디지털 자산
레버리지 ETF가 안전 자산을 위험 자산으로 전환시킬 수 있을까?
통화가 중앙집중식 형태로 발명된 이래로, 부유한 사람과 가난한 사람 모두가 통화의 가치 하락과 인플레이션 위험에 노출되어 왔으며, 이는 고대 이집트나 로마 제국까지 거슬러 올라갑니다. 이러한 이유로 금, 은과 같은 대체 통화, 그리고 최근에는 비트코인 및 기타 암호화폐가 국가가 관리하는 통화와 법정 화폐와 함께 항상 자리를 차지하고 있습니다.
하지만 투자자들이 이러한 대체 통화에 노출되는 방식에 따라 수익과 전반적인 금융 안정성에 미치는 영향이 달라질 수 있습니다. 직접 매매는 ETF와 같은 복잡한 파생상품을 통한 투자와 동일하지 않습니다. 롱·숏 ETF와 레버리지 ETF는 개인 투자자와 전체 금융 시스템 모두에서 이러한 투자의 안전성을 급격히 바꿀 수 있습니다.
이러한 금융 파생상품의 영향은 최근 그리스 테살리 대학 연구원인 Nikolaos A. Kyriazis가 분석했으며, 일부가 불안정성을 초래할 수 있음을 발견했습니다. 그는 자신의 연구 결과를 Finance Research Open1에 발표했으며, 제목은 “(De)stabilizing forces of money-based leveraged ETFs amid crises”입니다.
인플레이션 관리
항상 그렇듯이, 인플레이션 기간이 지나고 2020년 이후 시기는 부진한 성과를 피하고 시스템 리스크에 대한 회복력을 강화하기 위해 최적의 자산 배분을 재검토할 필요성을 앞세우고 있습니다.
또한 비트코인(종종 “디지털 골드”로 홍보됨)과 같은 새로운 형태의 통화나 물리적 금·은과 같은 고대 형태로의 회귀에 대한 논쟁을 촉발시켰습니다.
이러한 이유로 본 연구는 몇 가지 핵심 질문을 조사합니다:
- 귀금속이 시스템 리스크에 대한 유일한 헤지 수단인가?
- 통화 기반 ETF에 대한 베팅이 신뢰할 수 있는 헤지 도구인가?
- 통화 기반 ETF 시스템의 헤지 능력은 고려되는 통화 종류 수에 따라 달라지는가?
통화 ETF 영향 분석
데이터셋 수집
이 연구는 주요 통화 기반 ETF 형태를 대표하기 위해 몇몇 ETF의 데이터를 수집합니다:
- 금·은 귀금속 ETF: ProShares Ultra Gold ETF (UGL ) 및 ProShares Ultra Silver ETF(AGQ )
- 귀금속에 대한 베팅을 위한 2배 숏 ETF: ProShares UltraShort Gold ETF (GLL ) 및 ProShares UltraShort Silver ETF(ZSL )
- 해당 국가 통화 ETF는 ProShares Ultra Euro ETF (ULE )와 ProShares Ultra Yen ETF(YCL )로, 그리고 동일한 2배 숏 ETF인 ProShares UltraShort Euro ETF (EUO )와 ProShares UltraShort Yen ETF (YCS )로 대표됩니다.
- 암호화폐의 경우, 선택된 2배 ETF는 ProShares Ultra Bitcoin ETF (BITU )와 ProShares Ultra Ether ETF (ETHT )이며, 그 숏 대응 상품은 ProShares UltraShort Bitcoin ETF (SBIT )와 ProShares UltraShort Ether ETF(ETHD )입니다.
각 ETF에 대해 일일 가격 데이터를 사용했으며, 기간은 2024년 3월 10일부터 2026년 6월 5일까지입니다.
예비 결과
재무 수익을 살펴보면, 이 기간 동안 금과 은 기반 ETF가 위기 상황에서 가장 높은 성과를 보였으며, Ether 기반 ETF는 가장 저조한 성과를 보였습니다.
가장 변동성이 큰 ETF는 비트코인과 Ether ETF였으며, 그 다음이 은 ETF였습니다.
연구자는 이후 이들 ETF 간의 연결, 특히 순 인과 스필오버의 강도를 분석했으며, 이는 아래 그래프에서 화살표의 두께로 표시됩니다; 파란 노드는 해당 변수가 순 스필오버 원천임을 나타내고, 노란 노드는 순 수신임을 나타냅니다.
롱 ETF의 경우, 국가 통화 시스템을 조사한 결과 은이 주요 안정화 요인(순 수신)이며, 유로가 주요 위험 원천(순 생성)임이 밝혀졌습니다. 또한 금의 안전 자산 및 안정화 역할과 시스템 리스크가 주로 Ether에 의해 발생함을 보여줍니다.
숏 ETF의 경우, 금은 국가 통화와 암호화폐 변동성에 대한 주요 안정화 요인입니다. 이 맥락에서 금은 위험도가 높은 통화의 숏 포지션으로 인한 시스템 리스크를 흡수하고, 하락 움직임에서 발생하는 변동성에 대한 안정화 역할을 수행합니다.
숏 ETF와 롱 ETF 간의 연결을 분석한 결과, 금은 국가 통화의 숏 매도에 대한 강력한 순 인과 원천이지만, 암호화폐 숏 매도에서 발생하는 스필오버를 강하게 흡수하는 것으로 나타났습니다.
