최신 RBI 금융 안정성 보고서, 암호화폐 우려 사항 다루다

The 금융 안정성 보고서 26번째 호는 2022년 12월에 인도 중앙은행이 발표했으며, 인도 경제가 중대한 글로벌 도전에 직면해 있지만 견고한 경제 기반과 건전한 금융·비금융 부문 균형이 신중한 낙관주의의 이유가 된다고 언급했습니다.

RBI는 세계 경제의 경기 침체 위험에도 불구하고, 인도 은행들이 자산 품질 개선, 수익성 회복, 강력한 자본 및 유동성 완충 덕분에 좋은 성과를 보이고 있다고 밝혔습니다. 이는 은행 대출에 대한 부양 수요와 투자 사이클 회복의 초기 신호에 도움이 됩니다.

또한 강한 경제·금융·정치적 역풍으로 인해 전 세계 거시금융 위험이 증가했으며, 현재와 단기 미래 전망이 매우 불확실해졌다고 덧붙였습니다.

The report, which provides insights into the health of the Indian banking system, also covers cryptocurrencies in detail. According to the report, turmoil in the cryptocurrency market, along with currency volatility, monetary tightening, and debt stress, can “potentially undermine global financial stability.”

암호화폐 정책 접근을 위한 3가지 옵션

In the report released on Thursday, the Reserve Bank of India (RBI) called for a common approach to crypto assets in order to address potential risks to financial stability while promoting responsible innovation and protecting investors.

RBI는 인도의 G2 의장국 아래에서 주요 우선순위 중 하나가 적절한 정책 접근 방식을 갖는 것이라고 밝혔습니다. RBI에 따르면, 암호화폐 규제 개발에 있어 가장 큰 장애물은 전 세계적으로 암호화폐 규제 접근 방식이 크게 다르다는 점입니다. 그래서 인도 중앙은행은 전 세계적으로 받아들여질 수 있는 암호화폐 규제 프레임워크를 개발하고 있습니다.

모르는 분들을 위해 말씀드리면, 인도는 2022년 12월 1일에 공식적으로 G20 의장국을 맡았으며, 이는 2023년 11월 30일까지 지속됩니다.

보고서는 이어서 국제적으로 이미 다양한 옵션이 고려되고 있다고 언급했습니다. 권장되는 옵션 중 하나는 암호자산을 전통적인 금융 중개기관 및 거래소와 동일한 규제 대상에 두는 것입니다. 따라서 다른 규제기관과 마찬가지로 RBI도 암호화폐에 “동일 위험-동일 규제 결과” 원칙을 적용할 것을 촉구하고 있습니다.

또 다른 가능한 해결책은 암호자산과 스테이블코인, 탈중앙화 금융(DeFi)을 전면 금지하는 것입니다. 인도 중앙은행이 이렇게 제안하는 이유는 실제 사용 사례가 거의 없기 때문입니다. 그러나 금지는 어려울 수 있는데, 이는 각국의 법 체계와 국가 권력에 대한 개인 권리가 다르기 때문이라고 지적했습니다.

RBI는 또한 섹터에 대한 세 번째 옵션을 제안했습니다: 단순히 스스로 붕괴시켜 시스템적으로 무관하게 만드는 것입니다. 중앙은행에 따르면, 근본적인 불안정성과 위험성이 결국 섹터의 성장을 저해할 것이라고 합니다.

하지만 이 옵션에도 위험이 있는데, 섹터가 주류 금융과 더 긴밀히 연결되어 전통 금융으로부터 자금이 전환되고, 이는 실물 경제에 광범위한 영향을 미칠 수 있다고 덧붙였습니다.

It can be pretty difficult to regulate new technology and business models after they have reached a systemic level, as mentioned previously, it pointed out.

암호화폐에서의 급격하고 거대한 손실

The two biggest events of 2022, the collapse of TerraUSD/Luna and the most recent bankruptcy of crypto exchange FTX have highlighted the “inherent vulnerabilities” in the cryptocurrency ecosystem, RBI noted in Chapter I titled “Macrofinancial Risks” of its report. It even noted the leading crypto exchange, Binance prohibiting withdrawals of stablecoins on its platform.

실제로 2022년 상반기에 일어난 Terra 붕괴는 “법정 화폐에 대한 안정적인 가치를 유지하겠다고 약속하는 스테이블코인도 고전적인 신뢰 위기에 노출될 수 있다”는 점을 상기시켜 주는 사례라고 덧붙였습니다.

이 두 사례 외에도, 암호 대출업체 BlockFi와 Celsius, 그리고 헤지펀드 Three Arrows Capital(3AC) 등 여러 암호화폐 기업이 이 베어마켓 동안 파산했습니다.

거래소와 대출업체의 실패는 이러한 플랫폼이 단순히 비즈니스를 수행하는 것이 아니라 중개, 대출, 청산, 결제 등 다양한 기능을 수행하고 있었으며, 적절한 거버넌스 구조 없이 서로 다른 위험에 노출되었다는 점을 보여줍니다.

