Che cos’è Hindenburg Research e come trae profitto dalla turbolenza?

Questa settimana, Hindenburg Research ha puntato il suo sguardo su Block di Jack Dorsey, ex CEO di Twitter (precedentemente Square), poiché la società di ricerca finanziaria forense ha pubblicato il suo nuovo rapporto intitolato “Block—How Inflated User Metrics and \”Frictionless\” Fraud Facilitation Enabled Insiders To Cash Out Over $1 Billion”.

Ma prima di approfondire, cos’è Hindenburg Research?

Hindenburg Research: Chi sono e cosa fanno?

Fondata nel 2017 da Nathan Anderson, Hindenburg Research è una società di ricerca finanziaria che conduce indagini e pubblica rapporti su società quotate in borsa. L’azienda ha ottenuto ampia attenzione per i suoi rapporti critici su varie società, come la società di veicoli elettrici Nikola Corporation .

L’azienda si occupa dell’analisi dei mercati azionari, del credito e dei derivati e utilizza il proprio capitale per investire e assumere posizioni corte contro le società. La vendita allo scoperto consiste nel vendere titoli presi in prestito con l’intenzione di riacquistarli a un prezzo inferiore.

Una volta identificata una potenziale cattiva condotta, l’azienda spesso pubblica un rapporto che descrive i dettagli del caso e procede a scommettere contro la società target per generare un profitto.

Hindenburg Research utilizza una combinazione di tecniche tradizionali di giornalismo investigativo, analisi dei dati e interviste a esperti per scoprire potenziali pratiche fraudolente o ingannevoli da parte delle società.

I rapporti dell’azienda forniscono tipicamente analisi dettagliate e prove a sostegno delle sue affermazioni, e i suoi risultati sono stati citati da media mainstream come The New York Times e Bloomberg.

Tuttavia, Hindenburg Research ha anche ricevuto critiche per le sue attività di vendita allo scoperto, poiché l’azienda trae profitto dal calo dei prezzi delle azioni che spesso segue la pubblicazione dei suoi rapporti. Alcuni l’hanno accusata di essere di parte nei confronti delle società che indaga e di diffondere potenzialmente informazioni false o fuorvianti per manipolare i prezzi delle azioni.

Hindenburg Research prende il nome dal dirigibile tedesco LZ 129 Hindenburg, che famosamente prese fuoco e si schiantò nel New Jersey nel 1937. Il disastro dell’Hindenburg fu un evento importante nella storia dell’aviazione ed è ampiamente ricordato per la tragica perdita di vite umane e le immagini drammatiche del dirigibile in fiamme.

Il nome “Hindenburg” simboleggia la missione dell’azienda di smascherare e far cadere le società che ritiene coinvolte in pratiche fraudolente o ingannevoli. Simile al disastro dell’Hindenburg, che rivelò i pericoli del viaggio aereo dell’epoca, i rapporti di Hindenburg Research mirano a rivelare i rischi e i pericoli di investire in determinate società.

Vale anche la pena notare che “Hindenburg” è diventato in parte iconico nella cultura popolare ed è spesso associato a disastri o fallimenti. Utilizzando questo nome, l’azienda intende attirare l’attenzione sui potenziali rischi e insidie di investire in determinate società.

Hindenburg Shorta la Società di Pagamenti di Jack Dorsey, Block

Hindenburg Research ha rivelato giovedì di aver assunto una posizione corta contro la società di pagamenti Block Inc (XYZ ) (SQ.N) e ha affermato che l’azienda aveva sovrastimato il numero dei suoi utenti e sottostimato i costi di acquisizione dei clienti. Le accuse includono anche che una buona parte degli account di Block esaminati fosse falsa, fraudolenta o costituita da account aggiuntivi legati a un singolo individuo.

Secondo Hindenburg, i sistemi di conformità di Block sono stati paragonati a un approccio “Wild West”.

Dopo aver condotto un’indagine di due anni, la nota di Hindenburg sul suo sito web ha dichiarato che Block aveva sistematicamente sfruttato le demografie che professava di assistere. Il rapporto dettagliato dell’azienda contiene screenshot dei sistemi interni, messaggi dei dipendenti e accuse di errata rendicontazione finanziaria.

