예측 시장이 내부자 거래를 가능하게 할 수 있는 방법

Insider trading은 전 세계 규제 기관들의 주요 우려 사항으로 계속 남아 있습니다. 원래 이 문제는 전통적인 시장에서 발생했습니다. 그러나 블록체인 기반 예측 시장의 등장으로 올바른 인맥이나 직책을 가진 사람들에게 내부자 정보가 어떻게 이익을 줄 수 있는지에 대한 관심이 새롭게 부각되었습니다. 알아야 할 내용은 다음과 같습니다.

내부자 거래란 무엇인가?

SEC와 같은 규제 기관에 따르면, 내부자 거래는 독점 정보를 사용하여 증권의 매수 또는 매도를 결정하는 행위입니다. 이 정보는 투자자에게 부당한 이점을 제공하여 대중의 신뢰를 위반하는 모든 것을 포함합니다.

내부자 거래는 스캔들 또는 부실한 재무 실적으로 인한 손실을 완화할 수 있게 해줍니다. 또한 주요 정부 계약, 규제 변화, 합병 또는 새로운 기술 개발과 같은 소식을 통해 보장된 이익을 위해 포지션을 재조정할 수 있게 합니다.

처벌

현재의 처벌은 수십 년에 걸친 사례들을 통해 선례가 형성되면서 등장했습니다. 특히 최초의 내부자 거래 사건은 1909년에 발생했으며, Strong v Rapide 사건으로 알려져 있으며, 이 사건은 이사가 중요한 정보를 이용해 거래할 수 없도록 규정했습니다.

역사

1934년에 SEC는 공식적으로 내부자 거래 법안을 도입했으며, 이후 수십 년에 걸쳐 지속적으로 발전해 왔으며, 중요한 정보를 보유한 사람과 연관된 사람들을 포함하도록 확대되었습니다. 오늘날의 처벌에는 최대 20년까지의 장기 징역, 부당 이득 몰수, 그리고 수익의 3배에 달하는 벌금이 포함됩니다.

내부자 거래 통계

내부자 거래 단속은 규제 기관들의 우선 순위입니다. 매년 미국 증권거래위원회(SEC)는 내부자 거래 및 시장 조작과 관련된 수십 건의 단속 조치를 취합니다. 이러한 사건들은 일반적으로 기업 임원, 금융 전문가 또는 개인적인 연결을 통해 중요한 비공개 정보를 얻은 사람들을 포함합니다.

내부자 거래 사례

가장 흔한 내부자 거래 유형 중 하나는 기업 임원이 친구에게 합병 성공 여부와 같은 기업 정보를 전달하는 경우입니다. 친구는 이 정보를 이용해 주식을 매수/매도하여 막대한 이익을 확보합니다. 그 후 이익은 참여자들 사이에 분배됩니다.

이 접근 방식은 회사 직원이 직접 관여하지 않기 때문에 내부자 거래를 판단하기 어렵게 만듭니다. 따라서 SEC는 거래자의 놀라운 운이 단순한 우연이 아님을 입증하기 위해 조사를 수행해야 합니다.

유명한 내부자 거래 사건

내부자 거래 사건은 매년 발생합니다. 그러나 일부 사건은 다른 사건보다 대중의 관심을 더 많이 끕니다. 유명 인물이 연루되었거나 수백만 달러 규모의 이익이 발생한 경우가 일반적이며, 이러한 사건은 국제적인 주목을 받아 반내부자 거래 노력에 대한 추가 지원과 자금을 유도합니다.

Martha Stewart

최근 사례 중 하나는 Martha Stewart와 관련됩니다. 그녀는 잡지와 쇼를 통해 생활, 가정, 요리 팁을 제공한 것으로 유명합니다. 2001년에 Stewart는 내부자 거래 혐의를 받았으며, 2004년에 헤드라인을 장식한 사건으로 유죄 판결을 받았습니다.

법원 기록에 따르면 Stewart는 실험용 암 치료제에 대한 FDA 승인 대기 중이라는 내부 정보를 이용해 4,000주의 ImClone 주식을 매도했습니다. 이를 통해 $45,673의 손실을 피할 수 있었습니다.

하지만 장기적으로는 훨씬 더 큰 비용을 치렀습니다. 그녀는 연방 교도소에서 5개월, 가택 연금 5개월, 그리고 $200,000 이상의 벌금을 부과받았습니다. 이러한 처벌은 스캔들로 인한 부끄러움과 별도로 부과된 것입니다.

예측 시장이 내부자 거래 법을 복잡하게 만드는 방식

예측 시장의 등장은 상황을 크게 악화시켰습니다. 이러한 비규제 플랫폼은 누구든지 시나리오와 사건의 잠재적 결과에 베팅할 수 있게 합니다.

출처 – Kalshi

예측 시장은 2024년 선거 기간에 인기를 얻었으며, 선거 결과에 베팅하는 수단이자 분석가들이 여론을 측정하는 도구로 활용되었습니다. 그 이후 예측 시장은 수십억 달러 규모의 섹터로 확장되었으며, 앞으로도 성장이 기대됩니다.

