MPLX LP aumenta del 12,5% la distribuzione mentre crescono gli investimenti per lo sviluppo

MPLX LP (MPLX ) ha annunciato il 3 novembre 2026 un aumento del 12,5% della distribuzione trimestrale, portandola a 1,2111 $ per quota ordinaria, pari a 4,84 $ su base annua. È il terzo anno consecutivo in cui la distribuzione aumenta del 12,5%. L’utile netto del terzo trimestre attribuibile a MPLX è sceso a 1,164 miliardi di dollari, rispetto agli 1,545 miliardi dell’anno precedente.

Il calo degli utili contrasta con la crescita degli indicatori di liquidità utilizzati per sostenere le distribuzioni. L’EBITDA rettificato attribuibile a MPLX, un indicatore non GAAP che rettifica l’utile netto per voci quali interessi, imposte, ammortamenti e risultati degli investimenti contabilizzati con il metodo del patrimonio netto, è aumentato di 93 milioni di dollari, pari al 5,3%, raggiungendo 1,859 miliardi di dollari. Il flusso di cassa distribuibile attribuibile a MPLX, un indicatore basato sull’EBITDA rettificato che tiene conto anche di voci quali gli interessi e le spese in conto capitale di mantenimento, è salito a 1,537 miliardi di dollari, rispetto agli 1,468 miliardi. Il rapporto di copertura della distribuzione, definito come il flusso di cassa distribuibile diviso per il totale delle distribuzioni ai soci accomandanti, era pari a 1,3x, invariato rispetto allo stesso trimestre dell’anno precedente.

La plusvalenza dell’anno precedente incide sul confronto degli utili

Una plusvalenza di 484 milioni di dollari sugli investimenti contabilizzati con il metodo del patrimonio netto, rilevata nel terzo trimestre del 2025 e non ripetutasi nel 2026, aiuta a spiegare perché l’utile netto sia diminuito nonostante l’aumento dell’EBITDA rettificato. I ricavi totali e gli altri proventi sono rimasti pressoché invariati, a 3,605 miliardi di dollari rispetto ai 3,619 miliardi, mentre i costi e le spese totali sono saliti a 2,129 miliardi di dollari, da 1,818 miliardi.

Gli ammortamenti sono aumentati a 378 milioni di dollari, da 346 milioni, mentre gli interessi passivi netti e gli altri oneri finanziari sono saliti a 300 milioni di dollari, da 243 milioni. I risultati includevano inoltre 77 milioni di dollari di spese per incentivi retributivi, rispetto ai 40 milioni precedenti; MPLX ha dichiarato che l’aumento di tali spese ha ridotto del 2% la crescita dell’EBITDA.

Entrambi i segmenti contribuiscono all’aumento dell’EBITDA rettificato

L’EBITDA rettificato del segmento Logistica del greggio e dei prodotti è aumentato di 67 milioni di dollari, raggiungendo 1,204 miliardi. MPLX ha attribuito l’incremento soprattutto alle tariffe più elevate nei suoi diversi segmenti di attività e all’aumento della miscelazione del butano, in parte compensati dai maggiori costi operativi, comprese le spese per incentivi retributivi. I volumi movimentati dagli oleodotti sono rimasti pressoché invariati, a 5.951 mila barili al giorno, mentre quelli dei terminali sono aumentati del 6%, raggiungendo 3.375 mila barili al giorno.

L’EBITDA rettificato del segmento Servizi per il gas naturale e i liquidi del gas naturale è aumentato di 26 milioni di dollari, raggiungendo 655 milioni. MPLX ha dichiarato che l’incremento è stato determinato dall’aumento dei volumi, compresa la crescita derivante dalle acquisizioni, in parte compensato dalle cessioni, nel 2025, di attività non strategiche di raccolta e trattamento e dai maggiori costi operativi. I volumi raccolti dagli impianti gestiti sono cresciuti del 4%, raggiungendo 7.216 milioni di piedi cubi al giorno, mentre il gas naturale trattato è diminuito dell’1%, attestandosi a 9.941 milioni di piedi cubi al giorno.

