일주일 후 – ETF가 시장에 어떤 영향을 미쳤을까?

지난 주는 비트코인과 광범위한 암호화폐 시장에 있어 기념비적인 순간을 맞이했습니다. 최초의 현물 BTC 상장지수펀드(ETF)가 미국에서 최종 승인되었기 때문이며, 수년간의 지연과 거절 끝에 이루어졌습니다.

모든 것은 2013년에 암호화폐 거래소 Gemini의 설립자 카메론과 타일러 윙클보스가 현물 비트코인 ETF 최초 신청을 제출하면서 시작되었습니다. 이후 2017년에 Grayscale이 신탁을 ETF로 전환하려 시도했지만, 결국 2024년 1월에 현물 비트코인 ETF가 미국에서 현실이 되었습니다.

미국 증권거래위원회(SEC)의 X(전 Twitter) 계정이 해킹당해 가짜 비트코인 ETF 승인을 트윗한 다음 날, 암호화폐 회의론자인 SEC 위원장 게리 겐슬러와 위원 헤스터 피어스, 마크 우에다가 사상 최초 현물 비트코인 ETF를 승인했습니다. 그러나 겐슬러는 “우리는 비트코인을 승인하거나 지지하지 않았다”며 “투자자는 신중해야 한다”고 강조하며 기관의 부정적 입장을 재확인했습니다.

겐슬러의 발언에도 불구하고, 비트코인 ETF에 대한 오랜 기대가 실현된 날은 15년 전 할 피니가 X에 “Running Bitcoin”을 올린 날과 같은 날이었습니다. 비트코인의 가명 창시자 사토시 나카모토 외에도, 피니는 비트코인 소프트웨어를 최초로 다운로드하고 실행한 인물입니다.

당시 비트코인은 틈새 자산이었지만, 정점에 이르러 트릴리언 달러 규모의 자산으로 성장했으며, 피니는 비트코인이 빠르게 성장할 것이라고 믿었습니다. 그는 이메일에서 언젠가 비트코인 1개당 1,000만 달러에 이를 것이며, 전 세계 가계 부의 일부가 암호화폐로 이동할 것이라고 예상했습니다. 이제 ETF 승인이 최종적으로 이루어졌으니, 비트코인이 급등할 것으로 기대됩니다. 

“BTC ETF와 유사한 제품들은 암호화폐에 매우 유리하며, BTC에 대한 높은 수요를 촉발해 가격 상승을 이끌 가능성이 큽니다.” 

– Vertalo의 설립자 겸 CEO인 Dave Hendricks, SEC 등록 디지털 전송 대행사로 디지털 자산 생태계를 지원

이러한 낙관론은 ETF가 규제된 동시에 대중에게 친숙한 투자 수단을 제공한다는 사실에서 비롯됩니다. 이를 통해 전통적인 증권 계좌로 BTC 가격을 거래할 수 있게 됩니다. 이번 승인을 계기로 직접 비트코인에 투자하기를 꺼리던 투자자들도 이 제품에 끌려 비트코인에 대한 “점진적 수요”가 증가할 것으로 보입니다.

이번 달 초, Bitwise와 VettaFi가 발표한 설문조사에 따르면 약 80%의 금융 자문가가 고객을 위해 암호화폐를 구매할 수 없거나 확신이 없다고 답했습니다. 비트코인 구매에 관심이 있는 사람 중 88%는 SEC가 ETF를 승인하기를 기다리고 있다고 밝혔습니다.

골드만삭스에 따르면 비트코인 ETF는 기관 투자자들이 더 활발히 차익거래 전략과 옵션 헤징에 참여하도록 하며, 더 나은 유동성과 투자자 보호를 제공하면서 자체 보관 위험을 감수하지 않아도 됩니다. 또한 블랙록과 피델리티와 같은 기업이 “이 차량을 관리하는 경험과 신뢰성을 제공”합니다.

