2023 보안 토큰 현황 – 현재 및 예상 채택

우리 Securities.io와 마찬가지로, Security Token Advisors (STA) 팀은 디지털 증권 혹은 ‘보안 토큰’의 미래를 전적으로 믿고 있습니다. 이를 위해 STA는 3년 연속으로 포괄적인 ‘State of Security Tokens‘ 보고서를 발표했습니다. 여기서는 3부 시리즈 중 첫 번째에 해당하는 보고서에서 찾을 수 있는 주요 시사점을 살펴봅니다.

보고서에 따르면, 공공 제품 발행자는 토큰화에 두려움이 없습니다. 실제로, 그들은 사모 자산 관리자보다 더 열망하고 있습니다. 자산을 토큰화하는 프로젝트가 증가하는 이유는 다양한 투자자들이 사모 시장에 더 큰 노출을 얻고자 하기 때문입니다. 고객에게 직접 제공할 수 있는 투자 제품이 아직 준비되지 않은 경우, STA는 최소한 블록체인 운영 및 디지털화에 익숙해질 것을 권고합니다.

A Paradigm Shift

지난 몇 년간 자산 토큰화 플레이어들이 사모 시장과 대체 자산에 블록체인 기술을 적용하면서 중요한 변화를 이루었습니다.

블록체인은 사모 시장과 대체 자산에 저비용으로 적용될 수 있어 게임의 판도를 바꾸고 있습니다. 이 시장에서는 투자자 수는 적지만 부유하고, 제품은 보다 맞춤화됩니다.

프라이빗 에쿼티 분야에서 블록체인 기술 채택이 가속화되고 있습니다. 이 자산 클래스는 전 세계 부유한 사람들의 수조 달러 규모 투자 자본에 접근하는 경로로 점점 더 인식되고 있습니다.

이 기술은 현재 주로 기관 투자자와 최소 투자액이 수백만 달러에 달하는 초고액 순자산(UNWI) 개인에게만 제한된 프라이빗 에쿼티 투자자 풀을 확대하고 있습니다.

블록체인은 실제 기초 자산을 대표하고, 토큰 보유자가 전 세계 다른 시장, 투자자 및 자산 소유자와 제한된 중개 행위만으로 거래할 수 있게 하는 디지털 증권, 즉 보안 토큰을 만드는 데 사용되고 있습니다.

프라이빗 펀드 토큰의 2차 시장 개발도 프라이빗 에쿼티에서 큰 변화를 일으킬 준비가 되어 있습니다.

Increased On-Chain Tokenization

글로벌 컨설팅 회사 BCG와 사모 시장 디지털 거래소 ADDX의 보고서는 실제 자산 토큰화가 2030년까지 16조 1천억 달러 규모의 거래 기회로 성장할 것이라고 예측합니다.

“암호화폐 겨울 속 자산 토큰화의 중요성”이라는 제목의 이 보고서는 BCG의 글로벌 경영 컨설팅 팀인 Sumit Kumar, Rajaram Suresh, Bernhard Kronfellner, Aaditya Kaul과 ADDX의 Darius Liu가 작성했습니다.

보고서는 현재 전 세계 부의 큰 부분이 부동산, 천연 자원, 토지, 원자재, 공공 인프라와 같은 비유동성 자산에 잠겨 있다고 지적합니다. 이러한 비유동성 자산은 일반적으로 할인된 가격에 거래되며 거래량이 적고 가격 발견이 불완전합니다.

또한, 이러한 자산 클래스는 사전 IPO 주식, 헤지펀드, 인프라 프로젝트, 사모 신용 등 티켓 규모 제한으로 인해 부유한 투자자나 기관에만 접근이 가능합니다.

자본이 제한된 환경은 결국 자본과 인재를 온체인 자산 토큰화와 같은 실현 가능한 블록체인 애플리케이션으로 유도하는 강제 요인으로 작용합니다. 이는 규모에 따라 여러 투자 수단의 유동성, 접근성 및 선택권을 크게 열어줄 잠재력을 가지고 있습니다. 기업과 규제 당국도 자산 토큰화 기회를 점점 더 인식하고 파일럿 프로젝트를 진행하고 있습니다.

보고서는 2021년 전 세계 온체인 자산 토큰화 시장 규모가 23억 달러를 넘어 2026년에는 56억 달러에 이를 것으로 전망했습니다. 또한, 2022년 전 세계 디지털 자산 일일 거래량이 5배 증가해 1,500억 유로에 달했다고 밝혔습니다.

“전문가 예측에 따르면, 아시아 지역만으로도 온체인 자산 토큰화 잠재 규모가 약 3조 달러에 달합니다.”라고 보고서는 전했습니다.

하지만 규제 감시 강화, 주요 시장별 규제 차이, 인도와 같은 핵심 시장에서의 인식 부족, 기존 업체에 대한 사용자 충성도, 그리고 DLT와 스마트 계약 자체에 내재된 위험 등도 존재합니다.

