I ricavi di Thomson Reuters nel terzo trimestre crescono del 10%, mentre l’utile operativo cala del 22%

Thomson Reuters (TRI ) ha comunicato il 3 novembre 2026 che i ricavi del terzo trimestre, conclusosi il 30 settembre, sono aumentati del 10%, a 1,833 miliardi di dollari USA, mentre l’utile operativo secondo gli IFRS è sceso del 22%, a 402 milioni di dollari. Il calo è dovuto principalmente a una plusvalenza operativa registrata nel trimestre dell’anno precedente con la vendita della quota azionaria di minoranza residua in Elite e, in misura minore, al maggiore ammortamento del software nel 2026.

I ricavi erano pari a 1,658 miliardi di dollari un anno prima. I ricavi ricorrenti sono cresciuti del 9% e hanno rappresentato l’88% del totale, mentre quelli derivanti dalle transazioni sono aumentati del 27%. Anche la crescita organica ha raggiunto il 10%; le variazioni dei cambi e le acquisizioni e cessioni al netto delle dismissioni non hanno avuto un impatto significativo sulla crescita dei ricavi complessivi del gruppo.

L’EBITDA rettificato, che esclude, tra le altre rettifiche, le plusvalenze e minusvalenze operative e l’ammortamento del software, è aumentato del 10%, passando da 593 a 651 milioni di dollari, anche se il margine si è ridotto dal 35,8% al 35,5%. L’utile diluito per azione è sceso da 0,94 a 0,78 dollari. L’utile rettificato per azione, che esclude voci quali le plusvalenze e minusvalenze operative, gli ammortamenti legati alle acquisizioni e le attività cessate, è aumentato del 14%, passando da 0,71 a 0,81 dollari, grazie all’aumento dell’EBITDA rettificato e alla diminuzione del numero medio ponderato di azioni. I maggiori ammortamenti del software sviluppato internamente e l’aumento degli oneri finanziari netti hanno compensato in parte questi benefici.

I costi del settore legale frenano la crescita dei margini

Professionisti legali, Aziende e Professionisti fiscali, della revisione contabile e della contabilità costituiscono i segmenti principali del gruppo, i cosiddetti «Big 3». I ricavi del segmento Professionisti legali sono aumentati del 9% a cambi costanti, raggiungendo 788 milioni di dollari; la crescita dei ricavi ricorrenti è stata trainata soprattutto da Westlaw e CoCounsel Legal. L’EBITDA rettificato è cresciuto appena del 4%, a 368 milioni di dollari, mentre il margine del segmento è sceso dal 49,0% al 46,6% a causa dell’aumento dei costi tecnologici e di altri costi. L’espansione dei ricavi del segmento, quindi, non si è tradotta in una crescita equivalente degli utili.

Il presidente e amministratore delegato Steve Hasker ha dichiarato che la crescita dei ricavi consolidati e i margini hanno superato le precedenti aspettative dell’azienda. Ha aggiunto: «Il coinvolgimento dei clienti con la nuova generazione di CoCounsel Legal è stato molto incoraggiante e siamo entusiasti del recente lancio della nuova generazione di CoCounsel Tax, Audit & Accounting».

I ricavi di Aziende e Professionisti fiscali, della revisione contabile e della contabilità sono cresciuti rispettivamente dell’11% e del 10% a cambi costanti. I ricavi di Reuters sono aumentati del 13% a cambi costanti, raggiungendo 232 milioni di dollari, mentre l’EBITDA rettificato è salito del 37%, a 56 milioni di dollari, e il margine è passato dal 19,9% al 24,3%. La crescita è stata trainata soprattutto dalle licenze di contenuti per l’intelligenza artificiale generativa, in gran parte basate su transazioni, dall’aumento dei ricavi delle attività di agenzia e professionali e da un incremento contrattuale dei prezzi previsto dall’accordo sulle notizie stipulato con London Stock Exchange Group per la (LS4C.DE ) divisione Data & Analytics.