“오랜만에 비트코인 시장이 예측 가능하고 지속적인 차익거래 기회를 갖게 되었다”고 전 비트멕스 CEO 아서 헤이즈가 말했으며, 이 제품들이 홍콩과 같은 주요 아시아 시장에 등장할 것으로 기대하고 있습니다. 이는 “중국 남향 흐름”을 지원하기 위함입니다. 

모든 활동: 현물 비트코인 ETF 레이스의 승자는?

출시 첫날, 현물 비트코인 ETF는 총 46억 달러의 일일 거래량을 기록했습니다. 비교하면 ProShares의 선물 기반 비트코인 ETF(BITO)는 2021년 10월 첫날 10억 달러 거래량과 5억 7천만 달러 유입을 보였습니다. 그럼에도 “ETF 역사상 가장 큰 첫날 파동”이라고 블룸버그 인텔리전스의 ETF 분석가 에릭 발추나스가 평가했습니다.

하지만 지난 목요일, 여러 현물 ETF가 미국 거래소에 상장되면서 BITO는 3,000 BTC의 유출을 보였으며, 이는 사용자 친화적인 현물 기반 ETF가 원인으로 보입니다. JP모건의 니콜라오스 파니기르초글루가 이끄는 분석가들은 펀드 형태로 암호화폐를 보유한 투자자들이 GBTC와 선물 기반 ETF에서 더 저렴한 현물 ETF로 전환할 수 있다고 보고했습니다.

이번 화요일, 10개 현물 비트코인 ETF의 총 거래량이 18억 달러를 넘어섰으며, 그레이스케일, 블랙록, 피델리티가 16억 달러를 차지해 활동을 주도했습니다. 흥미롭게도 이 거래량은 2023년 미국에서 출시된 500개 ETF 전체의 4억 5천만 달러 거래량을 능가했으며, 발추나스에 따르면 최초 3일간의 총 거래량은 거의 100억 달러에 달했습니다.

블랙록의 iShares Bitcoin Trust(IBIT)는 최근 3일간 거의 5억 달러 순유입을 기록하며 순유입 측면에서 명확한 승자입니다.  CC15Capital에 따르면 블랙록의 비트코인 ETF는 11,439 BTC, 피델리티의 Wise Origin Bitcoin Fund(FBTC)는 9,750 BTC, ARKB는 현재 2,535 BTC를 보유하고 있습니다. 그레이스케일은 605,891 BTC를 보유하고 있지만, 이 수치는 최신이 아닐 수 있습니다.

Bitwise, Invesco, VanEck, Franklin Templeton, Valkyrie, WisdomTree 등도 유사한 제품을 제공하고 있습니다. 

그레이스케일 비트코인 펀드의 경우, 총 거래량이 가장 높지만 이는 유입이 아니라 유출 때문입니다. 발추나스에 따르면 블랙록 제품은 지속적인 순유입으로 “GBTC를 유동성 왕으로 제치게 될 가능성이 가장 높다”고 평가했습니다. 

그레이스케일의 285억 8천만 달러 규모 비트코인 트러스트 ETF(GBTC)는 기존 펀드에서 전환된 형태이며, 10년 전 출시되었습니다. 화요일에 그레이스케일은 추가로 9,000 BTC를 거래소에 보냈으며, 이는  Arkham Intelligence 데이터에 따르면, 지난 주에 2,000 비트코인을 매도한 결과입니다.

ETF 승인이 이루어진 이후, 투자자들이 기회를 잡아 대규모 유출이 발생했으며, 할인율이 거의 3년 만에 최저 수준으로 좁혀졌습니다. YCharts에 따르면 현재 GBTC 할인율은 1.18%이며, 2022년 12월 말의 48.3%에서 크게 감소했습니다.

2021년 2월에 최소 6개월 락업 기간 때문에 GBTC 프리미엄이 급격히 할인으로 전환되었으며, 이는 투자자들이 지속적으로 악화되는 할인율 때문에 주식을 매도하기를 꺼려 펀드에 갇히게 만들었습니다.

