구리 투자: AI와 청정 에너지를 구동하는 금속

구리가 그 어느 때보다 더 필수적인 이유

인류 초기, 일부 사람들은 특수한 암석에 금속이 함유되어 있으며 이 금속을 녹여 정제할 수 있다는 것을 알아냈습니다. 낮은 융점과 비교적 쉬운 광맥 탐지 덕분에 금과 구리는 최초로 정제된 금속 중 하나였습니다.

수천 년 동안 구리와 이후의 청동(구리와 주석 합금)은 지구상에서 가장 중요한 금속이었습니다. 이들은 모든 도구와 무기의 기반을 이루었으며, 영국 섬이나 중앙아시아에서 온 주석이 오늘날의 이집트와 이라크까지 전해지는 최초의 국제 무역망을 만들었습니다.

철 제련이 발명된 후, 구리는 점차 저가 동전, 장신구, 액세서리, 지붕재 등으로 전락하면서 전략적 금속으로서의 중요성이 크게 감소했습니다.

이는 산업 혁명과 전기의 발견이 있을 때까지였습니다. 구리는 뛰어난 전기 전도체이기 때문입니다. 실제로 금이 더 우수하지만, 금은 컴퓨터 칩에 소량만 사용될 정도로 비싸기 때문에 실용적인 사용에는 구리만이 충분히 저렴합니다.

오늘날 구리는 그 어느 때보다 더 많이 필요합니다. 이는 에너지 생산, 운송, 중공업, 난방 및 냉방 등 모든 분야의 전기화 추세 때문입니다.

따라서 투자자에게 구리 투자는 재생 에너지, 전기차 등에 투자하는 것과 밀접합니다. 그리고 산업이 생산할 준비가 된 것보다 훨씬 더 많은 구리가 필요할 것으로 보입니다.

전 세계 구리 시장 개요

구리의 출처: 주요 광석 및 채굴 지역

구리는 다양한 형태의 광상에서 발견되며, 보통 산화된 형태로 녹색을 띱니다.

가장 중요한 구리 광석으로는 황동석(chalcopyrite) (구리-철-황 CuFeS2), 보르나이트(bornite) (구리-철-황화물 Cu5FeS4), 말라카이트(malachite) (구리-탄산염 Cu2CO3(OH)2), 그리고 황동석(chalcocite) (구리 황화물 Cu2S) 등이 있습니다.

황동석은 가장 풍부하며 역사적으로 가장 수익성 높은 구리 광산에 사용되었습니다. 구리 황화물 광석은 고농축될 수 있지만 희귀하고 정제된 금속으로 가공하는 비용이 더 많이 듭니다.

구리는 전 세계에서 발견되지만, 가장 풍부한 자원은 안데스와 로키산맥을 따라 위치한 아메리카 대륙에 있습니다. 특히 이러한 매장량은 고농축되어 채굴 비용이 경제적입니다.

압도적으로 가장 큰 구리 생산국 3곳은 칠레, 페루, 콩고이며, 그 뒤를 중국, 미국, 러시아, 호주가 잇습니다.

구리 가격을 움직이는 요인

대부분의 원자재와 마찬가지로 구리 가격은 공급과 수요의 균형에 의해 결정됩니다. 전반적으로 이 금속은 최근 몇 년간, 특히 2021년 이후 좋은 실적을 보였습니다.

구리는 전형적인 산업 금속이기 때문에 그 가격은 세계 경제의 건강과 깊이 연관됩니다. 거래자들 사이에서는 “닥터 구리(Dr. Copper)”라는 별명을 얻었으며, 구리 과잉은 실제 경제에서 경기 침체의 확실한 신호로 여겨집니다. 반대로 높은 가격과 부족 현상은 산업 활동이 활발함을 나타냅니다.

구리 공급 제약 및 채굴 동향

2024년 구리 연간 생산량은 2,300만 톤에 달했습니다.

가장 크고 채굴이 쉬운 구리 매장량은 이미 대부분 발견된 것으로 보입니다. 이는 2005년 이후 구리 채굴업체들의 높은 탐사 예산에도 불구하고 최근 몇 년간 새로운 발견이 거의 없다는 사실로 뒷받침됩니다.

실제로 2015년 이후 대규모 구리 매장량에 대한 의미 있는 발견은 이루어지지 않았습니다.

이러한 구리 매장량 보충의 저조함은 세계 최고의 구리 생산 자산 중 일부, 특히 칠레 광산의 품질 저하와 겹칩니다. 1999년 이후 채굴된 구리 광석 농도가 절반 이상 감소했습니다.

광석 등급이 낮아지면 채굴 비용이 상승하여 생산을 유지하려면 더 높은 가격이 필요합니다.

