Perché l’allocazione istituzionale alle criptovalute è in aumento

Il mercato delle criptovalute ha vissuto una notevole ripresa nel 2023, dopo un prolungato mercato orso che è durato per la maggior parte del 2022. La capitalizzazione totale di mercato di tutte le criptovalute è aumentata del 34%, da $798.69 billion all’inizio dell’anno a $1.07 trillion al 10 ottobre 2023. Bitcoin, la criptovaluta leader per quota di mercato, è salita del 74% dal suo minimo annuale di $15,883 a novembre 2022, raggiungendo oltre $27,669.84 al 10 ottobre 2023.

Questa impressionante performance ha attirato l’attenzione degli investitori istituzionali, i quali hanno aumentato la loro esposizione agli asset crypto nel 2023. Secondo un sondaggio di Binance Research, il 35,6 % degli investitori istituzionali ha aumentato la propria allocazione in crypto nell’ultimo anno, mentre il 47,1 % l’ha mantenuta. Inoltre, il 50 % degli investitori istituzionali prevede di aumentare la propria allocazione nei prossimi 12 mesi, mentre solo il 4,3 % prevede di ridurla.

Ma quali sono i principali fattori alla base di questo crescente interesse istituzionale per le crypto? Esplorerò alcuni dei fattori chiave che stanno alimentando l’allocazione istituzionale alle crypto nel 2023, e perché questa tendenza è destinata a continuare nel 2024 e oltre.

L’evento di dimezzamento di Bitcoin

Uno degli eventi più attesi nello spazio crypto è il dimezzamento di Bitcoin, che si verifica ogni quattro anni e riduce l’offerta di nuovi bitcoin del 50 %. Il prossimo dimezzamento di Bitcoin è previsto per maggio 2024, quando la ricompensa per blocco dei miner scenderà da 6.25 bitcoin a 3.125 bitcoin per blocco. Ciò ridurrà il tasso di inflazione annuale di Bitcoin da circa 1.74 % a circa 1.1 %, rendendolo uno degli asset più scarsi al mondo.

Storicamente, il dimezzamento di Bitcoin è stato un catalizzatore per un nuovo ciclo di mercato rialzista, poiché crea uno shock di offerta che aumenta la domanda di Bitcoin. Secondo il calcolatore di dimezzamento di Bitcoin di CoinMarketCap, Bitcoin ha raggiunto un nuovo massimo storico (ATH) circa un anno dopo ogni evento di dimezzamento. Per esempio, dopo il primo dimezzamento nel novembre 2012, Bitcoin ha raggiunto il suo ATH di $1,163 nel novembre 2013. Analogamente, dopo il secondo dimezzamento nel luglio 2016, Bitcoin ha raggiunto il suo ATH di $19,783 nel dicembre 2017. E dopo il terzo dimezzamento nel maggio 2020, Bitcoin ha raggiunto il suo ATH di $68,789 nell’aprile 2021.

Sulla base di questo modello storico, molti analisti e investitori prevedono che il prossimo dimezzamento di Bitcoin nel 2024 innescherà un nuovo mercato rialzista che spingerà Bitcoin a nuovi massimi. Ad esempio, secondo il modello stock-to-flow (S2F), che quantifica la scarsità di Bitcoin confrontando la sua offerta esistente con la nuova produzione, Bitcoin potrebbe raggiungere un prezzo di $288,000 entro il 2024. Allo stesso modo, secondo una recente ricerca di Delphi Digital, Bitcoin potrebbe raggiungere un nuovo massimo di prezzo nel Q4 2024, basandosi sulla teoria del ciclo quadriennale.

