하원 의원들 사이의 당파적 분열이 스테이블코인 입법 논의의 진전을 방해하다

스테이블코인 발행사들은 디지털 자산 분야의 대부분 기업들처럼 스테이블코인 토큰 제공에 대한 규제 중심의 격렬한 논쟁의 대상이 되었습니다. TerraUSD(UST) 스테이블코인을 포함한 Terra의 붕괴가 있은 지 12개월이 지난 지금, 규제 당국은 이와 유사한 제공에 대한 감독을 강화하고 있습니다. 올해 3월에 USD 코인(USDC)이 일시적으로 페그를 잃으면서 시장 참여자들이 공유하던 이전 우려가 다시 제기되었습니다. 이 사건은 해당 분야에 대한 규제 관심을 더욱 높였으며, 업계 경영진과 입법자들은 스테이블코인 규제에 대한 즉각적인 논의의 필요성을 강조하고 있습니다.

양당 협력을 얻었던 이전 스테이블코인 입법 노력의 교착

지난해 말, 하원 금융서비스 위원회는 스테이블코인의 사용 및 발행을 규율하는 명확한 규칙을 마련하기 위한 논의를 가속화하고자 했습니다. 그러나 하원 내에서의 양당 논의는 몇 달 동안 진행됐음에도 불구하고 실현되지 못했습니다. 맥헨리 의원은 논의가 지연된 원인을 바이든 행정부 관료들이 하원 논의를 지연시켰다고 주장하며, 의회 의원들과 재무부 간의 차이를 지적했습니다.

보도에 따르면, 재무부는 증권거래위원회(SEC)의 압박을 받아 주저하는 태도를 보였으며, 이는 진전을 저해했습니다. SEC는 지속적으로 이의를 제기하고 부적절한 시기에 수정안을 요구했습니다. 관계자들은 한 차례 증권 시장 감시기관이 결제 스테이블코인과 기존 토큰에 대한 법안의 적용 범위를 비판했다고 전했습니다. 겐슬러 의장이 이끄는 이 기관은 과거에도 디지털 자산 전체를 통제하려 시도했으며, 현재 보유하고 있는 산업에 대한 권한을 고수하고 있습니다.

새로운 대화가 형성되기 시작했지만 긴 협상이 예상된다

하원 금융서비스 위원회의 공화당 의원들은 지난달 스테이블코인 발행 및 사용에 대한 지침을 제공하는 논의 초안을 발표했습니다. 이 입법 제안은 스테이블코인을 비증권 제품으로 분류하여 증권거래위원회(SEC)의 관할 범위에서 제외했습니다. 대신 스테이블코인 발행사는 연방 결제 기관이나 주 자격 결제 발행사 중 하나에 등록하도록 규정했습니다. 민주당은 맥신 워터스 의원을 통해 몇 가지 눈에 띄는 중복 요소가 있는 자체 법안 버전을 5월 18일 청문회에서 검토하도록 제시했습니다.

“오늘 청문회의 부장관 발언과 제목을 되새기며, 우리는 결제 스테이블코인이 실제로는 아직 결제 수단으로 사용되지 않지만, 이를 결제 메커니즘으로 활용되길 원합니다. 이를 달성하기 위한 유일한 방법은 적절한 규제 프레임워크 입법을 통과시키는 것입니다.” 프렌치 힐 의원은 위원회의 디지털 자산, 금융 기술 및 포용성 소위원회가 지난주 소집될 때 말했습니다.

스테이블코인 규제에 관한 두 번째 청문회는 새롭게 배포된 초안 법안에 초점을 맞추었지만, 양측이 논쟁적인 사안에 대해 중간 지점을 찾지 못해 거의 진전이 없었습니다. 양측이 여러 항목에 합의하지 못했음에도 불구하고, 스테이블코인 법안에서 강조된 논쟁점들은 여전히 극복 가능하다고 여겨졌습니다.

