Kapitaal aantrekken in het crypto-tijdperk: Inside STM’s TokenizeThis Summit over security tokens

“We zijn extreem, extreem optimistisch over tokenisatie,” zegt Richard Luftig van Castle Placement over de nieuwste trend in de volwassen wordende cryptowereld. 

Deze enthousiasme weerkaatsend en om het hete onderwerp van kapitaal aantrekken met security tokens, hoe dit verschilt van traditionele fondsenwervingen, en de toekomst ervan verder te bespreken, heeft de Security Token Market (STM) industrie-experts samengebracht op haar inaugurele TokenizeThis Summit, gehouden vorige week.

Gehost door Peter Gaffney, hoofd onderzoek bij STA, vond de vlaggenschipconferentie plaats van 11 tot 13 oktober om de verschillende aspecten van tokenisatie te behandelen. 

Dit evenement vindt plaats op een moment dat de crypto-industrie een bearmarkt doormaakt en de macro‑omgeving ook een somber beeld schetst. Zoals Gaffney opmerkte, zelfs terwijl de industrie blijft groeien, zien we een grote uitdaging bij het aantrekken van kapitaal als geheel. Echter, de markt voor kapitaalwerving is niet hetzelfde; die is simpelweg enorm. 

“Het is gewoon zo’n gigantische opportuniteitsmarkt dat we helemaal niet aan concurrentie denken. Met andere woorden, elke van onze concurrenten kan hun bedrijf 5‑maal vergroten, en er zouden nog steeds enorme kansen zijn voor Castle Placement,” zei Luftig, managing partner bij een gelicentieerde broker‑dealer die ook privé‑kapitaal werft voor bedrijven en fondsen. 

Een paar jaar geleden sprong het bedrijf in reg A equity crowdfunding & bouwde een ATS, die enkele maanden geleden werd goedgekeurd om secundaire handel in private effecten te faciliteren.

Tijdens de online conferentie merkte Luftig op dat terwijl andere sectoren extreem dunne marges hebben en iedereen concurreert in een zeer kleine vijver, het in de kapitaalwervingsindustrie precies het tegenovergestelde is, “dus het is prettig om voor andere mensen in je sector te juichen in plaats van ze te proberen te verpletteren,” zei hij.

Over deze overvloed sprekend, wees Etan Butler, oprichtersvoorzitter van Dalmore Group, erop dat er alleen al in de VS 30 miljoen private bedrijven zijn. Dalmore is een door FINRA en SCC geregistreerde broker‑dealer investeringsbank en technologiebedrijf dat tools ontwikkelt om uitgevers wereldwijd op schaal online kapitaal te laten aantrekken.

Waar het in essentie op focust is fractionalisatie, waarbij de uitgever de prijs per aandeel van een asset bepaalt. “Je hoeft het niet per se te tokeniseren om dat te bereiken,” zei Butler, voordat hij deze aandelen aan de massa aanbiedt, en voegde toe: “We zien veel groei in dat gebied en zijn er optimistisch over dat dit blijft doorgaan.”

Wat tokenisatie betreft, merkte Butler op dat klanten met veel vragen over tokenisatie en blockchain benaderden. 

“We erkennen de enorme voordelen die blockchain en tokenisatie bieden en geloven uiteindelijk dat wat het meest efficiënt en kosteneffectief is, zal slagen,” voegde hij toe.

Desondanks zijn investeerders vandaag veel selectiever dan twee jaar geleden. Private equity venture capital heeft zijn investeringsvolume verminderd, en equity crowdfunding is ongeveer vlak, hoewel Luftig verwacht dat het “enorm zal groeien.” 

Castle behaalt echter veel succes met contraire strategieën, roll‑ups van sectoren in moeilijkheden, en balanstelers die privéleningen verstrekken waar banken vroeger leningen maakten.

Betrokkenheid van retail & instellingen

Als het gaat om het aantrekken van kapitaal met security tokens, zijn er veel elementen bij betrokken. Een groot deel van de verantwoordelijkheid ligt volledig bij de uitgever om die emotionele band te creëren tussen waar ze kapitaal voor ophalen en de investeringsgemeenschap die ze targeten en ondersteunen, volgens Butler. 

