Titoli Tokenizzati: Perché BlackRock è il RWA Stock Definitivo

Una volta scettico sulle criptovalute, BlackRock (BLK ) Il CEO Larry Fink ha cambiato significativamente la sua posizione sugli asset digitali, riconoscendo ora Bitcoin come un legittimo asset alternativo.

Fink ritiene che la criptovaluta leader sia utile per la diversificazione, come l’oro. Ha descritto Bitcoin come un “asset della paura” a cui gli investitori ricorrono in caso di incertezza economica o preoccupazioni per la svalutazione della moneta fiat.

Questo rappresenta un notevole cambiamento rispetto ai precedenti rifiuti di Fink, che ha riconosciuto pubblicamente. Ha dichiarato di aver sbagliato nelle precedenti valutazioni sulla legittimità delle criptovalute e che le sue opinioni si sono evolute in risposta alla maturità del mercato, alla domanda istituzionale e allo sviluppo dell’infrastruttura.

Oltre a Bitcoin, Fink ha elogiato la tecnologia blockchain e il suo potenziale per modernizzare i mercati tradizionali con trasparenza ed efficienza.

Tokenizzazione degli asset del mondo reale è il suo focus principale, che paragona a cambiamenti tecnologici trasformativi come l’adozione di Internet. Ha pubblicamente chiesto una rapida transizione verso la finanza tokenizzata, sottolineando che la tokenizzazione può ridurre l’attrito, abbassare i costi, democratizzare l’accesso e, alla fine, unificare l’elaborazione degli investimenti on-chain.

Alla fine dello scorso anno, Fink ha dichiarato che l’industria è “all’inizio della tokenizzazione di tutti gli asset.”

Durante la recente chiamata agli utili di BlackRock recent earnings call, Fink ha raddoppiato l’enfasi sui “fondi del mercato monetario tokenizzati” come futuro della gestione della liquidità, a seguito del enorme successo del loro proprio fondo del mercato monetario tokenizzato, BUIDL.

Ha osservato che, nonostante i mercati dei capitali crescano e diventino più digitali, il contante non scomparirà; al contrario, diventerà più importante. Allo stesso modo, tokenizzare gli asset tradizionali non ridurrà le riserve di contante; piuttosto, le aumenterebbe creando un bisogno ancora maggiore di liquidità.

“Man mano che i mercati globali dei capitali crescono, anche il contante crescerà insieme a loro. Quindi le riserve di base di contante saranno elevate finché i mercati globali dei capitali continueranno a crescere. E se si sovrappone, se la tokenizzazione diventa più reale e l’opportunità di avere un fondo del mercato monetario tokenizzato accanto alla tokenizzazione di altri asset, credo davvero che vedremo probabilmente riserve di contante al di sopra della tendenza.”

– Fink

Tokenizzare i fondi del mercato monetario rende il contante programmabile, negoziabile e sempre disponibile. Mettere questi titoli di debito a basso rischio, altamente liquidi e a breve termine on-chain rende il contante più centrale poiché mercati dei capitali più veloci, più grandi e più digitali richiedono pool di contante più ampie. Come ha spiegato Fink:

“Man mano che i mercati dei capitali crescono e più portafogli delle persone sono nei mercati dei capitali, il ruolo del fondo del mercato monetario cresce. Penso che questo sia uno dei motivi fondamentali per cui continuiamo a credere che le partecipazioni nei fondi del mercato monetario rimarranno piuttosto grandi.”

BlackRock vede la tokenizzazione come inevitabile, con i fondi del mercato monetario che fungono da ponte tra TradFi e i mercati on-chain.

La Tecnologia dirompente: Titoli Tokenizzati

Il valore totale degli asset del mondo reale (RWA) tokenizzati è attualmente di 23,23 miliardi di dollari.

Nel 2022, il valore dei RWA ha superato per la prima volta la soglia di 1 miliardo di dollari. All’inizio del 2024, era al di sotto dei 2 miliardi, per poi terminare l’anno sopra i 6 miliardi. Nel 2025, il mercato ha registrato un balzo esponenziale, superando i 20 miliardi.

La tokenizzazione si riferisce al processo di mettere on-chain asset del mondo reale come opere d’arte, immobili, azioni, contante, materie prime, credito privato, private equity, equity pubblico, obbligazioni societarie e persino asset intangibili come la proprietà intellettuale.

In questo processo, i RWA sono rappresentati sulla blockchain mediante token per aumentare la liquidità, migliorare l’accessibilità e aumentare la trasparenza.