공화당은 스테이블코인 규제를 추구하지만, 민주당은 그 규제 제정을 축소했다

공화당은 스테이블코인 발행사가 주 차원의 기관을 통해 등록하고, 연방 규제 기관에 필요한 모든 등록 자료를 제출할 수 있는 180일의 기간을 두도록 제안했습니다. 이 초안은 스테이블코인 발행사가 충족해야 할 여러 다른 조치들을 포함했습니다. 예를 들어, 주 규제 기관은 연방 법에 명시된 최소 요건을 충족하는 한, 이러한 기관의 승인을 위한 특정 요구 사항을 유연하게 처리할 수 있습니다. 반면 민주당은 발행사 등록에 대한 주 규제 기관의 감독을 부여하면서도 연방준비제도(Federal Reserve)가 연방 등록을 수락하거나 거부할 권한을 유지하도록 하는 방안을 제시했습니다.

제안된 초안 간의 중복점

검토를 위해 제출된 두 법안은 일부 측면에서 합의를 보여주었습니다 – 두 법안 모두 스테이블코인 발행사가 따라야 할 자본 요건을 포함한 최소 기준을 명시하고 있습니다. 하원의 양측은 SEC 의장 게리 겐슬러가 주장하는 집행 방식이 비효율적이라는 점에 동의했으며, 이는 의장이 전임자보다 최소 두 배 이상의 규칙을 제안한 사실에서 드러납니다. 양측은 소비자 이익을 보호하는 명확한 규제 프레임워크를 구축해야 할 절박한 필요성을 인식했습니다.

달러 표시 스테이블코인이 세계 무역에서 미국 달러의 위치에 미칠 잠재적 영향도 또 다른 눈에 띄는 중복점으로 부각되었습니다. 하원 공화당과 민주당은 의회의 조치가 필요하다고 인정했으며, 달러 표시 스테이블코인을 신중하게 규제하는 것이 달러의 패권 지위를 강화할 수 있다고 밝혔습니다.

상반점, 미묘함 및 기타 논쟁점

하원 공화당은 현재 결제 제공자를 규제하고 있는 주들이 특정 기준을 충족한다면 자체 기준을 설정할 수 있도록 규제를 완화하는 것을 선호했습니다. 두 경쟁 제안 모두 은행과 비은행이 스테이블코인을 발행하도록 허용하지만, 패트릭 맥헨리 의원이 제시한 초안은 궁극적으로 개별 주에 권한을 부여하려 합니다. 또한 이 측은 통화감독청(Office of the Comptroller of the Currency)이 국가 신탁 회사로 등록된 스테이블코인 발행사를 감독하도록 주장합니다. 위원회 내 민주당은 주 규제 기관이 스테이블코인 발행 기준을 설정하는 이 접근법에 결함이 있다고 지적했으며, 이는 암호화폐 기업들이 규제를 회피하기 위해 시장을 떠날 가능성이 높다고 제시했습니다.

위원회 소속 고위 민주당 의원인 맥신 워터스의 버전은 승인된 발행자를 결정하기 위한 구체적인 기준을 요구합니다. 즉, 스테이블코인 제공자는 특정 준비금 자본 기준을 충족하고, 준비금 포트폴리오에 대한 월간 공시를 제공해야 합니다. 동시에 연방준비제도 이사회는 어떤 스테이블코인이 발행될지에 대한 최종 권한을 갖게 됩니다. 워터스 의원은 공화당 버전이 디지털 지갑의 보안에 대해 언급하지 않았다고 지적했습니다. 이 측은 주 차원의 규제가 발행사들이 가장 부담이 적은 요구사항을 가진 주를 선택하게 하는 규제 차익거래 상황을 초래할 수 있다고 우려했습니다.

