이것이 매수 시점인가? 비트코인 스트레스 신호와 향후 전망

2024년 2월 5일 목요일, 비트코인 (BTC )가 $65,000으로 하락하며 15개월 넘게 보지 못했던 수준을 다시 찾았습니다. 이 움직임은 세계 최고의 암호화폐를 광범위한 시장 매도세가 가속화되는 가운데 중요한 지지대 영역으로 끌어냈습니다.

BTC가 이 수준에 도달했던 마지막 시기는 도널드 트럼프가 미국 대통령 선거에서 승리하기 전이었습니다. 최근 가격 움직임으로 비트코인은 이제 그의 대통령 재임 기간 동안 얻은 모든 상승을 지워버렸습니다.

BTC/USD가 $65,000 근처에서 거래되면서 연초 대비 손실은 약 25%에 이르고, 지난 1년 동안은 30% 이상 하락했습니다. 더 중요한 것은 비트코인이 현재 사상 최고가(ATH) $126,210(10월 6일 기록) 대비 48.5% 하락했다는 점입니다.

시장 성과 개요

스크롤하려면 스와이프 →

암호화폐 거래 회사 QCP Capital의 분석가들에 따르면 비트코인 가격 움직임은 “여전히 취약”하며 현재 모멘텀이 “하락세를 가리키고 있습니다.” 상승 여력이 “최근 저항 수준 근처에서 제한”되고 있어 광범위한 시장은 “추가 청산 구동 움직임에 노출”된 상태입니다.

이번 주 암호자산의 하락은 주식 및 귀금속을 포함한 시장 전반의 매도세 속에서 발생했습니다.

S&P 500이 6,809로 하락했습니다. 그러나 하락에도 불구하고 SPX는 올해 아직도 상승을 유지하려 애쓰고 있습니다. 바로 지난 주에 주가지수는 7,000을 넘어 새로운 최고치를 기록했습니다.

미국 주식시장의 매도세는 인공지능(AI) 인프라 구축에 대한 지속적인 지출 증가에 대한 투자자 우려에 의해 촉발되었습니다. 업계가 수십억을 계속 투자하고 있지만, 지속 가능성에 대한 의문이 제기되고 있으며, 제품 수요와 수익이 업계 예상에 못 미칠 것이라는 우려가 있습니다.

금에 관해 말하자면, 월요일에 온스당 $4,400까지 하락했지만 곧 $5,062로 반등했으며, 수요일에 다시 $4,845로 떨어졌습니다. 주식시장과 마찬가지로, 금도 지난 주에 $5,600의 새로운 사상 최고가를 기록했으며 연초 대비 12.1% 상승한 상태입니다.

은에 관해서는, 1월 29일 $121 정점을 찍은 뒤 급격히 하락해 오늘은 $76.06에 거래되고 있습니다. XAG/USD는 현재 $76.06이며 연초 대비 약 18.5% 상승해 귀금속의 극심한 변동성을 반영하고 있습니다.

따라서 비트코인 매도세가 단일 사건은 아니지만, 적어도 이번 주에는 그 회복세가 귀금속보다 약했습니다.

그리고 시장 참여자들이 비트코인이 금을 따라잡기를 바라며 왔지만, 지금까지는 그저 기대에 불과했으며, 암호자산은 작년 말 이후 약세만을 보이고 있습니다. 이러한 지속적인 시장 취약성은 투자자들을 두렵고 신중하게 만들고 있습니다.

가격이 감정을 앞서는 가운데 공포가 지배

비트코인 가격이 2024년 말 이후 보지 못한 수준으로 하락하면서 시장 정서는 급격히 변했습니다. Crypto Fear and Greed Index에 따르면 현재 시장은 ‘극심한 공포’ 상태이며, 지수는 14를 기록하고 있습니다.

정서가 공포로 변했을 때, 이것이 탐욕을 가질 시점이라는 뜻일까요?

워런 버핏이 유명하게 “다른 사람들이 탐욕스러울 때는 두려워하고, 다른 사람들이 두려워할 때는 탐욕스러워라”고 말했을 때, 그는 역행 투자와 시장 심리의 순환성을 언급한 것입니다.

보통은 대부분의 투자자들이 과열될 때 가격이 과도하게 상승하고, 반대로 시장에 공포가 퍼질 때 자산이 저평가되는 경향이 있습니다. 그러나 투자자들의 실제 행동은 정반대로, 군집 심리를 따릅니다.