Tagli dei tassi d’interesse da parte della Fed

Un altro fattore che potrebbe aumentare l’allocazione istituzionale alle crypto è la politica monetaria della Federal Reserve, che ha un impatto significativo sui mercati finanziari globali. Nel 2023, la Fed ha affrontato un dilemma tra combattere l’inflazione e sostenere la crescita economica, poiché l’economia statunitense si è ripresa dagli effetti della pandemia di COVID-19. L’inflazione è salita al di sopra dell’obiettivo della Fed del 2 %, raggiungendo il 5,4 % a settembre 2023, il livello più alto dal 2008. Tuttavia, la Fed è stata riluttante ad aumentare i tassi d’interesse, che sono lo strumento principale per contenere l’inflazione, poiché ciò potrebbe compromettere la ripresa economica e il mercato del lavoro.

Invece, la Fed ha segnalato che inizierà a ridurre gradualmente il suo programma di allentamento quantitativo (QE), che prevede l’acquisto di $120 billion di titoli del Tesoro e di titoli garantiti da ipoteca al mese, entro la fine del 2023. Ciò ridurrebbe la quantità di liquidità e stimolo che la Fed immette nell’economia, e potrebbe avere un effetto negativo sul mercato azionario e su altri asset rischiosi, poiché aumenterebbe il costo del credito e ridurrebbe la domanda di finanziamenti.

Tuttavia, alcuni analisti e investitori credono che la Fed non sarà in grado di ridurre il suo programma QE così rapidamente come intende, e che dovrà nuovamente tagliare i tassi d’interesse nel 2024, poiché la ripresa economica rallenta e le pressioni inflazionistiche si attenuano. Questo scenario sarebbe favorevole per gli asset crypto, poiché aumenterebbe la domanda di asset alternativi e scarsi che possono fungere da copertura contro l’inflazione e la svalutazione della valuta, come Bitcoin e altre criptovalute. Inoltre, ridurrebbe il costo opportunità di detenere asset crypto, poiché i rendimenti degli asset tradizionali, come obbligazioni e liquidità, sarebbero più bassi o negativi.

Possibile lancio di ETF Bitcoin spot

Un altro fattore che potrebbe aumentare l’allocazione istituzionale alle crypto è il potenziale lancio negli Stati Uniti di exchange-traded fund (ETF) Bitcoin spot, prodotti di investimento che replicano il prezzo di Bitcoin e sono negoziati su borse regolamentate. Gli ETF Bitcoin spot fornirebbero un modo comodo ed economico per gli investitori istituzionali di ottenere esposizione a Bitcoin, senza doversi occupare delle sfide tecniche e normative legate all’acquisto e alla custodia diretta di Bitcoin, come la creazione di un wallet, la scelta di un custode e il rispetto delle norme anti-riciclaggio (AML) e know-your-customer (KYC).

Gli ETF Bitcoin spot sono stati a lungo attesi dall’industria crypto, poiché potrebbero portare un afflusso di nuovo capitale e liquidità nel mercato, e aumentare l’adozione e la legittimità di Bitcoin tra gli investitori tradizionali. Tuttavia, la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti è stata riluttante ad approvare proposte di ETF Bitcoin spot, citando preoccupazioni riguardo alla manipolazione del mercato, frodi e mancanza di regolamentazione nello spazio crypto.

Nel 2023, sono state presentate diverse domande di ETF Bitcoin spot alla SEC, ma nessuna è stata ancora approvata. Tuttavia, alcuni analisti e investitori sono ottimisti sul fatto che la SEC approverà finalmente un ETF Bitcoin spot nel 2024, man mano che il mercato crypto matura e l’ambiente normativo migliora. Per esempio, la SEC ha recentemente approvato diversi ETF Bitcoin futures, prodotti di investimento che replicano il prezzo dei contratti futures su Bitcoin, piuttosto che il prezzo spot di Bitcoin. Questo può essere visto come un segnale positivo che la SEC si sta avvicinando all’idea degli ETF crypto, e che potrebbe aprire la strada agli ETF Bitcoin spot nel prossimo futuro.

