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자산이 디지털 및 불변의 소유권 증명으로 전환될 때 – Thought Leaders
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Editor’s Note: 이 의견 글은 원래 2019년에 게시되었습니다. 그 이후 규제 환경이 크게 변했으며, 특히 유럽에서 MiCA가 시행되고 미국에서 SEC 지침이 진화했습니다.
규제
규제 감시는 암호화폐 분야에서 영구적인 현실로 변모했습니다. 이는 2018년 초에 이미 명확해졌습니다. 전 세계의 규제 기관들은 암호화 현상을 어떤 규제 규칙이나 프레임워크에 맞추려 하고 있습니다. 그러나 주요 질문은 암호자산이 무엇인지, 그리고 암호자산이 증권인지 여부를 판단하는 것입니다. 만약 증권이라면 해당 법률이 적용되어야 합니다.
미국에서는 증권거래위원회(SEC)가 모든 암호자산을 투자 계약, 즉 증권으로 선언했습니다. 이후 비트코인과 이더리움(현 단계)을 제외한 모든 암호자산이 증권으로 간주된다고 정정했습니다.
현실은 미국 법체계가 여전히 86년 된 증권법에 크게 의존하고 있으며, 2012년 JOBS법을 제정하면서 예외 조항이 도입되었습니다. 이 개정안에는 보안 토큰 발행을 위한 공간도 포함됩니다. 100만 달러 이하의 소규모 발행은 크라우드펀딩 프로젝트로 진행될 수 있습니다. 더 큰 규모의 거래는 사모 또는 공모 형태로, 인증된(전문가 또는 고액 자산) 투자자에게 제한될 수 있습니다. 어느 경우든 발행 증권의 등록은 필수입니다. 연방 증권법의 적용 범위에서 대부분의 암호화폐를 제외하도록 증권법이 대대적으로 개정될 가능성이 있습니다. 그 사이 최신 논의에서는 공개적으로 제공되거나 판매된 디지털 자산이 투자 계약인지, 따라서 증권인지 평가하는 가이드라인을 제시하고 있습니다.
반면 유럽에서는 유럽증권시장감독청(ESMA)이 유럽 개정 금융상품시장지침(MIFID II)을 확대하여 초기 코인 제공(ICO)과 같은 암호화폐 제품을 양도 가능한 증권 또는 기타 금융상품에 포함시키도록 요구했습니다. 유럽 prospectus 규정은 2019년 7월 21일부터 전면 시행되어 현재 지침을 대체합니다. 이 규정에 따라 각 EU 회원국은 의무 prospectus 요건이 적용될 때 1백만 유로에서 8백만 유로 사이의 자체 한도를 설정할 수 있습니다.
브렉시트 직전, 영국 금융행위감독청(FCA)은 암호자산의 분류 및 규제에 관한 광범위한 협의 문서를 발표했습니다. 이 문서는 특정 “암호자산” 또는 토큰 관련 활동이 FCA의 규제 범위에 들어오는 경우에 대한 규제 명확성을 제공하려는 목적을 가지고 있습니다. FCA는 허가 체계 위반이 형사 범죄이며 최대 2년 징역 또는 무제한 벌금, 혹은 양쪽 모두에 처해질 수 있음을 상기시킵니다. 협의 기간이 끝난 후 FCA는 2019년 여름까지 암호자산에 관한 최종 정책 성명을 발표할 예정입니다.
스위스, 몰타, 에스토니아, 리투아니아, 리히텐슈타인 등 선도적인 관할구역도 암호자산 유형을 검토하고 분류안을 제시했습니다.
위에 언급된 모든 관할구역은 토큰에 대해 대체로 유사한 분류 체계를 제공하며, 주로 세 가지 또는 네 가지 유형으로 구분합니다. 머지않은 미래에 각 국가의 규제 기관이 이 주제에 대한 의견이나 가이드라인을 제시해야 할 날이 올 것입니다.
토큰화 – 디지털 및 불변의 소유권 증명
ICO 열풍의 흥망성쇠는 토큰화에 대한 확고한 수요 선례를 만들었습니다. 이는 증권의 미래가 어떻게 보일지에 대한 예시이기도 합니다. 증권 발행을 규율하는 법은 언제나 존재할 것입니다. 그러나 발행된 증권이 블록체인에 탈중앙화된 형태로 반영될 것입니다. 투명한 프로토콜 구현을 통해 누구나 스마트 계약 사양에 접근하고 전체 시장 관심도를 평가할 수 있어야 합니다.