“바닥을 향한 경쟁은 이 산업의 관행이며, 최소 규제가 적용되는 해외 지역으로 이동하는 것이 관례입니다,” 소위원회 최고 민주당 의원 스티븐 린치가 말했습니다, “제 생각에는 이를 50개 주와 영토로 확대한다면, 이러한 관행은 계속될 것이며, 암호화폐는 이익을 극대화하고 번거롭고 비용이 많이 드는 규제와 공시를 피할 수 있는 최적의 기회를 제공하는 지역, 즉 관할구역을 찾게 될 것입니다.”

하지만 이 격차는 정치적 입장에만 국한되지 않습니다 – 반대 입장의 일부 하원 의원들은 규제 프레임워크 도입을 지지하는 반면, 다른 이들은 어떠한 형태의 규제도 반대합니다. 특히 최신 제안들은 스테이블코인 규제를 위해 도입된 이전 법안들의 목록에 추가되고 있으며, 그 어느 것도 포괄적인 것으로 두드러지지 않았습니다.

상원 은행 위원회가 주도권을 잡다

하원과 상원 모두가 어느 한 초안을 승인한다면, 이는 미국 결제 및 시장 분야에서 입법적으로 중대한 결과를 의미합니다. 그러나 스테이블코인 규제의 승인 및 채택은 이 주제에 소극적이었던 상원 은행 위원회의 결정에 달려 있습니다. 최종 결정은 위원회와 그 의장 셔로드 브라운에게 있으며, 그의 승인은 어떤 합의가 장기적으로 지속되기 위해 필수적입니다.

와이오밍 주 상원의원 시네티아 럼미스는 여러 차례 암호자산을 옹호해 왔으며, 브라운의 입장 변화가 필요하다고 인식하고 있습니다. 오하이오 주 상원의원은 2월에 암호화폐 투자 상품에 투자하도록 돕는 기관들을 투기적이며, FTX의 충격적인 붕괴를 되돌아볼 때 무모한 기업들이 운영한다고 비판했습니다. 최근 법안에 대해 언급한 다른 업계 전문가들은 현재 버전에서는 어느 쪽도 본회의에 상정될 가능성이 낮다고 지적했습니다.

스테이블코인 규제는 국제적으로도 여전히 골칫거리이며, 입법자들은 은행이 암호화폐를 다루는 것을 억제하고 있습니다. 코인데스크는 화요일에 유럽 위원회가 유출된 문서에 따라 은행(상업은행 포함)이 스테이블코인 및 토큰화 자산을 보유하기 쉽게 만들 계획이라고 보도했습니다. 유출된 계획에 따르면, 위원회는 법정 화폐 기반의 스테이블코인을 인정하고 정의하되, 추가 신용이 포함되거나 시장 위험이 있는 경우는 예외로 합니다. 이 간소화된 계획은 금과 같은 비법정 화폐에 연동된 스테이블코인의 위험 가중치를 1,250%에서 250%로 낮출 것입니다.

“은행이 이러한 새로운 유형의 노출로 인해 직면하는 다양한 위험을 다룰 적절한 규제 프레임워크가 마련되지 않으면, 암호자산 시장과 금융 시장 사이의 전이 채널이 유형과 규모 모두에서 확대되어 금융 안정성 및 개별 은행에 대한 위험이 증가할 수 있다” 라고 EU 위원회 문서의 한 부분에 적혀 있습니다.

위원회의 완화된 입장은 올해 초 유럽 의회가 제시한 확고한 관점과 대조됩니다. 유럽 의회는 은행이 보유한 디지털 자산 가치당 1유로의 자본 비율을 유지하도록 규정했습니다. 새로운 계획 하에서도 디지털 자산을 다루는 은행은 여전히 충분한 자본을 확보해야 합니다. 이 계획의 일환으로 감독기관은 은행의 상황을 평가하여 암호화폐와 관련된 위험을 관리할 수 있는지를 확인해야 합니다. 이 문서는 위원회의 공식 입장을 대변하지 않는다는 점에 유의해야 합니다.

스테이블코인에 대해 더 알아보려면, 저희의 Tether (USDT), USD Coin (USDC) 및 Dai (DAI) 가이드를 확인하십시오.