Il rapporto arriva in un momento in cui è in corso una crisi bancaria con Silicon Valley Bank (SVB), Signature Bank e Silvergate in fallimento questo mese a seguito di una corsa agli sportelli. Recentemente, il crollo della seconda banca più grande della Svizzera, Credit Suisse , ha scosso i mercati finanziari, che UBS ha acquistato per 3,2 miliardi di dollari nell’ambito di un accordo sostenuto dal governo a prezzo ridotto.

Già, le preoccupazioni sulla solidità della spesa dei consumatori in mezzo all’inflazione e a una potenziale recessione economica hanno offuscato le prospettive per l’industria dei pagamenti, facendo crollare le azioni di Block di oltre il 60% lo scorso anno.

Ora, Hindenburg ha contestato le pratiche di Cash App durante la pandemia di Covid, in particolare quando il governo ha distribuito assegni di stimolo agli americani idonei. Cash App consente agli utenti di trasferire denaro tramite un’app mobile ed è promosso come alternativa ai servizi bancari tradizionali.

Ha citato un tweet del CEO Jack Dorsey in cui si affermava che la tecnologia senza attriti di Cash App avrebbe permesso agli utenti di ricevere pagamenti governativi “immediatamente” senza un conto bancario. Tuttavia, poche settimane dopo che Cash App ha iniziato a distribuire la prima ondata di pagamenti governativi, gli stati hanno tentato di recuperare pagamenti sospetti di frode, con lo Stato di Washington che ha richiesto oltre 200 milioni di dollari ai processori di pagamento e l’Arizona che ha cercato di recuperare 500 milioni di dollari, come dichiarato da diversi ex dipendenti.

Il rapporto ha anche accusato Block di adottare pratiche predatorie e di ignorare le normative di conformità per stimolare la crescita e trarre profitto dalle frodi contro i consumatori e il governo.

Hindenburg ha affermato che la pressione da parte della direzione ha portato a un modello di ignorare le leggi anti-riciclaggio (AML) e Know Your Customer (KYC), secondo le interviste con ex dipendenti. Il rapporto ha inoltre suggerito che questa fosse una strategia per aumentare la base utenti di Cash App ignorando selettivamente le regole AML.

L’azienda ha testato questa teoria aprendo account con i nomi dell’ex presidente Donald Trump e del CEO di Tesla (TSLA ) Elon Musk. Ha poi ottenuto una carta Cash App, nota come Cash Card, sotto l'”ovviamente falso account di Donald Trump”, e la carta con il nome di Trump è arrivata per posta “prontamente”, ha detto.

“Ex dipendenti hanno stimato che il 40%-75% degli account che hanno esaminato fossero falsi, coinvolti in frodi, o fossero account aggiuntivi legati a un singolo individuo,” ha aggiunto il rapporto.

Hindenburg ha inoltre accusato Block di ingannare gli investitori fornendo metriche di transazione attiva fuorvianti, piene di account falsi e duplicati, oscurando così il numero di persone che utilizzano Cash App.

Block ha riportato un aumento del 16% anno su anno delle attività di transazione mensili, con 51 milioni a dicembre 2022, secondo la loro lettera di risultati del quarto trimestre.

Hindenburg ha accusato la società di pagamento di guadagnare fino a 892 milioni di dollari di ricavi dalle commissioni di interscambio, che costituiscono circa il 35% dei ricavi di Cash App.

Il venditore allo scoperto ha affermato che i ricavi dovrebbero essere limitati dalla legge, ma Block ha aggirato la normativa instradando i ricavi attraverso una piccola banca. Hindenburg ha suggerito nel suo rapporto che Block è sotto indagine della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti, citando una richiesta ai sensi del Freedom of Information Act.

Hindenburg ha inoltre affermato che i cofondatori Dorsey e James McKelvey hanno venduto oltre 1 miliardo di dollari di azioni e altri dirigenti, tra cui la direttrice finanziaria Amrita Ahuja e il responsabile principale di Cash App Brian Grassadonia, hanno anch’essi scaricato milioni di dollari durante la pandemia mentre il prezzo delle azioni dell’azienda è aumentato.

“In sintesi, riteniamo che Block abbia ingannato gli investitori su metriche chiave e abbia adottato offerte predatorie e pratiche di conformità pessime al fine di alimentare la crescita e trarre profitto dalla facilitazione di frodi contro i consumatori e il governo,” ha scritto Hindenburg.