시장이 정점에 가까워질수록 투자자들은 탐욕스러워집니다. 다른 사람들이 수익을 내는 것을 보고 이익을 실현해야 할 때에도 급히 매수에 뛰어듭니다. 반면, 시장 바닥에 가까워질수록 투자자들은 장기적인 저가 매수와 자본 배치를 해야 함에도 불구하고 공황 상태에서 자산을 매도합니다.

‘다른 사람들이 탐욕스러울 때는 두려워하고, 다른 사람들이 두려워할 때는 탐욕스러워라’는 문구는 암호화폐뿐 아니라 전통 시장에서도 반복적으로 나타났습니다. 닷컴 버블, 밈 주식, 최근 AI 열풍까지, 전통 시장은 서사 중심의 과열을 겪으며 결국 큰 하락을 경험했습니다.

한편, 암호화폐도 이러한 사이클을 여러 번 겪었습니다. 비트코인 가격은 4년마다 새로운 사상 최고가를 기록한 뒤 급락합니다. 따라서 군집 행동과 공황 매도와 같은 행동 편향을 인식하면 실제로 수익을 낼 수 있습니다.

하지만 시장 정서를 해석하는 것이 쉽지는 않다는 점을 강조해야 합니다. Crypto Fear and Greed Index는 과거에 정점에서는 급등하고 저점에서는 급락했지만, 실제로는 신뢰성이 낮습니다.

예를 들어, 1월 13일 지수는 26으로 ‘공포’를 나타냈고, 1월 15일에는 61로 급등해 ‘탐욕’을 반영했습니다. 이후 다시 ‘공포’로 전환되어 1월 22일에는 20으로 떨어졌습니다. 이 모든 변화는 10일 안에 일어났습니다.

하지만 더 중요한 것은 이러한 정서 변화가 비트코인 가격이 $91K에서 $97K, 다시 $88K로 변동하면서 일어났다는 점입니다. 즉, 가격이 인간의 정서를 주도한 것입니다.

최근 공유한 새로운 연구 ‘정서는 수익을 이끌지 않는다’가 이를 확인했습니다; 정서는 가격에 반응합니다. 가격 움직임이 투자자들의 공포 혹은 탐욕 감정을 좌우하고, 이는 다시 지수 변동을 초래합니다.

비트코인이 하락하면 공포가 급증하고, 가격이 회복하면 탐욕이 상승합니다. 따라서 이러한 감정 변화는 이미 일어난 현상을 반영할 뿐, 앞으로 일어날 일을 예측하는 신호가 아닙니다. 이는 정서 변화가 비트코인 수익을 예측하는 데 도움이 되지 않으며, 정서 신호만으로 투자 결정을 내릴 수 없다는 의미입니다.

그렇다면 현재 시장 하락이 매수 기회일까요?

48% 하락이 전략적 진입점인가?

좋은 매수 기회는 저렴한 가격에 자산을 확보할 수 있을 때입니다. 비트코인의 경우 이는 일반적으로 극심한 비관이 팽배한 시기, 즉 가격이 이전 사이클 최고가보다 크게 하락하고, 온체인 지표가 저평가를 시사하며, 정서가 압도적으로 약세일 때를 의미합니다.

비트코인은 이미 48.5% 하락했으므로 좋은 매수처럼 보입니다. 하지만 과거 사이클을 살펴보면 그렇지 않습니다. 이번 하락은 이전 전체 약세 시장의 심각도에 비해 아직 완화되고 있습니다.

가장 초기의 암호화폐 겨울 동안 비트코인은 약 90% 하락을 겪었으며, 이후 2013-2015 및 2017-2018 약세 사이클에서는 80% 수준으로 완화되었습니다. 가장 최근 사이클에서는 비트코인이 77% 하락해 2021년 11월 $69,000 정점에서 2022년 11월 $15,500까지 떨어졌습니다.

이는 비트코인의 하락폭이 시간이 지남에 따라 점점 얕아지고 있음을 보여주지만, 앞으로 더 큰 고통을 배제하지는 않습니다. 65% 하락이면 비트코인 가격이 약 $45K가 될 수 있고, 사상 최고가 대비 70% 회복이면 $40K 이하로 떨어질 수 있습니다.