Private Securities Market to Grow to $30 trillion by 2030

오늘날 사모 자산 디지털화는 특히 주식과 부채 분야에서 가속화되고 있으며, 정부 주식 및 고정 수익과 같은 주류 자산도 포함됩니다. 우리는 미술품과 같이 거래되지 않는 자산의 디지털화도 목격했지만, 초기 실험 중 어느 것도 큰 반향을 일으키지 못했습니다. 이러한 경우는 대부분 기관 투자자에게 매력적이지 않은 자산의 토큰화에 해당합니다.

2017년에 존재했던 모든 블록체인 기반 기업(200여 개 기업, 보관소, 거래소, 개발자 등)을 조사한 결과, 당시 토큰화에 특화된 기업은 없었습니다. 그러나 현재는 Securitize와 Security Token Market과 같은 플랫폼의 부상으로 상황이 변하고 있습니다.

이에 따라 STA 보고서는 사모 증권 시장이 2021년 7조 달러에서 2030년에는 30조 달러로 성장할 것으로 전망했습니다.

현재 사모 시장에서는 투자자들이 거래소와 IPO를 통해서만 딜 플로우에 접근할 수 있어 불투명성, 복잡성, 규칙 및 규제가 많이 따릅니다. 대안 거래 시스템(ATS)은 여기서 독특한 해결책을 제공합니다. 프로젝트가 자본을 조달하면 ATS에 진입해 발행자가 해당 주식을 수익화할 수 있습니다.

STA 보고서는 사모 펀드가 기관 자산 토큰화 측면에서 가장 손쉽게 접근할 수 있는 분야라고 지적했습니다. KKR, Apollo, Hamilton Lane (HLNE ) 과 같은 기업은 세 개의 서로 다른 플랫폼을 통해 토큰화 펀드 제품을 성공적으로 출시했습니다. 한편, SPiCE VC는 최초의 토큰화 벤처 캐피털 펀드로 부상했으며, 여러 디지털 ATS에 상장된 상태에서 두 차례 투자자 배당을 성공적으로 진행했습니다.

“대형 펀드들이 그 방향으로 나아가고 있으며, 프라이빗 에쿼티와 대체 자산 매니저들은 이제 그 발자취를 따라갈 수 있습니다.”라고 보고서는 덧붙였습니다.

Bond Tokenization Predicted to Grow in 2023 and 2024

사모 증권 시장 외에도, 채권 토큰화는 2023년과 2024년에 영향력 있는 부문이 될 것으로 STA 보고서는 전망합니다.

우리는 이미 Goldman Sachs (GS ) 와 HSBC가 서드파티 솔루션에서 자체 채권 토큰화 플랫폼으로 전환하는 모습을 목격했습니다. “기관이 돈 냄새를 맡지 않으면 이런 일은 거의 일어나지 않는다”고 보고서는 강조했습니다.

Goldman Sachs는 수천만 달러에서 수억 달러 규모의 다양한 프로젝트와 협업해 왔습니다. 따라서 “다음 회계연도에 Goldman을 통해 10억 달러가 넘는 토큰화 채권 발행이 이루어질 가능성이 있다”고 보고서는 전했습니다.

또한, Arca와 Coalition Greenwich가 진행한 기관 설문조사에서는 자본 시장 참여자 77%가 전통 증권이 5~10년 내에 디지털화될 것이라고 믿고 있습니다. 이는 30조 달러 규모의 사모 증권 추정치와 결합해, 10년 말까지 토큰화 증권 시장 규모가 20조 달러 이상이 될 것으로 추정할 수 있습니다.

과거에 제한적인 성공을 거둔 자본 시장의 기술 주도 혁신과 달리, 블록체인 기술은 이러한 변화를 현실로 만들고 있습니다. 토큰화를 통해 기관은 자산을 보다 쉽게 할당하고 투자자 간에 교환함으로써 유동성을 높일 수 있습니다. 이러한 토큰은 다른 자산을 대표하는 토큰으로 전송, 정산 및 거래되는 데 활용될 수 있습니다.

설문조사에 응답한 108명의 참가자는 은행/브로커/거래소/시장 인프라, 기술, 그리고 바이사이드 기업 등 다양한 조직 유형을 대표했으며, 투명성과 실시간 정산을 블록체인의 가장 큰 장점으로 꼽았습니다.

기관 투자자는 비용 절감과 프로세스 간소화를 지속적으로 모색하고 있으며, 토큰화는 중개자를 제거함으로써 거래 비용을 낮춥니다. 설문에 참여한 61%는 전통 증권이 토큰화된 자산으로 전환되면 피어‑투‑피어 전송이 가능해지고, 중개자가 사라지며, 운영 효율성이 향상된다고 답했습니다.

또한, 토큰화된 투자 펀드는 발행자가 더 다양한 자산 클래스에 접근하고 새로운 투자자 그룹에 제공할 수 있게 합니다. 부분 소유, 실시간 정산, 유동성, 투명성, P2P 전송, 그리고 브로커‑딜러 필요 없음 등이 설문 응답자들이 디지털 증권의 주요 장점으로 꼽은 요소였습니다.

전반적으로, 점점 더 많은 자산 클래스가 토큰화되고, 기관의 관심과 채택이 증가하며, 해당 분야 인재 풀도 확대됨에 따라 디지털 증권 시장은 빠른 속도로 성장할 것으로 보이며, 이는 STA 보고서 ‘The State of Security Tokens – 2023’에서 강조한 바입니다.