La liquidità aumenta convertendo asset illiquidi in quote frazionate che possono essere comprate e vendute più facilmente. Questa proprietà frazionata abbassa le soglie di investimento minimo, aumentando l’accessibilità e promuovendo l’inclusione finanziaria.

Poiché la tecnologia blockchain è senza confini, la tokenizzazione consente l’accesso globale. Le piattaforme crypto permettono il trading 24/7 in tutto il mondo. La trasparenza e l’immutabilità della blockchain consentono la verifica dei diritti di proprietà e riducono le frodi.

Snellendo le transazioni di asset ed eliminando gli intermediari come banche e broker, la tokenizzazione riduce anche i costi e accelera il settlement.

Nonostante questi benefici, che posizionano la tokenizzazione come trasformativa per l’infrastruttura finanziaria, essa continua ad affrontare sfide: un ambiente legale frammentato, interoperabilità limitata tra diverse piattaforme blockchain e rischi di sicurezza come bug e vulnerabilità nei contratti intelligenti.

Il potenziale della tokenizzazione, tuttavia, è enorme. Il mercato dovrebbe valere trilioni di dollari nei prossimi anni.

Questa crescita sarà guidata dalle stablecoin, che mantengono un valore stabile essendo ancorate a valute fiat come il dollaro USA. La capitalizzazione totale di mercato delle stablecoin ha già superato i 310 miliardi di dollari, guidata da USDT e USDC.

Oltre alle stablecoin, un altro motore chiave è rappresentato dai Treasury statunitensi, considerati la base della finanza globale.

Snellendo l’acquisto e la vendita di asset rimuovendo intermediari come banche e broker, la tokenizzazione riduce anche i costi e accelera il settlement.

Nonostante i suoi benefici, che posizionano la tokenizzazione come trasformativa per l’infrastruttura finanziaria, essa continua ad affrontare sfide, tra cui un ambiente legale frammentato, interoperabilità limitata tra diverse piattaforme blockchain e rischi di sicurezza come bug e vulnerabilità nei contratti intelligenti.

Il potenziale della tokenizzazione, tuttavia, è enorme, con il mercato previsto a valere multi-trilioni di dollari nei prossimi anni.

Questa crescita sarà guidata dalle stablecoin, che mantengono un valore stabile essendo ancorate a una valuta fiat come il dollaro USA. La capitalizzazione totale di mercato delle stablecoin ha già superato i 310 miliardi di dollari, guidata da USDT e USDC.

Oltre alle stablecoin, un altro motore chiave della tendenza alla tokenizzazione è rappresentato dai Treasury statunitensi, visti come la base della finanza globale.

“Secondo noi, man mano che la tokenizzazione continua a crescere, aumenterà anche l’opportunità di accedere a asset oltre al contante e ai Treasury statunitensi tramite la blockchain,” afferma BlackRock, il più grande gestore di asset al mondo, nel suo Outlook Tematico 2026, dove IA e infrastrutture energetiche sono al centro e crypto e asset tokenizzati sono evidenziati come importanti tendenze d’investimento che stanno plasmando i mercati quest’anno.

L’adozione diffusa delle stablecoin, combinata con la crescente domanda di opportunità di rendimento nativo, ha portato i Treasury statunitensi a emergere come il candidato principale per la tokenizzazione su larga scala.

Emessi dal Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti, questi titoli garantiti dal governo sono gli asset più sicuri e più liquidi al mondo. Offrono stabilità e rendimenti privi di rischio e sono fondamentali non solo per i portafogli di investimento ma anche per le politiche delle banche centrali.

Il mercato dei Treasury statunitensi, che ha oltre 38 trilioni di dollari di debito in circolazione, è influenzato dalle aspettative di inflazione, dai cambiamenti dei tassi d’interesse e dalla domanda globale di asset rifugio.

Nonostante la sua enorme scala e importanza, la sua infrastruttura è antiquata, con le negoziazioni che tipicamente si regolano su base T+1, creando rischio di controparte e immobilizzando capitale. La catena di settlement coinvolge anche varie parti: banche di compensazione, custodi, depositari e molteplici broker, aggiungendo costi e complessità operativa. Inoltre, la partecipazione retail al mercato è limitata.

Per ridurre i tempi e i costi di settlement, diminuire il rischio di controparte e migliorare l’efficienza operativa, sia le imprese crypto-native sia le istituzioni finanziarie tradizionali hanno iniziato a tokenizzare i Treasury.