규제 당국이 예측 시장을 우려하는 이유

예측 시장의 유연성은 많은 규제 당국에게 우려를 불러일으킵니다. 특히 최근 급증한 소위 “죽음 시장”이 주요 논쟁 대상이 되고 있습니다. 이 용어는 분쟁을 기반으로 한 예측 시장 베팅을 의미합니다.

분쟁 기반 예측 시장은 전쟁이라는 비극과 고통에 또 다른 수익층을 추가할 수 있기 때문에 여러 가지 우려를 낳습니다. 또한 군인 및 내부 정보를 가진 사람들의 정보 유출을 유인할 위험도 있습니다.

베네수엘라

미군 관계자들의 베네수엘라 공격은 정확한 시점을 맞추기가 매우 어려웠지만, 대부분의 분석가들은 발생이 불가피하다고 보았습니다. 그러나 익명의 트레이더는 이 행동을 예측하는 데 전혀 어려움을 겪지 않았습니다.

이 알려지지 않은 Polymarket 사용자는 트럼프가 공격을 감행하는 정확한 시점에 대규모 베팅을 했으며, 이를 통해 $400,000의 이익을 확보했습니다. 이는 내부자 거래 경보를 울리게 했으며, 많은 사람들은 해당 트레이더가 작전과 연결된 것으로 추정하고 있습니다.

이란

최근 이란에 대한 공격은 또 다른 명백한 내부자 거래 사례이며, 규모는 훨씬 더 큽니다. 이 경우 베터들은 미국이 이란을 공격할 것이라는 베팅을 통해 $500백만 이상의 이익을 얻었습니다.

이번에는 내부 거래가 더욱 악질적이었으며, 몇몇 베팅은 몇 분 전에 개설되고 자금이 투입된 여섯 개 계정에 의해 이루어졌습니다. 베팅은 또한 훨씬 더 구체적이었습니다.

15-20%의 낮은 확률에도 불구하고, 베팅은 정확한 시간과 심지어 30년 집권자 아야톨라 알리 하메네이를 제거하는 순간까지 예측했습니다. 또한 공개 기록에 따르면 Donald Trump Jr.는 Polymarket의 지분을 보유하고 자문 위원회에 참여하고 있습니다.

규제 대응

이러한 폭로에 대한 대중의 강력한 반발이 있었으며, 이는 더 많은 감독을 촉발했습니다. 2026년 2월 25일, CFTC는 최근 군사 행동과 관련된 거래들을 조사하기 위해 여러 건의 조사를 공식적으로 시작했습니다.

여러 의원이 향후 유사 상황을 방지하기 위한 입법을 제안했습니다. 예를 들어, Ritchie Torres 의원은 법안을 제시했으며, 이는 정부 관계자가 예측 시장을 이용하는 것을 사실상 금지하는 내용입니다. 그는 동기를 물었을 때 최근 베네수엘라 시장 거래가 주요 이유라고 밝혔습니다.

이러한 노력은 현재 입법자 사무실에 쏟아지고 있는 여러 시도 중 하나에 불과합니다. 예를 들어, Chris Murphy 상원의원은 정부 행동에 대한 예측 시장 거래를 불법화하는 새로운 법안을 도입했습니다. 또한 Jeff Merkley 상원의원도 정부 관계자의 예측 시장 거래를 방지하는 법안을 제시했습니다.

주들이 나선다

이미 여러 주가 예측 시장을 차단하기 위해 움직이고 있습니다. 이들 주에는 네바다, 뉴욕 등 다른 형태의 도박을 허용하는 주들이 포함됩니다. 또한 테네시와 같이 더욱 강경한 입장을 취하는 주도 있습니다.

테네시는 미등록 도박이라는 이유로 중지 명령을 발부했습니다. 이는 예측 시장에 대한 20건 이상의 연방 소송 중 하나이며, 대부분의 소송은 무허가 도박 또는 거래소 운영을 주장하고 있습니다.

플랫폼 대응

폭로 이후 주요 예측 시장들은 여러 핵심 대응을 내놓았습니다. Polymarket은 혐의가 있는 계정을 차단했으며, 블록체인 기술이 투명성을 높여 향후 실시간으로 이러한 거래 이상 현상을 자동 감지할 수 있다고 밝혔습니다.

Kalshi 역시 의심되는 계정을 차단했으며, 기업 임원들은 향후 이러한 문제를 방지하기 위한 추가 감독 필요성을 강조했습니다. 이 회사는 또한 정부 관계자가 이러한 시장에 참여하는 것을 금지하는 입장을 공개적으로 지지하고 있습니다.

이 관행이 블록체인 예측 시장에만 국한된가?

내부자 거래 관행은 시장 자체만큼 오래되었습니다. 그러나 블록체인 기술의 부상으로 새로운 수준의 예측 시장이 가능해졌으며, 이는 내부자 거래 위험을 높이고 있습니다.

