Blockstream wil de wereld tokeniseren met het Liquid Network

Tokenisatie neemt de wereld in zijn greep. De tokenized real-world asset (RWA) markt, in het bijzonder, heeft een enorme groei doorgemaakt, met een totale waarde die in augustus een recordhoogte van $2.75 billion bereikte. 

Ondanks een daling sindsdien, staat de waarde nog steeds rond de $2.49 billion op 30 september. Ondertussen is de waardering van tokenized U.S. Treasury bills, bonds, and money markets gestegen tot $685 million in de afgelopen maanden. 

Maar dit is nog maar het begin, want volgens Boston Consulting Group zal de tokenisatie van wereldwijde illiquide activa tegen het einde van het decennium een industrie van $16 trillion worden. Ondertussen geloven onderzoekers van Bernstein Private Wealth Management dat tegen 2028 ongeveer 2% van de wereldwijde geldvoorraad getokeniseerd kan zijn, waardoor de waardering van de sector $5 trillion zou bedragen.

Dit is echter niet alles. Een gezamenlijke enquête van de Amerikaanse bankgigant BNY Mellon en onderzoeksbureau Celent toonde aan dat 91% van de institutionele beleggers geïnteresseerd is in het investeren in getokeniseerde activa, met een enorme 97% die het ermee eens is dat tokenisatie het vermogensbeheer kan revolutioneren.

Dus, tegen deze achtergrond organiseerde STM een centraal forum voor de toonaangevende denkers, vernieuwers en enthousiastelingen uit de industrie om ideeën uit te wisselen, uitdagingen te bespreken en de koers voor de toekomst van financiën met tokenisatie uit te stippelen. 

Security Token Market (STM) is de grootste opslagplaats van handelsgegevens van security tokens, analysetools, nieuws en topanalistenrapporten, met een live handelsdatastroom voor meer dan 200 security tokens met een marktkapitalisatie van meer dan $25B. 

De vlaggenschipconferentie van STM vond plaats van 11 tot 13 oktober met als doel wereldwijde leiders op het gebied van tokenisatie te verenigen, gericht op zowel particuliere als institutionele doelgroepen. Het drie dagen durende Tokenization Summit vond volledig online plaats, met sprekers van de grootste banken, marktplaatsen & blockchains ter wereld.

De kern van een tokenisatieplatform

Tijdens de inaugurele TokenizeThis Summit van STM, die vorige week plaatsvond, sprak Tyler Odean, senior director productmanagement bij het Bitcoin-technologiebedrijf Blockstream, uitgebreid over het Liquid Network. Liquid biedt end-to-end tokenisatiediensten.

Een van de Blockstream-projecten, Liquid, is een gefedereerd open-source afwikkelingsnetwerk dat mensen in staat stelt activa uit te geven, te verhandelen en te bewaren met sterke privacy-, controle- en beveiligingsgaranties. Het platform stelt bedrijven die activa uitgeven en verhandelen die op Liquid zijn getokeniseerd in staat hun eigen compliance af te dwingen zonder hun tegenpartijen te moeten superviseren of een gecentraliseerde autoriteit te vertrouwen, legde Odean uit.

Hoewel er geen gecentraliseerde autoriteit is die de regels op het netwerk afdwingt, kunnen alle Liquid-deelnemers volledige cryptografische zekerheid hebben dat de regels die ze nodig hebben, zodat hun getokeniseerde activa binnen hun eigen jurisdicties compliant zijn, kunnen gelden zonder inzage te hebben in de jurisdictiële verantwoordelijkheden van hun tegenpartijen. 

“Iedereen regelt zijn eigen zaken en blijft daarbij volledig privé,” zei hij tijdens het seminar. 

Dit betekent dat degenen die activa op Liquid uitgeven hun investeerdersbasis perfect kunnen auditen, en ze kunnen elke compliance-regel handhaven die ze nodig hebben, niet alleen de KYC- en AML-regels, maar ook mogelijke regels over overdrachtsgroottes of accumulatie van controle over een bepaald actief, zonder dat ze custodiale controle over dat actief nodig hebben, en zonder dat het actief zichtbaar moet zijn voor het gehele netwerk.