Trasferire i “noiosi” US Treasury bills sulla blockchain significa che l’investitore detiene il token anziché un certificato o una voce di conto di intermediazione per indicare la proprietà. Consente inoltre di negoziarli 24/7, a differenza dei tradizionali T-bill, che non sono negoziati nei fine settimana.

Rappresentando il debito governativo, come i T-bill o le obbligazioni, come token su una blockchain, questi innovatori hanno creato un asset universalmente accessibile che può fungere da riserva di valore, collaterale istantaneo, copertura contro la volatilità crypto e fonte di rendimento privo di rischio per la crescente e rischiosa economia on-chain.

Di conseguenza, il valore dei Treasury tokenizzati ha ora superato i 10 miliardi di dollari. È stato solo alla fine di marzo 2024 che i Treasury tokenizzati hanno raggiunto per la prima volta il traguardo di 1 miliardo di dollari.

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Questo mercato è guidato dal BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), con un valore di 1,68 miliardi di dollari. Circle (CRCL ) USYC (1,64 miliardi) e Ondo US Dollar Yield (1,27 miliardi) sono gli unici altri fondi con valutazioni superiori a 1 miliardo. Un altro gigante TradFi, Franklin Templeton, è anch’esso coinvolto nella tokenizzazione dei Treasury, con il suo OnChain U.S. Government Money Fund (BENJI) che detiene oltre $892 million di valore.

Tra questi, BUIDL è noto per il suo enorme successo, diventando il più grande fondo tokenizzato di Treasury statunitense in meno di due mesi.

Il valore totale bloccato (TVL) nel fondo è attualmente $1.95 billion, in crescita rispetto a meno di 525 milioni all’inizio dell’anno scorso. Lanciato a marzo 2024, BUIDL è cresciuto rapidamente con il TVL che ha raggiunto 2,90 miliardi a maggio prima di scendere a 2,1 miliardi a settembre. Da lì, è risalito a 2,86 miliardi, per poi scendere nuovamente sotto i 2 miliardi. Con i token BUIDL, gli investitori guadagnano un rendimento da dividendo direttamente on-chain, con 100 milioni di dollari già distribuiti in pagamenti.

Il fondo di mercato monetario tokenizzato di BlackRock è emesso su diverse blockchain pubbliche, con il broker‑dealer registrato alla SEC Securitize come agente di trasferimento. Quasi mezzo miliardo di dollari della capitalizzazione di mercato di BUIDL è ospitato su Ethereum, che il gestore di asset ha indicato nella sua nuova ricerca come la sede della maggior parte degli asset tokenizzati a livello globale.

Oltre a Ethereum, BUIDL è emesso su BNB Chain (quasi 504 mln), Aptos (291 mln), Solana (175 mln), Avalanche (138 mln), Arbitrum (31 mln), Optimism (26 mln) e Polygon (18 mln).

Detentore di una quota di mercato dominante nei Treasury statunitensi tokenizzati e negli strumenti a breve termine, BUIDL è ampiamente utilizzato da back‑end istituzionali. È stato inoltre accettato da grandi exchange centralizzati come Binance, Crypto.com e Deribit come collaterale per il trading, consentendo asset regolamentati a rendimento di supportare direttamente derivati e posizioni di margine.

Quindi, i Treasury tokenizzati rappresentano evidentemente il caso d’uso reale più chiaro per l’adozione della blockchain su larga scala. E man mano che diventano infrastruttura fondamentale, i Treasury tokenizzati supportati da BlackRock sono pronti a fungere da ponte che collega la finanza tradizionale a un mercato globale di capitali 24/7, programmabile.

L’Angolo di Investimento: BlackRock (NYSE: BLK)

Quando si tratta di investire nello spazio degli asset digitali, gli investitori tendono a concentrarsi su startup crypto per il potenziale di alto rendimento e l’accesso precoce all’innovazione. Ma BlackRock, quotata in borsa, potrebbe offrire agli investitori un’alternativa migliore, poiché silenziosamente diventa il più grande emittente “decentralizzato” di valore reale.

BLK non è più solo un gestore di asset; sta evolvendo in una “Piattaforma Tecnologica” per gli asset digitali.

Questo cambiamento si basa sull’infrastruttura di investimento e tecnologia già esistente di BlackRock. Per cominciare, l’azienda fornisce una gamma di servizi di gestione degli investimenti e tecnologia sia a clienti retail che istituzionali. La sua vasta gamma di prodotti include equity, multi‑asset, fixed income e strumenti del mercato monetario.

I suoi prodotti sono offerti direttamente e tramite intermediari su una varietà di veicoli, inclusi fondi comuni, ETF iShares (ETFs) e fondi gestiti attivamente, tra gli altri.