Gli investimenti per la crescita superano la liquidità disponibile dopo le distribuzioni

La liquidità netta generata dalle attività operative è aumentata a 1,477 miliardi di dollari, da 1,431 miliardi, mentre le spese in conto capitale complessive per la crescita e il mantenimento sono salite a 1,039 miliardi di dollari, da 714 milioni. Le sole spese in conto capitale per la crescita sono state pari a 991 milioni di dollari, rispetto ai 645 milioni precedenti.

Il flusso di cassa libero rettificato, che MPLX calcola partendo dal flusso di cassa operativo e rettificandolo per la liquidità netta impiegata nelle attività di investimento, i conferimenti di MPC e le distribuzioni alle partecipazioni di minoranza, è stato pari a 447 milioni di dollari. Dopo il pagamento di 1,092 miliardi di dollari in distribuzioni ai detentori di quote ordinarie e privilegiate, il flusso di cassa libero rettificato al netto delle distribuzioni è risultato negativo per 645 milioni di dollari. La distribuzione è rimasta quindi coperta dal flusso di cassa distribuibile, ma l’indicatore di liquidità più ampio della partnership ha evidenziato un deficit dopo gli investimenti e le distribuzioni.

MPLX ha dichiarato di investire 2,9 miliardi di dollari in capitale destinato alla crescita organica, di cui oltre il 90% è assegnato alle infrastrutture per il gas naturale e i liquidi del gas naturale, e prevede che tali investimenti generino rendimenti nella fascia intermedia delle decine percentuali. Harmon Creek III, composto da un impianto di trattamento con capacità di 300 milioni di piedi cubi al giorno e da un impianto di deetanizzazione da 40 mila barili al giorno nel Marcellus, è entrato in funzione nell’agosto 2026. L’ampliamento del complesso Titan dovrebbe portare la capacità di trattamento del gas acido nel bacino del Delaware da 150 milioni a oltre 400 milioni di piedi cubi al giorno nel quarto trimestre del 2026.

«MPLX è nella posizione ideale per soddisfare la domanda mondiale di energia statunitense e conseguire una crescita dell’EBITDA rettificato nella fascia media delle singole cifre, grazie all’aumento del tasso di utilizzo della nostra rete e all’entrata in funzione di importanti progetti di crescita», ha dichiarato Maryann Mannen, presidente del consiglio di amministrazione, presidente e amministratrice delegata di MPLX.

MPLX ha inoltre annunciato la vendita per 750 milioni di dollari di attività logistiche associate alle raffinerie di MPC a St. Paul Park e Mandan. L’operazione, che corrisponde a un multiplo di 9x rispetto all’EBITDA rettificato previsto per il 2027, dovrebbe concludersi alla fine del 2026. Si prevede che i proventi sosterranno i piani di crescita incentrati sui bacini del Permiano e del Marcellus.

Al 30 settembre 2026, fine del trimestre, MPLX disponeva di 1,3 miliardi di dollari in liquidità e presentava un rapporto di leva finanziaria di 3,8x, rispetto a 3,7x dell’anno precedente. La partnership ha dichiarato che la stabilità dei flussi di cassa le consente di sostenere un rapporto di leva finanziaria nell’intervallo di 4,0x.

Il trimestre combina quindi una distribuzione più elevata, ancora coperta, con un programma di espansione che porta in territorio negativo il flusso di cassa libero rettificato al netto delle distribuzioni. La vendita di attività in attesa di perfezionamento apporterebbe risorse per finanziare tale programma; la questione centrale per i prossimi trimestri è se i nuovi progetti per il gas e i liquidi del gas naturale produrranno la crescita degli utili prevista mantenendo al contempo la copertura della distribuzione.