지난 3일간만 해도 GBTC에서 약 11억 달러가 유출되었습니다, Bloomberg ETF 분석가 James Seyffart에 따르면. GBTC의 유출 규모는 다른 비트코인 ETF의 순유입을 앞서고 있습니다.

그레이스케일 유출의 또 다른 원인은 1.5%라는 높은 수수료가 경쟁사 대비 높기 때문입니다. 그러나 현재 여러 현물 비트코인 ETF가 출시된 상황에서는 그레이스케일에게 더 이상 유리하게 작용하지 않을 것입니다. 

이미 투자자 유치를 위한 경쟁에서, Franklin Templeton은 제품 수수료를 0.29%에서 0.19%로 낮췄습니다. 이 10베이시스 포인트 인하로 Franklin Templeton은 0.2%를 부과하는 Bitwise를 제치고 새로운 투자 상품 중 가장 저렴한 위치에 올랐습니다. 

펀드 매니저는 또한 2024년 8월 2일까지 AUM이 100억 달러에 도달할 때까지 수수료를 면제하기로 했습니다. 제품 승인이 이루어진 직후, AUM 1.5조 달러를 보유한 76세 자산 관리사는 로고에 벤 프랭클린을 넣는 등 레이저 눈을 추가했습니다.

ETF 전쟁이 계속되는 가운데, 암호화폐 자산 관리자 CoinShares는 Valkyrie Investments의 ETF 유닛을 인수했으며, 이는 Valkyrie의 비트코인 펀드(BRRR) 승인의 결과로, 출시 첫날 930만 달러의 거래량을 기록했습니다.

CoinShares (CSHR ) CEO Jean‑Marie Mognetti에 따르면, 이 회사는 유럽에서 40% 이상을 차지하는 암호화폐 ETP 시장을 확대하고자 하며, 이번 인수로 CoinShares의 45억 달러 AUM에 약 1억 1천만 달러가 추가될 것입니다.

한편, 현물 비트코인 ETF 출시로 인해 암호화폐 투자 상품(ETP)으로의 총 유입액은 지난 주 11억 8천만 달러에 달했습니다(출처: CoinShares 보고서). 인상적이지만, 2021년 10월 비트코인 선물 ETF 출시 당시 한 주에 15억 달러가 유입된 기록에 비하면 아직 사상 최고치는 아닙니다.

주류 거대 기업을 위한 무대 설정

현물 비트코인 ETF는 이미 유럽, 캐나다, 호주에서 운영 중이며, SEC의 승인은 암호화폐 분야에서 큰 변곡점으로 여겨집니다. 이는 업계에 중요한 이정표가 되며, 투자자들이 암호화폐 왕에게 접근할 수 있는 폭을 넓혀줍니다. 비트코인 ETF는 전통적인 금융 수단으로, 소매와 기관 투자자 모두에게 BTC 노출을 쉽게 해줍니다.

2024년은 전통 금융(TradFi)이 암호화폐 분야에 본격적으로 진입하는 해가 될 것으로 보입니다. 여러 비트코인 ETF 승인은 블랙록, 피델리티와 같은 거대 자산 운용사와 JPMorgan, 골드만삭스와 같은 은행 거인들이 비트코인 시장에 진입할 수 있는 무대를 마련합니다. 

As Dave Hendricks from Vertalo highlights:

“This development draws positive attention to other things like Institutional blockchain (what Vertalo does). The fact that so many large financial institutions are on-board is a BIG deal.”

이 흐름은 단순히 섹터를 검증할 뿐 아니라 전통 금융 시장이 혁신적인 디지털 자산과 블록체인 기술을 수용하고 통합하기 시작했다는 중요한 변화를 시사합니다.