Echter, “zij zijn niet per se geschikt om een security token-aanbieding te promoten en de juiste taal te spreken,” daarom is er behoefte aan een focus op dit distributiemechanisme. Om dit te laten slagen, moeten er samenwerkingen zijn met sleutelspelers, zoals broker‑dealers, om de juiste manier te vinden om deze nieuwe investeringskans te promoten bij traditionele investeerders, zoals geaccrediteerde investeerders, crowd‑investeringsgroepen, enzovoort, legde Butler uit.

En hoewel security token-aanbiedingen je investeerdersbasis uitbreiden, is er slechts een subset die doorgaans geïnteresseerd is in specifieke soorten investeringen. Daarom is die gemeenschap, dealflow en een marktplaats met spannende producten nodig om deze verschillende investeringskansen te filteren, kiezen en bekijken, wat een gezamenlijke inspanning vereist.

Over de werking van kapitaal aantrekken met security tokens pratend, voegde Claus Skaaning, CEO van DigiShares, toe dat het tokeniseren van de asset op zich niet echt meer waard maakt; de asset moet op zichzelf al waardevol zijn.

Tokenisatie is slechts een infrastructuur‑add‑on om het gemakkelijker te maken investeerders aan te nemen, liquiditeit toe te voegen, te automatiseren en kosten te verlagen, maar het gaat natuurlijk ook over fractionalisatie en democratisering — dat is een van de belangrijkste waardeproposities van tokenisatie, zei Skaaning.

DigiShares is een van de toonaangevende aanbieders van technologie‑ en infrastructuuroplossingen, met 150 klanten wereldwijd. Het bedrijf heeft een transfer‑agent licentie en is ook van plan een crowdfunding‑licentie te verkrijgen. Er is bovendien een plan om in Q4 een beurs te lanceren in de VS, specifiek voor vastgoedhandel gebaseerd op blockchain‑technologie.

Volgens Skaaning moet de adoptie door retail voor tokenisatie groeien, maar het “komt behoorlijk langzaam.” Bovendien is het in veel landen bijna onmogelijk voor retail‑investeerders om deel te nemen. Maar we zien de trend wel in de juiste richting gaan. De andere trend is de adoptie van wallets, want zoals Skaaning opmerkte, zal een organisatie niet slagen als niet genoeg mensen wallets gebruiken, en dat neemt gelukkig elk jaar toe.

“Dus, met die twee trends die toenemen, zal tokenisatie over een paar jaar een gouden middenweg bereiken,” zei Skaaning.

Maar terwijl retail tokenisatie steeds meer adopteert, is de vraag, zoals Gaffney stelde, of het echt mogelijk is om kapitaal aan te trekken van grotere kredietnemers of zelfs gekwalificeerde kopers alleen op lagere niveaus?

“Er zijn duidelijk instellingen die technologie en de investeringskans omarmen,” zei Bob Ejodame, VP Capital Markets bij INX, een broker‑dealer die verschillende money‑transmitter licenties heeft bemachtigd waarmee ze een crypto‑handelsplatform kunnen runnen.

Volgens Ejodame zijn instellingen die al vroeg blootstelling zoeken ten opzichte van hun peers en wallet‑beheer begrijpen, institutionele wallets hebben en zich comfortabel voelen met het zelf‑custoderen van hun assets, “een niche‑doelgroep die gemakkelijk kan omschakelen naar investeringen in security token‑aanbiedingen in verschillende andere sectoren.”

Voor Ejdome is het nog steeds vooral een kwestie van educatie: deze productaanbiedingen onder de aandacht brengen en het proces doorlopen om aan te tonen dat hoewel ze “al blootstelling hebben aan cryptocurrencies, er security token‑aanbiedingen zijn die de cryptocurrency‑markt daadwerkelijk kunnen overtreffen.” Echter, om dat te laten gebeuren, is een gezamenlijke inspanning nodig. Anders blijft het een handvol en vult het nog steeds niet die lacunes.

Daarom, om instellingen aan te trekken, “moet er een groep samenkomen en een werkende strategie identificeren en vervolgens gezamenlijk die richting op duwen,” zei Ejdome.

Obstakels om te overwinnen

Het aantrekken van kapitaal met security tokens wint geleidelijk aan tractie. Er blijft echter een uitdaging vanuit de infrastructuur, met name wat betreft crypto‑wallets. 

