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L’utile di Graphic Packaging nel terzo trimestre scende a 22 milioni di dollari mentre aumentano i costi
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Graphic Packaging Holding Company (GPK ) ha comunicato i risultati del terzo trimestre del 2026 il 3 novembre 2026: l’utile netto è sceso a 22 milioni di dollari, pari a 0,07 dollari per azione diluita, rispetto ai 142 milioni di dollari, pari a 0,48 dollari, dell’anno precedente. Le vendite nette sono cresciute lievemente, passando da 2,190 a 2,192 miliardi di dollari, grazie a un aumento dei volumi dell’1%: una modesta crescita delle vendite a fronte di un forte calo degli utili.
L’utile netto dichiarato includeva 45 milioni di dollari di oneri netti dovuti a voci non ricorrenti e straordinarie e all’ammortamento di attività immateriali acquisite, rispetto ai 30 milioni di dollari del trimestre corrispondente dell’anno precedente. Il calo degli utili è stato determinato anche da altri fattori. L’utile netto rettificato, che esclude determinate voci non ricorrenti e straordinarie e l’ammortamento delle attività immateriali acquisite, è sceso a 67 milioni di dollari, pari a 0,23 dollari per azione diluita, rispetto a 172 milioni di dollari, pari a 0,58 dollari. L’EBITDA rettificato, indicatore definito dalla società che esclude determinati oneri relativi a operazioni di aggregazione aziendale e voci non ricorrenti e straordinarie, è sceso da 383 a 289 milioni di dollari; il margine EBITDA rettificato si è ridotto dal 17,5% al 13,2%.
L’inflazione supera la modesta crescita delle vendite
Nel risultato delle vendite, volumi e mix hanno contribuito per 19 milioni di dollari, mentre i prezzi hanno ridotto le vendite di 15 milioni e i cambi e altri effetti le hanno ridotte di 2 milioni. I prezzi sono scesi dell’1%, in linea con il tasso di crescita dei volumi, ma non con il loro contributo positivo in dollari.
Il calo di 94 milioni di dollari dell’EBITDA rettificato comprendeva 83 milioni di maggiori costi dovuti all’inflazione degli input delle materie prime e dei costi operativi, oltre a 3 milioni legati alla diminuzione di volumi e mix, in aggiunta all’effetto negativo dei prezzi. La Performance netta, indicatore della società che misura le iniziative sui costi e sulla produttività, le efficienze o le interruzioni della produzione e altri effetti operativi, ha contribuito per 2 milioni di dollari; i cambi favorevoli hanno aggiunto 5 milioni.
La presentazione dei risultati del terzo trimestre ha attribuito l’inflazione ai costi di logistica, prodotti chimici, resine, fibra riciclata e manodopera. Nel trimestre i risparmi sui costi sono stati pari a 30 milioni di dollari, mentre il margine EBITDA rettificato è migliorato di 190 punti base rispetto al trimestre precedente, segnando il secondo aumento trimestrale consecutivo. È un segnale di progressi rispetto al trimestre precedente, ma non ancora sufficiente a invertire la contrazione del margine su base annua.
La riduzione degli investimenti sostiene il flusso di cassa
La generazione di cassa ha mostrato un andamento diverso. Nei primi nove mesi del 2026 il flusso di cassa operativo è stato di 295 milioni di dollari, in calo rispetto ai 320 milioni dello stesso periodo del 2025, ma il Flusso di cassa rettificato è salito a 314 milioni di dollari, da un valore negativo di 332 milioni. La società definisce il Flusso di cassa rettificato come il flusso di cassa operativo rettificato al netto degli investimenti. Nei nove mesi gli investimenti sono scesi da 808 a 287 milioni di dollari, mentre nel terzo trimestre gli investimenti in conto capitale sono diminuiti da 267 a 64 milioni. La presentazione ha indicato un Flusso di cassa rettificato di 359 milioni di dollari nel terzo trimestre, rispetto ai 27 milioni dell’anno precedente.
Questo miglioramento ha sostenuto la riduzione del debito. Il debito netto, definito come il debito totale al netto di cassa e mezzi equivalenti, era pari a 5,183 miliardi di dollari, in diminuzione di 148 milioni rispetto alla fine del 2025 e di 300 milioni rispetto al secondo trimestre del 2026. Tuttavia, la leva finanziaria netta, che la società calcola dividendo il debito netto per l’EBITDA rettificato degli ultimi 12 mesi, era pari a 4,8 volte, rispetto a 3,8 volte alla fine del 2025. La riduzione del debito non si è tradotta in una diminuzione della leva finanziaria.
Le previsioni confermano l’obiettivo sul flusso di cassa
Per il 2026, Graphic Packaging prevede vendite nette per circa 8,6 miliardi di dollari, un EBITDA rettificato di 1,05 miliardi e un utile per azione rettificato di 0,65 dollari, ipotizzando volumi invariati o in crescita fino all’1%. Le previsioni confermano un Flusso di cassa rettificato compreso tra 600 e 700 milioni di dollari, rispetto ai 169 milioni del 2025, e investimenti inferiori a 450 milioni. Le prospettive includono inoltre risparmi sui costi per circa 90 milioni di dollari e una leva finanziaria netta a fine anno pari a circa 4,7 volte.
Il presidente e amministratore delegato Robbert Rietbroek ha dichiarato che le iniziative della società per il 2026 sostengono «un ulteriore miglioramento dei margini, una solida generazione di cassa e il ritorno alla crescita dell’EBITDA il prossimo anno».
Il trimestre evidenzia quindi due tendenze diverse: i risparmi sui costi e la riduzione degli investimenti stanno rafforzando la generazione di cassa, mentre l’inflazione, la debolezza dei prezzi e il calo degli utili mantengono elevata la leva finanziaria. Nei prossimi trimestri sarà decisivo capire se la riduzione dei costi, le iniziative per l’eccellenza commerciale e il miglioramento dei prezzi riusciranno a garantire la ripresa dei margini e la crescita dell’EBITDA nel 2027 attese dalla dirigenza.