향후 25년 동안 구리 수요를 충족시키기 위해 최소 2.1조 달러 이상의 투자가 필요하다고 추정됩니다.

지금까지 기존 및 향후 광산은 향후 10~15년 예상 수요에 미치지 못하는 것으로 보입니다.

구리 수요 증가: 중국, AI, 전기차, 청정 에너지

녹색 기술 및 산업 제품 전반에서의 중요성 때문에, 전 세계 구리 소비의 절반 이상을 차지하는 가장 큰 소비국이 중국이라는 것은 놀라운 일이 아닙니다.

그 뒤를 미국, 독일, 일본, 한국 등 다른 주요 산업 강국이 잇습니다.

중국은 전 세계 구리 정제의 46%를 차지하고 있어, 대부분의 소비는 중국으로 수입된 원광석을 국내에서 정제한 결과입니다.

구리 수요는 전력망 확대와 청정 기술에 크게 좌우되어 빠르게 성장할 것으로 예상되며, 건설 등 다른 수요원은 안정적이거나 약간 증가할 전망입니다.

“2050년을 바라볼 때, 전 세계 구리 수요가 70% 증가하여 연간 5천만 톤에 이를 것으로 전망합니다. 이는 현재와 신흥 기술에서의 구리 역할 및 세계 탈탄소화 목표에 의해 촉진될 것입니다,”

Rag Udd – BHP의 최고 상업 책임자

구리 수요 증가의 또 다른 요인은 중국, 동남아시아, 인도 등 대규모 국가들의 발전으로 인한 전반적인 에너지 소비와 전력 생산 증가입니다. 컴퓨팅 파워도 AI 응용, 블록체인, 5G 연결 등에 많은 구리를 필요로 합니다.

수요 증가와 새로운 대규모 광산이 개설되지 않음에 따라 구리 산업은 2022년부터 지속적인 공급 부족 상태에 있으며, 지난 2년간 그 적자가 심화되었습니다.

구리 재활용: 지속 가능한 수요 충족

채굴 외에도 재활용은 필수적인 추가 구리 공급원으로 부상하고 있습니다. 현재 전 세계 구리 수요의 약 1/3^rd을 공급합니다.

이론적으로 구리는 100% 재활용이 가능하여 장기적으로 새로운 채굴에 대한 압력을 줄여야 합니다. 재활용은 구리 생산에 필요한 에너지의 최대 85%를 절감합니다.

실제로 구리는 다른 금속에 소량 섞여 있거나 재활용 및 폐기물 관리가 부실해 현재 회수율이 32%에 불과해 충분히 재활용되지 못하고 있습니다.

첨단 처리 기술과 크게 향상된 재활용률을 통합하면, 2040년까지 신규 발생하는 폐구리 스크랩의 약 3분의 2를 회수·재활용할 수 있습니다.

World Resources Institute

더 많은 금속 회수를 돕기 위한 중요한 입법 변화도 이루어지고 있습니다. 예를 들어, 유럽 연합에서는 폐차 지침이 모든 폐차에 대해 평균 중량 기준 최소 95% 회수 및 85% 재활용을 요구하며, 구리와 같은 소재가 포함됩니다.

구리 수요를 견인하는 주요 산업

난방 및 냉방 시스템에서의 구리

구리는 뛰어난 전기 전도성뿐 아니라 열 전도성도 우수합니다. 따라서 에어컨 시스템과 히트펌프에 대량으로 사용됩니다.

일반적인 에어컨 압축기에는 크기와 복잡도에 따라 1~5파운드의 구리가 포함될 수 있습니다. ‘글로벌 사우스’ 대부분이 빠르게 개발되고 있어 이는 강력한 수요 원천이 되고 있습니다.

히트펌프의 증발기, 응축기, 압축기, 배관, 연결부, 제어 및 센서 케이블에는 최대 21kg/46lb의 구리가 포함될 수 있습니다.

미국 가정 에너지 소비의 43%와 유럽 가정의 31%가 난방(주거 및 온수)용이며, 이 부문의 천연가스에서 전기로의 전환은 전기차와 재생에너지 도입만큼 구리 수요에 중요한 영향을 미칠 것입니다.

재생 에너지 및 친환경 기술에서 구리의 역할

구리는 전반적으로 친환경 기술에 가장 중요한 금속으로, 태양광, 풍력, 전력망, 전기차 및 에너지 저장 분야에서 높은 중요성을 가집니다.

태양광 설비는 명목 용량 1MW당 약 5.5톤의 구리를 소비합니다.