출처: @CryptoParadyme

비트코인 역사를 고려하면, 분석가들은 이번에는 그만큼 깊은 후퇴가 없을 것이라고 보고 있습니다. 암호화폐 매니저 Bitwise의 최고 투자 책임자 Matt Hougan은 “우리는 시작보다 끝에 더 가깝다”고 믿는 사람 중 하나입니다.

X 기사에서 Hougan은 하락세가 작년 말이 아니라 초기에 시작됐으며, 미국 현물 비트코인 ETF가 2025년을 강세장처럼 보이게 만들었다고 주장했습니다.

“다수의 암호화폐 겨울을 겪은 베테랑으로서, 그 겨울들의 끝은 지금과 매우 비슷합니다: 절망, 절박함, 그리고 침체. 하지만 현재 시장 후퇴가 암호화폐의 근본적인 것을 바꾼 것은 없습니다.”라고 그는 결론지었습니다. “우리는 조만간 크게 회복할 것이라 생각합니다. 사실, 2025년 1월부터 겨울이 계속됐으니 봄은 곧 올 것입니다.”

출처: @BobLoukas

한편, Galaxy Digital (GLXY ) 연구 책임자인 Alex Thorn의 최근 분석은 사이클 바닥을 약 $60K로 보고 있습니다.

그의 분석에서 Thorn은 암호화폐 가격의 구조적 약점과 단기 상승 촉진 요인의 부재를 지적했습니다. 또한 “디베이스먼트 헤지 트레이드”와 같은 서사는 비트코인이 금과 은과 함께 거래되지 못하고 있다는 점에서 불리하게 작용한다고 덧붙였습니다. 금과 은은 지난 주 각각 사상 최고가를 기록했습니다.

이는 비트코인이 가까운 시일 내에 하락세를 보일 것으로 예상된다는 의미입니다. “역사적 최대 할인율인 -10% (현재 약 $76K) 수준에서 변동성을 보일 수 있지만,” Thorn은 “BTC가 공급 격차의 바닥($70K)으로 이동하고, 이후 실현 가격($56K)과 200주 이동 평균($58K)을 몇 주·몇 달 안에 테스트할 가능성이 높다”고 말했습니다.

과거 데이터를 살펴보면, 비트코인이 정점에서 최소 40% 하락할 때마다 한 번을 제외하고는 손실이 50%까지 확대되었습니다.

Thorn의 분석에 따르면, 이전 강세장에서의 데이터는 자산 가격이 50일 이동 평균 이하로 떨어지면(비트코인은 이미 11월에 이를 달성) 200주 이동 평균까지 하락한다는 것을 보여줍니다. 이는 비트코인 가격이 $58,000까지 떨어질 가능성이 있음을 의미합니다.

하지만 “비트코인이 200주 이동 평균이나 실현 가격 쪽으로 더 하락한다면, 이러한 수준은 과거처럼 장기 투자자들에게 강력한 진입점이 될 것”이라고 그는 결론지었습니다.

유동성 및 기관 자금 유출 신호 분석

전체 암호화폐 산업이 현재 붉게 물들고 있으며, 전체 디지털 자산 시가총액은 $2.5 trillion으로 감소했습니다. 끊임없는 매도가 멈출 기미가 없지만, 장기 이익 실현이 이제 약화되고 있습니다.

Thorn은 “2024년과 2025년은 장기 보유자들이 달러 기준으로 비트코인 역사상 가장 많은 이익 실현을 한 시기”라고 말했습니다. “그 배분이 마침내 감소했지만,” 더 많은 장기 보유자들이 가격 상승을 기다리며 매도를 미루고 있을 수 있습니다. “그럼에도 불구하고 최근 장기 보유자의 실현 이익 감소는 주목할 만하며, 이는 우리가 바닥에 가까워지고 있음을 나타냅니다”라고 그는 덧붙였습니다.

기술적 지표도 단기적인 완화를 시사합니다. 예를 들어, 상대강도지수(RSI)는 비트코인이 과매도 상태임을 나타내고 있습니다. 지표가 30 이하로 떨어져 강도 높은 매도가 진행되고 있음을 의미하므로 곧 반등이 있을 수 있습니다. 그러나 이는 강세 랠리라기보다 과거 약세 시장에서 보였던 것처럼 광범위한 약세 추세 속의 작은 반등일 가능성이 높습니다.

