디지털 자산
스테이블코인 플립펜닝 – USDC가 USDT를 앞지를 수 있을까?
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수년 동안 디지털 자산 애호가들은 ‘플립펜닝’에 대해 이야기해 왔습니다—이벤트는 이더리움이 비트코인을 앞서 디지털 자산 1위가 되는 것을 의미합니다. DeFi의 성장과 스마트 계약 구현 확대에도 불구하고 아직 실현되지 않았습니다. 비트코인과 이더리움은 각각 디지털 화폐 및 가치 저장 수단으로서의 성공과 dApp 개발 플랫폼으로서 가장 중요한 자산이라고 할 수 있습니다.
만약 모두가 주목해야 할 쌍이 비트코인과 이더리움이 아니라 자산으로 뒷받침되는 스테이블코인, 즉 테더(USDT)와 USD 코인(USDC)이라면 어떨까요.
핵심적인 역할 수행
대부분이 알고 있듯이, 스테이블코인은 디지털 자산 분야에서 핵심적인 역할을 합니다. 이들은 가치가 이전될 수 있는 매개체일 뿐만 아니라 변동성이 큰 시장으로부터의 잠재적인 완화 수단이기도 합니다. 또한 스테이블코인은 자본 손익을 실현할 필요 없이 이러한 완화를 제공함으로써 세금 부담을 줄일 수 있습니다.
스테이블코인은 대출 플랫폼에서도 필수 요소가 되었으며, 서비스 제공업체들은 이러한 자산에 매력적인 수익률을 제공하고 있습니다. 즉각적인 사용 사례 외에도, 스테이블코인은 다양한 지표를 제공하여 시장 심리와 자산 흐름에 대한 통찰을 가능하게 합니다.
전반적으로 스테이블코인은 전체 분야의 중요한 기둥으로 작용하며, 중요한 활동이 이루어지는 기반을 제공합니다.
최고의 경쟁자: USDT & USDC
현재 유통되는 다양한 스테이블코인들이 많이 있지만, 실질적인 시장 리더가 어느 쪽이 될지 두 마리 말 경주가 되고 있는 것으로 보입니다. 이 말들은 테더(USDT)와 USD 코인(USDC)입니다.
테더 (USDT)
Bitfinex의 제품인 테더(USDT)는 자산으로 뒷받침되는 스테이블코인으로, 디지털 자산 분야에서 오랫동안 자리 잡아 왔습니다. 2012년부터 시작되었으며 ‘마스터코인’이라는 자산을 보유하고 있었던 테더는 현재 약 67,848,828,244달러의 시가총액을 자랑합니다.
USD 코인 (USDC)
Circle와 Coinbase가 공동으로 진행한 프로젝트인 USD 코인(USDC)은 테더와 매우 유사한 구조를 가진 비교적 젊은 프로젝트입니다. 또한 자산으로 뒷받침되는 스테이블코인으로, 현재 시점에서 약 55,943,966,695달러의 시가총액을 보유하고 있으며 이는 USDT 시가총액의 약 82%에 해당합니다. 테더가 채택에서 6년 앞섰다는 점을 고려하면 인상적인 수치입니다.
USDC가 USDT를 앞지를 수 있을까?
USDC가 빠르고 인상적인 성장세를 보이며 현재 유통되는 가장 가치 있는 스테이블코인에 근접하고 있습니다. 어떻게 그리고 왜 이러한 성과를 이룰 수 있었을까요? 다음은 이 가능성이 점점 더 높아지고 있는 몇 가지 예시입니다.
LUNA / UST 붕괴
스테이블코인이 수년간 디지털 자산 분야에서 큰 역할을 해왔기 때문에, 다양한 기업들이 테더의 성공을 모방하고 자체적인 ‘색’을 입히려 시도한 것은 놀라운 일이 아닙니다. 가장 명백한 예는 알고리즘 스테이블코인의 부상입니다.