IEO(Initial Exchange Offering)는 전형적인 ICO에서 가장 부족했던 신뢰성, 보관, 심사, 거래 속도, 비용, 판매 채널 등의 문제를 보완하려는 시도였습니다. 그러나 이것이 가장 적합한 유틸리티 토큰 발행 방식인지 여부는 아직 확인되지 않았습니다. 어쨌든 토큰화는 발행자와 발행 플랫폼 간의 건전한 경쟁을 촉진하고 있습니다.
레거시 거래소에 상장된 토큰은 토큰화된 증권에 적용될 수 없습니다. 기존 거래소는 근본 기술과 규제 승인을 충분히 이해하지 못합니다. 그래서 보안 토큰 상장 및 2차 시장을 위한 규제된 공간을 구축하려는 기술적으로 진보된 새로운 이니셔티브가 많이 등장하고 있습니다.
소규모 자본 회사를 위해 KYC/AML을 준수하는 STO 캠페인은 자금 조달의 대안이 될 수 있습니다. 기업이 주식 토큰, 수익 공유 토큰 또는 부채 토큰을 제공함으로써 토큰화하는 것은 기업 자금 조달 생애 주기의 필연적인 부분이 될 수 있습니다. 보안 토큰 발행은 디지털 토큰 형태의 초기 또는 후속 주식·부채 발행과 동등하게 볼 수 있습니다.
자산이 전 세계 커뮤니티에 디지털 및 불변의 소유권 증명으로 전환될 때, 우리는 모두가 글로벌 경제 성장에 참여할 수 있는 민주적 접근성을 만든 것입니다. 오늘날 모든 국가가 증권법을 조화시키지는 않았지만, 투자자와 발행자 모두에게 진입 장벽을 낮추는 길에 우리는 충분히 가까워졌습니다.
저자 소개
Liza Aizupiete는 Fintelum의 매니징 디렉터로, 기술적으로 견고하고 KYC/AML을 준수하는 토큰 판매 프로세스, 암호화폐 펀드 공동 보관, 이전 대행, 2차 토큰 OTC 데스크 및 기업 행동 서비스를 제공하여 암호화폐 산업을 지원합니다.
이전에 Liza는 암호화폐 거래소 Globitex의 설립자이자 매니징 디렉터였으며, 리투아니아 전자화폐 기관 NexPay UAB의 총괄 이사였습니다. 라트비아 출신인 Liza는 스위스 제네바 대학교에서 철학을 전공했습니다. 그녀는 거래, 펀드 및 포트폴리오 관리 등 금융 산업 전반에 걸친 경험을 보유하고 있습니다. 2012년부터 비트코인에 열정을 갖게 되었으며, 이후 탈중앙화되고 건전한 통화 시스템을 옹호하는 입장에서 암호화폐 산업 전반에 관심을 두고 있습니다.
Fintelum 소개
Fintelum은 유틸리티, 주식, 부채 및 기타 자산·수익 공유 토큰 형태로 자산을 토큰화하려는 기업을 위한 종합 ICO/STO 토큰 출시 플랫폼입니다. Fintelum 서비스군은 규제된 KYC 투자자 온보딩과 EU AML 법규에 대한 지속적인 컴플라이언스를 포함합니다. 토큰 판매 프로세스는 맞춤형 대시보드를 통해 추적할 수 있습니다. 백오피스 시스템은 데이터 접근 및 관리와 온디맨드 보고서를 제공합니다. 또한 토큰 판매 프로세스 위험을 완화하기 위해 Fintelum은 암호화폐 공동 보관자 역할을 수행합니다. 시스템은 통합 멀티시그니처 콜드/핫 지갑을 포함합니다. 보안 토큰 산업을 지원하기 위해 Fintelum은 이전 대행 역할을 수행하여 화이트리스트된 투자자 간의 보안 토큰 소유권을 보장합니다. Fintelum은 또한 투표, 배당 및 공시와 같은 지속적인 기업 행동 서비스를 제공하는 2차 토큰 OTC 거래 데스크 기능도 제공합니다.
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이 시리즈는 5부 구성 중 5부입니다.