Bitwise의 주간 암호화폐 보고서에 따르면 최근 비트코인 가격 하락으로 2년 롤링 MVRV z-스코어가 사상 최저 수준으로 떨어졌습니다.

시장가치 대비 실현가치 z-스코어는 비트코인 시장 가치가 투자자들의 원가 기준에서 얼마나 벗어났는지를 측정하며, 역사적 변동성을 조정합니다. 이 지표는 현재 암호화폐 왕의 “화재 판매 가치”를 나타내고 있습니다.

이러한 겉보이는 저평가에도 불구하고 비트코인 시장은 약한 가격 움직임과 감소하는 거래량으로 명백히 스트레스를 받고 있습니다.

이 약점은 지속적인 자본 유출을 포함한 여러 요인에 의해 발생합니다. 글로벌 비트코인 ETP는 지난 주 순유출액 $13억 5천만 달러를 기록했으며, 이는 주로 미국 현물 BTC ETF에 의해 주도되었습니다. 이 제품들은 작년 10월 비트코인이 새로운 사상 최고가를 기록한 이후 공격적인 매도를 지속해 왔습니다.

올해 현재까지 비트코인 ETF는 Farside 데이터에 따르면 순유입이 8일에 불과했습니다. 1월 16일 이후 이 제품들은 순유출액 $32억을 기록했습니다.

또 다른 주요 스트레스 요인은 거시적 긴축입니다. 연방준비제도(Fed)가 금리 인하에 신중함을 유지함에 따라 위험 자산이 이 불확실한 금리 환경의 타격을 받고 있습니다.

게다가 케빈 워시(Kevin Warsh)를 새로운 연방준비제도 의장으로 지명한 것이 이 불확실성을 더욱 악화시켰습니다.

전 연준 관료를 제롬 파월의 임기가 5월에 종료될 때 교체하기 위해 지명함으로써 시장에 혼재된 신호를 보내고 있으며, 시장은 워시의 명확한 입장을 기대하고 있습니다. 이는 금리 기대치에서도 나타나는데, 그의 지명 이후 크게 변동이 없으며 CME Group의 FedWatch 도구에 따르면 시장 참여자 90%가 3월 18일 다음 회의에서 금리가 유지될 것으로 예상하고 있습니다.

최근 ‘빅 쇼트’로 유명한 마이클 버리(Michael Burry)도 유동성 긴축과 위험 자산 전반의 취약성 증가를 경고했으며, 이는 구조적 압력을 반영한다고 말했습니다. “역겨운 시나리오가 이제 손에 닿을 정도가 되었다”고 그는 말했습니다.

그는 비트코인이 금과 은처럼 달러 가치 하락, 인플레이션 우려, 지정학적 긴장 상황에서 혜택을 보는 안전 자산 역할을 하지 못한다고 믿습니다.

그리고 비트코인이 계속 자유 낙하한다면, 버리는 최근 Substack 게시물에서 이 자산을 보유한 기관들의 큰 손실, 최근 몇 년간 지속적으로 BTC를 매입해 온 마이크로스트래티지(MicroStrategy)의 자본 접근성 제한, 그리고 보다 공격적인 위험 관리가 촉발될 수 있다고 지적했습니다.

버리는 기업 재무와 기관 보유자들도 지속적인 지원을 제공하지 못할 것이라며, 이러한 자산은 시장 가격으로 평가되어 빠르게 매각될 수 있다고 언급했습니다.

그에 따르면, 비트코인이 $60K로 하락하면 마이크로스트래티지에 위기가 발생할 수 있으며, 평균 비트코인 매입 가격이 약 $76,052이기 때문입니다. 또 $50K로 하락하면 채굴업체들이 파산할 수 있으며, 이는 비축량 강제 매각을 촉발해 토큰화된 금속 및 물리적 금속 시장에 파급될 것이라고 그는 말했습니다.

– 버리

또 다른 주요 위험은 양자 컴퓨팅입니다. 당장은 즉각적인 우려처럼 보이지 않을 수 있지만, 투자자들의 인식은 다릅니다. 지난 달, Jeffries의 글로벌 주식 전략 책임자 Christopher Wood는 양자 컴퓨팅 위협으로 인해 모델 포트폴리오에서 비트코인 비중을 10% 축소했습니다.