Elezioni negli Stati Uniti

Le elezioni di medio termine determineranno l’equilibrio di potere nel Congresso degli Stati Uniti, composto dalla Camera dei Rappresentanti e dal Senato, che ha l’autorità di approvare leggi e regolamenti che influenzano l’industria crypto. Secondo gli ultimi sondaggi, i Repubblicani hanno un leggero vantaggio sui Democratici in entrambe le camere, il che potrebbe portare a un governo diviso per i restanti due anni del mandato di Biden. Ciò potrebbe avere implicazioni significative per l’industria crypto, poiché i Repubblicani e i Democratici hanno opinioni e approcci diversi sulla regolamentazione delle crypto.

In generale, i Repubblicani tendono a favorire un atteggiamento più laissez-faire e favorevole all’innovazione verso le crypto, mentre i Democratici tendono a favorire una posizione più interventista e di protezione dei consumatori. Per esempio, il senatore repubblicano Pat Toomey, membro senior del Comitato Bancario del Senato, è stato vocalmente a favore dell’industria crypto e ha sollecitato i regolatori a fornire maggiore chiarezza e orientamento. Ha anche co-sponsorizzato diverse proposte di legge volte a promuovere l’innovazione e l’adozione delle crypto, come l’Eliminate Barriers to Innovation Act e il Securities Clarity Act. D’altra parte, la senatrice democratica Elizabeth Warren, anch’essa membro del Comitato Bancario del Senato, è stata critica nei confronti dell’industria crypto e ha chiesto più regolamentazione e supervisione. Ha inoltre messo in dubbio l’impatto ambientale e sociale delle crypto, così come il loro ruolo nel facilitare crimini e l’evasione fiscale.

Pertanto, l’esito delle elezioni di medio termine potrebbe avere un impatto significativo sull’ambiente legislativo e normativo per le crypto negli Stati Uniti. Se i Repubblicani ottengono il controllo di entrambe le camere, potrebbero promuovere più leggi e politiche pro-crypto che creerebbero un clima più favorevole e prevedibile per l’industria crypto e gli investitori. Ciò potrebbe incoraggiare una maggiore allocazione istituzionale alle crypto, poiché i rischi e le incertezze percepite sarebbero ridotti. Tuttavia, se i Democratici mantengono il controllo di entrambe le camere, potrebbero perseguire più leggi e politiche anti-crypto che imporrebbero più restrizioni e requisiti sull’industria crypto e sugli investitori. Questo potrebbe scoraggiare una maggiore allocazione istituzionale alle crypto, poiché i costi e le sfide percepite aumenterebbero. In alternativa, se c’è un controllo diviso delle camere, potrebbe esserci uno stallo o un compromesso sulla regolamentazione delle crypto, a seconda del livello di bipartitismo e cooperazione tra i partiti. Questo potrebbe creare uno scenario misto e incerto per l’industria crypto e gli investitori, che potrebbe avere un effetto neutro o moderato sull’allocazione istituzionale alle crypto.

In conclusione

L’allocazione istituzionale alle crypto è in aumento a causa di una combinazione di fattori che rendono gli asset crypto più attraenti e sostenibili per gli investitori istituzionali. Questi fattori includono il prossimo evento di dimezzamento di Bitcoin, che ridurrà l’offerta e aumenterà la domanda di bitcoin, l’esito delle elezioni di medio termine negli Stati Uniti, che modellerà l’ambiente legislativo e normativo per le crypto negli USA, e il miglioramento complessivo delle condizioni del mercato crypto, come l’aumento della liquidità, della volatilità e dell’innovazione. Tuttavia, esistono anche alcune sfide e rischi che potrebbero ostacolare l’allocazione istituzionale alle crypto, come la mancanza di una regolamentazione chiara e coerente, l’elevata complessità tecnica e operativa, e i potenziali attacchi informatici e frodi. Pertanto, gli investitori istituzionali dovrebbero valutare attentamente i pro e i contro degli asset crypto e condurre una due diligence approfondita prima di investire in essi. Gli asset crypto non sono per i deboli di cuore, ma per coloro che sono disposti ad abbracciare l’incertezza e le opportunità della nuova frontiera digitale.