BlackRock è in realtà uno dei quattro grandi gestori di fondi indice, offrendo oltre 1.700 ETF che coprono classi di asset diverse. Le sue offerte ETF più popolari, principalmente tramite la piattaforma iShares, includono iShares Core S&P 500 ETF (IVV), iShares Core MSCI EAFE ETF (IEFA) e iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG).

Uno dei prodotti più notevoli e in rapida espansione di BlackRock, tuttavia, è iShares Bitcoin Trust (IBIT), che è un ETF Bitcoin spot diventato estremamente popolare tra gli investitori. IBIT ha attratto $68,33 billion in net assets e $62,9 billion in net inflows dal suo lancio a gennaio 2024, rendendolo uno degli ETF crypto più osservati.

Più recentemente, BlackRock ha presentato domanda per lanciare un altro prodotto Bitcoin, l’iShares Bitcoin Premium Income (PIC.PR.A ) ETF. L’ETF includerebbe BTC, contante e quote di IBIT, offrendo agli acquirenti esposizione alla criptovaluta insieme a un certo rendimento.

In aggiunta a Bitcoin, BlackRock ha anche lanciato l’iShares Ethereum Trust ETF (ETHA), che traccia direttamente il prezzo di Ethereum (ETH). Lanciato a giugno 2024, ETHA ha catturato $12,49 billion in net inflows e $9,98 billion in net assets.

Ethereum è attualmente il più grande beneficiario della tendenza alla tokenizzazione, supportando più del 65 % degli asset tokenizzati, che, secondo il rapporto di BlackRock, potrebbe avere “un caso d’uso al di fuori del puro trading speculativo crypto” e potrebbe espandersi a credito privato, prodotti strutturati e altri mercati.

Nel suo studio intitolato “Could Ethereum Represent the ‘Toll Road’ to Tokenization?” BlackRock ha osservato che, sebbene reti concorrenti come Solana (SOL), Stellar (XLM), Avalanche (AVAX), Polygon (POL), Arbitrum (ARB) e XRP Ledger costituiscano il resto della quota, nessuna di esse si avvicina a Ethereum.

A Davos, il CEO di BlackRock, Fink, ha anche osservato che “abbiamo più dipendenze forse da una sola blockchain”, ma “quelle attività sono probabilmente processate e più sicure che mai.”

Ha chiesto una rapida tokenizzazione su una singola blockchain standardizzata, avvertendo che un’infrastruttura frammentata potrebbe ostacolare l’adozione e aumentare i rischi. Una piattaforma blockchain universale, secondo lui, offrirebbe costi più bassi, transazioni più veloci, maggiore trasparenza e potenzialmente anche una riduzione della corruzione finanziaria.

La tokenizzazione è una delle aree chiave di focus di BlackRock. Fink prevede che tutto, dalle azioni alle obbligazioni, sarà eventualmente negoziabile on-chain.

“Ogni asset — può essere tokenizzato,” Fink ha scritto nella sua lettera annuale agli investitori lo scorso anno, notando che sarebbe una “rivoluzione” per gli investimenti. Ha aggiunto: “Se siamo seri nel costruire un sistema finanziario efficiente e accessibile, promuovere solo la tokenizzazione non sarà sufficiente. Dobbiamo anche risolvere la verifica digitale.”

In aggiunta a tutto ciò, BlackRock offre servizi tecnologici, incluso il sistema proprietario Aladdin, che è la spina dorsale della trasformazione dell’azienda in una piattaforma tecnologica. Aladdin è un sistema end‑to‑end di gestione del rischio, trading, analytics e gestione del portafoglio utilizzato dall’azienda e da clienti esterni come fondi pensione, assicurazioni e banche.

La piattaforma gestisce dati di asset, modellazione del rischio, conformità, esecuzione e reporting. Oltre 25 trillion di dollari in asset sono gestiti globalmente tramite Aladdin.

Ora, se osserviamo la performance di mercato di BLK, ha goduto di una tendenza al rialzo nell’ultimo decennio. Nel 2021, il prezzo delle azioni di BlackRock si è avvicinato al traguardo dei 1.000 $ per poi scendere a circa 550 $ un anno dopo.

Da allora, BLK è risalito fino a toccare i 1.220 $ a metà ottobre dello scorso anno. Al momento della stesura, le azioni BLK sono scambiate a 1.121,54 $, in crescita del 4,48 % YTD e dell’8,89 % nell’ultimo anno. Ha un EPS (TTM) di 34,66 e un P/E (TTM) di 32,60.

