een blockchain‑gebaseerd pilotproject voor grensoverschrijdende betalingen voltooid met First Abu Dhabi Bank (FAB) nadat Bank ABC in Bahrein het Onyx‑systeem had getest en een beperkte lancering van diensten had doorgevoerd. Bovendien wordt Onyx al enkele maanden in Europa gebruikt voor euro‑genoteerde betalingen. In die periode lanceerde het ook interbank USD‑afwikkelingen in India met een consortium van zes banken.

Onyx wordt ook gebruikt door: 

• Goldman Sachs
• BNP Paribas
• DBS Bank

En verschillende andere banken en broker‑dealers willen zich nu aanmelden.

Daarnaast is JPMorgan deelnemer aan Project Guardian, ontwikkeld door de Monetary Authority of Singapore (MAS) en de Bank for International Settlements (BIS) om een liquiditeitspool van tokenized obligaties te creëren.

Regelgevende duidelijkheid nodig voor adoptie

In september verschenen er berichten dat JPMorgan de creatie van een blockchain‑gebaseerde digitale depositotoken onderzoekt om grensoverschrijdende betalingen en afwikkeling te versnellen, en dat deze wacht op definitieve goedkeuring van de Amerikaanse toezichthouders. Een depositotoken is een overdraagbare digitale munt die een depositorecht tegen een commerciële bank vertegenwoordigt, met als voordeel meer toegankelijkheid en onmiddellijke afwikkeling.

Indien goedgekeurd, is het plan om de depositotoken binnen een jaar beschikbaar te maken voor haar zakelijke klanten. In tegenstelling tot JPM Coin zou de depositotoken eenvoudige geldoverboekingen naar klanten van andere banken mogelijk maken, evenals de afwikkeling van transacties van tokenized effecten die op een blockchain zijn uitgegeven.

In februari zei JPMorgan in een onderzoek dat door banken uitgegeven depositotokens veel veiliger zijn dan stablecoins voor grote instellingen die waarde over ketens willen overdragen, en dat stablecoins niet zouden voldoen aan de serieuze gereguleerde bankbehoeften. Daarnaast werd opgemerkt dat de groeiende interesse en voortdurende vooruitgang in blockchain de noodzaak van blockchain‑gebaseerde “cash‑equivalents” onderstrepen.

Wat betreft het toevoegen van stablecoins zoals USDC aan het Onyx‑platform, zei Moudgal dat ze hier eerder aan hadden gedacht, vooral omdat JPMorgan Coin alleen kan worden gehouden door klanten die al een relatie met de bank hebben, wat “beperkend” is voor het benutten van grotere liquiditeitspools. Maar bij stablecoins draait het om twee zaken: vraag en “het is niets wat onze klanten daadwerkelijk hebben gevraagd” en regelgeving.

Volgens Moudgal zou meer regelgevende duidelijkheid overal helpen om adoptie‑uitdagingen te overwinnen, naast de aarzeling om een blockchain te gebruiken of ermee te verbinden.

Nieuwe potentie aanboren 

Dit alles toont aan dat de Amerikaanse bankgigant een lange weg heeft afgelegd sinds de begindagen waarin ze de cryptowereld bekritiseerden, hoewel JPMorgan‑CEO Jamie Dimon recentelijk nog steeds cryptocurrencies bestempelde als “decentralized Ponzi schemes”.” 

Tijdens een gesprek over de toekomst op de TokenizeThis-conferentie zei Moudgal dat ze kijken naar de producten waarop ze zich de komende tien jaar willen richten om in hun live platforms op te nemen. Momenteel ligt de focus hier op onderwerpen zoals digitale identiteit en het uitzoeken hoe wallets aan de institutionele klanten van de bank kunnen worden geïntroduceerd. 

Met haar asset‑tokenisatieplatform beoogt de bank multi‑asset en multifunctioneel te zijn door lagen van programmeerbaarheid toe te voegen en “een systeem te bouwen dat uiterst samenstelbaar is”.

“Sinds we live zijn gegaan, hebben we bijna een biljoen dollars aan waarde via deze rails verhandeld tot nu toe, wat echt een bewijs is dat wat we hebben gedaan via de actieve tokenisatie een nieuwe functionaliteit heeft geïntroduceerd waar onze klanten en wijzelf eerder niet op konden inspelen,” zei Moudgal.