Block di Jack Dorsey Promette di Contrattaccare

Il rapporto di Hindenburg Research ha avuto un impatto significativo sulla fortuna della società di pagamenti mobili di Jack Dorsey, Block. Dopo la pubblicazione del rapporto, le azioni di Block sono scese notevolmente — fino al 22% nel mercato statunitense, segnando il più grande calo intraday dell’azienda in tre anni. Nel frattempo, le azioni quotate in Australia hanno registrato un calo del 20% toccando il minimo da novembre 2022.

Il rapporto ha messo Block sotto i riflettori, con il suo ticker che è stato il più discusso sul forum StockTwits dedicato agli investitori al dettaglio.

La controversia arriva mentre Block affronta sfide nell’industria delle criptovalute, che costituisce una grande parte della sua base di ricavi. L’azienda consente alle persone di scambiare criptovalute tramite la sua Cash App. Lo scorso mese, Block ha dichiarato di “rallentare in modo significativo” il ritmo delle assunzioni quest’anno per controllare i costi.

Block, tuttavia, ha negato tutte le accuse, affermando che intende collaborare con la SEC per valutare azioni legali contro Hindenburg.

“Hindenburg è nota per questo tipo di attacchi, progettati esclusivamente per consentire ai venditori allo scoperto di trarre profitto da un calo del prezzo delle azioni. Abbiamo esaminato l’intero rapporto nel contesto dei nostri dati e riteniamo che sia progettato per ingannare e confondere gli investitori,” ha dichiarato Block in una dichiarazione, aggiungendo, “Non saremo distratti dalle tattiche tipiche dei venditori allo scoperto.”

La società di pagamenti sostiene di essere altamente regolamentata e di avere fiducia nei suoi prodotti, nei report, nei programmi di conformità e nei controlli.

Dorsey, che ha fondato l’azienda nel 2009 per sconvolgere l’industria delle carte di credito, è il più grande azionista di Block, con una partecipazione di circa l’8%. Dopo il rapporto, mentre i prezzi delle azioni dell’azienda hanno subito un colpo, anche la partecipazione personale di Dorsey in Block è diminuita di 526 milioni di dollari, il più grande calo in un solo giorno da maggio.

Il rapporto Block di Hindenburg ricorda il precedente crollo di mercato dei venditori allo scoperto di oltre 100 miliardi di dollari nel gruppo indiano Adani.

Hindenburg ha anche Shortato il Gruppo Adani Quest’Anno

A gennaio di quest’anno, Hindenburg Research ha pubblicato un rapporto sul Gruppo Adani, accusando la società di manipolazione del titolo e di utilizzo improprio di paradisi fiscali, sollevando preoccupazioni sui elevati livelli di indebitamento del conglomerato. Di conseguenza, le azioni quotate della società hanno subito un massiccio calo di valore di mercato, perdendo la stupefacente cifra di 130 miliardi di dollari.

Di conseguenza, la fortuna di Gautam Adani, presidente del Gruppo Adani, ha subito un duro colpo. Le preoccupazioni sulla governance aziendale e sulla frode contabile hanno portato a un calo del patrimonio netto complessivo di Adani, che è diminuito del 60% rispetto al picco, secondo la M3M Hurun Global Rich List.

Mentre Adani ha negato queste accuse, il danno di 28 miliardi di dollari al suo patrimonio netto lo ha portato a perdere la posizione di individuo più ricco dell’India.

Ma la domanda importante è: l’approccio di Hindenburg è etico o addirittura legale?

L’approccio di Hindenburg Research alla ricerca e alla pubblicazione di rapporti su società quotate è legale e generalmente considerato etico, purché l’azienda non si impegni in pratiche fraudolente o manipolative.

Non è illegale vendere allo scoperto un’azione o trarre profitto da un calo del suo prezzo, anche se il calo è causato da informazioni negative rivelate in un rapporto di ricerca. Tuttavia, se l’azienda diffonde informazioni false o fuorvianti per manipolare il prezzo dell’azione, ciò sarebbe illegale e non etico.

I rapporti di Hindenburg si basano su ricerche e analisi approfondite, e l’azienda fornisce tipicamente prove dettagliate a sostegno delle sue affermazioni. I rapporti spesso spingono a indagini da parte dei regolatori o azioni legali da parte degli azionisti, che possono o meno portare a accuse o sanzioni per le società bersaglio.