원래 반체제적이던 비트코인이 오늘날 월스트리트에 채택되면서 대체 자산으로서 광범위한 성장 가능성을 보이고 있습니다. 그러나 주류 거대 기업들의 암호화폐 진입은 그들의 참여가 암호화폐의 파괴적 정신을 약화시키고 탈중앙화 부문의 권력 구조에 영향을 미칠지에 대한 의문을 제기합니다. 

이 거대 기업들이 포스트 ETF 시대에 비트코인의 방향을 좌우하고, 공급의 큰 부분을 소유하게 될 가능성이 높습니다. 이는 새로운 비트코인 고래(whale)의 탄생으로 이어질 수 있습니다. 

하지만 이것은 시작에 불과합니다. 블랙록의 ETF가 출시되면서 CEO 래리 핑크는 한때 “돈세탁 지수”라고 부르던 암호화폐 산업을 찬양하기 시작했습니다. CNBC와의 인터뷰에서 그는 이제 비트코인에 “큰 신봉자”가 되었으며, “비트코인은 금과 비슷하게 희소한 자산”이라고 말했습니다.

한편 ETF는 “금융 시장 기술 혁명의 첫 단계”이며, 핑크는 현물 ETH ETF 형태의 또 다른 제품으로 이를 앞당길 준비가 되어 있다고 밝혔습니다. 

미국에서 거의 12개의 현물 비트코인 ETF가 실시간으로 거래되면서, 투자자들은 이더리움을 다음 현물 ETF 승인의 유력 후보로 주목하고 있습니다. VanEck와 Ark 21Shares는 9월에, 블랙록은 11월에 SEC에 관련 서류를 제출했습니다. 이러한 승인은 이더리움을 전통 금융 세계에 정식으로 인정받게 하여, 이더리움 기반 프로젝트에 대한 관심과 투자를 촉진하고 생태계 성장을 도울 것입니다. 

“이더리움 ETF를 보유하는 것이 가치가 있다”고 핑크는 말했습니다. “이 ETF들은 토큰화로 가는 디딤돌이며, 우리가 나아가야 할 방향이라고 생각합니다.” 비트코인이 지정학적 위험에 대한 보호를 제공한다면, 핑크에 따르면 토큰화는 돈세탁 및 기타 부패 문제를 해소하는 데 도움이 될 수 있습니다. 

다음은? 현물 비트코인 ETF 이후의 암호화폐

이미 비트코인 ETF에 대한 과열 분위기는 급락으로 바뀌었습니다. 

새로운 비트코인 펀드 상장은 예상대로 ‘뉴스 매도’ 현상을 일으켰으며, BTC 가격은 49,000달러의 2년 최고치를 돌파한 뒤 약 12% 하락해 현재 42,762달러에 거래되고 있습니다(출처: CoinGecko). 가격은 2023년 9월 약 25,000달러 수준에서 급등하기 시작했으며, 큰 조정 없이 거의 두 배로 상승했습니다.

ETF 발행사 대부분에 보관 서비스를 제공하는 상장 암호화폐 거래소 Coinbase(COIN)의 주가도 133.88달러로 하락했으며, 12월 29일 187.4달러에서 떨어졌습니다. 전체 암호화폐 시가총액도 지난 주 1.858조 달러에서 현재 1.768조 달러로 감소했습니다.

이는 승인이 오래전부터 기대돼 왔기 때문에 수개월간 급등했기 때문입니다. 이전에도 2017년 12월 비트코인 선물 상장, 2021년 4월 Coinbase 주식 상장 등 주요 이벤트에서 유사한 현상이 나타났습니다.

단기적으로 비트코인 가격은 정점을 찍을 가능성이 높습니다. 많은 이들은 가격이 곧 하락해 40,000달러 심리적 수준 아래로 떨어질 것으로 예상합니다. 2023년 BTC가 150% 이상 상승했으니 전형적인 조정이라 볼 수 있습니다. 다만 미국 국채 수익률이 낮아지고 연방준비제도의 조기 금리 인하 전망이 낙관적이어서 하방 위험은 제한될 수 있습니다. 반면 장기 전망은 ETF 수요에 힘입어 여전히 상승세를 유지하고 있습니다.