이러한 자산은 일반적으로 두 토큰 시스템 내에서 작동하며, 각각이 서로 협력하여 하나를 생성하거나 소각하도록 유인합니다. 이는 미리 정해진 페그(대부분 미국 달러)를 유지하기 위한 시도입니다. 전 세계가 이미 알고 있듯이, 이 접근 방식은 근본적으로 결함이 있음이 증명되었습니다. 이는 올해 초 LUNA와 UST의 대규모 붕괴에서 명확히 드러났습니다.
이 사건은 TerraForm Labs가 UST와 USD 사이의 1:1 페그를 유지하려고 수십억 달러 규모의 BTC를 매도하면서 전체 섹터에 엄청난 압력과 매도 압박을 가했을 뿐만 아니라, 자산으로 뒷받침되는 스테이블코인의 강점과 신뢰성을 부각시켰습니다. 물론 USDT의 준비금 자산에 대한 주장에 대한 의문은 수년간 제기되어 왔지만, 결국 USDT와 USDC는 각각의 페그를 유지하거나 이탈 시 빠르게 회복해 왔습니다.
전반적으로, 알고리즘 스테이블코인과 관련된 이번 사건은 전체 섹터에 고통스러운 교훈을 제공했으며, 자산으로 뒷받침되는 스테이블코인의 중요성을 강조하고 이러한 기본 자산에 대한 새로운 규제의 시작을 촉발했을 가능성이 있습니다.
규제
규제에 대해 말하자면, USDC는 규제를 회피하는 것이 아니라 수용함으로써 디지털 자산 분야에서 입지를 다졌습니다. Circle은 다음과 같이 말합니다, “…USDC와 같은 통화는 미국 전역에서 주요 결제 회사 및 PayPal (PYPL ), Venmo, Apple Pay와 같은 혁신과 동등한 수준으로 규제됩니다. USDC의 소비자 보호 및 건전성 기준을 관리하는 주 금전 전송 규정은 명확한 조항을 가지고 있으며, 고객 자금을 보호하기 위한 허용 가능한 투자 제한을 포함합니다.”
많은 투자자들이 빠른 대규모 수익을 기대하며 일시적인 토큰에 위험을 감수하려 하지만, 스테이블코인은 그런 위험에서 벗어나는 완화 수단으로 설계되었습니다. 이를 위해 투자자는 자산에 대한 완전한 신뢰, 즉 준비금 자산의 투명성과 페그 유지의 신뢰성을 가져야 합니다. 규제를 수용함으로써 USDC는 이러한 기준을 충족하는 가장 신뢰받는 제품으로 자리매김하고 있습니다.
USDT가 규제를 회피하거나 저항하기 위해 특별히 무언가를 한 것은 아니지만, 깨끗한 역사를 가지고 있지는 않습니다. 2021년 초, USDT와 발행사인 Bitfinex는 뉴욕주에서 보유, “…고객과 시장을 기만하여 준비금을 과대 보고하고 전 세계적으로 약 8억 5천만 달러의 손실을 숨겼다”는 혐의로 유죄 판결을 받았습니다. 당시 뉴욕 주 검찰총장은 이 행위를 ‘무모한’ 및 ‘불법적인’이라고 설명했습니다.
이러한 과거 사건들은 USDC가 빠르게 입지를 다지는 데 확실히 기여했습니다. 투자자들(특히 북미)은 이러한 역사가 없는 스테이블코인뿐만 아니라 미국에 기반을 둔 기업이 발행하고 자체적으로 강력한 규제를 받는 스테이블코인에 의존하려 하고 있습니다.
투명성
USDT에 손해를 끼친 또 다른 요인은 앞서 언급한 뉴욕의 법적 문제와 관련된 투명성입니다. 투자자들은 오랫동안 USDT가 주장하는 만큼 충분히 뒷받침되는지에 대해 의문을 제기해 왔습니다. 수년간 수많은 감사를 요구하고 Bitfinex와 테더 간의 업무 관계에 대한 명확성을 요구했음에도 불구하고, 이 문제들은 아직 완전히 해결되지 않았습니다.
반면 USDC는 훨씬 명확한 관리 구조를 가지고 있으며, 제3자가 수행한 월간 감사를 공개하여 보고된 준비금 자산의 유효성을 검증합니다. 최신 보고서는 여기에서 확인할 수 있으며, 다음 보고서는 곧 발표될 예정입니다.