Op deze manier, legde Odean uit tijdens het evenement, voorkomt het platform rehypothecatie — een praktijk waarbij banken activa die door hun cliënten als onderpand zijn geplaatst, voor hun eigen doeleinden gebruiken — en geeft het investeerders vertrouwen in het deel van de voorraad dat ze daadwerkelijk bezitten, zonder dat ze hun privacy hoeven op te offeren of de custodiale autoriteit over hun eigen activa hoeven af te staan. 

Op Liquid zijn alle transacties standaard vertrouwelijk, wat betekent dat de hoeveelheden en typen activa die in een bepaalde transactie zijn verhandeld, worden verhuld voor de rest van het netwerk, inclusief de validators die het netwerk daadwerkelijk exploiteren, waardoor niemand kan weten welke transacties men op het netwerk uitvoert of wat de economische aard ervan is. Dit betekent dat de gebruiker beschermd is, niet alleen tegen front-running en het lekken van bedrijfsinformatie, maar ook tegen complexere systemische bedreigingen zoals MEV.

In het algemeen is het meest waardevolle dat het Liquid Network je laat doen, dat je activa zelf kunt bewaren en verhandelen zonder een escrow-service en zonder tegenpartijrisico, wat betekent dat je tegenpartij- en rehabilitatie-risico’s voor de op het netwerk getokeniseerde activa kunt elimineren, zei Odean op de conferentie. 

Hij ging verder in op hoe wat de tokens in de echte wereld betekenen, een definitieve overeenkomst is tussen de investeerder en de uitgever, waarbij het netwerk zelf geen begrip heeft van wat tokens moeten vertegenwoordigen; in plaats daarvan handhaaft het netwerk de regels voor hun gedrag en garandeert dat ze alleen worden verhandeld op manieren die geldig worden geacht volgens de regels van de token zelf.

Het doel van het Liquid Network is een neutrale omgeving te zijn die transacties, volgorde, finaliteit en geldigheid afdwingt, maar geen standpunt inneemt over wat transacties betekenen of wat de deelnemers van het netwerk ermee willen bereiken. Het maakt het mogelijk dat economische modellen bestaan binnen volledig onafhankelijke jurisdicties, met totaal verschillende verantwoordelijkheden, en toch soepel met elkaar kunnen handelen, met het vertrouwen dat beide regels worden gehanteerd zonder kennis van elkaars regels te hoeven hebben.

Compliance in de focus

Tijdens het dynamische en informatieve virtuele evenement sprak Blockstream’s Odean over hoe Liquid, als een side chain van Bitcoin, veel van de beproefde consensuslogica van Bitcoin zelf erft.

“Bitcoin is de facto de meest veilige codebase ter wereld omdat er het langste en grootste vermogen achter zit, en dat is de kracht die Liquid erft door op dat fundamentele raamwerk voort te bouwen,” merkte hij op.

Wat betreft de werking betekent het een side chain zijn dat iedereen BTC van de originele blockchain kan storten naar een adres dat wordt beheerd door de Liquid-validators, en in ruil daarvoor ontvangen ze een geheim dat hen in staat stelt de equivalente hoeveelheid liquid Bitcoin op te eisen, en op dezelfde manier kan men Liquid Bitcoin (L-BTC) terug omzetten naar Bitcoin op de originele keten.

Wat dit allemaal betekent is dat L-BTC functioneel gekoppeld is aan de waarde van Bitcoin en “in wezen slechts een bon is die je in staat stelt je Bitcoin te verzilveren.” 

Odeon stelde verder dat omdat het netwerk werkt via een gefedereerde consensus, het geen enkele ecologische voetafdruk heeft van proof of work (PoW) mining en geen equity vereist, zoals staking tokens, “wat betekent dat het regelgevingsduidelijkheid heeft.”

Bovendien is het vanaf de basis gebouwd voor regelgevingsduidelijkheid zonder pre-mine, ICO of equity-achtige token die extra regelgevende definitie vereist.

Wat het regelgevingsaspect betreft, stelt Blockstream’s asset management protocol (AMP) assetuitgevers in staat de compliance-regels in het asset zelf te embedden. Dit systeem maakt in feite dat elke assetuitgever erop kan vertrouwen dat hun compliance-regels worden nageleefd zonder controle van een centrale autoriteit van het netwerk te hoeven zien of zonder enige supervisie van tegenpartijen of investeerders.