예측 시장 vs 전통 시장

예측 시장과 전통 시장에서 내부자 거래 사용에는 몇 가지 핵심 차이가 있습니다. 첫째, 내부자 거래 혐의의 범위가 방대합니다. 전통 시장에서는 내부자 거래가 비공개 기업 정보를 다룹니다.

예측 시장에서는 내부 정보가 시장 움직임, 분쟁, 정치 결과, 스포츠 이벤트, 혹은 신제품 등 광범위한 주제를 포괄할 수 있습니다. 이는 관련 당사자들의 책임에 명확한 차이를 만들습니다.

법적 책임

예를 들어, 기업 임원이 자신의 내부 정보를 사용하거나 친구에게 전달해 이익을 얻은 경우는 명백한 신뢰 위반으로 입증하기 쉽습니다. 그러나 공공에 대한 신탁 책임이 없는 개인이나 포지션에 대해 동일한 법적 선례를 적용하는 것은 훨씬 더 어렵습니다.

규제 환경

지난 100년 동안 시장과 함께 적응해 온 확고한 증권법이 이미 존재합니다. 이와 대조적으로 현재 예측 시장 부문은 규제가 전무한 상태입니다.

집행

전통적으로 SEC는 내부자 거래에 대해 문제없이 기소해 왔으며, 법률이 잘 정비되어 있습니다. 그러나 예측 시장은 정보 보호에 대한 신탁 책임이 없는 사람들에게 의존하는 경우가 많아 이들을 기소하기가 매우 어렵습니다.

또한 많은 사람들은 내부자 정보를 도입하는 것이 예측 시장의 정확성을 높이는 수단이라고 보고 있습니다. 그들은 예측 시장의 목표는 효율성과 정확성이어야 한다고 믿으며, 이러한 플랫폼이 전 세계적인 지표 역할을 한다고 주장합니다. 이는 내부자 정보를 금지하기 어려운 주요 이유 중 하나입니다.

눈에 띄게도, 아직 예측 시장에서 발생한 내부자 거래에 대한 법적 제재는 없었습니다. 그러나 규제 기관은 최근 사망 시장 베팅으로부터 누가 이익을 얻었는지 밝히기 위한 조사에 착수했습니다.

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의회가 예측 시장에서 금지될 수 있을까?

예측 시장 내부자 거래에 대한 최근 조명이 몇 가지 흥미로운 영향을 미쳤습니다. 첫째, 의회와 정부 관계자가 예측 시장에 참여하는 것을 완전 금지하자는 목소리가 점점 커지고 있습니다.

예측 시장이 금지될 수 있을까?

내부자 거래 문제가 계속 확대되고 있지만, 예측 시장 전체를 금지하려는 움직임은 아직 없습니다. End Prediction Market Corruption Act와 같은 법안은 정부 관계자의 참여를 금지하려 하지만, 관행 자체를 완전히 종식시키지는 못합니다.

예측 시장이 투자자에게 의미하는 바

투자자들이 이 상황에서 배울 수 있는 몇 가지 핵심 포인트가 있습니다. 첫째, 이 시나리오는 예측 시장 내에서 임원과 정치인 간의 긴밀한 관계를 강조합니다. 정치인들은 베팅을 할 뿐만 아니라 이 플랫폼들의 투자자이자 자문 위원으로 활동하고 있습니다. ​

정확성 향상

이번 사태는 이러한 네트워크가 특정 상황의 결과를 예측하는 데 있어 점점 더 우위를 확보하고 있음을 보여줍니다. 예측 시장이 더 정확해질수록 더 많은 사용자 참여와 분석가들의 활용이 늘어날 가능성이 높아집니다.

이러한 플랫폼은 전문 분석가들에 의해 유효한 지표로 자주 인용되며, 이는 많은 이들이 점점 더 합법적인 운영으로 인식하고 있음을 의미합니다. 이러한 신뢰성 증가는 더 많은 사용자를 네트워크로 끌어들여 이론적으로 정확성을 더욱 높일 것입니다.

투자자는 이 도구를 활용해야 한다

이 사실을 인식한다면, 예측 시장 데이터를 거래 전략에 통합하기 시작할 수 있습니다. 이 접근 방식은 무료이며 베팅을 요구하지 않습니다. 대신, 이러한 네트워크가 대중의 정서를 어떻게 평가하는지 확인함으로써 전체 시장 전망에 대한 우위를 확보할 수 있습니다.

내부자 거래와 예측 시장 | 결론

예측 시장과 내부자 거래에 대해 더 많은 연구를 할수록, 이것이 해결하기 어려운 문제라는 것이 점점 더 명확해집니다. 산업의 방대한 규모는 항상 중요한 정보를 보유한, 신탁 책임이 없는 누군가가 존재한다는 것을 의미합니다. 따라서 규제 기관은 큰 과제에 직면해 있습니다.

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