적층 제조

Nano Dimensions (NNDM) 스포트라이트: 3D 프린팅 산업을 하나로 모으다

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유망하지만 고전하고 있는 분야

3D 프린팅, 일명 ‘첨가 제조(Additive Manufacturing)’는 수십 년 만에 제조 기술 중 가장 중요한 진보일 수 있습니다. 이는 마이크로 및 나노 규모 생산이 등장하면서 현재 우리가 누리는 기술들을 만들었기 때문입니다. 이 기술은 금형부터 부품, 전체 주택, 로켓 엔진, 그리고 대체 장기까지 모든 것을 생산하는 방식을 근본적으로 바꿀 것을 약속합니다. 잠재적으로 관심을 가질 수 있는 산업은:

하지만 3D 프린팅은 초기 열풍 이후 비교적 느린 시작을 보였습니다. 이는 기술이 성숙하는 데 시간이 필요했고, 제조업체들이 어떻게 기술을 적용해 제품을 개선할 수 있을지 탐색해야 했기 때문입니다. 두 과정 모두 투자자들의 관심 지속 시간보다 오래 걸렸습니다. 이로 인해 과도하게 확장했거나 잘못된 기술에 베팅한 기업들은 재정적 어려움을 겪게 되었습니다.

그 결과 초기 호황은 급격한 침체로 바뀌었으며, 이는 3D 프린팅 산업에 지속적인 불황이라고만 표현할 수 있습니다. Stratasys (SSYS )와 3D Systems (DDD )를 포함한 대부분 주요 기업들의 주가가 2014‑2015년 정점 대비 1/10th ~ 1/30th  수준으로 떨어졌습니다.

하지만 이는 산업이 재편되고 효율성을 높일 기회를 만들었습니다. 새로운 산업에서는 초기 붐 이후 통합 단계가 흔히 나타납니다. 그리고 현재 3D 프린팅 분야의 “대규모 통합”을 주도하고 있는 기업이 있습니다: Nano Dimension (NNDM ).

NNDM 가격 차트

Nano Dimension

Nano Dimension은 2015년에 상장한 3D 프린팅 기업으로, 전자 분야용 3D 프린터라는 다소 특이한 시장 구석에서 시작했습니다.

여기에는 전도성 또는 유전체 잉크, 세라믹과 같은 매우 특수한 기술이 포함됩니다. 이러한 기술은 예를 들어 광학 부품이나 무선 부품을 제작하는 데 사용될 수 있습니다.

Nano Dimension은 인수와 내부 R&D를 병행하며 이 분야에서 성장해 왔습니다.

Nano Dimension은 팬데믹 동안 3D 프린팅 주가 상승을 이용해 많은 자본을 조달했습니다, 그 자본을 이후 R&D와 최근 주요 인수에 사용했습니다.

Chain Consolidation

최근 Nano Dimension은 경쟁사인 Desktop Metal과 Markforged를 모두 인수했습니다.

이 소식은 업계가 혼란스러운 초기 통합 단계에 있던 시점에 나왔으며, Stratasys가 2023년 내내 3대 경쟁사인 3D Systems, Desktop Metal, Nano Dimension의 인수·합병 제안을 받았음에도 불구하고 결국 독립을 유지하게 되었습니다. 이는 보다 일반적인 추세와 일치합니다. 업계는 2022년에 이미 22개의 소규모 3D 기업을 최소 22건 인수그 해에만 진행했습니다.

Desktop Metal Acquisition

2024년 여름, Nano Dimension은 Desktop Metal을 현금 전액 거래인 $185M‑$135M에 인수했습니다.

이 두 회사는 전자부터 대형 산업 장비 및 항공우주까지 모든 규모의 금속 및 세라믹 3D 프린팅 분야에서 훨씬 강력한 입지를 갖게 됩니다. SpaceX, Tesla (TSLA ), GE, Honeywell, Emerson, Raytheon, NASA, Medtronics 등 고객 기반을 통합함으로써 규모의 경제도 창출됩니다.

또한 두 회사는 지리적으로 서로 다른 지역에서 주로 활동했으며, Nano Dimension은 유럽, Desktop Metal은 미국에 기반을 두고 있어 영업팀을 합치면 시너지 효과를 낼 수 있습니다.

이 회사는 제조 과정의 생태 발자국을 줄일 수 있다고 주장합니다. CO₂ 배출량 94% 감소, 물 사용량 100% 감소, 재료 사용량 98% 감소, 화학 물질 사용량 82% 감소를 달성했습니다.

전반적으로 이번 합병을 통해 Nano Dimension은 고성장 부문에 집중하고 방대한 기술 포트폴리오를 보유한 3D 산업의 기술 리더 중 하나로 부상할 것입니다.

Markforged Acquisition

Desktop Metal 인수가 발표된 직후, Nano Dimension은 이것이 마지막 인수가 아니라고 명확히 했으며, 이는 이제 Markforged를 $115M에 인수함으로써 확인되었습니다.