Maar terwijl Liquid de geldigheid van transacties in absolute zin afdwingt, stelt AMP elk asset in staat om zijn eigen idiosyncratische geldigheidsregels toe te voegen bovenop de basisregels van het netwerk, waardoor iedereen maatwerk-compliance kan bouwen voor hun specifieke jurisdictie en toch kan handelen in een volledig neutraal veld.

“Het doel van Liquid is om tokenisatie en digitalisering van activa mogelijk te maken die toch hun regelgevende relevantie willen behouden,” een onderdeel van het traditionele financiële (TradFi) systeem blijven, terwijl men profiteert van de snelle afwikkeling en de slimme contracten, en de verschillende andere eigenschappen die haalbaar zijn, zoals bescherming tegen rehypothecatie en zelfbewaring, zei Odean.

Over de “industrial grade security” van het netwerk gesproken, wees Odeon erop dat de DeFi-ruimte geteisterd wordt door veel beveiligingslekken vanwege de genomen shortcuts, die, hoewel nuttig voor het bouwen van snelle prototypes en het uitproberen van gekke nieuwe dingen, niet behulpzaam zijn voor het bouwen van geavanceerde financiële projecten en het hebben van vertrouwen dat ze presteren zoals verwacht.

“Liquid is bedoeld, niet voor eenvoudige prototyping, maar voor echt diepgaande serieuze use cases,” zei hij.

In dat opzicht werkt Liquid momenteel aan een taal genaamd Simplicity, die je in staat stelt fundamentele wiskundige geldigheidsbewijzen te doen over de aard van het gedrag van dat slimme contract. Het zorgt ervoor dat het slimme contract alleen in staat is uit te betalen aan jou of je tegenpartij.

Simplicity is “een toekomstgerichte ontwikkeling waar we aan werken,” maar over het algemeen zijn Liquid en de UTXO-architectuur vanaf de basis gebouwd met een serieuze focus op lange termijn beveiliging en vertrouwelijkheid die nodig is om miljarden en triljoenen in het systeem te kunnen plaatsen, zei hij. 

“Liquid is gebouwd om de echte economie van de wereld te ondersteunen,” voegde Odean toe.

Een blik op tokenisatie-toepassingen

Tijdens het evenement, waar onder andere Jacobo Ochando Ortí, Head of Tokenization bij Deloitte; Anthony Bassili, Head of Tokenization bij Coinbase; Anthony Moro, CEO van Provenance Foundation; Oi-Yee Choo, CEO van ADDX, en Graham Rodford, CEO van Archax, naast andere prominente sprekers aanwezig waren, wees Odeon erop dat het Liquid-netwerk daadwerkelijk een breed scala aan activa kan tokeniseren.

Over de interessante voorbeelden van wat er met Liquid wordt gedaan, sprak hij Miffiel aan, een bedrijf uit Mexico dat promessen beheert, een vorm van schuld in Mexico die bijzonder begunstigd is door lokale schuldverliezen.

Hoewel het een bijzonder wenselijke manier is om schuld te houden, als een lokaal papieren instrument heeft het moeite om wereldwijde liquiditeit te verkrijgen, omdat wereldwijde kredietverstrekkers vertrouwen moeten hebben dat ze niet te maken hebben met rehypothecatie-risico’s, en daarvoor moeten ze een individuele vertrouwensrelatie hebben met de uitgever van die promesse.

Dus, Mafiel tokeniseert promessen en laat die tokens vervolgens dienen als onderpand voor wereldwijde kredietverstrekkers die nu comfortabel kunnen lenen tegen die activa omdat ze meer vertrouwen hebben in de totale voorraad en het ontbreken van rehabilitatie-risico, legde Odeal uit, en voegde eraan toe dat de extra liquiditeit vervolgens wordt gebruikt om meer getokeniseerde promessen in het land te creëren.

“Dus, er is daar een soort vliegwiel dat in feite neerkomt op een lokaal waardevol maar vastzittend actief dat toegang krijgt tot grotere wereldwijde liquiditeit door vertrouwensrelaties te elimineren en te vervangen door cryptografische bewijzen,” zei hij. Door dat te doen, stellen ze beide markten in staat elkaar op een sterkere manier te benaderen.