투자자에 대한 시사점
복합 헤징 전략
본 연구에서 통화 ETF 간의 연결을 바탕으로, 다소 위험 회피적인 투자자는 인플레이션 현상이 통화 가치 하락에 미치는 영향을 베팅함으로써 포트폴리오를 안정화할 수 있다고 결론짓습니다.
반면, 매우 위험 회피적인 경제 주체는 암호화폐가 부진할 때 금을 활용하여 자산 가치를 안정시켜야 합니다.
또 다른 중요한 데이터는 금과 은의 부진을 활용하면 이후 국가 통화 가치의 불안정으로 인한 손실을 상쇄할 수 있다는 점입니다.
이는 또한 암호화폐와 귀금속 간의 상호작용이 복잡할 수 있음을 보여줍니다. 예를 들어, 롱 암호화폐 포지션과 다른 통화 기반 ETF의 숏 포지션을 결합하면, 암호화폐의 부진에 베팅함으로써 은으로 인한 위험을 안정화시킬 수 있습니다.
전반적으로 각 통화 자산에 대한 추세는 다음과 같습니다:
- 금은 주요 안정화 요인입니다
- 은은 시스템 취약성을 초래합니다
- 암호화폐 ETF는 귀금속 ETF와 역할을 전환할 수 있습니다
- 국가 통화 ETF는 귀금속 ETF 버블을 방지하여 안정성을 보장합니다
“금은 주요 안정화 요인이지만 은과 Ether는 금융 시스템을 불안정하게 만듭니다. 귀금속은 암호화폐 시장의 취약성을 높이며, 암호화폐는 모든 통화 형태를 포함하는 시스템을 상승장 스필오버에 덜 회복력 있게 합니다.”
ETF가 잠재적 위험 원천으로서
전반적으로, 이 연구는 모든 투자자가 인식해야 할 사실을 강조합니다: 일일 레버리지 상품은 전술적 도구이며, 정적인 장기 포트폴리오 헤지는 아닙니다.
레버리지 ETF는 방어적인 자산을 체제 의존적인 위험 거래로 전환시킬 수 있습니다. 투자자가 일일 리셋 2배 및 인버스 상품을 사용하면 금, 비트코인, Ether, 통화, 은은 고정된 헤지 특성을 유지하지 못합니다.
이는 “금과 비트코인 중 어느 것이 더 좋은 헤지인가?”와 같은 단순한 질문을 무의미하게 만듭니다. 대신, 신중하게 설계되고 데이터 기반의 포트폴리오는 시스템 리스크, 국가 통화 현금의 역할, 암호화폐와 금을 고려하고, 은과 같은 더 변동성이 크고 위험한 준통화에 주의해야 합니다.
따라서 중요한 질문은 어느 자산이 “안전한가”가 아니라, 레버리지, 복리, 투자자 심리, 자산 간 상관관계가 포트폴리오 내 ETF의 역할을 어떻게 빠르게 바꿀 수 있는가이며, 레버리지는 언제나 잠재적 추가 수익과 높은 위험의 원천이라는 점입니다.
ETF 투자
CME Group Inc.
(CME )
금융 시스템이 새로운 파생상품으로 점점 복잡해짐에 따라, 소매 및 기관 투자자 모두 점점 더 정교하고 복잡한 포트폴리오를 구축하고 있습니다. 이는 이러한 ETF와 관련 인덱스를 만드는 금융 기관에 직접적인 혜택을 줍니다. 주식의 토큰화와 블록체인을 통한 24시간 거래가 곧 도입되면 거래 및 투자 활동이 더욱 증가할 것입니다.
이러한 포트폴리오를 구축하고 평가하기 위한 데이터도 점점 더 가치가 높아지고 있습니다. 따라서 고빈도 데이터와 실행 가능한 거래 데이터를 제공할 수 있는 플랫폼은 이러한 학술 연구로부터 혜택을 받을 가능성이 높습니다.
CME는 농산물, 에너지, 금속 등 모든 상품을 포함한 다양한 거래에 활발히 참여하는 거대한 시장이며, 탄소 배출권, 채권, 외환, 인덱스, 주식, 암호화폐 등도 포함합니다.
이 회사는 2015년 약 30억 달러 수준이던 매출을 2026년에는 약 70억 달러로 급성장시켰습니다.
또한 비미국 지역 활동이 연평균 10% 성장하고 12개 국가에 영업 거점을 두며 전 세계 약 13,000명의 고객을 포괄하는 등 빠르게 국제화되고 있습니다.
전반적으로 이러한 성장 추세는 지속될 것으로 예상되며, 회사는 블록체인, 탄소 거래, 미국 모기지 선물 등 다양한 금융 혁신과 암호화폐 및 귀금속과 같은 대체 통화에 대한 노출을 제공하는 ETF 채택 확대로부터 혜택을 받을 것입니다.
출처: CME
최신 CME Group (CME) 주식 뉴스 및 개발
참조 연구
1. Nikolaos A. Kyriazis. 위기 상황에서 통화 기반 레버리지 ETF의 (비)안정화 요인. Finance Research Open. Volume 2, Issue 3, 2026년 9월, 100145. https://doi.org/10.1016/j.finr.2026.100145