21Shares의 사장 Ophelia Snyder는 인터뷰에서 초기 거래량이 억눌린 수요를 반영한다며, “앞으로 몇 주·몇 달 동안 두 번째 물결의 활발한 활동이 이어져 더 주류화될 것”이라고 기대했습니다.

하지만 Snyder는 “단기 흐름에 집중하는 것은 ‘실수’이며, 이는 ‘극단적으로 단기적이고 크게 의미가 없는’ 접근”이라고 지적하며 “시간이 지나면서 점차 확대될 것”이라고 강조했습니다.

시장 분석가들은 비트코인을 “산업을 변혁시키는 힘”으로 보고 있으며, 전통적인 자산 관리가 가장 큰 암호화폐에 접근하고, 기부금, 연금, 국부펀드, 보험사, 퇴직 연금 등에서 새로운 자본이 유입될 것으로 전망합니다.

“분산 원장 기술(DLT) 전반에 걸친 긍정적인 파급 효과(2차 효과)는 암호화폐 시장을 상승시킬 것입니다. 저수익 상품에서 이들 ETF로 강력한 자본 흐름이 유입될 것이며, 이는 더 큰 암호화폐 시장을 촉진합니다. 대부분의 논평가가 의미조차 이해하지 못함에도 토큰화에 대한 논의가 더욱 활발해질 것입니다.” 

– Vertalo의 Hendricks 발언

시장 관측가에 따르면 비트코인 ETF에 대한 수요는 수십억 달러 규모의 유입을 기록할 수 있습니다. 스탠다드 차터드 분석가들은 올해 이 제품들이 500억~1,000억 달러의 유입을 보일 것으로 전망했습니다. 또한 은행은 비트코인이 2025년 말까지 20만 달러 수준에 이를 수 있다고 예측했으며, 이는 2004년 11월 최초 금 ETF가 출시된 뒤 7년 만에 금 가격이 4배 상승한 사례와 비교됩니다. 현재 미국에서 금 ETF에 1천억 달러 이상이 투자되고 있습니다.

ETF는 투자자들이 증권 계좌에서 ‘구매’ 버튼만 클릭하면 금을 쉽게 매입할 수 있게 했으며, 스탠다드 차터드는 “미국 현물 ETF 승인의 결과로 비트코인이 비슷한 규모의 가격 상승을 누릴 것”이며, 이는 “1~2년 내에 단기간에 실현될 것”이라고 예상했습니다.

실제로 비트코인과 금 사이의 상관관계는 최근 몇 달 사이에 새로운 최고치인 0.76에 이르렀습니다.

한편 ARK Invest의 CEO 캐시 우드는 비트코인에 대해 여전히 강력한 상승 전망을 유지하며, 이번 SEC 승인을 근거로 시장 규모가 가장 큰 암호화폐가 이번 십년 말까지 150만 달러에 이를 수 있다고 예상했습니다. 그녀는 이전 예상보다 50% 상승한 수치이며, 반대로 약세 시나리오에서는 BTC 가격이 258,500달러, 중립 시나리오에서는 682,800달러가 될 것이라고 제시했습니다.

또 다른 큰 상승 요인은 2024년 상반기에 예정된 비트코인 반감기입니다. 다가오는 반감기는 채굴자에게 새로 발행되는 BTC 비율을 현재 6.25에서 3.125로 절반으로 줄일 예정이며, 이는 가격 상승 요인으로 작용할 것입니다. 동시에 비트코인 ETF의 역사적 승인은 이더리움을 비롯한 다른 암호화폐에 대한 문을 열었으며, 이더리움이 선두에 서 있습니다. 이 모든 사건이 암호화폐 가격과 주류 채택을 더욱 끌어올릴 것입니다.

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