최근 인터뷰에서, Nano Dimension과 Markforged의 CEO는 최근 인수들의 논리를 설명했습니다.

우리가 설명했듯이, Desktop Metal 인수는 Nano Dimension의 금속 및 세라믹 소재 기술적 입지를 강화하는 데 초점이 맞춰졌습니다. Markforged 역시 복합재와 금속 적층 제조 장비에 중점을 두고 있어 이 패턴에 부합합니다.

“이번 합병과 Markforged 및 그들의 기술 세트의 아름다움은 우리 기술과 겹치지 않는다는 점입니다. 시너지는 유사 기업들을 위한 응용 분야에 있습니다.”

Yoav Stern- Nano Dimension CEO
핵심 요소는 동일한 소재를 다루면서도 두 회사가 서로 다른 시장 세그먼트에서 활동하고 있다는 점입니다:

“우리 솔루션은 고급 응용 분야를 목표로 하며, 따라서 비용이 더 높고 Desktop Metal 솔루션이 맞는 저가 응용 분야와는 맞지 않습니다.”

Shai Terem – Markforged CEO
따라서 전반적으로 이 회사는 금속 3D 프린팅 및 3‑D 프린팅 보조 금속 주조 분야에서 THE 리더가 될 수 있으며, 금속‑복합 융합, 대규모 사출 주조, 바인더 제트 금속 프린팅 등을 포함한 제품군을 제공하게 될 것입니다.

새로운 Nano Dimension

전반적으로 Nano Dimension, Markforged, Desktop Metal의 합병으로 탄생한 신생 기업은 많은 재조직이 필요합니다. 첫 번째 과제는 각 사가 보유한 바인더 제트 기술(세라믹 및 금속 3D 프린팅에 사용)의 R&D 시너지를 탐색하는 것입니다.

“우리는 이를 해결할 것입니다. 각 기계와 재료가 가진 특정 특성 때문에 자연스럽게 다른 응용 분야가 있다는 것을 알게 될 것이고, 그렇지 않다면 R&D를 조정할 것입니다.

바인더 제트는 다양한 형태와 모양으로 구현될 수 있으며, 이는 다양한 응용 분야에 맞출 수 있습니다. 우리는 기계들의 결합된 역량을 통해 바인더 제트 제품군을 확대할 것입니다.”

Yoav Stern- Nano Dimension CEO

마찬가지로 영업팀은 이제 훨씬 넓은 제품군을 통합해야 하며, 이는 교차 판매 옵션을 확대하거나 특정 고객에 대한 중복된 계정 관리자를 줄이는 데 도움이 될 수 있습니다.

가격대와 기술 역량의 겹침이 제한적이기 때문에 서로의 고객 리스트를 “상쇄”하는 현상은 크게 발생하지 않을 것입니다.

하지만 이는 매우 복잡한 작업이 될 것입니다. 각 사는 여러 지역에 걸쳐 운영되고 있으며, R&D 센터, 제조 현장, 물류 등에서 겹치는 부분이 거의 없습니다. 다행히도 각각의 경영진은 문화가 충분히 비슷하고 서로를 오래 알고 있기 때문에 이를 고려하고 있습니다:

“세 회사의 최고 경영진은 친구 관계입니다. 우리는 비슷한 문화를 공유하고, 오랫동안 서로를 알았으며, 같은 언어를 사용하고, 자아 문제도 없습니다. 우리는 본사를 함께 관리하는 방법에 대해 합의했습니다.

하지만 이제 이 합의가 스위스, 영국, 독일, 네덜란드, 미국, 이스라엘, 스웨덴에 걸친 세 회사에 적용되어야 합니다. 모두에게 행운을 빕니다. 우리는 해낼 것입니다.”

Yoav Stern- Nano Dimension CEO

장기적으로 보면, 이전에 독립적이던 각 회사는 전용 부서로 전환되어 특정 기술과 시장에 집중하게 될 것이며, 부서 간 인력 및 IP 이동이 발생할 가능성이 있습니다.

소프트웨어 및 AI 통합

2021년 이후 여러 차례 인수(예: AdditiveFlow와 GIS)와 내부 개발을 통해 Nano Dimension은 3D 프린팅 소프트웨어 분야에서 견고한 입지를 확보했습니다.

Nano Dimension은 또한 LLM(대형 언어 모델) 특허를 출원했습니다 제목은 “산업 기계 로그 파일의 효율적인 이상 탐지를 위한 대형 언어 모델”. 이는 로그 파일이 점점 복잡해져 인간이 효율적으로 분석하기 어려운 상황에 대한 틈새 사례입니다.

기계 로그는 일반적으로 산업 시스템에 대한 귀중한 정보원이나, 시스템이 복잡해지고 로그 데이터 양이 급증함에 따라 분석이 점점 어렵고 비용이 많이 듭니다.