지원 지표
이제 USDC가 현재 스테이블코인 중 상위에 오를 가능성이 있는 다양한 이유를 살펴보았으니, 어떤 기본 지표가 이 이야기를 뒷받침하는지 살펴보겠습니다.
시가총액
USDT와 USDC를 추적하는 가장 명확한 방법은 간단한 시가총액을 보는 것입니다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이, 두 자산 모두 수년간 큰 성공을 거두었습니다.
테더 (USDT) 전체 시가총액
USD 코인 (USDC) 전체 시가총액
하지만 자세히 살펴보면, 몇 달 전인 4월 8일에 결정적인 순간이 있었습니다—LUNA/UST가 본격적으로 붕괴하기 시작한 날입니다. 이는 테더에서 대규모 자본이 빠져나올 뿐만 아니라 USDT가 $0.95까지 단기적으로 페그가 이탈하는 결과를 초래했습니다. 이 일시적인 하락만으로도 사람들은 USDT에 대한 신뢰를 잃고 USDC에 신뢰를 두게 되었습니다.
테더 (USDT) 3개월 시가총액
USD 코인 (USDC) 3개월 시가총액
이 결정적인 순간 이후, USDC는 LUNA/UST뿐만 아니라 다른 여러 문제에서도 혜택을 받았습니다. 현재 Tron이 발행한 스테이블코인 USDD도 페그를 유지하는 데 어려움을 겪고 있으며, 그 외 여러 코인도 마찬가지입니다. 이 모든 것이 USDC로의 지속적인 이동을 초래하고 있습니다.
상환
최근 몇 달 동안 테더도 일정 부분 인정받아야 합니다. 4월에 페그 이탈 문제가 있었음에도 불구하고, 이후 수십억 달러 규모의 상환을 성공적으로 수행했습니다. 이는 칭찬받을 만하고 인상적이지만, 투자자들이 해당 자산에 대한 노출을 줄이고 있다는 사실은 변하지 않습니다. 4월 하반기에 시가총액이 약 100억 달러 감소한 것을 본 후, 출혈이 마무리된 듯 보였습니다. 그러나 USDT에게는 이는 일시적인 정체에 불과했으며, 6월 초에 세계 시장이 붕괴하기 시작하면서 보유 자산을 매도하려는 새로운 투자자 물결이 찾아왔습니다.
서비스 제공자 지원
수년간 거래소와 대출 플랫폼과 같은 서비스 제공자들은 고객에게 스테이블코인 접근성을 제공해 왔으며, 이를 통해 투자자는 언제든지 시장 변동성에서 벗어날 수 있었습니다. 전통적으로 USDT가 이 역할을 담당해 왔지만, USDC는 다양한 플랫폼에서 기본 스테이블코인으로 자리 잡아가고 있습니다. 그 예가 대출 플랫폼 Ledn.io입니다. Ledn은 다양한 자산에 대해 지속 불가능하고 위험한 수익률을 제공하는 대신, 오직 두 가지—BTC와 USDC만을 지원하는 차별화된 접근 방식을 취했습니다. 이는 USDT가 아닌 선택을 한 선언적 움직임일 뿐만 아니라, 앞서 언급한 테더의 문제점들 때문에 회사에 큰 도움이 되었습니다.
앞으로 전망
현재로서는 USDC가 결국 세계에서 가장 인기 있는 스테이블코인으로 USDT를 앞지를 것은 불가피해 보입니다. 시가총액뿐만 아니라 상환 및 서비스 제공자들의 증가하는 지원에서도 그 모멘텀과 이야기가 뒷받침되고 있습니다.
최근 미국 상원의 두 의원이 제안한 규제안은 스테이블코인 전체의 규제 방식을 크게 개편하려는 목표를 가지고 있습니다. ‘Lummis-Gilligrand 책임 있는 금융 혁신 법안’으로 알려진 이 제안은 스테이블코인이 반드시 자산으로 뒷받침되어야 한다고 규정합니다—즉, 어떤 코인이 상위에 있든 USDC와 USDT는 당분간 사라지지 않을 것입니다.
