베어 시장과 불 시장은 어떻게 다를까?

투자자로서 시장에 적극적으로 참여하지 않았더라도, “불 시장”이나 “베어 시장”이라는 용어를 들어보지 못했을 가능성은 없습니다. 투자자들에게 시장에서 관찰되는 약세 또는 강세 현상은 흔히, 아니면 정기적으로 일어나는 일입니다. 하지만 이러한 용어가 의미하는 바와 그 함의는 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.

베어 시장이란?

베어 시장은 기본적으로 투자 가격이 지속적으로 하락하는 상황을 의미하며, 시장 지수가 최근 최고점에서 20% 이상 떨어지는 경우를 말합니다. 20%는 시장이 베어 단계에 진입하는 전환점이며, 실제 하락 폭은 20%를 훨씬 넘을 수도 있습니다.

동시에 베어 시장에서는 지수가 일시적으로 회복되는 완화 기간이 몇 차례 나타날 수 있습니다. 그러나 전반적인 추세는 여전히 하락세를 유지합니다. 전통적인 금융 시장과 디지털 자산·암호화폐 시장 모두 베어 단계의 정의는 동일합니다. 즉, 최근 최고점에서 자산 가격이 20% 이상 지속적으로 하락하는 상황을 의미합니다.

베어 시장은 투자자 신뢰가 급격히 사라지고, 신규 투자자들이 시장을 떠나며, 공포·불확실성·의심(FUD)이 확대되어 더 심각한 상황으로 이어지는 경우가 많습니다.

베어 시장은 무엇이 원인인가?

베어 시장은 경제에 도움이 되지 않는 다양한 거시·미시 경제 요인들에 의해 발생할 수 있습니다. 고용률·실업률, 임금 성장, 인플레이션, 금리 등과 같은 지표를 추적하는 투자자들은 경기 침체와 자산 가격 및 기업 이익 감소를 예측할 수 있습니다.

불리한 경제 상황을 예상한 투자자들은 보유 자산을 매도하기 시작하고, 이는 가격 하락과 시장 전반의 약세를 초래합니다. 이러한 일련의 과정이 베어 시장을 만들게 됩니다. 암호화폐 시장에서도 데이터 유출, 규제 과잉, 금리 인상 등으로 인한 베어 단계가 나타난 사례가 있습니다.

불 시장이란?

불 시장은 베어 시장과 반대로 자산 가격이 20% 이상 상승하는 상황을 의미합니다. 이 경우에도 20%는 시장이 불 단계에 진입하는 전환점으로 작용합니다.

불 단계에서는 대부분의 자산이 장기간에 걸쳐 20%를 훨씬 초과하는 상승을 보일 수 있습니다. 많은 시장 전문가와 분석가들은 두 차례의 20% 하락 이후 가격이 20% 상승하는 것을 불 시장으로 정의합니다.

암호화폐 분야에서는 불 랠리가 1~2일 만에 가격이 40% 상승하는 경우도 흔합니다. 결국 암호화폐 시장은 전통적인 금융 시장보다 규모가 훨씬 작기 때문에 변동성이 더욱 뚜렷하게 나타납니다.

불 시장은 무엇이 원인인가?

여러 거시·미시 경제 요인이 암호화폐 시장을 불 랠리로 이끌 수 있습니다. 긍정적인 대중 인식도 그 중 하나입니다. 유명 인사가 시장에 투자하거나, 인기 프로그램·문화 행사에서 특정 자산군이나 시장을 언급하면 투자자 심리가 긍정적으로 변할 수 있습니다.

기관 자본이 시장 및 주요 자산에 유입되는 것도 불 랠리를 촉발할 수 있습니다. 투자자들은 한 시장에 자본을 투입해 다른 시장에서 발생할 수 있는 위험을 헤지하려는 경향이 있습니다.

베어 시장의 주요 특징

가격이 장기간 하락하고 투자자들이 보유 자산을 매도하는 것 외에도, 베어 시장에서는 공급이 수요보다 훨씬 크게 됩니다. 투자자 신뢰가 부족해지면 주류 언론에서도 시장에 대한 논의가 줄어듭니다.