RBI는 보고서에서 이러한 활동이 거래 플랫폼을 신용, 유동성 및 시장 위험에 노출시켰으며, 이는 필수 기능을 수행하는 데 필요한 수준을 넘어선다고 밝혔습니다.

“레버리지는 암호생태계 전반에 걸쳐 지속적인 테마이며, 이는 실패를 급속히 일어나게 하고 손실을 거대하고 급작스럽게 만든다”고 덧붙였습니다.

보고서에서는 최근 암호화폐 시장의 혼란을 관찰하면서 암호자산이 여전히 높은 변동성을 보인다고 지적했습니다. 비트코인과 이더리움 가격은 2021년 11월 정점 대비 76% 하락했으며, 다른 암호자산도 비슷한 폭락을 겪었습니다 — 많은 알트코인은 실제로 90%에서 99%까지 하락했으며 변동성이 크게 증가했습니다.

또한 BIS 연구에 따르면, 암호화폐 가격 상승이 특히 젊은 세대 사이에서 암호화폐 채택의 주요 동인이라고 밝혔습니다.

그럼에도 불구하고 보고서는 암호화폐 시장이 변동성이 크지만 현재까지는 공식 금융 시스템에 영향을 미치지 않았다고 밝혔습니다. 누적된 경험에 따르면 암호화폐는 불안정한 생태계를 형성하고 있으며, 점점 더 집중되고 상호 연결되고 있다는 증거가 늘어나고 있습니다.

Additionally, according to the report, crypto assets are highly correlated with equities and do not provide any hedging benefits against inflation. The report stated that crypto assets have actually lost value even as inflation has increased, contrary to the popular belief that crypto can act as an alternative source of value in times of inflation.

암호화폐로 인한 위험 증가

In the “Systemic Risk Survey” (SRS) section of the report, RBI mentions that global financial market volatility increased and stayed in the ‘high’ risk area because of advanced economies’ monetary policy tightening, geopolitical risks, global growth doubtfulness, and funding constraints.

The 23rd round of the Reserve Bank’s SRS was conducted in 2022년 11월 by 48 respondents, including market participants and academicians.

According to the survey, the risks associated with cryptocurrencies have increased over the past few months. In 2022년 5월, the risk level was rated at 4.4, but it has since increased to 5.5 in November. And even though the risks are growing, they are still categorized as “medium risk.”

Going forward, the survey respondents’ sees many risks to financial stability, including strengthening the US dollar; tightening of global monetary and liquidity conditions; global economic slowdown; rise in crude oil prices; lower corporate growth due to slowdown in consumption; increase in capital outflows; increased price pressures because of higher commodity prices; and geopolitical risks due to ongoing war in Ukraine.

But while confidence in the global financial system’s stability has declined marginally over the last six months, the report points out that trust in the Indian financial system has only improved. 93.6% of the respondents said they remain relatively/ highly confident of the Indian financial system’s stability.

In the “Regulatory Initiatives in the Financial Sector” section of the report, the RBI referenced global financial watchdog FSB’s framework for international regulation of crypto assets, which was introduced in October.

The Financial Stability Board had proposed that authorities should have “appropriate powers, tools and resources to regulate, supervise, and oversee crypto assets activities and markets, both domestically and internationally” and pitched for “promoting comprehensive governance and effective risk management frameworks.”

The report then points to the Basel Committee’s approach, which includes setting a global minimum prudential treatment for banks to follow when it comes to classifying their exposure to crypto assets. This is in order to mitigate the risk associated with cryptocurrencies, as noted in the report.

As part of the new standard, banks are required to classify crypto assets into two groups on an ongoing basis: tokenized traditional assets and unbacked crypto assets, stablecoins, and any tokenized traditional assets that fail certain classification conditions.

Those in the latter group will be subjected to newly prescribed conservative capital treatment, effective from 2025년 1월 1일. By doing this, it is believed that banks will be able to provide better protection for their customers and investors.

CBDC: 디지털 루피

The report also covered the central bank digital currency (CBDC), which will provide an additional form of money to be used by the public. The Reserve Bank of India began a pilot program for the digital version of its Indian rupee on December 1 for retail (e`-R) use, precisely a month after the pilot was released for wholesale (e`-W) use.

The e`-R pilot will provide the public with a risk-free medium of exchange, adding that the pilot will test the robustness of the digital rupee creation, distribution, and usage in real-time.

A week before this report’s release, the head of India’s central bank, Shaktikanta Das, said that CBDCs could accelerate international money transfers while reducing the need for logistics like printing notes.

Last week at an event, he also warned that the next financial crisis would be caused by private cryptocurrencies such as Bitcoin if they’re allowed to grow because they are only “speculative.”

“Cryptocurrencies have… huge inherent risks for our macroeconomic and financial stability,” said Das, Governor of the Reserve Bank of India.