또한 로그는 사건이 발생한 후에 분석되는 경우가 대부분이며, 실시간이 아니기 때문에 교정 조치를 적용할 기회를 놓칩니다.

이 기술은 2021년 Nano Dimension이 DeepCube 딥러닝 AI 회사를 인수하면서 부분적으로 확보되었습니다.

또한 Markforged는 2022년에 Teton Simulation을 인수했으며, 이는 3D 프린팅을 위한 모델 검증 및 최적화를 자동화하는 소프트웨어로, Digital Force 플랫폼에 통합되었습니다.

따라서 전반적으로 Nano Dimension은 3D 프린터에 산업 AI를 광범위하게 통합하려 하고 있으며, R&D 비용은 Markforged와 Desktop Metal과 분담하면서 각 3D 프린터 라인 모두에게 이익을 제공할 것입니다.

수익성 경로

기술이 아무리 인상적이라도, 투자자는 각 인수마다 Nano Dimension, Markforged, Desktop Metal이 모두 부정적인 현금 흐름을 가지고 있었다는 점을 인식해야 합니다.

결과적으로 형성된 기업은 비용을 절감하거나 충분히 성장하여 향후 수익을 창출해야 합니다. Markforged와 Desktop Metal은 재정적 어려움에 직면해 있었기 때문에 비교적 저렴하게 매각되었습니다.

이는 Nano Dimension에게 즉각적인 우려 사항이 되지는 않을 것입니다. Markforged 인수를 마무리할 때 현금 및 현금성 자산이 $475M에 이를 것으로 예상됩니다. 한편 Nano Dimension의 현금 소모는 2024년 2분기에 $11M에 불과했으며, 2023년 2분기 $31M에서 감소했습니다.

3D 프린팅 산업 전망

Nano Dimension이 가장 큰 경쟁자를 연속 인수한 것은 팬데믹 기간에 매우 영리한 자금 조달 덕분에 가능했습니다.

2021‑2022년에 상장한 Markforged와 Desktop Metal은 3D 프린팅 산업의 하이프 사이클을 다루는 경험이나 기회가 부족했습니다.

이는 경쟁사들도 규모의 경쟁력을 확보하기 위해 인수·합병을 추진하도록 상당한 압박을 가합니다.

추가 인수?

Nano Dimension이 추가로 목표로 삼을 수 있는 기업은 Stratasys (SSYS )이며, 아직 85%를 보유하지 않았습니다. 하지만 시가총액 $523M에 달하는 Stratasys는 여전히 매우 비싼 인수가 될 것입니다. 2023년에 모든 입찰을 거절한 후, 경영진이 큰 관심을 보이지 않는 것으로 보입니다.

Velo3D도 잠재적인 추가 목표가 될 수 있습니다. 이는 금속 프린팅 및 PBF(파우더 베드 퓨전) 3D 프린팅 분야의 첨단 기술에 집중하고 있기 때문이며, 금속 3D 프린팅 시장에서 경쟁자를 제거하는 효과가 있습니다.

경쟁

산업 내에서 Nano Dimension과 정면으로 경쟁할 가능성이 가장 높은 연속 인수자는 3D Systems (DDD ), which 2015년 이후 이미 32건의 인수를 진행했으며 평균 인수 금액은 $75M에 달합니다.

Stratasys(폴리머)와의 동등한 합병은 3D Systems의 다양한 3D 프린팅 기술에 새로운 가능성을 열어줄 수 있습니다.

3D 프린팅에 투자하기

3D 프린팅은 이제 기술적 성숙도와 시장 통합을 동시에 이루고 있습니다. 이는 투자자에게 과거보다 더 많은 가시성을 제공하며, 이 기술이 일시적인 유행이 아니라 지속될 것임을 확인시켜 줍니다.

여러 브로커를 통해 3D 프린팅 관련 기업에 투자할 수 있으며, 이 웹사이트에서는 미국 최고의 브로커, 캐나다 최고의 브로커, 호주 최고의 브로커, 영국 최고의 브로커, 그리고 다른 많은 국가에 대한 추천을 제공합니다.

특정 3D 프린팅 기업을 선택하고 싶지 않다면, ARK Invest 3D Printing ETF (PRNT)와 같은 ETF에 투자하여 전체 첨가 제조 부문의 성장에 참여할 수 있습니다. 또는 우리 기사 “Top 10 Additive Manufacturing And 3D Printing Stock to Watch”와 “Top 10 Nanotechnology Stocks”를 참고하십시오.

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Jonathan은 유전체 분석 및 임상 시험에서 연구를 수행한 전 바이오케미스트 연구자입니다. 그는 현재创新, 시장 주기 및 지구 정치에 중점을 둔 그의 출판물 'The Eurasian Century"에서 주식 분석가 및 금융 작가로 활동하고 있습니다.