Il flusso di cassa si indebolisce mentre aumentano gli investimenti

La liquidità netta generata dalle attività operative è scesa del 15%, da 704 a 599 milioni di dollari. Le variazioni sfavorevoli del capitale circolante e i maggiori pagamenti delle imposte sul reddito hanno più che compensato i benefici per la liquidità derivanti dall’aumento dei ricavi netti e delle spese operative. Gli investimenti in conto capitale sono saliti da 161 a 176 milioni di dollari.

Il flusso di cassa libero, che Thomson Reuters definisce come il flusso di cassa operativo e le altre attività di investimento al netto degli investimenti in conto capitale, dei pagamenti della quota capitale dei leasing e dei dividendi sulle azioni privilegiate, è diminuito del 23%, passando da 526 a 408 milioni di dollari. Il calo più marcato è dovuto principalmente all’aumento degli investimenti in conto capitale, oltre che alla riduzione del flusso di cassa operativo.

A settembre, Thomson Reuters ha emesso titoli di debito per 1,3 miliardi di dollari USA e 1,0 miliardi di dollari canadesi, ricavando complessivamente circa 2,0 miliardi di dollari, destinati a finalità aziendali generali, compreso il rimborso dei prestiti tramite carta commerciale. A luglio l’azienda ha inoltre completato un programma di riacquisto di azioni proprie da 600 milioni di dollari, acquistando 6,2 milioni di azioni ordinarie. La riduzione del numero di azioni ha sostenuto l’utile rettificato per azione, mentre l’emissione di titoli di debito è stata considerata nelle previsioni aggiornate sugli oneri finanziari.

La cessione di Global Print ridisegna le previsioni

Il 1º ottobre 2026, Thomson Reuters ha ceduto a veicoli di investimento assistiti da KKR una partecipazione del 51% in Global Print, ricavando circa 500 milioni di dollari lordi, e ha mantenuto il 49% della joint venture risultante, che ora opera con il nome Westbridge Print. Global Print è stata classificata tra le attività cessate nei periodi di rendicontazione del terzo trimestre e dei nove mesi, e i dati dell’anno precedente sono stati rivisti. Thomson Reuters ha mantenuto i diritti di proprietà intellettuale e il pieno controllo editoriale del proprio portafoglio di contenuti.

A partire dal quarto trimestre, Westbridge Print verserà una royalty pari al 20% dei propri ricavi professionali, che rappresentano circa l’85-90% dei ricavi totali, in cambio della licenza esclusiva per distribuire la proprietà intellettuale di Thomson Reuters in formato cartaceo e sulla piattaforma di e-book ProView. Un accordo pluriennale prevede inoltre che Westbridge rimborsi alcuni costi dei servizi di transizione.

L’azienda prevede che le royalty e i rimborsi compenseranno in larga misura i costi di separazione non più recuperabili, rendendo l’operazione sostanzialmente neutrale rispetto al margine dell’EBITDA rettificato e aggiungendo da 60 a 70 punti base alla crescita organica annua dei ricavi. Thomson Reuters ha inoltre accettato di fornire un sostegno finanziario volto a garantire a KKR un rendimento minimo sul proprio investimento azionario in determinate circostanze.

Le previsioni aggiornate per l’intero anno escludono Global Print dagli indicatori delle attività operative in continuità e prevedono una crescita complessiva dei ricavi di circa il 9,5%, una crescita organica compresa tra l’8,5% e il 9,0% e un margine EBITDA rettificato di circa il 39%. Il flusso di cassa libero è stimato a circa 2,1 miliardi di dollari, includendo sia le attività operative in continuità sia quelle cessate. Le previsioni relative alla crescita dei ricavi e al margine EBITDA rettificato di Big 3 sono rimaste invariate rispetto al 5 agosto 2026. Gli oneri finanziari netti previsti sono saliti a circa 190 milioni di dollari, il limite superiore dell’intervallo precedente, compreso tra 180 e 190 milioni di dollari, in seguito alla recente emissione di debito e ai proventi di Global Print.

Il trimestre combina quindi una crescita a doppia cifra dei ricavi e degli utili rettificati con margini più contenuti e una minore generazione di cassa. Con la nuova struttura, i pagamenti di royalty e quelli per i servizi di transizione di Westbridge saranno determinanti per capire se Thomson Reuters riuscirà a raggiungere le previsioni sui margini assorbendo al contempo i costi residui di Print.