Een andere interessante use case die Odeal aanhaalde, was een Digital Garage in Japan, die een product heeft genaamd SETTLENET, dat, hoewel momenteel door beurzen wordt gebruikt, volgens Odeal in de loop der tijd een veel bredere bankdienst zal worden door paren te wisselen tussen Liquid Bitcoin (L-BTC) en hun Canadese en Japanse yen-peg stablecoins.

Fuji Money is nog een voorbeeld, een stablecoin die wordt gedekt door Bitcoin zelf, en de manier waarop het werkt is dat gebruikers die toegang willen tot liquiditeit op hun Bitcoin zonder zelfbewaring op te geven, een deel van hun Bitcoin als onderpand kunnen vergrendelen en Fuji Money ontvangen als een soort lening tegen dat onderpand. En als de waarde van Bitcoin onder een bepaalde drempel daalt, kunnen mensen die kluizen opeisen.

“Wat cool is aan Liquid is dat elk van deze verschillende systemen meer of minder regelgevende controle kan hebben,” of graden van controles of beperkingen op de manier waarop het asset wordt gebruikt, en toch allemaal soepel kunnen interopereren, en een gebruiker kan kiezen om te bridge over welke suite van die assets relevant is voor hun portefeuille, zonder dat er een gecentraliseerde autoriteit nodig is, zei Odean. 

De toekomst van tokenisatie

Zoals we hebben gezien, heeft de tokenisatie-dienstverlener Liquid veel tractie gekregen dankzij de focus op compliance, vertrouwelijkheid en beveiliging. Maar het is te verwachten dat de tokenisatie-industrie enorme impuls krijgt. 

Eerder deze maand heeft bankgigant JPMorgan ook haar blockchain-gebaseerde tokenisatieplatform gelanceerd — het Tokenized Collateral Network (TCN) — met vermogensbeheerreus BlackRock (BLK ) onder de eerste klanten. UBS kondigde ondertussen de live pilot aan van een getokeniseerde variable capital company (VCC) fonds onder de naam Project Guardian, geleid door de centrale bank van Singapore.

Zelfs de Federal Reserve heeft vorige maand een uitgebreid werkdocument uitgebracht dat ingaat op asset-tokenisatie en hun marktwaarde schat op een indrukwekkende $2.15 billion per mei 2023. Het document legt uit dat asset-tokenisatie toegang biedt tot voorheen ontoegankelijke of dure markten waar investeerders aandelen in specifieke eigendommen kunnen verwerven.

Onlangs zei Brad Jones, Assistant Governor (Financial System) bij de Reserve Bank of Australia (RBA), dat de toekomst van geld hoogstwaarschijnlijk digitaal is, waarbij tokenisatie het potentieel heeft een cruciaal onderdeel van het toekomstige monetaire systeem te worden.

Maar tegelijkertijd haasten overheden wereldwijd zich om de beste manier te vinden om deze nieuwe technologie te reguleren, aangezien dergelijke projecten die tokens gebruiken tegen regelgevende obstakels kunnen aanlopen. Een zorg voor regelgevers is hoe security tokens verbonden blijven met hun onderliggende activa. Bovendien willen veel investeerders specifieke bescherming en de mogelijkheid om rechtsmiddelen te zoeken.

Tijdens de Q&A ronde, toen gevraagd werd hoe de regelgevers de anonieme tegenpartijen en activa zien, legde Odeon uit dat de aard van het netwerk is dat het geen kennis heeft van zijn tegenpartijen, maar dat de gebruiker het recht heeft om zijn discretie te handhaven over welke tegenpartijen ze willen toestaan in de activa die ze uitgeven.

Dus, als je een asset uitgeeft en je maakt je zorgen over het risico van anonieme tegenpartijen, kun je het AMP-systeem gebruiken om in feite de set adressen die jouw asset mogen houden te beperken. Op deze manier staat het netwerk anonieme interactie toe. Maar het is aan de asset-uitgevers wat zij als geldige interactie voor hun asset beschouwen.

Over het geheel genomen blijft tokenisatie groeien, zelfs in de aanhoudende bear crypto-markt. Beschreven door Jenny Johnson, CEO van Franklin Templeton, een van ‘s werelds grootste vermogensbeheerders, als vergelijkbaar met “securitisatie op steroïden,” bevindt tokenisatie zich nog in de beginfase, waarbij STA erop gericht is opkomende spelers aan te trekken in de industrie met langetermijnkansen.