태양광 비용이 낮아졌음에도 불구하고, 케이블, 배선 및 전력 전송에 주로 사용되는 구리 소비량은 크게 감소하지 않았습니다. 이는 광전 부품 효율 향상과 달리 기술 개선으로 쉽게 줄이기 어렵기 때문입니다.

3MW 풍력 터빈은 약 4.7톤의 구리를 소비하며, 그 중 절반 가량은 케이블 및 배선에, 나머지는 터빈과 변압기에 사용됩니다.

이는 향후 풍력 프로젝트의 구리 소비를 완전히 반영하지 못합니다. 업계의 가장 큰 프로젝트는 향후 해상 풍력이 될 것으로 예상되며, 해상 풍력은 케이블 길이가 길어 MW당 10~11톤까지 구리를 소비하고, 전체 구리 사용량의 80%까지 차지합니다.

전기차가 구리 소비를 촉진하는 방식

평균 전기차는 약 100kg/200파운드의 구리를 포함하고 있어, 내연차보다 2~3배 더 많이 사용합니다. 버스와 트럭 같은 중장비에서는 그 비율이 더욱 높습니다.

따라서 전반적으로 운송 분야의 전기화는 구리 소비의 주요 동력이 될 것입니다. 하이브리드 차량은 구리 사용량이 훨씬 적으므로, 내연기관 차량에서 하이브리드로 전환하는 규모가 중요합니다.

전력망 및 저장 급증: 구리 중심 전환

구리는 이미 건물 내부 배선에 일반적으로 사용되고 있습니다.

운송, 산업 및 난방의 전기화는 더 많은 전력을 필요로 하며, 이를 위해 많은 충전소와 변압기 등이 구리를 대량으로 사용합니다.

하지만 장거리 전력선은 알루미늄으로 제작되어 구리 소비가 많지 않다는 점을 유념해야 합니다.

또한 재생 에너지는 풍력이나 태양광처럼 자연적인 간헐성 때문에 많은 배터리 저장이 필요합니다.

모든 종류의 배터리는 MW당 약 440~540파운드의 구리를 필요로 합니다. 펌프 수력도 MW당 320파운드가 필요하며, 이는 에너지 저장에 필요한 강력한 전기 펌프에서 주로 사용됩니다.

대부분 재생 에너지 기반 전력망으로 전환한다면, 배터리 시스템은 전력망 전체와 맞먹는 구리 수요원이 될 수 있습니다.

AI, 데이터 센터와 구리: 컴퓨팅 연결

AI와 컴퓨팅 전반은 구리의 주요 소비처이기도 합니다. 이는 칩 내부의 구리부터 전원 케이블, 서버의 열 발생을 방지하는 히트싱크에 이르기까지 모든 단계에 해당합니다.

예를 들어, 마이크로소프트가 시카고에 건설한 5억 달러 규모 데이터센터는 2,177톤의 구리를 사용했으며, 이는 적용 전력 1MW당 27톤에 해당합니다. 현재 데이터센터 전력 용량은 약 55GW이며, 2027년까지 84GW로 증가할 수 있어 전 세계적으로 추가 구리 수요 81만 톤에 해당합니다.

“현재 데이터센터는 구리 수요의 1% 미만에 불과하지만, 2050년까지는 6~7%에 이를 것으로 예상됩니다.”

Vandita Pant – BHP의 최고 재무 책임자

구리의 기타 용도: 건설, 의료 등

배선 외에도 구리는 특히 건물 내부 배관에 사용됩니다. 또한 지붕, 물받이, 홈통 등에 사용되기도 합니다.

붉은 금속인 구리는 항균 효과가 있어 병원 문손잡이에 사용하면 질병 확산을 제한할 수 있습니다. 같은 이유로 구리는 부식에 강해 양식업에서도 사용됩니다.

구리 대체재: 대체제가 수요를 완화할 수 있을까?

구리 가격 상승과 부족이 예상됨에 따라 많은 산업이 잠재적 대체재를 모색하고 있습니다.

한 가지 방법은 구리와 충분히 유사한 전기·열 전도성을 가진 다른 금속으로 대체하는 것입니다. 알루미늄은 전기 및 열 전도성이 비교적 비슷해 특히 열 중심 응용 분야, 예를 들어 히트펌프, 에어컨, 데이터센터의 열 관리 등에 구리를 대체할 좋은 후보입니다.

알루미늄 투자 잠재력에 대해 더 알고 싶다면 “Investing In Aluminum: The Metal Of The Future” 보고서를 참고하세요.

구리 필요량을 줄이는 또 다른 방법은 다른 소재로 교체하거나 구리 사용량이 적은 기술을 도입하는 것입니다. 예를 들어, 전기차보다 탄소 배출이 많지만 하이브리드 차량은 폭발적인 구리 수요 없이도 배출량을 감소시킬 수 있습니다.