BlackRock, con una capitalizzazione di mercato di 174 billion di dollari, paga un dividend yield del 2,03 %. Recentemente, l’azienda ha aumentato il dividendo trimestrale del 10 % a 5,73 $ per azione, rendendola un’opzione d’investimento attraente.

In totale, il gestore di asset ha restituito 5 billion di dollari ai suoi azionisti lo scorso anno, inclusi 1,6 billion di riacquisti di azioni. Altri 7 million di azioni sono stati recentemente autorizzati per il riacquisto nell’ambito del programma esistente.

Per quanto riguarda la posizione finanziaria dell’azienda, BlackRock vanta una solida situazione.

“BlackRock entra nel 2026 con un slancio accelerato su tutta la nostra piattaforma, uscendo dall’anno e dal trimestre più forti di net inflows nella nostra storia,” ha dichiarato Fink. “BlackRock è in prima linea in alcuni dei più grandi nuovi canali di crescita dell’industria – dai mercati privati alla ricchezza e ai 401(k), agli ETF attivi, ai dati dei mercati privati, agli asset digitali e alla tokenizzazione.”

All’inizio di questo mese, l’azienda ha riportato i risultati finanziari per i tre mesi e l’anno conclusi il 31 dicembre 2025, con un EPS diluito per l’anno di 35,31 $, o 48,09 $ aggiustato.

Il fatturato annuale di BlackRock è aumentato del 19 % grazie alla forza degli ETF, dei mercati privati, delle azioni attive sistematiche, dell’outsourcing e del cash, risultando in una crescita organica base fee annualizzata del 12 % nel quarto trimestre.

Tuttavia, il profitto trimestrale è diminuito a causa di costi una tantum derivanti dalla recente ondata di acquisizioni. L’azienda ha anche segnalato una perdita netta di investimento di 106 million di dollari, principalmente dovuta a una perdita non monetaria di mark‑to‑market sul suo investimento minoritario in Circle. Mantiene comunque circa 1,1 million di azioni della società emittente dello stablecoin USDC.

Nota bene, per la prima volta, gli asset di BlackRock hanno superato i 14 trillion di dollari, registrando un flusso netto record di 698 billion di dollari per l’intero anno precedente. Nel Q4, ha attirato 342 billion di dollari di net inflows.

Nel frattempo, al 31 dicembre 2025, le partecipazioni nel suo Spot Bitcoin ETF erano 771.000, rafforzando la strategia di asset digitali dell’azienda. Fink ha osservato:

“BlackRock è differenziata come operatore di scala nei mercati pubblici e privati, investendo e nella tecnologia, il che migliora il nostro posizionamento con clienti in tutto il mondo. Siamo leader nei mercati pubblici e privati, nella tecnologia e nei dati. Siamo un attore fondamentale sia nei mercati finanziari tradizionali sia in quelli decentralizzati.”

Tutto ciò dimostra che BlackRock non è più solo un gestore di asset. Sta emergendo come il sistema operativo per i mercati di capitale digitali. Man mano che BlackRock si integra più profondamente sia nella finanza tradizionale sia in quella on-chain, BLK offre esposizione all’infrastruttura sottostante su cui le istituzioni faranno affidamento indipendentemente dal ciclo di mercato.

Conclusioni

Mentre possedere crypto comporta i rischi di volatilità dei prezzi, regolamentazione, tecnologia e persino custodia, possedere BlackRock offre esposizione a ricavi ricorrenti, controllo della custodia e infrastruttura finanziaria di base, rendendo BLK un attore crypto altamente attraente.

Con il mercato crypto maturato e con maggiore chiarezza normativa, BlackRock è passato da scettico a sostenitore vocale. Il suo CEO ora vede Bitcoin come un legittimo asset alternativo e la tokenizzazione come la futura rete di tubazioni finanziarie dei mercati globali.

Con oltre 14,04 trillion di dollari in AUM, il più grande gestore di asset al mondo sta approfondendo la sua presenza nella blockchain tramite il suo Spot Bitcoin ETF, Spot Ethereum ETF e il fondo BUIDL. Attraverso questi veicoli, BlackRock sta diventando il più grande detentore e amministratore regolamentato di collaterale crypto e, cosa cruciale, sta rendendo quel collaterale programmabile tramite tokenizzazione.

In questo contesto, il modo più sicuro per partecipare al boom crypto potrebbe non essere possedere le monete stesse, ma possedere l’azienda che controlla il collaterale che alimenta l’ecosistema.