시장에 참여하는 모든 이해관계자—투자자, 분석가, 열성 팬들—는 베어 시장의 상황을 불신하게 됩니다. 시장에 긍정적인 영향을 줄 수 있었던 좋은 사건들도 위축된 반응을 보이며, 반대로 부정적인 사건들은 그 해악이 증폭됩니다.

불 시장의 주요 특징

불 시장에서는 상황이 완전히 반전됩니다. 가격이 장기간 상승하고, 공급이 그리 많지 않더라도 강한 수요가 지속됩니다.

일반 투자자·분석가·열성 팬 외에도 다양한 주변 이해관계자들이 성장에 관심을 보이며, 그 결과 주류 언론에서도 시장에 대한 논의가 활발해집니다.

베어 시장과 달리 불 시장에서는 뉴스나 사건에 대한 가격 반응이 확대됩니다. 이는 프로젝트가 과대평가되는 결과를 낳기도 합니다. 불 랠리 시에는 부정적인 뉴스가 가격 하락을 억제하는 효과가 있습니다. 예를 들어, 급격한 가격 하락을 초래할 수 있었던 부정적 사건도 불 랠리 중에는 약간의 하락에 그칠 수 있습니다.

베어·불 시장은 얼마나 오래 지속될까?

각 기간의 지속 기간을 살펴보면, 베어 시장은 불 시장보다 짧은 경향이 있습니다. 관련 기관이 수집·분석한 데이터에 따르면 베어 시장은 평균 약 1년 정도 지속되는 반면, 불 시장은 평균 1,700일 이상 지속될 수 있습니다.

베어 시장에서 발생하는 손실도 평균 33%에 불과합니다. 반면 불 시장은 평균 약 160%의 수익을 기록합니다. 예를 들어, 1920년부터 1929년까지 지속된 ‘광란의 20년대’ 불 시장은 거의 10년간 이어졌습니다. 1980년대 일본의 불 시장도 10년간 지속되었습니다. 1990년대의 불 시장은 닷컴 버블에 의해 주도되었으며, 1990년대 초부터 2000년대 초까지 이어졌습니다.

반면 2007년부터 2009년까지 S&P 500을 약 52% 하락시킨 극단적인 베어 시장 사례는 약 1.3년간 지속되었습니다.

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암호화폐 시장 사이클

암호화폐 시가총액의 거의 40%는 비트코인 단독이 차지합니다. 암호화폐 분야에서 불·베어 시장이 형성되는 주요 원인은 비트코인 가격의 등락 때문입니다. 2010년 봄부터 7월 사이에 비트코인 가격은 몇 센트 수준에서 0.09달러까지 상승했습니다. 같은 해 10월에는 0.10달러에 도달했습니다.

2011년 4월, 비트코인 가격이 1달러를 돌파하면서 약 3,000% 상승하는 첫 번째 불 랠리를 기록했고, 약 3개월간 지속되었습니다. 그러나 2011년 11월에는 가격이 다시 2달러로 급락했습니다.

비트코인은 2013년에 거의 1년 동안 환상적인 불 랠리를 경험했습니다. 2013년 초부터 11월까지 가격은 13달러 조금 넘는 수준에서 1,000달러 이상으로 급등했지만, 12월에는 약 530달러로 하락했습니다.

이러한 연속적인 베어·불 단계는 비트코인과 암호화폐 시장의 오랜 파트너가 되었습니다. 2021년에 비트코인 가치는 두 배로 상승했으며, 2022년 1월에는 전년 대비 큰 폭으로 하락했습니다. 2021년 상반기에 64,000달러였던 가격이 여름 동안 30,000달러대로 급락했습니다.

암호화폐 시장의 불·베어 단계는 전통적인 시장보다 짧은 주기로 연속해서 나타나며, 전통적인 금융 시장에 비해 규모가 현저히 작고, 기술 혁신과 새로운 프로젝트가 활발히 진행되는 10여 년 된 시장임을 기억해야 합니다.