마지막으로, 보다 효율적인 설계 덕분에 동일한 기능을 유지하면서 구리 사용량을 줄이는 것도 가능합니다. 적층 제조(3D 프린팅)는 특히 금속 사용을 최소화한 효율적인 열 전달 솔루션에 도움이 됩니다.

최종 생각: 전략적 투자로서의 구리

구리는 인류 문명에 가장 중요한 금속 중 하나로 다시 부상했으며, 전기를 사용하고 사람들의 생활 및 산업적 필요를 위해 열을 이동시켜야 하는 한 그 중요성을 유지할 것입니다.

운송, 난방 및 산업 분야의 전기화 추세는 이러한 응용 분야를 구동할 뿐만 아니라 전기를 생산하고 저장하기 위해서도 더 많은 구리를 필요로 할 것이며, 특히 에너지 그리드를 재생 에너지 기반으로 전환하려면 더욱 그렇습니다.

한편 현재 광산은 이미 소비를 맞추기에 부족하며 공급 적자가 확대되고 있습니다. 이 추세는 에너지 전환 외에도 AI 및 기타 기술 응용에 대한 계산 수요 증가가 구리 수요를 더욱 촉진함에 따라 지속될 전망입니다.

이는 충분한 구리 매장량을 보유하거나 희귀한 신규 구리 광산 개발 및 기존 광산 확장을 앞두고 있는 기업에 투자자들이 베팅할 기회가 될 수 있습니다.

구리 채굴 투자

Freeport-McMoRan

많은 채굴 기업이 구리를 생산하지만, 구리 중심으로 운영되는 기업은 소수에 불과합니다. 그럼에도 이들 역시 구리 광석에 다른 금속이 풍부하게 함유돼 있어 일부 다른 금속도 생산합니다.

Freeport는 구리 생산업체이면서 금에 대한 노출도 큰 사례입니다.

이 회사는 인도네시아 파푸아의 그라스버그 구리·금 매장량 발견 후 모회사에서 분사하여 시작되었습니다.

연간 약 40억 파운드(약 2억 톤)의 구리를 생산하며, 이는 전 세계 생산량의 거의 8%에 해당합니다. 또한 2024년에는 180만 온스의 금과 7,800만 파운드의 몰리브덴을 생산했습니다.

이 회사의 자산 포트폴리오에는 세계 최대 규모의 구리·금 매장량 중 하나인 인도네시아 그라스버그 광구역과, 북미의 대규모 모렌시 광구역 및 남미의 세로베르데 사업장을 포함한 아메리카 지역의 주요 운영이 포함됩니다.

미국 내 사업은 회사 생산량의 1/3^rd을 차지하며, 미국 구리 생산량의 약 70%를 담당해 2025년 2월 미국 관세 및 백악관의 구리를 핵심 소재로 지정한 행정명령 상황에서 좋은 선택이 됩니다.

구리 생산의 나머지는 인도네시아와 남미에 분산되며, 금 생산은 인도네시아 그라스버그 광산에서만 이루어집니다.

전반적으로 구리 산업은 성장세가 미미하고 증가하는 수요를 충족시키기에 충분하지 않지만, Freeport는 예외입니다. 이 회사는 강력한 프로젝트 파이프라인을 보유하고 있어 연간 25억 톤의 구리(주로 미국)와 인도네시아에서 연간 50만 온스의 금 생산을 추가할 예정입니다.

따라서 Freeport는 향후 대규모 자본 지출을 앞두고 있지만 대부분이 재량적입니다. 예를 들어 세계 경기 침체로 구리 가격이 하락하면, 확장 계획을 신속히 축소하고 현금을 절감할 수 있습니다.

Freeport는 환경 프로필 개선에도 힘쓰고 있으며, 특히 그라스버그에서 석탄을 265MW 가스 터빈으로 교체해 전력을 생산하려 하고 있습니다.

2021년 이후, 이 회사는 주주에게 약 50억 달러를 배당했으며, 그 중 61%는 배당금, 39%는 자사주 매입 형태였습니다.

채무 측면에서 회사는 비교적 안정적이며, 2027년 이전에 큰 상환이 없고 대부분의 부채는 2031년 이후에 만기가 도래합니다.

전반적으로 Freeport-McMoRan은 구리 노출을 원하는 투자자에게 적합한 주식이며, 금 생산 수익도 함께 제공하고, 북미, 남미, 인도네시아에 걸친 생산 분산을 통해 위험 프로필을 다각화하고 있습니다.

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