Zoals Luftig aangeeft, moet voor een investeerder om zich aan een investering te committeren alles op één lijn liggen. Ze moeten de kans, de sector, het managementteam, de strategie en het trackrecord waarderen. En als de investeerder momenteel geen crypto wallet heeft, is de kans dat hij hierin investeert zeer, zeer laag.

Dit, legde Luftig uit, is een “enorme obstakel,” wat ook niet nieuw is. Maar hoewel de situatie de afgelopen vijf jaar is verbeterd ten opzichte van een overweldigende meerderheid van investeerders zonder wallet, is het nog verre van opgelost.

“We hadden discussies met cliënten die token‑uitgifte wilden doen. En we zeiden, weet je, 99% van onze investeerders heeft geen wallet. Wil je die kansen nemen? En dat was vijf jaar geleden. Is het vandaag beter? Ja. Maar is het een belemmering? Absoluut, ja,” zei Luftig.

Maar dat is niet alles. Het regelgevende aspect is het grootste. Na de ineenstorting van crypto‑bedrijven zoals FTX, Luna, Celsius en BlockFi, ondervindt de crypto‑industrie toenemende controle van toezichthouders wereldwijd. En dit, volgens Luftig, wekt geen vertrouwen in de sector.

“Ik zou zeggen dat het nogal jammer is hoe dit de afgelopen jaren is verlopen, want vanaf de ICO-nachtmerrie tillen bedrijven kapitaal op met volledige negering van effecten, wetten en regelgeving,” zei Luftig, en wees er verder op dat de meeste mediakoppen over crypto tegenwoordig gericht zijn op rechtszaken, criminele activiteiten, fraude en regelgevingsproblemen. “Dus dat is geen aansporing voor mensen om in het zwembad te springen.”

Instemmend met Luftig merkte Ejodame op dat tegen deze achtergrond van alles wat is gebeurd, we aan de regelgevende kant de hardhandigheid van de Amerikaanse toezichthouders zien. Maar hoewel regelgeving nodig is, kan de aanpak en de manier waarop zaken worden gedaan ontmoedigend zijn voor nieuwe toetreders tot deze sector, voegde hij toe.

Dit betekent echter niet dat tokenisatie niet de volgende grote ontwikkeling is. “De kans is enorm,” zei Luftig, die gelooft dat bedrijfsactiva ongetwijfeld getokeniseerd zullen worden. En hoewel het misschien niet in de nabije toekomst gebeurt, zal het gebeuren.

“Niet morgen, misschien over een jaar, misschien over 3 jaar, misschien over 5 jaar. Maar het zal gebeuren. Het is onvermijdelijk. Alles komt samen — Web3, algemene internetconnectiviteit, equity crowdfunding, betalingsrails en marketingstrategieën, alles komt samen om investeerders toegang te geven tot verschillende activaklassen en ze willen het. Ze willen het in hun reguliere rekeningen. Ze willen het in hun zelf‑gereguleerde IRA’s. En je weet dat de mensen in dit panel het zullen leveren. Dus het zal gebeuren. Maar het kost tijd,” zei Luftig.

Voor Ejodame zijn er veel zaken die eerst moeten gebeuren, en dat is waar de bedrijven aan werken, of het nu gaat om UI en UX, ondersteuning voor meerdere wallets, blockchain‑agnosticisme, de mogelijkheid voor assets om over ketens te bewegen en op verschillende ketens te leven, of de gamificatie van de volledige ervaring — het is allemaal cruciaal.

“Ik denk dat dit gewoon een cyclus is waar we op een dag op terugkijken en zeggen: er was een positieve initiële fase, daarna gingen we door de uitdagende fasen met de rechtszaken, en vervolgens bereikten we de volgende bull‑run, en veel bedrijven die kapitaal aantrokken tijdens de laatste bull‑markt werken stilletjes aan het ontwikkelen van producten, oplossingen en bruggen. We kijken zeker met veel enthousiasme vooruit,” zei Ejodame.

Dus, net als Luftig, is Ejodame van mening dat “dit allemaal onvermijdelijk is.” Maar uiteraard zal de adoptie enige tijd duren, maar er gebeuren veel dingen, niet alleen binnen crypto‑bedrijven maar ook bij grote institutionele traditionele financiële instellingen zoals Citibank, die een getokeniseerde manier creëert om assets weer te geven over al hun verschillende business units. En dit “zal blijven gebeuren, dat zal ons alleen maar in die richting voortstuwen,” zei Ejodame.