“양자는 사람들의 큰 변명이었다”고 Galaxy CEO Mike Novogratz는 화요일 실적 컨퍼런스 콜에서 말했습니다. “장기적으로 보면 양자는 암호화폐에 큰 문제가 되지 않을 것이며, 세계에는 큰 문제가 될 것이지만, 암호화폐, 특히 비트코인은 이를 감당할 수 있을 것입니다. 하지만 이것이 매도의 변명이었습니다.”

Ethereum (ETH )와 Solana (SOL )와 같은 암호화 프로젝트는 포스트-양자 보안을 최우선 과제로 삼고 있습니다.

차트를 넘어: 채택, 규제 및 GENIUS 법안

여러 시장 스트레스 요인이 암호화폐 가격에 큰 압박을 가하고 있지만, 현재 하락이 잠재적 기회가 되는 이유는 기본적인 시장 채택 때문입니다. 가격은 하락했지만 사용량, 인프라 및 실제 적용은 계속 증가하고 있습니다.

여기에는 지난해 통과된 획기적인 Genius Act와 현재 상원에서 협상 중인 CLARITY Act가 포함됩니다.

암호화폐 시장 구조 입법 통과가 단기 외생 촉매제가 될 수 있지만, 최근 몇 주간 격차와 은행 산업과 암호화 기업 간 이자 지급 갈등으로 인해 통과 가능성은 감소했습니다.

스테이블코인 시장은 급속히 확대되고 있으며, $300 billion을 넘어섰습니다. 새로운 규제 프레임워크(GENIUS Act)도 이를 지원하며, 은행 및 비은행 기관이 더 빠르고 효율적이며 비용이 저렴한 결제 시스템을 개발하도록 허용해 디지털 경제 성장을 촉진합니다.

또한 암호화폐에 대한 기관 채택이 있습니다. 현물 암호화폐 ETF가 현재 순유출을 기록하고 있지만, 기관들은 다각화 전략의 일환으로 암호화폐에 점점 더 많이 할당하고 있어, 이는 투기보다는 전략적 매수임을 나타냅니다.

헤지펀드, 패밀리 오피스, 연금 펀드, 기부금 펀드, 국부펀드에 이르기까지, 기관의 암호화폐 참여는 지난 몇 년간 크게 증가했습니다. 실제로 이들은 이번 사이클에서 가격을 주도한 주요 요인이었습니다.

ETF 열풍은 끝났지만, 트레이더 Bob Loukas는 이 제품들이 “다음 사이클을 가능하게 할” 것이며, “2017년 급등을 부끄럽게 만들 정도의 대규모 소매 흐름을 허용할” 것이라고 믿습니다. 수요는 결국 사이클적이며, ETF는 이제 “보다 마찰 없는 통로”를 제공합니다.

토큰화 추세는 암호화폐 성숙의 또 다른 주요 지표이며, BlackRock (BLK ), JPMorgan, Franklin Templeton과 같은 기관들의 관심을 끌었습니다. 실제 자산의 토큰화는 $24 billion을 넘어섰으며, 2년 미만에 10배 성장했습니다.

이러한 배경에서 비트코인 가격이 40% 하락한 것은 매력적인 선택이 됩니다.

전체 시장 사이클은 사이클 저점이 형성되기 전 훨씬 더 깊은 되돌림을 보이는 경우가 많으므로, 현재는 완전한 구조적 하락보다는 중간 되돌림을 보고 있을 가능성이 있습니다.

역사적으로 비트코인 약세장은 약 12개월 지속되며, 현재 사이클은 약 3분의 1 정도 진행된 상태입니다. 그러나 이번 하락은 평소보다 빠르게 진행돼 시장 참여자들은 바닥이 과거 사이클보다 빨리 올 것으로 기대하고 있습니다. 이는 올해 마지막 분기 대신 이번 여름, 즉 한 분기 앞당겨 비트코인 가격이 바닥을 찾을 수 있음을 의미합니다. 그러나 이는 아직 확인되지 않았습니다.

비트코인 하락이 지금 당장 급매수 신호처럼 보이지는 않지만, 장기적으로 주시하고 천천히 포트폴리오를 구축하라는 초청이라고 할 수 있습니다.

비트코인(BTC) 투자에 대해 모두 알아보려면 여기를 클릭하세요.